金焱
英國(guó)脫歐后,歐洲貨幣聯(lián)盟要應(yīng)對(duì)未來(lái)危機(jī),只能加緊完成銀行業(yè)聯(lián)盟的計(jì)劃。風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)是歐盟銀行業(yè)聯(lián)盟的必要條件
英國(guó)公投決定退出歐盟的不安情緒稍有消散,新的不確定性接著來(lái)襲。7月4日歐洲股市結(jié)束四連漲,銀行股受到重創(chuàng)。英股富時(shí)100指數(shù)跌0.84%,報(bào)6522.26點(diǎn),法股CAC40指數(shù)下滑0.91%,收?qǐng)?bào)4234.86點(diǎn)。德國(guó)DAX指數(shù)跌0.69%,收?qǐng)?bào)9709.09點(diǎn)。這一次,歐洲銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。
意大利西雅那銀行(Banca MPS)觸及紀(jì)錄低位,大幅收跌14%。歐洲央行告知該行需要在未來(lái)三年內(nèi)將不良貸款削減30%,這使得人們擔(dān)心該行可能很快就要籌措資金。意大利股指FTSE MIB指數(shù)下挫1.7%,表現(xiàn)不及其他歐洲股市。
此前,德意志銀行被國(guó)際貨幣基金組織(IMF)點(diǎn)名。美聯(lián)儲(chǔ)最新一次壓力測(cè)試從另一個(gè)角度提示了德意志銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。這一測(cè)試用于判斷銀行是否能夠安然度過(guò)重大經(jīng)濟(jì)蕭條。6月29日公布的壓力測(cè)試結(jié)果顯示,在33家被測(cè)試的銀行中,以往存在未通過(guò)記錄的花旗銀行、摩根大通、高盛和富國(guó)銀行等美國(guó)本土行均通過(guò)測(cè)試,僅摩根士丹利一家需重新提交資本返還計(jì)劃。德意志銀行則連續(xù)兩次未能通過(guò)測(cè)試,西班牙國(guó)家銀行桑坦德銀行的美國(guó)子公司更差,它已經(jīng)是第三次“敗走麥城”了。
今年以來(lái)表現(xiàn)差強(qiáng)人意的德意志銀行,6月27日股價(jià)創(chuàng)下有史以來(lái)的歷史新低,幾天之后的6月30日,德意志銀行盤(pán)初大跌4%。機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析公司聯(lián)合創(chuàng)始人克里斯·維倫(Christopher Whalen)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō),德意志銀行業(yè)務(wù)一直表現(xiàn)糟糕,資本充足率不足,運(yùn)營(yíng)中也充斥著各種問(wèn)題。
維倫注意到,美聯(lián)儲(chǔ)評(píng)價(jià)的措辭嚴(yán)厲:德意志銀行和西班牙國(guó)家銀行桑坦德銀行的美國(guó)子公司這兩個(gè)機(jī)構(gòu),“未解決的監(jiān)管問(wèn)題現(xiàn)實(shí)存在,嚴(yán)重削弱了其資本規(guī)劃程序”。維倫說(shuō),一般來(lái)說(shuō),監(jiān)管者不會(huì)針對(duì)還在營(yíng)業(yè)的機(jī)構(gòu)公開(kāi)發(fā)表如此具體的評(píng)論。
英國(guó)脫歐公投后,歐洲一體化顯得更為脆弱。在英國(guó)脫歐的打擊下,如果按紐約大學(xué)的金融模型測(cè)試,美國(guó)和歐洲的銀行業(yè)可能由此會(huì)有1650億美元的損失。同時(shí),英國(guó)脫歐的后續(xù)影響還在發(fā)酵之際,意大利銀行業(yè)的危機(jī)已若隱若現(xiàn),它可能會(huì)釀成整個(gè)歐洲的一場(chǎng)金融、經(jīng)濟(jì)和政治危機(jī)。
許多學(xué)者擔(dān)心,英國(guó)脫歐有可能成為歐洲銀行業(yè)危機(jī)的導(dǎo)火索。
維倫認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)最新一次針對(duì)銀行的壓力測(cè)試顯示,盡管在定性和定量方面,壓力測(cè)試正逐年變得日益嚴(yán)格,但美國(guó)銀行業(yè)總體資本水平依舊保持上升,資產(chǎn)質(zhì)量也在改善,大型銀行抵御嚴(yán)重衰退的能力也逐步建立起來(lái)。但歐洲銀行業(yè)就沒(méi)有這個(gè)底氣了。英國(guó)脫歐公投當(dāng)天,投資者蜂擁出逃,推動(dòng)歐洲股市開(kāi)盤(pán)暴跌,銀行板塊首當(dāng)其沖。德國(guó)股市當(dāng)天開(kāi)盤(pán)暴跌近10%,英國(guó)股市跌9%,法國(guó)股市跌11%,西班牙股市跌17%,希臘股市重挫12.7%。其中,巴克萊、勞埃德和蘇格蘭皇家銀行股價(jià)一度下跌超過(guò)29%;法國(guó)興業(yè)銀行一度跌了25%;德意志銀行跌了18%。
受英國(guó)脫歐影響,歐洲銀行板塊整體股價(jià)一度跌幅接近20%。近日,高盛在一份報(bào)告中稱(chēng),因?yàn)橛?guó)脫歐公投,歐洲銀行業(yè)2018年前收入將被砍去320億歐元,導(dǎo)致利潤(rùn)較正常情況下減少11%。
由于今后可預(yù)見(jiàn)的緩慢增長(zhǎng),以及可能出現(xiàn)其他國(guó)家步英國(guó)后塵,從資產(chǎn)百分比的角度,法國(guó)、英國(guó)和意大利的銀行受打擊最重。高盛估計(jì),英國(guó)銀行業(yè)將因此付出的代價(jià)高達(dá)100億歐元。
穆迪則預(yù)期,由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑以及英國(guó)與歐盟未來(lái)貿(mào)易關(guān)系的不確定性升高,將導(dǎo)致信貸需求下滑、信貸損失升高,以及英國(guó)金融機(jī)構(gòu)的躉售(批發(fā))融資條件更加不穩(wěn),于是巴克萊、萊斯銀行、蘇格蘭皇家銀行等12家英國(guó)銀行遭到穆迪調(diào)降評(píng)級(jí)。
為了確保資本和流動(dòng)性緩沖,英國(guó)央行金融政策委員會(huì)緊急出手,放松銀行業(yè)監(jiān)管。該委員會(huì)表示,將撤回今年3月的一項(xiàng)決定——該決定要求增加銀行必須在信貸周期良好階段所持的資本數(shù)量,以支持信貸供應(yīng)和市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)。英國(guó)央行表示,將把銀行的資本要求減少57億英鎊,由此可能額外釋放出1500億英鎊用于放貸。
而德國(guó)銀行業(yè)受到英國(guó)脫歐的影響最大。以德意志銀行為例,在英國(guó)脫歐前,其2015年財(cái)報(bào)顯示,德意志銀行一年跌幅高達(dá)53%。2015年4月,德意志銀行同意向英美兩國(guó)監(jiān)管當(dāng)局支付總額約25億美元罰金,了結(jié)后者針對(duì)其操縱倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(LIBOR)的指控。德意志銀行和德國(guó)商業(yè)銀行被認(rèn)為是其他上市銀行和保險(xiǎn)公司的外溢性風(fēng)險(xiǎn)的源頭。
無(wú)奈之下,德意志銀行證實(shí),將在德國(guó)關(guān)閉188家或約25%營(yíng)業(yè)點(diǎn),并裁員3000人。德國(guó)媒體稱(chēng),索羅斯基金管理公司6月24日做空德意志銀行約700萬(wàn)股,相當(dāng)于0.51%的在外流通股票。
銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)不止局限于英國(guó)和德國(guó)。意大利銀行幾乎是歐洲銀行業(yè)的斷層。意大利銀行業(yè)目前壞賬總計(jì)3600億歐元,相當(dāng)于歐元區(qū)總額的三分之一。意大利17%的銀行貸款是壞賬,這一比率幾乎是美國(guó)的10倍,相當(dāng)于意大利國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)規(guī)模的約四分之一,其中有2000億歐元貸款被提供給了現(xiàn)在被判定無(wú)力償還的借款人。
目前有消息稱(chēng),意大利政府正考慮采取措施,通過(guò)提供資本或承諾擔(dān)保等方式,向銀行業(yè)注入400億歐元的資金,以挽救衰敗的銀行業(yè)。根據(jù)1月份生效的歐盟新規(guī),公共資金不能用于支持破產(chǎn)銀行,除非銀行8%債務(wù)的債權(quán)人參與紓困。如果意大利被迫遵守該規(guī)定,該國(guó)多家銀行或?qū)⒚媾R倒閉。
歐洲銀行管理局7月底前將進(jìn)行銀行壓力測(cè)試,彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所資深研究員雅各布·柯克加德(Jacob Kirkegaard)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō),毫無(wú)疑問(wèn)意大利銀行系統(tǒng)測(cè)試的結(jié)果會(huì)非常糟糕。這恰恰是為什么意大利在歐盟條款下急于找到可以使用公共款項(xiàng)進(jìn)行銀行資金重組的方法。期待為銀行業(yè)注入新資本的協(xié)議達(dá)成,如果這個(gè)協(xié)議無(wú)法實(shí)現(xiàn),那么在8月初,意大利銀行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)全面的危機(jī)。
英國(guó)脫歐后讓人們意識(shí)到,歐洲貨幣聯(lián)盟要應(yīng)對(duì)未來(lái)危機(jī),只能變得更加強(qiáng)大,即加緊完成銀行業(yè)聯(lián)盟計(jì)劃。歐洲央行官員近日強(qiáng)調(diào):風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)是歐盟銀行業(yè)聯(lián)盟的必要條件。
IMF指出,德意志銀行的重要性凸顯了風(fēng)險(xiǎn)管理、強(qiáng)化監(jiān)督和監(jiān)控跨境風(fēng)險(xiǎn)敞口的必要性,以及銀行執(zhí)行新的決議機(jī)制的能力。
維倫指出, 在歐元區(qū),由于量化寬松,銀行對(duì)政府債券持續(xù)“成癮”,同時(shí)銀行變得愈加依賴(lài)政府的良好表現(xiàn);反過(guò)來(lái),政府也會(huì)依賴(lài)銀行的需求來(lái)出售國(guó)債。銀行與主權(quán)債券之間相互影響,當(dāng)任何一方的狀況變?cè)銜r(shí),后果對(duì)雙方來(lái)說(shuō)都是可怕的。
一直以來(lái),歐洲銀行業(yè)面臨著一系列系統(tǒng)性問(wèn)題。德國(guó)的民間儲(chǔ)蓄要向法國(guó)、意大利、西班牙、葡萄牙和希臘等國(guó)的政府和企業(yè)放貸。但后者無(wú)力向德國(guó)儲(chǔ)戶償還貸款,也無(wú)法讓不斷增長(zhǎng)的債務(wù)持續(xù)展期。同時(shí),由于歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、超低利率環(huán)境和年初資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩,使得歐洲銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)慘淡,利潤(rùn)規(guī)模大幅下滑。
維倫指出,2008年全球金融危機(jī)后,一系列解決銀行“大而不倒”問(wèn)題的努力,使得強(qiáng)調(diào)資本充足率成為首要任務(wù),但是把所有注意力都集中在資本充足率上,使得銀行自身的一些問(wèn)題被忽視了。
有學(xué)者指出,歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟的嘗試也不讓人樂(lè)觀。歐盟的銀行業(yè)聯(lián)盟最終變成一個(gè)“丑陋”的妥協(xié)產(chǎn)物:有統(tǒng)一的銀行監(jiān)管和統(tǒng)一的處置機(jī)制,但沒(méi)有存款保險(xiǎn)制度或?yàn)榧磳⒌归]的銀行紓困的政府支援。
2012年歐盟委員會(huì)前主席巴羅佐正式提出銀行業(yè)聯(lián)盟的概念。歐洲智庫(kù)布魯蓋爾(Bruegel)經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼古拉斯·韋龍(Nicolas Véron)為此對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō),銀行業(yè)聯(lián)盟是一個(gè)復(fù)雜而龐大的工程。銀行業(yè)聯(lián)盟應(yīng)當(dāng)采用聯(lián)合存款保險(xiǎn)制度,與此同時(shí),逐漸增大非特定國(guó)家中那些對(duì)其主權(quán)國(guó)家資本敞口風(fēng)險(xiǎn)較大的銀行的資本,這個(gè)非常重要。
韋龍認(rèn)為,歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟的第一階段是歐洲銀行監(jiān)管機(jī)制的建立,實(shí)際上是以歐洲央行來(lái)統(tǒng)籌,并建立了單一清算機(jī)制,如今這兩個(gè)都已生效并實(shí)行。但歐洲央行較苛刻的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也使接受監(jiān)管的大型銀行經(jīng)營(yíng)面臨較大壓力。比如現(xiàn)在歐洲央行是否應(yīng)該給意大利一線生機(jī),允許該國(guó)在必要時(shí)為意大利銀行發(fā)行的債券提供擔(dān)保?還是讓意大利政府自行處理銀行系統(tǒng)的償付能力問(wèn)題?
在歐洲央行執(zhí)行單一監(jiān)管職能,并展開(kāi)單一清算機(jī)制后,歐洲穩(wěn)定機(jī)制總裁雷格林6月份曾表示,歐盟可能考慮成立歐洲貨幣基金,并讓銀行監(jiān)管獨(dú)立于歐洲央行之外,才能更好地保護(hù)歐盟未來(lái)免受金融危機(jī)的沖擊。雷格林認(rèn)為,把這些功能并入一個(gè)單一機(jī)構(gòu),將使歐元區(qū)更加接近擁有一個(gè)歐洲版的IMF,這將幫助歐元區(qū)19個(gè)國(guó)家更好地應(yīng)對(duì)未來(lái)的金融和銀行業(yè)危機(jī)。
這個(gè)設(shè)想實(shí)現(xiàn)的前提是修改歐盟條約,而歐元區(qū)面臨的更加迫切的任務(wù)是,完成銀行業(yè)聯(lián)盟。就在此時(shí),英國(guó)脫歐,導(dǎo)致意大利的案例變得格外醒目,對(duì)歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟也提出了新的挑戰(zhàn)。
下一步,韋龍說(shuō),歐元區(qū)應(yīng)該著手加強(qiáng)銀行業(yè)聯(lián)盟,使它朝著完善配套的方向前進(jìn)。雖然在立法層面的政策討論仍在進(jìn)行中,但歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟本來(lái)棋中之意的下一步可能會(huì)向后推遲了。
雖然銀行業(yè)聯(lián)盟的政治框架搭建會(huì)比預(yù)期慢,但意大利第三大銀行——西雅那銀行(Banca MPS)被歐洲央行要求以三年時(shí)間將壞賬減少40%,這使得人們意識(shí)到解決意大利銀行體系的脆弱性迫在眉睫。
問(wèn)題是,意大利風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)性到底有多大?
韋龍認(rèn)為,意大利銀行業(yè)的問(wèn)題可能屬于比較特殊的情形,但是問(wèn)題本身需要引起關(guān)注,至于意大利銀行的風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)導(dǎo)致歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn),這要看應(yīng)對(duì)意大利銀行風(fēng)險(xiǎn)的具體措施。
實(shí)習(xí)生陳甚萱對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)