【摘要】利率市場化對商業(yè)銀行的影響主要表現(xiàn)存貸款利差、經(jīng)營模式、競爭環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面，本文研究了商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制的特點(diǎn)，探討了目前商業(yè)銀行的定價(jià)行為在利率市場化的背景下存在的問題，從外部監(jiān)管和內(nèi)部管理兩方面提出了針對性建議。

【關(guān)鍵詞】利率市場化 商業(yè)銀行 定價(jià) 管理

利率市場化概念的提出始于中共十四屆三中全會(huì)，人民銀行于2004年10月首次放開貸款利率上限，邁出實(shí)質(zhì)性的一步。2012年6月，中國人民銀行對存款利率和貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間首次進(jìn)行調(diào)整，2013年取消貸款利率下限，并逐步放開存款利率上浮倍數(shù)，2015年10月放開存款利率上限，完成利率市場化關(guān)鍵的一步。利率市場化一方面為金融機(jī)構(gòu)提供了公平競爭的環(huán)境，另一方面也帶來了新的挑戰(zhàn)，內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制（FTP）正是順應(yīng)這一改革產(chǎn)生的銀行內(nèi)部資金管理方式，對于其優(yōu)化內(nèi)部管理，適應(yīng)市場新要求起到至關(guān)重要的作用。

一、利率市場化對商業(yè)銀行的主要影響分析

（一）存貸款利差縮窄壓力增大

利率市場化是市場利率管制放開的過程，存貸款對于利率管制的敏感性存在差異：一方面，作為資金來源的存款，銀行之間存在激烈的競爭，作為存款資源的需求方，對需求價(jià)格管制的上限一旦放開，在供給一定的情況下，伴隨競爭的加劇，均衡價(jià)格會(huì)提高，存款利率上升壓力增大；另一方面，利率的市場化加劇了放貸的競爭，貸款雖然是銀行的利率來源，但面臨同業(yè)的無差異產(chǎn)品且激烈的競爭，實(shí)際上銀行核心客戶在貸款的利率定價(jià)中話語權(quán)占主導(dǎo)，利率面臨下行壓力，在貸款供大于求的情況下尤為明顯。存款利率上升和貸款利率下行進(jìn)一步縮窄了銀行的存貸款利差空間。

（二）經(jīng)營模式亟需轉(zhuǎn)型

利差的縮小一個(gè)直接的結(jié)果就是銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)對盈利的拉動(dòng)能力作用減小，以存貸利差為主要收入來源的盈利模式受到挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行將轉(zhuǎn)型大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，改變收入結(jié)構(gòu)。目前，商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)以單位結(jié)算、銀行卡、代銷基金、承諾費(fèi)等傳統(tǒng)結(jié)算類、管理性的中間業(yè)務(wù)為主，投資銀行、資產(chǎn)托管、企業(yè)年金、電子銀行等高層次、高附加值業(yè)務(wù)開發(fā)不足。隨著居民消費(fèi)需求的不斷擴(kuò)展，將持續(xù)推動(dòng)跨境支付結(jié)算、保險(xiǎn)理財(cái)、資金業(yè)務(wù)等中間業(yè)務(wù)需求增長，銀行經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

（三）競爭環(huán)境有所改變

在利率市場化的背景下，各商業(yè)銀行的規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和管理能力差異很大，對利率市場化的反應(yīng)速度和應(yīng)對策略各不相同，競爭環(huán)境會(huì)有所改變。一是價(jià)格的競爭。利率市場化后，商業(yè)銀行具備自主定價(jià)權(quán)，競爭策略將在一段時(shí)間內(nèi)更多的通過價(jià)格手段來體現(xiàn)。規(guī)模較小的銀行，資金來源局限，可能會(huì)提高存款利率上浮水平，相應(yīng)提高資金成本。貸款方面，可能傾向于采用降低定價(jià)方式爭取優(yōu)質(zhì)客戶。二是產(chǎn)品服務(wù)的競爭。在價(jià)格競爭的同時(shí)，商業(yè)銀行將更加注重以優(yōu)質(zhì)服務(wù)和創(chuàng)新產(chǎn)品吸引客戶，進(jìn)一步提高產(chǎn)品的靈活性。三是管理的競爭。管理能力強(qiáng)的銀行，能夠及時(shí)實(shí)現(xiàn)利率政策意圖的傳導(dǎo)，最大程度避免價(jià)格戰(zhàn)，有效應(yīng)對市場變化。

（四）風(fēng)險(xiǎn)管理挑戰(zhàn)加大

主要體現(xiàn)在兩方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是信用風(fēng)險(xiǎn)。信貸資產(chǎn)若向定價(jià)水平高的中小客戶、長期限結(jié)構(gòu)配置，會(huì)加大信用風(fēng)險(xiǎn)管理難度。同時(shí)，由于信息不對稱，銀行通常會(huì)長期用提高中小客戶利率水平來覆蓋信用風(fēng)險(xiǎn)的方式，可能導(dǎo)致“逆向選擇”現(xiàn)象增多。二是利率風(fēng)險(xiǎn)。在利率受管制的體制下，商業(yè)銀行擁有穩(wěn)定的存貸款利差，即獲取相對應(yīng)的無風(fēng)險(xiǎn)收益。在逐步推進(jìn)利率市場化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，利率風(fēng)險(xiǎn)隨著利率市場化進(jìn)程的完善而日益加大，商業(yè)銀行的收益也會(huì)因?yàn)槭袌隼实念l繁波動(dòng)而受到嚴(yán)重威脅，嚴(yán)格控制利率風(fēng)險(xiǎn)成為商業(yè)銀行穩(wěn)定經(jīng)營的首要任務(wù)。

二、利率市場化背景下的定價(jià)管理模式

利率的市場化加大了銀行經(jīng)營的利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，要求銀行內(nèi)部經(jīng)營管理因時(shí)而變，內(nèi)部資金能夠歸集利率風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部利率傳導(dǎo)更加及時(shí)，報(bào)價(jià)更加精準(zhǔn)，內(nèi)部成本一目了然，必然需要采取全新的利率管理模式。

（一）內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制

中國的商業(yè)銀行采用較多的是全額FTP，通過在FTP價(jià)格中加載利率風(fēng)險(xiǎn)等信息，將銀行賬戶業(yè)務(wù)中的這些風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移歸并到總行集中管理，各級分行或部門則不再承擔(dān)、從而專注于業(yè)務(wù)發(fā)展。FTP價(jià)格基準(zhǔn)包括基準(zhǔn)利率、利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和政策導(dǎo)向溢價(jià)三個(gè)部分。該行FTP價(jià)格由總行統(tǒng)一制定，針對每筆業(yè)務(wù)的不同重新定價(jià)特征逐筆匹配不同的FTP價(jià)格，采用的是業(yè)務(wù)發(fā)生或重新定價(jià)當(dāng)時(shí)的邊際利率。FTP定價(jià)選擇與外部定價(jià)相一致的利率基準(zhǔn)，在貨幣市場完善的情況下，資產(chǎn)業(yè)務(wù)的FTP一般就是市場上能夠隨時(shí)融到所需資金的邊際成本，而負(fù)債業(yè)務(wù)的FTP則是市場上能夠隨時(shí)拆出資金的邊際收益。

FTP價(jià)格為收支兩條線，不定期公布各期限存貸款FTP價(jià)格，每日根據(jù)shibor的調(diào)整公布當(dāng)日各期限市場化FTP資產(chǎn)負(fù)債價(jià)格。FTP定價(jià)可附加資產(chǎn)負(fù)債委員會(huì)所決定的其他政策導(dǎo)向溢價(jià)，以傳遞總行管理信號、引導(dǎo)業(yè)務(wù)單位的經(jīng)營行為。

（二）外部利率定價(jià)分級授權(quán)機(jī)制

大部分銀行通過對于外部定價(jià)利率分級授權(quán)的方式，控制利率的浮動(dòng)比例，保證價(jià)格的穩(wěn)定性。存款利率施行上限審批，如將活期存款和定期存款按相應(yīng)期限基準(zhǔn)利率的1.3倍授權(quán)至二級分行，超過1.3倍的須逐筆報(bào)經(jīng)省分行審批，部分需報(bào)送總行進(jìn)行最終審批；貸款利率針對客戶類型施行下限或上限審批，如適用貸款定價(jià)的貿(mào)易融資，二級行BBB級以上客戶的利率授權(quán)為基準(zhǔn)利率下浮5%，而CCC級及以下客戶的利率授權(quán)為基準(zhǔn)利率上浮15%。利率分級授權(quán)的管理形式一定程度上緩解了定價(jià)的隨意性，維護(hù)了市場競爭秩序。在分級授權(quán)的同時(shí)，要求利率審批時(shí)做到審批流程的規(guī)范，及時(shí)掌握利率監(jiān)管政策導(dǎo)向，加強(qiáng)與當(dāng)?shù)乩识▋r(jià)自律機(jī)制的溝通，維護(hù)市場價(jià)格的穩(wěn)定。

（三）內(nèi)部監(jiān)測及檢查相互配合

在內(nèi)外部定價(jià)的基礎(chǔ)上，銀行自身也有專門的管理部門對各業(yè)務(wù)的利率定價(jià)進(jìn)行管理，確保利率水平的合理穩(wěn)定。一方面是對各業(yè)務(wù)條線利率定價(jià)的實(shí)時(shí)非現(xiàn)場監(jiān)測，開發(fā)專門的利率分析與監(jiān)控系統(tǒng)，設(shè)置利率閾值，超范圍及時(shí)預(yù)警，并及時(shí)核對處理異常利率信息；另一方面按時(shí)開展利率現(xiàn)查檢查，由財(cái)務(wù)管理部牽頭，對于非現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)的異常利率信息核對業(yè)務(wù)資料，發(fā)現(xiàn)定價(jià)中存在的問題。

三、市場化背景下利率定價(jià)存在的問題

（一）定價(jià)參考的利率尚未市場化

無論是內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)還是產(chǎn)品對外報(bào)價(jià)，參考的基準(zhǔn)利率都是一致的，市場邊際利率為不同業(yè)務(wù)之間的盈利能力比較提供了最為直接的一致基準(zhǔn)，利率定價(jià)與市場充分掛鉤才能及時(shí)引導(dǎo)業(yè)務(wù)經(jīng)營貼近市場、靈活反應(yīng)，但目前參考的基準(zhǔn)利率存在以下問題：一是以央行發(fā)布的存貸款利率作為存貸款FTP內(nèi)部收益率曲線和外部報(bào)價(jià)的基準(zhǔn)，而此基準(zhǔn)利率是典型的管制型利率，市場反應(yīng)能力差，在此基準(zhǔn)下的FTP曲線只能作為適應(yīng)市場變化的過渡工具。二是市場化產(chǎn)品的定價(jià)基準(zhǔn)參考的是SHIBOR，但同業(yè)拆放多為1個(gè)月內(nèi)的短期交易，各期限交易分布不均，且SHIBOR各期限的波動(dòng)較為劇烈和頻繁，會(huì)導(dǎo)致對應(yīng)期限的資金定價(jià)波動(dòng)大。

（二）實(shí)際定價(jià)的價(jià)格調(diào)整機(jī)制有待完善

商業(yè)銀行資產(chǎn)類產(chǎn)品的對外報(bào)價(jià)，除了FTP成本、資本成本、期限溢價(jià)、手續(xù)費(fèi)用、稅收成本等可用模型或者制度測算出來的固定費(fèi)用之外，還包括銀行可用自行決定調(diào)整的目標(biāo)收益和政策、競爭、風(fēng)險(xiǎn)等調(diào)整因素，這部分由客戶經(jīng)理在授權(quán)范圍內(nèi)自行決定；存款的對外報(bào)價(jià)相對簡單，使用FTP價(jià)格除去運(yùn)營、稅收等費(fèi)用，減去目標(biāo)收益率，也存在人為決定的部分。定價(jià)中的人為因素?zé)o對應(yīng)的數(shù)據(jù)信息支持及科學(xué)先進(jìn)的量化工具，缺乏客觀性，難以量化，影響最終實(shí)際價(jià)格的精準(zhǔn)性和合理性。

（三）管理目標(biāo)和經(jīng)營目標(biāo)有時(shí)存在沖突

從金融機(jī)構(gòu)自身管理原則來看，業(yè)務(wù)的發(fā)展需在合規(guī)性、穩(wěn)健性的基礎(chǔ)上進(jìn)行，因而要求各業(yè)務(wù)產(chǎn)品的定價(jià)符合監(jiān)管部門的管理規(guī)定，分級利率授權(quán)機(jī)制正是應(yīng)這一管理原則而生的。但在具體業(yè)務(wù)開展過程中，利率政策的執(zhí)行有時(shí)會(huì)與經(jīng)營目標(biāo)產(chǎn)生沖突，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的本質(zhì)是企業(yè)，業(yè)務(wù)拓展和風(fēng)險(xiǎn)防范需并重，有時(shí)可能在利益面前犧牲管理目標(biāo)，例如在面對大額資金供給客戶時(shí)，可能出現(xiàn)以較高的成本獲取資金的情況，從而造成突破對利率管理上限的情況。

（四）定價(jià)模型與實(shí)際情況有偏離

在內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制下，金融機(jī)構(gòu)在FTP價(jià)格的基礎(chǔ)上，不斷完善業(yè)務(wù)產(chǎn)品的對外報(bào)價(jià)，基本都建立了利率定價(jià)模型，包括了內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移的成本和收益、各成本因素等，并使用參數(shù)調(diào)節(jié)的方式反映宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，但在實(shí)際應(yīng)用中，并不能做到完全使用模型定價(jià)，模型價(jià)格與實(shí)際定價(jià)存在一定的偏離。定價(jià)模型需要更進(jìn)一步完善才能更好地適應(yīng)市場，充分反映價(jià)格信息，從而更精確地進(jìn)行定價(jià)，合理反映供需信息。

四、政策建議

在利率市場化、金融市場有序開放的大背景下，有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)定價(jià)行為是確保金融市場價(jià)格競爭合理有序的前提。在分析利率市場化對金融機(jī)構(gòu)的影響以及金融機(jī)構(gòu)定價(jià)模式的基礎(chǔ)上，從外部監(jiān)管和銀行內(nèi)部管理兩個(gè)方面，提出以下政策建議：

（一）外部監(jiān)管方面

一是盡快完善市場化的政策利率曲線。目前中國存貸款定價(jià)參考的基準(zhǔn)利率，是央行定期發(fā)布的非市場化的存貸款利率指標(biāo)，雖然shibor的出臺引入了市場決定機(jī)制，但其報(bào)價(jià)商數(shù)量、機(jī)制的靈活性仍欠成熟。建議提高貨幣市場上中長期產(chǎn)品的交易量及交易頻率，改變報(bào)價(jià)商單一的現(xiàn)狀，增加資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司等中長期資金數(shù)量較多的shibor報(bào)價(jià)商，以鞏固shibor作為貨幣市場基準(zhǔn)利率的地位及市場公允性，盡快完善市場化的政策利率曲線。

二是豐富金融市場產(chǎn)品層次，提供多樣化的利率風(fēng)險(xiǎn)對沖工具。在利率市場化背景下，大部分商業(yè)銀行都引入了內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制，該模式下利率風(fēng)險(xiǎn)集中到各商業(yè)銀行總行處理，各分支機(jī)構(gòu)不再承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對利率風(fēng)險(xiǎn)的主要方式一方面是監(jiān)測并調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，防止期限錯(cuò)配，另一方面是利用金融市場上的套期保值工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。成熟完善的金融市場、多樣化的金融產(chǎn)品是利率風(fēng)險(xiǎn)管理高效實(shí)現(xiàn)的前提。

三是進(jìn)一步強(qiáng)化區(qū)域自律機(jī)制功能。自律機(jī)制作為規(guī)范市場行為的自律組織，對于穩(wěn)定市場競爭秩序起到重要的作用，是人民銀行利率調(diào)控的窗口。區(qū)域利率定價(jià)自律機(jī)制應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮有效的協(xié)調(diào)作用，對操縱定價(jià)及破壞市場秩序的行為及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，定期或不定期對轄區(qū)銀行機(jī)構(gòu)利率水平進(jìn)行分析，指導(dǎo)幫助商業(yè)銀行提高利率定價(jià)能力，并賦予其一定的管理及處罰權(quán)力，便于及時(shí)處理風(fēng)險(xiǎn)問題。

（二）銀行內(nèi)部管理方面

一是完善內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)和績效考核機(jī)制。由于各商業(yè)銀行經(jīng)營狀況的差異性及經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的不確定性，商業(yè)銀行應(yīng)設(shè)置合理、全面、動(dòng)態(tài)的調(diào)整項(xiàng)目，提高轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)的靈活性。同時(shí)，商業(yè)銀行要科學(xué)實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債組合管理，合理優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，利用FTP 模式實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，建立公平合理的績效管理機(jī)制，提高業(yè)務(wù)部門、業(yè)務(wù)人員的積極性，實(shí)現(xiàn)銀行整體效益的最大化。

二是量化客戶評級等因素對價(jià)格的影響。全面考慮轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)的調(diào)整項(xiàng)目，完善產(chǎn)品定價(jià)體系的量化。減少銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)品對外報(bào)價(jià)中的主觀因素，量化客戶評級對價(jià)格的影響，構(gòu)建差異化的貸款定價(jià)模型，提高對外報(bào)價(jià)的客觀性。

三是加強(qiáng)系統(tǒng)建設(shè)和培訓(xùn)。更精細(xì)量化的定價(jià)模式對商業(yè)銀行系統(tǒng)管理提出了更高的要求，不僅數(shù)據(jù)質(zhì)量要有保證，更要拓展系統(tǒng)功能，適應(yīng)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移和外部定價(jià)復(fù)雜的模型要求，減少人工成本，提高定價(jià)效率。同時(shí)，要強(qiáng)化對銀行相關(guān)崗位人員的培訓(xùn)，將利率市場化的概念和FTP機(jī)制下的定價(jià)思路傳導(dǎo)至業(yè)務(wù)的每一層級，保證政策的意圖和戰(zhàn)略計(jì)劃能夠得到合理有效的落實(shí)，提高商業(yè)銀行內(nèi)部經(jīng)營管理水平，維護(hù)市場的健康發(fā)展。

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作者簡介：吳瑋瑋（1985-），女，漢族，安徽蕪湖人，任職于人民銀行合肥中心支行，經(jīng)濟(jì)師，碩士，研究方向：經(jīng)濟(jì)、金融。