姜中強 張春勇 趙光耀

摘 要：隨著2002年美國薩班斯法案的頒布和2007年企業(yè)新會計準則的實施，真實盈余管理越來越引起人們的關(guān)注。文章就關(guān)于真實盈余管理的國內(nèi)外研究內(nèi)容進行整理，以期能對國內(nèi)學者對真實盈余管理的研究提供一定的幫助。

關(guān)鍵詞：真實盈余管理 研究綜述 實證會計

中圖分類號：F234 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）02-046-02

一、引言

對國內(nèi)外的相關(guān)研究進行總結(jié)和評價，以求找到可供本文研究的借鑒之處。在真實盈余管理方面，國內(nèi)外專家主要調(diào)查研究了其動機、其計量、其手段和真實盈余管理的經(jīng)濟后果等幾個方面。其中爭論最大的部分是關(guān)于真實盈余管理的經(jīng)濟后果，主要存在兩種觀點，消極影響學說和積極影響學說。

二、真實盈余管理動機

對于真實盈余管理的動機方面，在實證會計領(lǐng)域一般有三種假設(shè)，根據(jù)這三大假設(shè)，關(guān)于真實盈余管理的動因主要包括公司分紅計劃、避免債務(wù)違約和政治成本。

1.資本市場動機。公司的持有者加上公司的財務(wù)分析師一般會使用公司公布的會計盈余方面的信息來對公司股票進行估價，于是企業(yè)管理層就有動機通過操控對外發(fā)布的會計盈余來影響外部投資者和財務(wù)分析師對公司股票的判斷，對公司的短期股票增長業(yè)績產(chǎn)生影響。利用一系列調(diào)查研究得知，公司高管一般會通過選擇施行真實盈余管理行為來規(guī)避財務(wù)報表虧損（Roychowdhury，2006）{1}，利用真實盈余管理活動來達到或超過零閾值、去年會計盈余（Gunny，2010）{2}，和財務(wù)分析師的預(yù)測（Roychowdhury，2006）。除此之外，對外增發(fā)股票（SEOs）的公司一般情況下也會通過真實盈余管理行為（Cohen & Zarowin，2010{3}）來實現(xiàn)股票增發(fā)。

2.契約動機。公司高級管理人員會利用真實盈余管理行為來達到避免違背到期債務(wù)契約以及規(guī)避政府干預(yù)活動，以達到使債務(wù)成本降低的結(jié)果。利用調(diào)查研究得知，負債成本和真實盈余管理活動負相關(guān)，負債越多的公司，它的真實盈余管理行為程度同等情況下也會變得更高（Roychowdhury，2006）。

3.職業(yè)前景動機。公司內(nèi)部管理人員由于考慮自己的職業(yè)前途，所以也會對真實盈余管理活動帶來重要影響（Graham et al，2005）{4}。和高級管理人員相比，如果要利用盈余管理增加收入，年輕一些的CEO與年長一些的CEO相比，會較少地利用會計盈余管理和真實盈余管理手段，所以，公司管理人員的職業(yè)前景會對真實盈余管理產(chǎn)生比較重要的影響。

三、真實盈余管理的手段

真實盈余管理的手段有多種，主要手段有銷售控制、費用控制、生產(chǎn)控制、銷售資產(chǎn)方式以及回購股票。利用調(diào)查研究得知，為了使盈余增加，管理層會選擇以下方式進行真實盈余管理：第一，利用降價等方式實現(xiàn)銷售控制；第二，在適當?shù)臅r候，企業(yè)的高級管理層會通過延遲或降低操控性費用的支出，進行費用操控；第三，生產(chǎn)操控，具體操作是，通過增大產(chǎn)量，使得單位銷售成本降低，來達到增加邊際利潤的目的（Gunny，2010）；第四，銷售資產(chǎn)，公司的高級管理層會利用銷售長期資產(chǎn)等，來達到增加報表利潤的目的（Gunny，2010）；第五，公司管理層也可能會選擇回購股票，來增加每股收益（EPS）（Hribar et al，2006）{5}。

四、真實盈余管理的計量

Roychowdhury模型

為了計量真實盈余管理水平，Roychowdhury（2006）研究開發(fā)了真實盈余管理的計算衡量模型（Roychowdhury模型）。該模型的基本原理是，真實盈余管理會影響企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流、可操控費用、生產(chǎn)成本，所以在每一會計年度，先根據(jù)Dechow et al（1998）模型估計企業(yè)正常的經(jīng)營現(xiàn)金流、可操控費用和生產(chǎn)成本，接著用實際數(shù)據(jù)減去估算的正常值，計算得出異常經(jīng)營現(xiàn)金流量、異常可操控性酌量性費用還有異常生產(chǎn)成本，根據(jù)實際發(fā)生的日常經(jīng)營現(xiàn)金日流量以及估計計算的標準的日常經(jīng)營現(xiàn)金日流量兩者之間的差額，檢驗在零閾值左右發(fā)沒發(fā)生真實盈余管理行為，以及采用哪種方式進行的真實盈余管理。具體情況來說：當要對標準的日常經(jīng)營現(xiàn)金流量實行估算時，Roychowdhury（2006）將標準的日常經(jīng)營現(xiàn)金流量大?。–FOt）利用銷售收入（St）和銷售收入增加量（△St）之間的線性函數(shù)來表示，采用下面模型1.1，通過不同行業(yè)每年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，利用截面回歸的算法來估計企業(yè)每年的標準的日常經(jīng)營現(xiàn)金流是多少。

CFOt/At-1=a0+a1（1/At-1）+β1（St/At-1）+β2（△St/At-1）+et

（1.1）

在1.1式中，At代表著期末總資產(chǎn)，而St代表著t時期的銷售收入，△St=St-St-1。

Roychowdhury（2006）將一般情況下可操控性費用支出DISEXPt利用滯后一期的銷售收入來表達，并使用模型1.2來求算。

DISEXPt/At-1=a0+a1（1/At-1）+β（St-1/At-1）+et（1.2）

在估計正常生產(chǎn)成本時，因為銷售操控和生產(chǎn)操控都會影響企業(yè)的生產(chǎn)成本，所以Roychowdhury（2006）將正常生產(chǎn)成本PRODt表示為當期銷售收入的線性函數(shù)，使用表達式1.3求算。

PRODt/At-1=a0+a1（1/At-1）+β1（St/At-1）+β2（△St/At-1）+β3（△St-1/At-1）+et（1.3）

五、真實盈余管理的結(jié)果

關(guān)于真實盈余管理的經(jīng)濟后果的研究，在國內(nèi)外理論界和實證界有兩種完全不同的觀點，一種觀點支持的理論是企業(yè)進行真實盈余管理活動會產(chǎn)生不良的結(jié)果；而另一種觀點支持的理論是，企業(yè)進行真實盈余管理活動后一般會產(chǎn)生良好的經(jīng)濟后果。

六、簡要的評述

1.目前關(guān)于對真實盈余管理行為目的的調(diào)查研究得知，對于盈余管理的目的，真實盈余管理的目的和會計盈余管理的目的是相同的。但是，到現(xiàn)在為止，全部的與真實盈余管理目的有關(guān)的調(diào)查研究，都是研究向上的，并沒有研究公司管理層是否會進行向下盈余管理行為，所以，未來的研究可以考慮這個研究方向。

2.截至目前的研究為止，相關(guān)研究主要對銷售控制方式、酌量性費用控制方式、生產(chǎn)控制方式（比如Gunny，2010；Roychowdhury，2006）和相關(guān)資產(chǎn)銷售處理方式（下轉(zhuǎn)第49頁）（上接第46頁）四種手段（Gunny，2010）。但是，當Zang（2007）{6}在對真實盈余管理替代變量的有效性進行檢測時，并沒發(fā)現(xiàn)通過資產(chǎn)銷售來進行真實盈余管理的證據(jù)；另外，因為股票回購手段很特殊，所以在研究中很少涉及。因此本文只用銷售操控手段、費用操控手段和生產(chǎn)操控手段三種手段進行研究。

3.目前關(guān)于真實盈余管理的計量的研究絕大多數(shù)以 Roychowdhury模型作為研究基礎(chǔ)，根據(jù)實際需要增加變量或者減少變量或者把獨立的指標整合在一起，以避免不同手段對企業(yè)現(xiàn)金流量方向的影響，但是沒有考慮不同手段產(chǎn)生的效應(yīng)之間的影響，如抵消或疊加。因此，在接下來的研究中，區(qū)分不同手段所產(chǎn)生的影響可以是研究的一個方向。

4.目前關(guān)于真實盈余管理活動經(jīng)濟后果的研究沒有形成統(tǒng)一結(jié)論，原因可能有以下幾點：第一，實證檢驗用的模型不同。現(xiàn)有研究結(jié)論之所以會產(chǎn)生差異，所用的研究實證模型不盡相同是非常重要的一個原因。第二，所有研究并沒有完全區(qū)別開因為盈余管理的手段不盡相同，而對企業(yè)后續(xù)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不同的影響。因為會計盈余控制方式不盡相同，對公司日常經(jīng)營管理現(xiàn)金流量的產(chǎn)生影響程度和方向會不相同，手段不同，對企業(yè)后續(xù)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生的影響時間也不同，這些因素都會對關(guān)于真實盈余管理經(jīng)濟后果的研究結(jié)論產(chǎn)生影響。所以，后面的研究可以關(guān)注不同真實盈余管理操控手段之間的關(guān)系及其之間產(chǎn)生的互相影響。第三，研究的角度不同。因為真實盈余管理動機不同，企業(yè)管理層采取真實盈余管理的動機強度不同，所以對真實盈余管理活動進行的操控程度也會不同，因此與之對應(yīng)的為此付出的相應(yīng)代價也會不相同。

注釋：

{1}Roychowdhury S. Management of earnings through the Manipulation of real activities the affect cash ow from operations[J].Journal of Accounting and Economics，2006 ，（42）：335-370

{2}Gunny， K. The Relation Between Earnings Management Using Real Activities Manipulation and Future Performance[J].Evidence from Meeting Earnings Benchmarks Contemporary Accounting Research，2010，27（3）：855-888

{3}Cohen， D.，A. Dey， et al. Real and accrual-based earnings management in the pre-and post-Sarbanes Oxley periods[J].The Accounting Review ，2008，83（3）：757-787

{4}Graham， J.R.， C.R.Harvey， S.Rajgopal. The economic implications of corporate financial reporting[J]. Journal of Accounting and Economics，2005，（40），3-73

{5}Hribar，P.，N.T.Jenkins，et al.Stock repurchases as an earnings management device[J].Journal of Accounting and Economics，2005，41（1）：3-27

{6}Zang， A.Y.Evidence on the Tradeoff between Real Manipulation and Accrual Manipulation[J]. Working paper，2007

（作者單位：1.北京工業(yè)職業(yè)技術(shù)學院財務(wù)處；2.北京工業(yè)職業(yè)技術(shù)學院紀檢監(jiān)察辦公室 北京 100042）（責編：若佳）