企業(yè)、經(jīng)濟(jì)和人的周期

說到金融，我首先想到的詞是“周期”。復(fù)星作為一家投資企業(yè)或者說金融企業(yè)，最關(guān)心的兩個(gè)字也是“周期”，比如從0到1就是一個(gè)周期。

為什么有周期？其實(shí)經(jīng)濟(jì)、股市、企業(yè)和人都有周期。股票市場的周期最為明顯，股價(jià)可以從10元跌到1元，僅為當(dāng)初的10%，這是什么造成的？有一個(gè)定義叫“完美風(fēng)暴”。當(dāng)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)都處于上升或者衰退的周期中，它們相互疊加時(shí)就會出現(xiàn)“完美風(fēng)暴”。鋼鐵行業(yè)現(xiàn)在處于去產(chǎn)能、限產(chǎn)量的階段，鋼鐵大省河北和遼寧都十分艱難。但在此之前，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的紅火程度沒有人不知道。所以說，產(chǎn)業(yè)是有周期的。

回顧復(fù)星的發(fā)展過程，我們也是抓住了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各種周期。復(fù)星在創(chuàng)業(yè)初期被稱為“三無”企業(yè)，無資金、無人才、無技術(shù)。但復(fù)星抓住了產(chǎn)業(yè)的周期，包括礦業(yè)、鋼鐵、房地產(chǎn)和醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)等。此外，我們也參與到國有企業(yè)體制改革之中。復(fù)星的發(fā)展抓住了中國資本市場發(fā)展的周期，基本上每一步我們都抓住了。

其實(shí)阿里也一樣，每次的窗口期馬云都把握住了，可以去查閱阿里巴巴的融資史。企業(yè)要發(fā)展，口袋要有糧。錢不是最重要的，但錢是很重要的，關(guān)鍵時(shí)期企業(yè)要有充足的資金做準(zhǔn)備。

所以說，經(jīng)濟(jì)是有周期的，周期里面是有機(jī)會的。周期是你的朋友，不是你的敵人。因此，不要去對抗周期，要順應(yīng)周期，并坦然對待“牛短熊長”的現(xiàn)實(shí)。

馬云的成就人人羨慕，但我們絕不學(xué)馬云

戰(zhàn)略是什么？戰(zhàn)略就像一個(gè)搜尋目標(biāo)的雷達(dá)。如果在戰(zhàn)略維度下，沒有戰(zhàn)術(shù)能力，沒有準(zhǔn)確的執(zhí)行力，復(fù)星也完全不考慮去投資，“落地”是關(guān)鍵。這樣說，復(fù)星目前有三個(gè)搜索引擎，在三個(gè)不同維度搜索，來決定投資方向。

第一個(gè)維度是有產(chǎn)業(yè)深度的“保險(xiǎn)+投資”雙輪驅(qū)動的模式；第二個(gè)維度是“中國動力嫁接全球資源”，第三個(gè)維度是復(fù)星所做的一切都是圍繞著“富足、健康、快樂”的生活方式，致力于提供一站式解決方案。在這三個(gè)指針下，我們再去具體落實(shí)投資項(xiàng)目，篩選投資標(biāo)的。

第一個(gè)維度：“保險(xiǎn)+投資”。我們就做兩件事：第一，負(fù)債成本越低越好，負(fù)債時(shí)間越久越好；第二，投資方面，回報(bào)相對較高且回報(bào)比較穩(wěn)定。大家經(jīng)常討論凱雷、黑石和KKR，因?yàn)樗鼈兌际呛軆?yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)，而且他們的投資回報(bào)率也不比巴菲特的伯克希爾哈撒韋低，但他們的市值比伯克希爾哈撒韋卻低很多，根本不在一個(gè)數(shù)量級。為什么？因?yàn)樗麄冑嵉腻X都分給LP了?；鹉Ｊ降淖畲髥栴}就是，當(dāng)基金盈利的時(shí)候，大部分要分給LP；而當(dāng)市值處于底部時(shí)，所有資產(chǎn)都處于相對低價(jià)時(shí)，募集資金又很難。所以要堅(jiān)持價(jià)值投資、全球投資，企業(yè)必須要有相匹配的資金來源，沒有這些來源，投資是不可能的。

第二個(gè)維度：“中國動力嫁接全球資源”。2007年，復(fù)星國際在香港上市以后，我們面對所有國際投資企業(yè)的競爭，包括高盛、KKR和黑石等，他們用全球市場來吸引那些被投資的企業(yè)，這個(gè)時(shí)候復(fù)星處于劣勢。所以，復(fù)星反其道而行之，我們有“中國動力”，我們比外來投資機(jī)構(gòu)更了解中國的經(jīng)濟(jì)和中國市場，因此2007年，復(fù)星提出“需要在全球整合資源”，方式是“中國動力”。

第三個(gè)維度：“富足、健康、快樂”。經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)都是有周期的，所以復(fù)星要跟隨周期進(jìn)行轉(zhuǎn)型。阿里巴巴現(xiàn)在的戰(zhàn)略也是要針對“富足、健康、快樂”的生活方式來提供解決方案，打造一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，一個(gè)大平臺。我深深地感覺到，如果阿里巴巴、騰訊以及百度競爭做大平臺，復(fù)星是沒有機(jī)會的。復(fù)星最重要的資源是內(nèi)容、產(chǎn)品力和契合客戶的需求，所以我們在尋找全球資源的時(shí)候，關(guān)注的是有關(guān)家庭消費(fèi)升級的產(chǎn)品，有產(chǎn)品力的解決方案，這是我們的方向。

在這樣的維度下，我們找到例如地中海俱樂部這樣有產(chǎn)品力和內(nèi)容的產(chǎn)品和服務(wù)。我們當(dāng)然知道，做平臺更讓人激動，馬云的成就更是人人羨慕，但是我們絕不學(xué)馬云，因?yàn)閷W(xué)不了。

投行像媒人做媒，但戀愛要自己去談

復(fù)星旗下的保險(xiǎn)公司并非全部都是收購來的，我們投資了永安財(cái)險(xiǎn)，合資成立了鼎睿再保險(xiǎn)和復(fù)星保德信人壽，之后收購了葡萄牙保險(xiǎn)Fidelidade、MIG和Ironshore。其中，最重要的是，我們收購了葡萄牙保險(xiǎn)Fidelidade約85%的股權(quán)，收購的完成讓復(fù)星的保險(xiǎn)資產(chǎn)達(dá)到一定的規(guī)模，使得我們有更長期的資產(chǎn)來匹配我們?nèi)蚧耐顿Y，包括房地產(chǎn)投資、固定收益投資以及全球主要資本市場的股權(quán)投資。

同時(shí)，復(fù)星的投資能力也進(jìn)一步協(xié)助保險(xiǎn)公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，提升整體收益。截至目前，復(fù)星在全球擁有6家保險(xiǎn)公司，可投資資產(chǎn)超過人民幣1600億元，“保險(xiǎn)+投資”的雙輪驅(qū)動模式基本成型。

在葡萄牙保險(xiǎn)的收購中，最重要的是對于機(jī)會的把握。葡萄牙保險(xiǎn)公司是一家相當(dāng)優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)公司，擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)。如果不是因?yàn)?008年金融危機(jī)，歐洲不會成為更加開放的市場；同時(shí)，葡萄牙又是歐洲對待中國投資者相對友好的國家。在這個(gè)機(jī)會出現(xiàn)時(shí)，我們把握住了，戰(zhàn)略指導(dǎo)下的單兵突破能力是非常重要的。所以說，機(jī)會永遠(yuǎn)在那里，關(guān)鍵是有沒有被團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)。

有一點(diǎn)我想強(qiáng)調(diào)，做投資，尋找項(xiàng)目不要太依托于投行的推薦。投行是一個(gè)工具，就像媒人做媒，但戀愛要自己去談。要做戰(zhàn)略驅(qū)動下的機(jī)會主義者，訓(xùn)練戰(zhàn)略驅(qū)動下的單兵作戰(zhàn)能力，不斷積累經(jīng)驗(yàn)，把他們有效結(jié)合起來。復(fù)星收購了葡萄牙保險(xiǎn)公司Fidelidade之后，協(xié)同葡保投資了葡萄牙大型醫(yī)療集團(tuán)Luz Saúde，“健康險(xiǎn)+醫(yī)療服務(wù)”的模式也是復(fù)星未來最優(yōu)先的投資方向，同時(shí)也是我最看重的產(chǎn)業(yè)布局之一。

企業(yè)管理一定要有灰度

我一直在復(fù)星高層的溝通中強(qiáng)調(diào)，加入復(fù)星必須要知道的幾件事，因?yàn)檫@是復(fù)星的文化價(jià)值觀，是精氣神，是企業(yè)的靈魂。

第一，企業(yè)家精神。加入復(fù)星，你首先要會“指揮老板”。如果有人問我，需要他做什么，原則上這樣的人我不會聘用。作為老板，我希望復(fù)星的員工針對投資做好幾個(gè)方案，并和我一起討論優(yōu)劣，最后決策。要主動，有強(qiáng)烈的意愿做事，希望為復(fù)星做貢獻(xiàn)，并且利用好復(fù)星這個(gè)平臺以及背后的資源。

我們最近在強(qiáng)調(diào)企業(yè)家狀態(tài)，其實(shí)也是強(qiáng)調(diào)人是有周期的。你不在狀態(tài)，想去“休息”，那么很快就會被追趕和超越。面對這么大的市場和這么快速的變化，個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)即使再豐富也要謹(jǐn)慎。因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)往往會成為負(fù)資產(chǎn)。相比一些經(jīng)常仰仗自己豐富經(jīng)驗(yàn)的人，我更愿意用一些沒有經(jīng)驗(yàn)但善于學(xué)習(xí)的人，不斷調(diào)整自己。

產(chǎn)業(yè)和資產(chǎn)是有周期的，這些是人無法改變的，但是有一件事情我們自己可以改變，那就是自身的狀態(tài)。在所有周期中，我們要管好的就是自己的周期。如果企業(yè)遇到問題，首先要找自身的原因，對自己負(fù)責(zé)，管理好自己的企業(yè)家精神。復(fù)星現(xiàn)在實(shí)行全球合伙人計(jì)劃，這個(gè)合伙人計(jì)劃是動態(tài)的，如果合伙人不在狀態(tài)，沒有企業(yè)家精神，就要被淘汰，讓更有狀態(tài)的人來帶領(lǐng)復(fù)星的團(tuán)隊(duì)前進(jìn)。就像踢球一樣，球員踢得不好，就讓候補(bǔ)上。

第二，企業(yè)管理一定要有灰度，不要希望把什么事情都說得很清楚?；叶仁侵父鱾€(gè)團(tuán)隊(duì)之間的業(yè)務(wù)邊界不是嚴(yán)格劃定的，對新業(yè)務(wù)的發(fā)展也并非越清楚越好，最好的狀態(tài)就是適度的灰度、適度的邊界模糊。比如說，在同一個(gè)區(qū)域的投資或者是同一個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資，一般會有兩支或兩支以上的團(tuán)隊(duì)。保險(xiǎn)在全球有五支團(tuán)隊(duì)，有競爭、有灰度。同時(shí)，適度的灰度還意味著做投資的過程中不要求完全的準(zhǔn)確。包括復(fù)星的三個(gè)戰(zhàn)略維度，都是在探索和實(shí)踐中逐步清晰。

第三，投資紀(jì)律。復(fù)星永遠(yuǎn)強(qiáng)調(diào)最基本的投資邏輯就是做“對”的事情。投資和收購的目的一定要清晰，復(fù)星要做的事情是為家庭客戶“富足、健康、快樂”的生活方式提供解決方案。當(dāng)復(fù)星提供不了，或者提供方案的速度太慢時(shí)，我們會用投資或者收購的方式，將內(nèi)外部資源打通，為客戶提供“令人尖叫”的產(chǎn)品和服務(wù)。

第四，秋天的賬本。KPI是要有的，但是KPI也是靈活可變的。復(fù)星實(shí)行秋后算賬，對于原則性錯誤我們是零容忍；對于專注于做事，有成績、有情懷的員工，我們也會及時(shí)進(jìn)行提升和獎勵。一個(gè)組織，如果內(nèi)部的摩擦成本高于外部成本，這個(gè)組織就沒有很大的存在價(jià)值。所以我們要盡量減少內(nèi)部的管理成本，要有基本的信任。秋后算賬的意思是，員工要相信公司會賞罰分明，主動去做對的事情。

關(guān)于未來形勢的判斷

首先，常識性的東西大家都明白，但是很多投資者都有一種僥幸心理，股市到6000點(diǎn)的時(shí)候都知道風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很高，但依然希望能到10000點(diǎn)。投資者的心理是，如果我現(xiàn)在清倉退出，我可能會少賺錢。所以投資者要克服的不是投資的風(fēng)險(xiǎn)，而是看到風(fēng)險(xiǎn)后的僥幸和貪婪。

其次，包括諾基亞在內(nèi)的很多大企業(yè)，轉(zhuǎn)型為什么那么難？千萬不要以為這些企業(yè)沒有看到技術(shù)變化，他們針對技術(shù)變化也進(jìn)行很多布局，但是原來的利益太大了，他們不肯堅(jiān)決地轉(zhuǎn)型。所以，任何大企業(yè)小企業(yè)的創(chuàng)新和創(chuàng)造，一定要有歸零心態(tài)。每個(gè)企業(yè)家，要始終保持創(chuàng)業(yè)的狀態(tài)，面對每天都在變化的市場，一定要有歸零的心態(tài)，不要被過往經(jīng)驗(yàn)束縛住，堅(jiān)持價(jià)值投資，堅(jiān)持基本面分析。

復(fù)星全球合伙人戰(zhàn)略最重要的目的，是要將集團(tuán)的所有資源形成一個(gè)整體來進(jìn)行調(diào)配。這是什么概念？復(fù)星所有的資源，只有一個(gè)中心，一個(gè)平臺；利益可以分配計(jì)算，但是方向和資源，只能是一個(gè)中心。在戰(zhàn)略維度的指揮下，隨時(shí)重新調(diào)度資源，包括資金和人力。全球合伙人最重要的，就是把復(fù)星最重要的人的利益跟復(fù)星集團(tuán)相通，而不是跟項(xiàng)目的利益掛鉤，這樣才能確保指揮整個(gè)戰(zhàn)役時(shí)可以充分利用起來。