潘亦純

股市的雙刃劍效應在保險公司經(jīng)營上顯露無疑：去年紅火的股市讓保險公司大賺，盈利也出現(xiàn)了大幅度增長，但今年股市低迷，保險公司盈利受到嚴重影響

資本市場的低迷給險企利潤帶來的沖擊顯而易見。

公開資料顯示，目前已有中國人壽、中國太保、中國太平、新華保險、西水股份、天茂集團等6家上市險企公布了2016年半年報業(yè)績預告，除天茂集團因?qū)A人壽的盈利并入財務報表使得凈利潤有所增長外，其余5家上市險企上半年凈利潤同比均出現(xiàn)了不同程度的下降。

中國人壽、中國太保、新華保險等也預計有五成左右幅度的凈利潤下降，分別為65%～70%、46%、50%。國壽、太保、新華3家險企均在預報中指出，上半年投資收益的同比大幅下降成為今年中期業(yè)績預減的主要原因之一。中國太保方面告訴《投資者報》記者，由于去年資本市場向好，公司的投資收益大幅上升，今年上半年投資收益則有所減少。此外，受連續(xù)降息影響，固定收益類投資收益率也略有下降。

實際上，整個保險行業(yè)的投資收益情況在上半年表現(xiàn)確實不如人意。據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，險企的銀行存款和債券投資實現(xiàn)收益1429億元，同比減少26億元，股票和證券投資基金收益241億元，同比減少2612億元。

除中國太保外，《投資者報》記者近日還就投資收益的相關問題與人保、新華等上市險企相關負責人取得了聯(lián)系，但大多均表示公司8月下旬即發(fā)布半年報，目前處于靜默期，截至發(fā)稿前并未對相關問題做出回復。

權(quán)益性投資拉凈利潤后腿

從公開資料及保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)來看，權(quán)益性投資儼然成為上市險企凈利潤下降的主要原因之一。據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計，截至今年一季末，8家上市壽險業(yè)務持股市值達1559億元。由于目前大多數(shù)上市險企半年報均未披露，記者只能以2015年年報數(shù)據(jù)及2016年一季報數(shù)據(jù)作為參考，對上市險企的重倉流通股盈利狀況做出判斷。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，如以2016年3月31日及6月30日的收盤價計算，今年上半年，8家上市險企在重倉流通股的投資上均出現(xiàn)了不同程度的浮虧。其中，平安人壽、中國人壽及新華保險浮虧金額較大，分別達91億元、65億元及54億元。

2015年開年的股市熔斷制度使得大部分險企今年一季度的股票投資損失慘重。數(shù)據(jù)顯示，如按3月31日的收盤價計算，平安人壽一季度浮虧達74億元，遠超二季度17億元的浮虧，類似的情況還發(fā)生在國壽、人保、太平等險企上。

此外，據(jù)記者觀察，平安銀行、工商銀行、建設銀行、云南白藥等持倉市值的縮水是平安人壽上半年浮虧的主要原因，其中平安銀行浮虧近40億元，幾乎是浮虧總金額的一半，不過由于平安銀行是其戰(zhàn)略投資，持股是否縮水影響不大。

“遍地散網(wǎng)”式投資未見成效

與平安人壽僅持有26家上市公司的重倉流通股相比，中國人壽的股票投資有點像“遍地撒網(wǎng)”。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季末，中國人壽共持有160家上市公司的重倉流通股，涉及醫(yī)藥制造業(yè)、計算機、化學及電氣機械等48個行業(yè)，其中還持有老百姓、松芝股份、天業(yè)通聯(lián)3家上市公司超5%的股權(quán)。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國人壽浮虧達65億元，其耗資十幾億元買下的兩億股招商輪船的股份，今年上半年浮虧達5.6億元，大華股份、中航資本、?？低暋⑷烁ａt(yī)藥、駱駝股份、歌華有線等近10只個股上半年也有超1億元的浮虧，由此看來，中國人壽持股多家上市公司以分散風險的模式并沒有給其帶來可觀的投資收益。

值得關注的是，雖然上半年天茂集團權(quán)益性投資浮虧28億元，但這樣的狀況在二季度獲得一定好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，今年二季度天茂集團重倉流通股投資浮盈0.85億元，主要盈利來源于長江證券、有研新材等個股上半年股價的提升。

此外，中國太平、中國太保、西水股份、中國人保等由于持倉規(guī)模并不太大，所以上半年重倉持股的浮虧金額均在20億元以下。

行業(yè)基本面仍向好

雖然投資收益下降導致了上市險企凈利潤的下滑，但險企投資的靈活性及政策利好等原因使得保險行業(yè)的基本面仍維持向好趨勢，多家機構(gòu)也表示上市險企的價值指標更值得關注，從機構(gòu)發(fā)布的研報來看，上市險企2016年上半年新業(yè)務價值增長強勁，持續(xù)發(fā)展能力有所提升。

據(jù)海通證券預計，A股原四大險企中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險上半年新業(yè)務價值同比將分別大幅增長50%、45%、45%和20%。

海通證券認為，新業(yè)務價值高增長的原因主要包括了幾個方面，首先是工業(yè)經(jīng)濟的下行導致保險行業(yè)的保障與理財功能被投資者廣泛關注。其次，保代考的取消使得險企營銷員持續(xù)增加，上市險企對營銷員的培訓也使得營銷員質(zhì)量及人均產(chǎn)能得到提高。

此外，上市險企推進價值轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品價值率保持穩(wěn)定；二季度嚴格停售高預定利率與高現(xiàn)價激進型產(chǎn)品，負債成本下降；太保、平安等推進客戶經(jīng)營轉(zhuǎn)型，進行精準營銷與個性化服務及低息環(huán)境降低保單銷售難度等也成為主要原因。