李賀

[摘要]隨著中國金融體制和經(jīng)濟體制的不斷完善和改革，人民幣外匯化的可能性越來越大。通過分析人民幣外匯化利弊，可知其對中國經(jīng)濟的積極作用遠大于消極作用，人民幣的外匯化是中國經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。

[關(guān)鍵詞]人民幣 外匯化 國際貨幣 中國經(jīng)濟

一、引言

外匯一般是指以外幣表示的用于進行國際結(jié)算的支付手段。國際貨幣基金組織IMF將外匯定義為：“貨幣行政當局（包括中央銀行、貨幣管理機構(gòu)、外匯基金組織及財政部）以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式所保有的國際收支逆差時可以使用的債權(quán)”。

我國《中華人民共和國外匯管理條侈撈中規(guī)定，外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。一個國家的貨幣要在國際上被廣泛運用和接受并成為通用的外匯，必須具備以下幾個特點：

第一，外幣性。即外匯必須是外國貨幣而非本國貨幣。外匯是外幣，但外幣并不代表就是外匯。

第二，普遍接受性。即外幣在國際經(jīng)濟往來中被廣泛接受和使用。這一特點決定了一個國家的貨幣要成為外匯，必須是國際上通用的并以被他國居民接受為前提條件。

第三，可償性。即外幣所代表的資產(chǎn)是在國外能得到償付的貨幣債權(quán)，而那些空頭支票、拒付匯票等不能視為外匯。

第四，可自由兌換性。即外匯必須是可以自由兌換成本國貨幣或其他貨幣。這一特點使得外匯的購買力在國際間轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)其支付手段的功能，從而使國際間的債務(wù)得以清償。

二、人民幣外匯化分析

（一）可能性分析

當前，國際貨幣格局正在向多元化發(fā)展，美元的國際地位趨于下降。從2008年開始，美國大量舉借外債和印刷鈔票，從而進一步加劇了國際金融市場上對美元未來貶值的預(yù)期，美元危機難以避免。隨著中國在經(jīng)濟、政治、制度三方面的條件的不斷增強，都在一定程度上朝著越來越有利于支持人民幣外匯化的方向發(fā)展。目前人民幣已經(jīng)成為一種新的外匯儲備貨幣，很多國家的央行都持有人民幣。即在國際金融體系中，人民幣完全具有外幣性。

（二）普遍接受性和可償性分析

2015年12月1日凌晨，國際貨幣基金組織（IMF）宣布將人民幣納入SDR（特別提款權(quán)）貨幣籃子，并于2016年10月1日正式生效，成為可以自由使用的貨幣。人民幣成功入籃證明了IMF以及國際社會對人民幣國際化的階段性認可，是人民幣國際化之路上的里程碑。人民幣成為SDR足以說明人民幣完全具有普遍接受性和可償性。

（三）可自由兌換性分析

按照國際貨幣基金組織的界定，貨幣可自由兌換有三種形式：一是經(jīng)常項目的可兌換，即取消對經(jīng)常項目外匯支付和轉(zhuǎn)移的匯兌限制。二是資本項目的可兌換，即取消對跨境資本交易和匯兌的限制。三是貨幣的全面可兌換，即成員方同時實現(xiàn)了經(jīng)常項目和資本項目的可兌換。

目前人民幣已經(jīng)實現(xiàn)了經(jīng)常項目的可自由兌換，還沒有實現(xiàn)資本項目的可自由兌換，即還沒有滿足可自由兌換性，所以現(xiàn)在人民幣還不能稱為外匯。而一國的貨幣成為外匯，必須要有健全的金融體系和成熟的經(jīng)濟體系，如貨幣管理機制、充足的外匯儲備、發(fā)達的金融市場、合理化的經(jīng)濟主體。

近年來，我國政府也在逐步推進人民幣資本項目可自由兌換，構(gòu)建香港、倫敦等地人民幣離岸交易中心，試圖豐富人民幣的海外投資選擇。隨著中國金融體制和經(jīng)濟體制的不斷完善和改革，實現(xiàn)人民幣的可自由兌換已經(jīng)為期不遠，人民幣變成外匯（成為國際貨幣）可能性逐漸加大。

三、人民幣外匯化利弊分析

（一）積極作用

1.促進中國對外貿(mào)易的發(fā)展，加速國內(nèi)市場與國際市場的整合。由于人民幣成為貿(mào)易結(jié)算貨幣，國內(nèi)市場與國際市場都可以用人民幣作為計價貨幣，將極大降低中國出口企業(yè)的運營成本，減少或消除企業(yè)因匯率變動而產(chǎn)生的匯兌損失和風(fēng)險，從而對中國對外貿(mào)易產(chǎn)生積極的影響。人民幣成為貿(mào)易結(jié)算貨幣，使得一部分中國企業(yè)面對的國際與國內(nèi)市場走向統(tǒng)一，有利于中國企業(yè)業(yè)務(wù)的拓展，有利于中國企業(yè)走向世界，中國企業(yè)的發(fā)展必然促進中國經(jīng)濟的發(fā)展。

2.人民幣外匯化將加速中國金融資本市場的發(fā)展與成熟。人民幣成為世界貿(mào)易結(jié)算貨幣，一些國家為了本國貿(mào)易的發(fā)展，必然將人民幣作為本國外匯儲備貨幣的一部分，用儲備的人民幣進行短期投資，投資于中國境內(nèi)的資本市場。同時，中國國內(nèi)富裕的資金將獲得海外投資機會，而如果未來出現(xiàn)經(jīng)濟周期波動，中國面臨資金短缺，也可以比較容易地從國際上獲得資金。中國加入世貿(mào)組織后，外國企業(yè)在華開展金融業(yè)務(wù)的范圍逐步擴大，人民幣在國際上的可自由兌換，能提供一個較為公平的競爭環(huán)境，也可促進國內(nèi)金融機構(gòu)效率的提高。

3.人民幣外匯化有利于本國獲得國際經(jīng)濟協(xié)調(diào)中的非對稱地位，降低因貨幣與金融政策失誤造成的通貨膨脹率。由于非儲備貨幣發(fā)行國會較為傾向于將儲備貨幣作為儲藏手段，并與儲備貨幣發(fā)行國保持相對穩(wěn)定的匯率，因此人民幣成為外匯后，中國作為人民幣發(fā)行國在執(zhí)行貨幣政策上擁有非對稱優(yōu)勢。

儲備貨幣發(fā)行國能同時具有維持貨幣政策獨立性、保持穩(wěn)定匯率和資本自由流動三個特征，而且在進口以本國貨幣計價的條件下還能阻隔國際通過膨脹，將通過膨脹輸出。這樣，中國作為儲備貨幣發(fā)行國突破了開放經(jīng)濟的三元悖論，享受了不對稱的國際協(xié)調(diào)地位。

4.通過發(fā)行人民幣為世界提供清償力，本國發(fā)行的人民幣可以為本國國際收支赤字融資。人民幣成為外匯，中國成為儲備貨幣發(fā)行國。對于非儲備貨幣國而言，由于其貨幣不被他國接受，不能作為國際清償手段，所以當發(fā)生國際收支赤字時，它們只能動用本國外匯儲備或進行國際借貸，最終會形成實際資源從本國的輸出或本國產(chǎn)出下降。而儲備貨幣國的國內(nèi)貨幣就可以作為國際清償手段，只需要輸出本國貨幣就可以為本國國際收支赤字融資。在信用本位制度下，對于本國貨幣的購買力或可兌換性，儲備貨幣國并不需要做出保證，而且為國際收支赤字融資的儲備貨幣直接流出國外，并不直接影響本國國內(nèi)的貨幣政策，這都降低了國際收支赤字調(diào)節(jié)的成本。

5.人民幣外匯化將獲得國際鑄幣稅收入，提升我國國際地位，增強我國對世界經(jīng)濟的影響力。實現(xiàn)人民幣成為外匯后最直接、最大的收益就是獲得國際鑄幣稅收入。鑄幣稅是指發(fā)行者憑借發(fā)行貨幣的特權(quán)所獲得的紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。在本國發(fā)行紙幣，取之于本國用之于本國。而發(fā)行外匯則相當于從別國征收鑄幣稅，這種收益基本是無成本的。

人民幣能夠作為世界主要儲備貨幣，中國就擁有了一種世界貨幣的發(fā)行和調(diào)節(jié)權(quán)，擁有了對全球經(jīng)濟活動的影響力和發(fā)言權(quán)。目前中國擁有數(shù)額較大的外匯儲備，實際是相當于對外國政府的巨額無償貸款，同時還要承擔通貨膨脹稅。人民幣國際化后，中國不僅可以減少因使用外匯引起的財富流失，還可以獲得國際鑄幣稅收入，為中國利用資金開辟一條新的渠道。

（二）消極作用

人民幣成為外匯，在給中國帶來巨大利益的同時，也使中國政府肩負著更大的責任，并且也存在一些消極作用，主要表現(xiàn)在：

人民幣外匯化將對我國經(jīng)濟金融穩(wěn)定產(chǎn)生一定影響，增加宏觀調(diào)控難度和人民幣現(xiàn)金管理和監(jiān)測難度。中國本國金融企業(yè)內(nèi)部監(jiān)控、風(fēng)險管理水平不高，如果人民幣成為外匯，意味著資本和金融項目放開自由兌換，引發(fā)投機性攻擊時難以抵御。在中國國內(nèi)金融市場自由化程度不夠高并且利率、匯率等核心價格仍然受到一定程度管制時，放開純金融流動會給國際資本提高較大套利空間，并造成本國損失。中國雖然經(jīng)濟總量很大，但在全球經(jīng)濟中的定價權(quán)較低、人民幣定價比例也很低，在大量資金流動的背景下，人民幣匯率缺乏價值中樞，容易發(fā)生波動。資本的自由流動會影響本國宏觀經(jīng)濟政策的實施，尤其是貨幣政策的獨立性將受到影響。人民幣外匯化后多個國家會將人民幣作為儲備貨幣和在國際支付中使用人民幣，中國政府外匯管理政策以及人民幣匯率變動，會對這些國家的經(jīng)濟和自身利益產(chǎn)生影響，將使中國政府的外匯管理政策面臨更大的國際壓力。

四、總結(jié)

總體而言，人民幣外匯化對中國經(jīng)濟的積極作用遠大于消極作用。人民幣外匯化可為中國帶來諸多方面的收益，但在條件不完全具備時，過快推進人民幣外匯化進程，可能會給本國經(jīng)濟帶來很大的風(fēng)險。因此，人民幣外匯化應(yīng)該視國內(nèi)實體經(jīng)濟發(fā)展和金融深化的程度，審慎積極地推進。所以，繼續(xù)深化金融體制和經(jīng)濟體制的改革，完善金融市場監(jiān)管，使國內(nèi)金融業(yè)運行盡快與外匯金融市場接軌，大力推進區(qū)域內(nèi)貿(mào)易發(fā)展和人民幣區(qū)內(nèi)貿(mào)易結(jié)算，建立有效合理的人民幣流通渠道，加快人民幣可自由兌換的步伐，早日讓人民幣外匯化，是中國經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。