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豆粕：7月美豆天氣好于預(yù)期，國(guó)內(nèi)外價(jià)格大幅回落

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自3月以來，全球豆類市場(chǎng)在阿根廷大豆減產(chǎn)、供應(yīng)量大幅下降、USDA報(bào)告持續(xù)利多等因素的影響下，一路高歌猛進(jìn)，美豆接連闖過了9美元、10美元關(guān)口，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格也由2,300元/t的底部位置抬升到3,000元/t。6月份豆粕行情在拉尼娜氣候的預(yù)期下繼續(xù)上揚(yáng)，美豆突破12美元關(guān)口，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格也一度上漲到3,500元/t的高位。而如今，由于7月以來美豆主產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，未出現(xiàn)預(yù)期中的高溫干旱，單產(chǎn)預(yù)測(cè)值大幅提高，各路基金大幅回吐此前虛高的天氣升水，凈多單連續(xù)七周減持，國(guó)內(nèi)外豆粕價(jià)格的幾大整數(shù)關(guān)口全部淪陷，美豆重回9～10美元之間震蕩，而國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨也重新回歸3,000元/t的價(jià)位，市場(chǎng)各方也關(guān)注大幅下跌后繼續(xù)下降的空間還有多少。

1 外盤市場(chǎng)

7月以來，美豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，但天氣尚未對(duì)美豆生長(zhǎng)產(chǎn)生任何影響，中西部天氣持續(xù)改善，市場(chǎng)持續(xù)回吐前期構(gòu)筑的天氣升水：從6月10日的1,208美分跌至近期盤中新低943美分，不到2個(gè)月時(shí)間里CBOT豆粕期價(jià)跌幅達(dá)到22%。

從作物評(píng)級(jí)來看，美豆目前生長(zhǎng)狀況良好，優(yōu)良率始終高于去年同期。截至30周的美豆優(yōu)良率為72%，根據(jù)模型測(cè)算對(duì)應(yīng)的單產(chǎn)則在47.3蒲/英畝左右。

8月，美豆正式邁入關(guān)鍵的結(jié)莢灌漿期，對(duì)天氣因素的變化更加敏感，而資金對(duì)氣象模型的預(yù)測(cè)結(jié)果的敏感度也持續(xù)增強(qiáng)；每天午間天氣模型的變化都會(huì)導(dǎo)致行情產(chǎn)生波動(dòng)；據(jù)最新的氣象預(yù)報(bào)顯示，直到8月中旬都沒有極端炎熱天氣，且時(shí)有降雨發(fā)生，非常利于作物生長(zhǎng)。

8月12日USDA將公布月度報(bào)告，市場(chǎng)普遍關(guān)注報(bào)告中對(duì)于美豆單產(chǎn)的預(yù)期和調(diào)整。在此報(bào)告之前，美豆仍將隨天氣變化和單產(chǎn)預(yù)期而波動(dòng)。市場(chǎng)普遍預(yù)期，如果截至8月下旬天氣仍未出現(xiàn)嚴(yán)重威脅，且優(yōu)良率在70%以上，則今年美豆單產(chǎn)高于平均單產(chǎn)是大概率事件，美豆價(jià)格將會(huì)繼續(xù)承壓。

2 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

外盤市場(chǎng)天氣持續(xù)良好，不斷施壓市場(chǎng)；而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也在承受來自天氣的壓力，南方暴雨高溫極端天氣輪番上演，北方也遭遇強(qiáng)降雨襲擊，養(yǎng)殖業(yè)受影響嚴(yán)重，對(duì)短期飼料需求極為不利，也影響到上游廠商的大豆采購(gòu)和豆粕銷售心理，再加上中國(guó)臨儲(chǔ)大豆加量拋售，導(dǎo)致連盤豆粕3,000關(guān)口一度崩潰，連豆也重回2個(gè)月前最低水平。

成交狀況：7月主流油廠成交豆粕155萬t，環(huán)比6月下降44%；出貨速度明顯放緩，豆粕庫(kù)存不斷攀升，脹庫(kù)停機(jī)限產(chǎn)的油廠數(shù)量持續(xù)增加，終端市場(chǎng)已經(jīng)由此前的追漲補(bǔ)庫(kù)心態(tài)轉(zhuǎn)為消耗庫(kù)存和觀望狀態(tài)，中大型飼料企業(yè)的庫(kù)存從15～20d壓縮到10d以下。

庫(kù)存狀況：主流油廠豆粕庫(kù)存98萬t，環(huán)比上漲14%。

后期：中國(guó)進(jìn)口的節(jié)奏一定程度上影響到CBOT后期反彈的高度，進(jìn)而影響到國(guó)內(nèi)豆類價(jià)格反彈的時(shí)間點(diǎn)和價(jià)位。而近階段隨著美豆價(jià)格持續(xù)下跌，中國(guó)大豆油廠的壓榨利潤(rùn)逐步好轉(zhuǎn)，傳言中國(guó)廠商已經(jīng)開始重新入場(chǎng)采購(gòu)。

而此前，中國(guó)廠商的大豆進(jìn)口步伐持續(xù)緩慢，根據(jù)近期裝船數(shù)量來看，國(guó)內(nèi)9～11月的進(jìn)口大豆采購(gòu)仍然不足。來自市場(chǎng)消息稱，國(guó)內(nèi)9月船期需求或仍有200萬t缺口，預(yù)計(jì)10月船期需求有800萬t，但目前只買了170萬～180萬t，只有20%左右，11月和12月船期因?yàn)橘N水太高而更少。總體來看中國(guó)對(duì)于美豆的需求還有很大采購(gòu)窗口。而當(dāng)前豆粕現(xiàn)貨行情依然疲軟，未來9～10月的進(jìn)口大豆到港量將成為市場(chǎng)較好的期待節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來數(shù)周中國(guó)廠商會(huì)開始補(bǔ)缺采購(gòu)9～11月船貨。

綜上所述，7月美豆的天氣狀況好于預(yù)期，國(guó)內(nèi)外豆粕行情大幅下跌。但8月仍是美豆的關(guān)鍵生長(zhǎng)期，高溫天氣風(fēng)險(xiǎn)仍存，拉尼娜對(duì)于美豆產(chǎn)區(qū)影響仍需密切關(guān)注。如果拉尼娜影響延遲，將會(huì)對(duì)下半年南美新作播種繼續(xù)產(chǎn)生影響。由此可見，南半球的“天氣市”又將逐漸成為下半年國(guó)際大豆市場(chǎng)熱點(diǎn)。

當(dāng)然，即便美豆今年豐收，來自包括中國(guó)市場(chǎng)在內(nèi)的強(qiáng)勁需求仍有望對(duì)階段行情起到支撐，而中國(guó)廠商9月之后船期的大豆采購(gòu)仍有缺口，仍需關(guān)注后期美豆需求能否與天氣題材形成共振。所以，需繼續(xù)關(guān)注美豆的天氣狀況、8月12日USDA報(bào)告中的美豆單產(chǎn)以及中國(guó)在美盤的采購(gòu)情況。