梳理以日本為代表的海外電子化學材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑與特征，可發(fā)現(xiàn)：企業(yè)業(yè)績增長率逐步下降，側(cè)面印證產(chǎn)業(yè)重心持續(xù)轉(zhuǎn)移；毛利率較為穩(wěn)定，對照下游企業(yè)毛利率大幅波動，顯露其在產(chǎn)業(yè)鏈中較強話語權(quán)；業(yè)績總體經(jīng)歷了發(fā)育期（1995-2000）、爆發(fā)期（2002-2008）、成熟期（2009至今）三階段（CAGR分別為8%、16%、1%），估值與業(yè)績增長相關(guān)度高；企業(yè)規(guī)模中小化，實力強，業(yè)務(wù)覆蓋完善，并獲強大財團力量支持，“集團軍”式參與競爭。

借產(chǎn)能轉(zhuǎn)移與國家支持之東風，電子材料國產(chǎn)化時代來臨。海外經(jīng)驗顯示，對成本敏感的半導體產(chǎn)能通常伴隨需求市場轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)移。目前時點下我國半導體產(chǎn)業(yè)逐步進入高端產(chǎn)能轉(zhuǎn)移階段，對電子化學材料的需求也趨向更加核心和高附加值化。同時，涉及基礎(chǔ)建設(shè)、生態(tài)建設(shè)及產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的國家大基金的幫助下，我國電子材料企業(yè)也有望實現(xiàn)“集團軍”式的發(fā)展模式，提高產(chǎn)業(yè)整體競爭力。電子材料國產(chǎn)化時代已經(jīng)來臨。

重點推薦鼎龍股份、雅克科技、強力新材、飛凱材料、南大光電。鼎龍股份（CMP項目即將投產(chǎn)）、雅克科技（磷系阻燃劑龍頭，轉(zhuǎn)型電子材料有望成為新龍頭）、強力新材（光刻膠專用品龍頭，聯(lián)手臺灣昱鐳光電切入OLED核心有機發(fā)光材料）、飛凱材料（紫外光固化材料龍頭，收購大瑞科技積極涉足半導體封裝材料）、南大光電（光刻膠與高純電子特氣）。