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歐盟銀行業(yè)風(fēng)云再起

歐盟銀行業(yè)是否會(huì)爆發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)，取決于歐盟成員國能否在救助銀行的問題上達(dá)成一致，并迅速采取行動(dòng)。

張明

中國社科院世經(jīng)政所國際投資室主任、盤古宏觀研究中心高級研究員

近期，意大利銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，德國、瑞士銀行業(yè)也風(fēng)雨飄搖，歐盟銀行業(yè)可謂山雨欲來風(fēng)滿樓，爆發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)的概率正在攀升。

6月23日，英國脫歐公投當(dāng)天，英國富時(shí)100指數(shù)跌幅僅為2.76%，而意大利富時(shí)指數(shù)跌幅卻高達(dá)12.48%。投資者之所以在股市上給意大利投出反對票，主要出于以下幾方面原因。

第一，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低迷，基本面表現(xiàn)十分落后。2016年一季度，意大利GDP同比增速僅為1.0%，顯著低于其他歐盟大國；而CPI同比增速則已連續(xù)五個(gè)月（2— 6月）為負(fù)。尤其是意大利政府債務(wù)占GDP比率在2015年底已高達(dá)132.7%，意味著未來實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策的空間已經(jīng)非常狹窄。

第二，政局前景不穩(wěn)。今年10月意大利將舉行公投，對現(xiàn)任總理倫齊所在的民主黨在2014年4月提出的政治改革議案進(jìn)行表決。如果公投否決了改革法案，倫齊將辭去總理職務(wù)，意大利就可能重現(xiàn)政治亂局。而且，一旦失去這位重要的中間派領(lǐng)導(dǎo)人，意大利的民粹運(yùn)動(dòng)可能會(huì)持續(xù)升溫。

第三，銀行業(yè)問題非常嚴(yán)重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，意大利銀行壞賬率高達(dá)17%，是美國的10倍；壞賬高達(dá)3600億歐元，不良貸款規(guī)模占到歐元區(qū)銀行業(yè)壞賬的三分之一，上市銀行壞賬的一半。其中目前最危險(xiǎn)的、作為意大利第三大銀行的西耶那銀行（Banca Monte deiPashci di Siena）的壞賬高達(dá)469億歐元；信用違約互換（CDS）市場價(jià)格反映的該行違約概率則高于60%。

第四，其抑制危機(jī)擴(kuò)展與救助銀行的救助計(jì)劃遭到德國與歐盟的反對。根據(jù)2015年歐盟實(shí)施的《銀行復(fù)蘇與清算指導(dǎo)原則》，在納稅人救助之前，應(yīng)該先由銀行股東和債權(quán)人進(jìn)行救助。而意大利政府的苦衷卻在于，意大利家庭儲(chǔ)戶擁有該國銀行業(yè)三分之一的債券。由于散戶債券投資者占比太高，因此使用債權(quán)人自救規(guī)則十分困難。

對意大利銀行業(yè)的擔(dān)憂正逐步擴(kuò)展至整個(gè)歐盟的銀行業(yè)，乃至全球銀行業(yè)。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，全球20家頂尖銀行損失了4650億美元市值，相當(dāng)于全部市值的四分之一。

目前，市場的焦點(diǎn)集中在德意志銀行身上。德銀股票在過去一年已經(jīng)下跌了60%，目前市值不到200億歐元，僅為其凈資產(chǎn)的三分之一。根據(jù)IMF最近發(fā)布的《金融系統(tǒng)穩(wěn)定性評估》，德意志銀行已成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的最大凈貢獻(xiàn)者。此外，在美聯(lián)儲(chǔ)今年對銀行業(yè)的考核中，德銀的美國子公司連續(xù)兩年沒有通過美聯(lián)儲(chǔ)的壓力測試。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，該行的資本規(guī)劃過程極為羸弱，在彌補(bǔ)劣勢與滿足監(jiān)管期望方面未能取得足夠進(jìn)步。目前德銀的總資產(chǎn)高達(dá)1.64萬億歐元，但凈資產(chǎn)僅為600億歐元。如此高的杠桿率意味著只要負(fù)債方出現(xiàn)小幅損失，德銀的資本金就可能告罄。德銀當(dāng)前面臨的主要問題是，沒有大規(guī)模的零售銀行和信用卡業(yè)務(wù)來平衡其風(fēng)險(xiǎn)高與規(guī)模大的投行業(yè)務(wù)，以及在衍生品市場上的風(fēng)險(xiǎn)暴露巨大。

德國另一家地區(qū)性銀行——不萊梅州立銀行（Bremer Landesbank），因持有巨額不良航運(yùn)業(yè)貸款組合也面臨巨大壓力。最近，該銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)債慘遭拋售。這意味著如果沒有政府安排的救援，該行將面臨破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn)。

目前，歐盟銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍在發(fā)酵，是否會(huì)釀成一場系統(tǒng)性銀行危機(jī)，取決于歐盟成員國能否在救助銀行的問題上達(dá)成一致，并迅速采取集體行動(dòng)。從當(dāng)前來看，歐盟銀行業(yè)的動(dòng)蕩已經(jīng)加劇了全球范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為，未來可能造成如下幾方面影響：一是可能延緩美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐（盡管上月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好）；二是可能進(jìn)一步推高發(fā)達(dá)國家國債、美元、日元與黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格；三是可能加劇包括人民幣在內(nèi)的新興市場貨幣的貶值壓力；四是可能加大包括中國在內(nèi)的新興市場國家的資本外流規(guī)模；五是可能加大全球范圍內(nèi)匯率戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)的沖突強(qiáng)度。