亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        麻將贏家的詛咒

        2016-08-11 19:42:31沈聯(lián)濤
        財經(jīng) 2016年19期
        關(guān)鍵詞:布雷頓逆差贏家

        沈聯(lián)濤

        麻將贏家的詛咒要求贏家能夠刺激經(jīng)濟,大筆支出,承擔更高的借貸風險。這是全球游戲中贏家的特權(quán)和責任。否則,全球長期滯脹只會愈演愈烈

        眼下一個很嚴重的擔憂是,全球經(jīng)濟是否正陷入哈佛大學教授、美國前財長拉里·薩默斯所說的全球性長期滯脹。雖然采取了非常激進的刺激性貨幣政策,但經(jīng)濟增長仍然放緩,沒有出現(xiàn)通貨膨脹。薩默斯認為,發(fā)達國家可以通過財政政策來刺激增長,大量投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),如果必要可以由央行提供資金支持。

        央行支持財政赤字,這被稱為“直升機撒錢”。這種說法來源于已經(jīng)過世的貨幣經(jīng)濟學家米爾頓·弗里德曼,他認為這就像央行坐在直升機里往外撒錢。嚴格的貨幣學派認為這會導致通脹。

        世界之所以走向長期滯脹,一個很簡單的原因就是,主要經(jīng)濟體都出于不同的原因放慢增速。2007年經(jīng)濟危機以來實行的非傳統(tǒng)貨幣政策導致在占全球GDP60%的經(jīng)濟體中,央行利率幾乎為零甚至是負利率。

        多數(shù)經(jīng)濟學家認為目前的緩慢增長是由于“總需求短缺”或“總生產(chǎn)過?!薄8粐蠖嘧呦蚶淆g化,已經(jīng)深陷債務(wù)泥淖,無法消費更多。2007年全球金融危機之后,由于出口需求增長放慢,新興市場經(jīng)濟體增速也在放緩。由于美國經(jīng)濟已經(jīng)不再是能夠力挽狂瀾的消費引擎,因此我們陷入了全球貿(mào)易增長低于GDP增長的惡性循環(huán)。一度是大宗商品消費大國的中國增速也在放緩。日本的增長由于老齡化而停滯不前。歐洲尚未完全恢復(fù),這部分是由于德國等發(fā)達國家呼吁南歐各國厲行緊縮。

        而英國脫歐的震蕩更是進一步威脅到全球信心,導致增長進一步放慢。

        英國央行前行長默文·金曾經(jīng)稱,全球貨幣秩序就像數(shù)獨,國際收支平衡表中的國家經(jīng)常賬戶加起來是零和游戲。過去,如果美國經(jīng)常賬戶逆差越來越大,就會刺激全球經(jīng)濟增長,因為每個人都想要持有美元,愿意向美國提供各種形式的消費品。這被稱為美元“過度的特權(quán)”。

        當前的全球貨幣秩序或者說無序是1971年美元與黃金脫鉤的結(jié)果。美元與黃金脫鉤導致浮動匯率登場、資本流動加劇,這被一些人稱為“布雷頓森林體系II”。原有的秩序是1944年布雷頓森林會議上制定的固定匯率制度,以每盎司黃金35美元的定價將美元與黃金掛鉤。但浮動匯率的結(jié)果是,各國似乎都在爭相將自己的貨幣貶值以走出困境。

        全球長期滯脹與“布雷頓森林體系II”有關(guān)系嗎?

        我想是肯定的。其原因,我稱之為“麻將贏家的詛咒”。中國傳統(tǒng)游戲麻將是四人對局,賭注固定。如果有人總是贏,就會贏走所有的賭注,游戲結(jié)束。全球貿(mào)易的游戲是不會停止的,因此贏家就既擁有過度的特權(quán)(發(fā)貨幣權(quán))又要承擔巨大的詛咒(要承受借貸風險的損失或派錢的責任)。為了保持游戲繼續(xù),贏家不得不把賭注還給或借給其他希望能扳回下一局的玩家。

        如果贏家很慷慨,那游戲就能玩得更大,因為贏家能拿出更多賭資(即儲備貨幣),而其他人也愿意借錢繼續(xù)玩。

        當前的世界局勢是,贏家是四大儲備貨幣國,美元、歐元、日元和英鎊這四大儲備貨幣都是接近零利率甚至負利率。直到最近,這些贏家一直指責中國和石油大國過高的經(jīng)常項目順差。但最近,在歐洲大量縮減支出以后,歐洲作為一個整體的經(jīng)常項目順差居世界第一,占GDP的近5%。

        這就是贏家的詛咒。新興市場本應(yīng)能夠刺激全球增長,但卻不愿增加經(jīng)常項目逆差,因為它們無法獲得資金。更富裕的經(jīng)濟體能夠刺激全球增長,但卻不愿這樣做,因為它們要么覺得自己債務(wù)過重,要么擔心經(jīng)濟刺激會導致通脹。

        但是,儲備貨幣國有一個優(yōu)勢。只要它們愿意保持經(jīng)常項目逆差,通脹水平會很小,因為世界經(jīng)濟有巨大的過剩產(chǎn)能和盈余儲蓄。如果新興市場提高經(jīng)常項目逆差,那么它們就不得不貶值,這也正是巴西、南非和其他國家采取的行動。

        贏家的詛咒是,如果歐洲現(xiàn)在不愿采取通貨再膨脹的方式,增加開支,那么世界經(jīng)濟只會繼續(xù)放慢。確實,在地緣政治風險更大的當下,資本正在流向美元和日元,導致了二者升值。

        在利率為零的時候資本向儲備貨幣流動,并且無法進行通貨再膨脹刺激經(jīng)濟,這意味著美元和日元將扮演黃金在上世紀30年代通貨緊縮中扮演的角色。越來越多的麻將玩家都坐擁黃金卻不愿支出,全球貿(mào)易和增長就會進一步放慢。麻將贏家的詛咒要求贏家能夠刺激經(jīng)濟,大筆支出,承擔更高的借貸風險。這是全球游戲中贏家的特權(quán)和責任。否則,全球長期滯脹只會愈演愈烈。

        作者為香港大學亞洲全球研究院杰出研究員、香港證監(jiān)會前主席

        猜你喜歡
        布雷頓逆差贏家
        布雷頓森林體系八十載:從“包容”到“自利”
        世界知識(2024年13期)2024-07-03 03:54:44
        1—8月我國服務(wù)貿(mào)易:逆差收窄,結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化
        中國外匯(2019年20期)2019-11-25 09:55:06
        沒有贏家的戰(zhàn)斗
        NBA特刊(2018年21期)2018-11-24 02:47:46
        真正的贏家
        小主人報(2018年11期)2018-06-26 08:52:16
        以年表說邏輯——關(guān)于“布雷頓森林體系”形成背景的教學思考
        讓細節(jié)點亮課堂——“布雷頓森林會議”教學案例
        挖掘抽象概念背后鮮活的歷史史實——以“布雷頓森林體系”為例談高中歷史核心概念
        欧美激情国产一区在线不卡| 久久亚洲网站中文字幕| 中文字幕午夜AV福利片| 女同另类一区二区三区| 美女一区二区三区在线观看视频| 亚洲精品中文字幕乱码无线| 亚洲av日韩专区在线观看| 奇米影视色777四色在线首页| 亚洲色大成网站www久久九| 日本午夜免费福利视频| 伊人网综合在线视频| 国产内射XXXXX在线| 国产精品久久无码免费看| 精品国产女主播一区在线观看| 综合偷自拍亚洲乱中文字幕| 亚洲日韩国产一区二区三区| 亚洲欧洲中文日韩久久av乱码| 国色天香精品亚洲精品| 亚洲精品综合中文字幕组合| 欧洲熟妇色xxxx欧美老妇性| 中文字幕丰满乱子无码视频| 97se亚洲国产综合自在线| 日韩五十路| 日本国主产一区二区三区在线观看 | 嫩草影院未满十八岁禁止入内| 四虎影视亚洲精品| 青草青草伊人精品视频| 久草国产手机视频在线观看| 亚洲av推荐网站在线观看| 久久aaaa片一区二区| 亚洲av无码片在线观看| 国产成人亚洲精品2020| 女同av一区二区三区| 成午夜精品一区二区三区| 亚洲乱码视频在线观看| 亚洲日韩精品久久久久久| 国产高清大片一级黄色| 亚洲精选自偷拍一区二| 最近中文字幕完整版免费 | 亚洲成人福利在线观看| 熟女乱乱熟女乱乱亚洲|