高嵩　劉峰　王海娜

（1.大連港口設(shè)計(jì)研究院有限公司　遼寧 大連　116001；2.大連理工大學(xué)　遼寧 大連　116024）

港口股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)理論與實(shí)踐探索

高嵩1劉峰1王海娜2

（1.大連港口設(shè)計(jì)研究院有限公司遼寧 大連116001；2.大連理工大學(xué)遼寧 大連116024）

港口股權(quán)投資項(xiàng)目有其自身特點(diǎn)，本文結(jié)合近幾年工程項(xiàng)目和股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的工作實(shí)踐，總結(jié)歸納港口企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)特點(diǎn)、與港口工程類項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的區(qū)別、評(píng)價(jià)內(nèi)容和評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

港口；股權(quán)投資；后評(píng)價(jià)

自1984年港口體制改革以來，政府不再包辦港口建設(shè)投資，各投資主體紛紛介入，優(yōu)化港口資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)港口的多元化發(fā)展［1］，股權(quán)投資項(xiàng)目就是順應(yīng)這一趨勢(shì)出現(xiàn)的改革手段［2］。為了規(guī)避多元化經(jīng)營(yíng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理模式，以母公司和子公司為產(chǎn)權(quán)特征的“多級(jí)法人制”的港口集團(tuán)化發(fā)展模式應(yīng)運(yùn)而生［3］。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，港口規(guī)模化增長(zhǎng)時(shí)代暫告一段落，在港口轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，一些港口圍繞主業(yè)相繼拓展物流、地產(chǎn)、金融、貿(mào)易、工程建設(shè)、信息化、旅游等多元產(chǎn)業(yè)，通過資本運(yùn)作方式實(shí)現(xiàn)港口業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)控制成為港口運(yùn)營(yíng)商逐漸重視的問題。開展股權(quán)投資后評(píng)價(jià)工作，對(duì)投資的全過程進(jìn)行總結(jié)評(píng)價(jià)，并通過信息反饋提高投資主體的決策水平和項(xiàng)目管理水平，這些工作對(duì)于規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、減少投資損失、提高股權(quán)投資效益具有重要意義。

一、港口股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)研究現(xiàn)狀

隨著投資體制改革的不斷深化，后評(píng)價(jià)作為投資項(xiàng)目管理重要一環(huán)，其重視程度也越來越高，有些企業(yè)已將評(píng)價(jià)結(jié)果作為責(zé)任主體獎(jiǎng)優(yōu)罰劣的依據(jù)，評(píng)價(jià)對(duì)象主要集中于工程建設(shè)領(lǐng)域。2014年國(guó)家發(fā)展改革委重新出臺(tái)了《中央政府投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)管理辦法》、《中央政府投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)報(bào)告編制大綱（試行）》等一系列后評(píng)價(jià)管理規(guī)定也是針對(duì)建設(shè)項(xiàng)目，而對(duì)于股權(quán)投資項(xiàng)目，國(guó)家尚沒有明確的綱領(lǐng)性文件。而且企業(yè)投資項(xiàng)目管理模式的不斷變革，項(xiàng)目類型的多元化，對(duì)評(píng)價(jià)內(nèi)容和評(píng)價(jià)體系也提出新的要求。從已有的文獻(xiàn)資料來看，近年來國(guó)內(nèi)石油［4］、電力［5］等大型國(guó)有企業(yè)對(duì)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)進(jìn)行了有益嘗試，而對(duì)于港口企業(yè)，尚沒有相關(guān)理論和案例參考。2015年，大連港集團(tuán)首次開展股權(quán)投資后評(píng)價(jià)工作，本文結(jié)合近幾年工程項(xiàng)目和股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的工作實(shí)踐，歸納整理了港口企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)特點(diǎn)、與港口工程類項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的區(qū)別、評(píng)價(jià)內(nèi)容和評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

二、港口股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)特點(diǎn)

港口股權(quán)投資項(xiàng)目除具有投資期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大、為企業(yè)帶來較大的利益等特點(diǎn)外，還具有一定的行業(yè)特殊性，相應(yīng)的股權(quán)投資后評(píng)價(jià)不能完全照搬現(xiàn)有評(píng)價(jià)方法。其自身特點(diǎn)可概況為以下幾方面：

1.港口的基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)為倉(cāng)儲(chǔ)、裝卸等業(yè)務(wù)，其他增值業(yè)務(wù)均圍繞主業(yè)發(fā)展。港口投資項(xiàng)目投資大、周期長(zhǎng)、用地多、審批復(fù)雜，為了規(guī)避多元化經(jīng)營(yíng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理模式，集團(tuán)通常與其他投資主體成立合資公司，以充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)共贏。因此，港口集團(tuán)直接投資并持股的子公司，便成為其股權(quán)投資項(xiàng)目。

2.按照與港口核心業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)程度，可以將股權(quán)投資項(xiàng)目劃分為絕對(duì)控股、相對(duì)控股和參股三種類型。集團(tuán)根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略和各投資項(xiàng)目的規(guī)劃定位，采取側(cè)重點(diǎn)和力度均不同的管理方式對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行分類管理。因此，股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)內(nèi)容也要根據(jù)不同的股權(quán)類型和項(xiàng)目特點(diǎn)有所側(cè)重。

3.對(duì)于集團(tuán)控股的投資項(xiàng)目，為有效實(shí)施集團(tuán)戰(zhàn)略，不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)營(yíng)過程中常伴有新的資本性投資活動(dòng)，這些投資有的形成新的資產(chǎn)、有的作為股權(quán)形成新的二級(jí)項(xiàng)目。合資公司作為項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)的管理者，要合理控制投資成本和投資進(jìn)度，保證公司正常運(yùn)營(yíng)。因此，項(xiàng)目后評(píng)價(jià)也應(yīng)包含資本性投資評(píng)價(jià)內(nèi)容。

4.股權(quán)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)效果可分為技術(shù)評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)和協(xié)同效應(yīng)評(píng)價(jià)等。港口集團(tuán)投資項(xiàng)目的主要目是獲得投資回報(bào)，另有一些項(xiàng)目是從戰(zhàn)略發(fā)展的角度考慮，保持有序投資節(jié)奏，掌控有限資源。因此，股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)要以財(cái)務(wù)后評(píng)價(jià)為核心，兼顧為港口集團(tuán)帶來的間接效益。

三、港口股權(quán)投資項(xiàng)目與工程項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的區(qū)別

表1　港口股權(quán)投資與工程項(xiàng)目后評(píng)價(jià)對(duì)比

港口股權(quán)投資后評(píng)價(jià)相比港口工程后評(píng)價(jià)，其評(píng)價(jià)對(duì)象、目的、重點(diǎn)、內(nèi)容和評(píng)價(jià)指標(biāo)均有所不同，具體區(qū)別如表1所示。

四、港口股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)主要內(nèi)容

對(duì)于股權(quán)投資項(xiàng)目，港口集團(tuán)為防范控制投融資風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范投融資決策管理程序，對(duì)于前期決策過程制定了相應(yīng)的管理辦法，因此對(duì)合資公司成立之前的實(shí)施過程不作評(píng)價(jià)。對(duì)于一般的港口股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，其評(píng)價(jià)內(nèi)容包括以下四個(gè)方面：

1.管理狀況評(píng)價(jià)

主要包括公司治理評(píng)價(jià)、戰(zhàn)略執(zhí)行評(píng)價(jià)、內(nèi)部控制評(píng)價(jià)和其他評(píng)價(jià)。公司治理評(píng)價(jià)一方面對(duì)公司治理的機(jī)構(gòu)和機(jī)制進(jìn)行評(píng)價(jià)，另一方面對(duì)治理的執(zhí)行情況尤其是董事會(huì)決策情況進(jìn)行評(píng)價(jià)；戰(zhàn)略執(zhí)行評(píng)價(jià)主要分析在公司的戰(zhàn)略定位下，經(jīng)營(yíng)管理工作安排是否合理，各管理層對(duì)戰(zhàn)略定位的認(rèn)識(shí)是否到位，戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度如何；內(nèi)部控制評(píng)價(jià)從制度的建設(shè)、管理、運(yùn)行等方面評(píng)價(jià)內(nèi)控體系的充分性、合規(guī)性、有效性。此外，企業(yè)管理所涉及的其他方面，如人力資源、企業(yè)文化和創(chuàng)新意識(shí)、信息化建設(shè)、環(huán)境保護(hù)等，可根據(jù)項(xiàng)目?jī)?nèi)容不同，有所側(cè)重地進(jìn)行評(píng)價(jià)。

2.經(jīng)營(yíng)狀況評(píng)價(jià)

主要包括項(xiàng)目投產(chǎn)前工程建設(shè)評(píng)價(jià)、業(yè)務(wù)狀況及實(shí)現(xiàn)評(píng)價(jià)、資本性投資評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。港口的大多數(shù)股權(quán)投資項(xiàng)目依托工程成立，因此需要對(duì)投產(chǎn)前的工程建設(shè)規(guī)模、進(jìn)展和投資進(jìn)行評(píng)價(jià)，此部分內(nèi)容可參考港口建設(shè)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)；業(yè)務(wù)狀況及實(shí)現(xiàn)情況評(píng)價(jià)從市場(chǎng)開發(fā)、招商引資、業(yè)務(wù)量（吞吐量）完成情況進(jìn)行評(píng)價(jià)，市場(chǎng)開發(fā)重點(diǎn)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)策略、市場(chǎng)開發(fā)能力以及與客戶關(guān)系的維護(hù)，招商引資重點(diǎn)評(píng)價(jià)招商方向是否明確、相應(yīng)的資源要素是否齊備、招商進(jìn)展如何，業(yè)務(wù)量（吞吐量）實(shí)際完成情況與預(yù)算進(jìn)行對(duì)比，分析原因，揭示問題所在；資本性投資評(píng)價(jià)主要分析經(jīng)營(yíng)期對(duì)投資成本和投資進(jìn)度的控制；財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)重點(diǎn)分析財(cái)務(wù)預(yù)算實(shí)現(xiàn)情況，對(duì)于差異較大的指標(biāo)做具體原因分析，同時(shí)從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力四方面設(shè)立相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

3.可持續(xù)性評(píng)價(jià)

根據(jù)投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，從港口內(nèi)外部環(huán)境分析項(xiàng)目目前以及將來面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素，對(duì)投資項(xiàng)目可持續(xù)發(fā)展的影響程度，必要時(shí)提出相應(yīng)對(duì)策建議，綜合判斷可持續(xù)發(fā)展能力。

4.綜合評(píng)價(jià)

港口股權(quán)投資后評(píng)價(jià)的難點(diǎn)在于最終評(píng)價(jià)結(jié)論的科學(xué)性和合理性，現(xiàn)行多采用成功度評(píng)價(jià)方法，即依靠專家經(jīng)驗(yàn)，綜合多個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)項(xiàng)目的成功程度形成定性結(jié)論。本文對(duì)該方法進(jìn)行了改進(jìn)，對(duì)指標(biāo)體系進(jìn)一步細(xì)化，使評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量化，采用定性和定量相結(jié)合的方法進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，給出相關(guān)結(jié)論和意見。

五、港口股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

1.建立評(píng)價(jià)指標(biāo)

參照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的企業(yè)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)，結(jié)合港口企業(yè)特點(diǎn)，建立港口股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)二級(jí)指標(biāo)體系，每個(gè)指標(biāo)按照重要程度賦予相應(yīng)的分值，評(píng)價(jià)指標(biāo)可結(jié)合具體項(xiàng)目靈活設(shè)置。

管理狀況評(píng)價(jià)指標(biāo)包括組織架構(gòu)、決策體系、功能定位、內(nèi)部控制、人力資源、信息化等一級(jí)指標(biāo)，涵蓋治理架構(gòu)、議事規(guī)則、會(huì)議履行情況、戰(zhàn)略制定、風(fēng)險(xiǎn)控制、人力數(shù)量控制等多個(gè)二級(jí)指標(biāo)，重點(diǎn)分析制度建設(shè)的完善性和企業(yè)治理的有效性；經(jīng)營(yíng)狀況評(píng)價(jià)指標(biāo)包括市場(chǎng)開發(fā)、招商引資、資本投資、預(yù)算實(shí)現(xiàn)、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力等一級(jí)指標(biāo)，涵蓋經(jīng)營(yíng)策略、關(guān)系維護(hù)、招商方向、投資進(jìn)度、吞吐量、收入、成本、資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比、速動(dòng)比、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等多個(gè)二級(jí)指標(biāo)，重點(diǎn)分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；可持續(xù)發(fā)展能力指標(biāo)包括資源獲取能力、持續(xù)創(chuàng)新能力、社會(huì)責(zé)任、環(huán)境適應(yīng)能力等多個(gè)指標(biāo)。

2.評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

評(píng)級(jí)指標(biāo)設(shè)定目標(biāo)值、觸發(fā)值、法定值，達(dá)到或優(yōu)于目標(biāo)值得滿分；在目標(biāo)值之下設(shè)一個(gè)或多個(gè)觸發(fā)值，達(dá)到某個(gè)觸發(fā)值的，按照線性或分段計(jì)分法得分；對(duì)相關(guān)法律法規(guī)明確規(guī)定的指標(biāo)設(shè)法定值，達(dá)不到法定值要求的得0分。評(píng)級(jí)結(jié)果共分為三級(jí)，80分以上（含）為A級(jí)，表示該項(xiàng)目符合自身功能定位，經(jīng)營(yíng)與服務(wù)能力強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)管理水平高，具有一定的創(chuàng)新能力；80分至60分（含）為B級(jí)，表示該項(xiàng)目比較符合自身功能定位，經(jīng)營(yíng)與服務(wù)水平良好，風(fēng)險(xiǎn)管理水平較高，處于穩(wěn)健發(fā)展階段；60分以下為C級(jí)，表示該項(xiàng)目的功能定位、經(jīng)營(yíng)與服務(wù)水平、風(fēng)險(xiǎn)管理能力有待進(jìn)一步明確和提高，處于逐步成長(zhǎng)階段。

本文分析了港口股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)特點(diǎn)以及與工程項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的區(qū)別，結(jié)合實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)對(duì)其主要內(nèi)容進(jìn)行總結(jié)，并在成功度評(píng)價(jià)方法基礎(chǔ)上，建立二級(jí)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)原評(píng)價(jià)方法進(jìn)行改進(jìn)，使得最終評(píng)價(jià)結(jié)果更加客觀、真實(shí)。本文的研究成果已成功應(yīng)用于大連港集團(tuán)多個(gè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作中，隨著后評(píng)價(jià)工作的不斷開展，現(xiàn)有的評(píng)價(jià)理論將不斷豐富完善。

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責(zé)任編輯：張明