倪筱婕

【摘要】財務分析是企業(yè)根據(jù)相關資料，采用一系列專門的技術和方法，對企業(yè)已經(jīng)進行和正在進行的有關籌資、投資和經(jīng)營活動的盈利能力、運營能力、償債能力等進行分析，幫助其他企業(yè)和個人，尤其是投資人了解該企業(yè)的過去，評價當前的現(xiàn)狀，預測未來的發(fā)展趨勢。[1]本文將站在投資者的立場，通過對杭州解百集團2013到2015年的財務報表分析，分別從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力的對應財務指標進行分析，得出所需要的會計信息。

【關鍵詞】財務報表分析 財務指標分析

一、公司概況

（一）歷史沿革

杭州解百集團股份有限公司從1918年的國貨陳列館發(fā)展而來，現(xiàn)已成為全國十大百貨商店貿易聯(lián)合會成員之一，是浙江省經(jīng)營規(guī)模最大的商店，擁有12000平方米的營業(yè)面積。1992年公司銷售收入4億元，1993上半年銷售收入突破4億元，全年預計完成8億元，再上新臺階。同時，解百公司在戰(zhàn)略上，實行以商業(yè)零售為主要業(yè)務的前提下進行多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略方針。為此先后獨資、合資成立了杭州西子富德信針織服裝有公司，伊犁振亞分公司、杭州解放路百貨商店股份有限公司廣告經(jīng)營分公司，開始向其它行業(yè)開辟發(fā)展之路。

（二）主要業(yè)務

杭州解百集團股份有限公司作為一家歷經(jīng)百年風雨、發(fā)展強勁的商業(yè)上市公司，主營業(yè)務為商品零售。公司許可經(jīng)營項目：預包裝食品、散裝食品、乳制品。百貨、日用雜貨、家具、建筑裝飾材料、食品、化工原料及產(chǎn)品、普通機械、通信設備、電子計算機及配件、副食品、花卉的銷售；金銀飾品、煙、書刊、特種勞保用品、字畫的零售；物業(yè)管理服務等。

二、杭州解百財務分析

（一）償債能力分析

企業(yè)的償債能力是反映企業(yè)財務狀況良好與否和經(jīng)營能力水平高低的重要標志。

接下來就從短期和長期兩個角度來具體分析杭州解百的償債能力。

1.短期償債能力。在短期償債能力的財務指標分析中，流動比率指標逐年下降。其中15年相比于14年，雖然流動負債有所減少，但是流動資產(chǎn)更甚。這都源于其他流動資產(chǎn)的大幅度下降。速動比率因為完全排除了存貨這項不易變現(xiàn)的流動資產(chǎn)，反應出的償債能力更為客觀。短期償債能力相關數(shù)據(jù)表中顯示速動資產(chǎn)能夠及時抵償流動負債，但從13年到15年速動比率逐年降低，也源于房產(chǎn)和其他長期投資的減少。

有關現(xiàn)金流動負債比率，從相關數(shù)據(jù)表中可以得知，現(xiàn)金流量只是略微超過流動負債。這表明企業(yè)負債的償還僅僅依靠在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是不夠的，極大地增加了企業(yè)的短期資金風險，并對企業(yè)產(chǎn)生了負面影響。但該項指標逐年遞增，按此趨勢，對企業(yè)的長期發(fā)展造成的不利影響會越來越小。

總的來說，杭州解百的短期償債能力較好，但多項指標處于走下坡路的趨勢。企業(yè)的預收賬款占流動負債的比例過大，要多加警惕壞賬的風險。

2.長期償債能力。第一，對資產(chǎn)負債率的分析中，由相關數(shù)據(jù)表可知，本公司的資產(chǎn)負債率處于適宜水平30%～70%。其中，15年的流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)比例相當。但從14年到15年，非流動資產(chǎn)發(fā)生了大幅度的上升。這主要源于長期股權投資的擴大，說明企業(yè)參股其他企業(yè)，正在進行對外的資本擴張。加大投資可以使企業(yè)擁有更多資源，增強集團實力，加大抵御市場風險的能力。同時，回報與風險同在，且成正比例放大，所以企業(yè)要注意風險管控。

產(chǎn)權比率，能夠體現(xiàn)負債總額與所有者權益總額的比率。該指標的標準值應為50%，從相關數(shù)據(jù)表中可以看出，企業(yè)的財務結構處于高風險、高報酬并存的狀態(tài)。

因此，出于股東利益最大化的角度考慮，企業(yè)需要權衡利益和風險，在提高流動性的同時保持企業(yè)的償債能力。

第二，利息的保障倍數(shù)增加，即企業(yè)所擁有的償還利息的緩沖資金更充足，若想保持正常的償債水平，其就得一直超過1，從這點來評判表中的數(shù)據(jù)，可以得出企業(yè)的自身生產(chǎn)經(jīng)營收益恰好能夠支持現(xiàn)有債務規(guī)模的結論。

（二）營運能力分析

營運能力，即企業(yè)運作資產(chǎn)的效率和效益，接下來從長期營運能力和短期營運能力兩個角度來分析杭州解百的營運能力。

1.短期資產(chǎn)營運能力。第一，應收賬款周轉率。應收賬款周轉率能夠表示一定的會計時期內應收賬款轉化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，該指標通常用于衡量應收賬款的流動速度，與企業(yè)的盈利能力成同比。由營運能力相關數(shù)據(jù)表可知，企業(yè)的應收賬款流動速度快，壞賬損失少，有利于企業(yè)再生產(chǎn)的順利進行。但從2013年到2015年，該指標呈下降趨勢，說明企業(yè)的應收賬款收回難度逐年遞增，銷售回款率降低，也意味著壞賬發(fā)生率升高。第二，存貨周轉率。由于杭州解百主營商品零售業(yè)務，存貨規(guī)模增長速度大于銷售增長的速度，因此存貨的周轉率逐年下降。營運能力相關數(shù)據(jù)表中顯示該指標過小，則發(fā)生跌價損失的風險較大，但杭州解百的銷售規(guī)模也保持了較快的增長。在銷售量擴大的前提下，充足的存貨結構更為合理。

2.長期資產(chǎn)營運能力?？傎Y產(chǎn)周轉率用于反映企業(yè)總資產(chǎn)的周轉速度，該指標的大小取決于銷售質量。表3中顯示該指標并未達標，且逐年下降。對此，企業(yè)可以運用薄利多銷的策略，適度降低商品價格，加速資產(chǎn)的周轉速度，從而使企業(yè)的利潤持續(xù)增長。

固定資產(chǎn)周轉率能夠分析固定資產(chǎn)的利用率。從表3可以看出，企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉率整體偏低，這主要是因為商品零售業(yè)的固定資產(chǎn)周轉相對較慢。若要準確估量企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉速度，還需要與同行業(yè)均值做對比。

（三）盈利能力分析

盈利能力指的是公司在一定期間內獲取利潤的能力水平，關系到企業(yè)所有者和投資人的利益，也是債權人能夠準時收回債務的根本保障，對企業(yè)來說不可或缺。

1.營業(yè)收入分析。營業(yè)收入是企業(yè)發(fā)展的根本。解百公司的銷售模式采取以聯(lián)營為主，以少量自營、租賃等為輔的經(jīng)營模式。聯(lián)營模式是公司目前最主要的銷售模式，聯(lián)營模式的優(yōu)勢在于，商品在銷售完成之前，仍然屬于供應商，企業(yè)無需承擔商品跌價等風險。對于商場來講，基本實現(xiàn)了零庫存，減少了資金壓力，自身也基本按規(guī)定繳納了各項稅費。

2.期間費用分析。期間費用體現(xiàn)了企業(yè)降低成本的能力，在2015年和2014年間，管理費用有小幅度降低，良好的管理是企業(yè)發(fā)展的核心，企業(yè)必不能減少在管理上的資金投入。而且在杭州解百存在大量借款的情況下，財務費用卻連續(xù)兩年都為負數(shù)。由此雖然能夠證明企業(yè)的償債能力不俗，但也可以看出企業(yè)對其資金的利用率不高，因此企業(yè)要注重資金的有效管理，提高收益。

3.盈利能力指標。主營業(yè)務毛利率與主營業(yè)務利潤率象征了整個生產(chǎn)經(jīng)營活動的獲利能力，從盈利能力相關數(shù)據(jù)表中可以看出，這兩項指標逐年遞增，說明企業(yè)的盈利能力不斷增強。資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率，近三年也不斷升高，進一步保證了企業(yè)的獲利實力。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是指企業(yè)在正常經(jīng)營的基礎上，向外擴展的發(fā)展?jié)撃堋?/p>

經(jīng)過對發(fā)展能力相關數(shù)據(jù)表中的財務指標的分析，能夠看到四項指標均在2013年陷入低值，這主要源于2013年是杭州解百的重組年，企業(yè)內部發(fā)生了巨大的動蕩，經(jīng)營發(fā)生困難。直到2014年和2015年，即公司重組后的融合之年，相關財務指標有所上升。這是因為解百公司在行業(yè)發(fā)展增速下行的市場環(huán)境下，堅持穩(wěn)中求進、改革創(chuàng)新，積極應對各種挑戰(zhàn)，積極完成年度經(jīng)營目標的結果。

三、存在的問題與未來展望

（一）存在的問題

市場經(jīng)濟發(fā)展持續(xù)走低、網(wǎng)絡零售的持續(xù)沖擊，而且該公司正處于嘗試新業(yè)務項目的階段，對新業(yè)務項目掌控能力尚且不足，這些都會給公司接下來的經(jīng)營和發(fā)展帶來一定風險。

1.業(yè)務規(guī)模和盈利下降的風險。近年來隨著國民收入和消費水平的逐年提高，行業(yè)總體呈現(xiàn)上升的趨勢，但在經(jīng)歷了一段時間的高速發(fā)展后，國內零售業(yè)產(chǎn)生了疲軟，社會消費品零售總額從2010的18.33%降至2015年的10.7%。杭州解百以實體商品零售為主要業(yè)務，隨著電子商務零售業(yè)占據(jù)的市場份額逐年增長，實體商品零售企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境日益險峻，經(jīng)濟增長趨緩、地產(chǎn)物業(yè)租金暴漲、電子商務的野蠻生長以及各大電商時不時的價格戰(zhàn)都在極大地壓縮實體零售企業(yè)的生存空間，經(jīng)營成本不斷攀升更是懸在實體零售企業(yè)頭上的一把大刀。

2.投資項目無法達到預期的風險。2015年該公司嘗試利用利用自身的企業(yè)形象資源和客戶資源，與其他方合作涉足健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，由于對新進入的服務產(chǎn)業(yè)還存在著較大的不可控性，故投資運營成果很可能無法達到預期效果，存在較大的風險。

（二）發(fā)展展望

1.大力發(fā)展線上業(yè)務，探索全渠道銷售。近年來，眾多知名實體零售企業(yè)大力發(fā)展線上業(yè)務，積極與線上企業(yè)展開合作，與此同時，線上企業(yè)也給紛紛與實體企業(yè)合作，線上線下全渠道融合轉型成為了零售業(yè)的集體動作。隨著O2O產(chǎn)業(yè)的不斷完善以及移動端支付技術的進一步發(fā)展，在解決了線上線下的資源壁壘、利益分配以及營銷推廣等問題后，實體零售企業(yè)有望全面轉型，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的全新升級。

2.適應消費新需求，回歸零售本質。當前我國的商業(yè)環(huán)境已進入以消費者為中心的時代，商品、渠道的選擇更多樣化，消費者更理性、更個性化及多元化。面對消費者需求的改變，實體零售企業(yè)需要為消費者提供更有價值的商品、更愉悅的購買過程、更豐富的業(yè)態(tài)、更舒適的空間體驗，才能真正贏得消費者的青睞。

3.重視體驗消費和互動。一方面，實體零售企業(yè)通過增加餐飲、文化、娛樂及休閑等項目，來吸引客流。另一方面，注重增加商品的“體驗”，激起消費者的購買欲望，增加商品銷售，通過“色、聲、味、觸”等實體感受，讓消費者在購物、消費過中對商品認同，獲得愉悅感，留下美好記憶，形成好的口碑。

參考文獻

[1]張先治，陳友邦.財務分析（第七版）[M].大連：東北財經(jīng)大學出版社，2014：173-235.