林海

談判數(shù)月，“巧克力”和“餅干”還是沒能搭配到一起。

近年來，餅干行業(yè)疲軟對億滋國際整體營收影響很大，他們合并將會把好時(shí)強(qiáng)大的美國業(yè)務(wù)與億滋的全球觸角結(jié)合起來。

7月初，北美最大的巧克力生產(chǎn)商好時(shí)公司（Hershey）傳出消息，拒絕了億滋（Mondelez International）提出的230億美元初步收購要約。

好時(shí)和億滋都在全球五大糖果商之列，其中排名第二的億滋是美國餅干與固體飲料制造巨頭，旗下品牌包括奧利奧、趣多多餅干等，而排名第五的好時(shí)公司則占據(jù)美國巧克力市場近半壁江山，旗下包括好時(shí)之吻（Kisses）和花生巧克力品牌（Reese's）等。

如果兩家公司合并，將以18%的市場份額一舉超越目前排在第一的瑪氏（Mars Inc）而成為全球最大的糖果類零食生產(chǎn)商。

目前，億滋的日子并不好過。該公司公布的去年四季度財(cái)報(bào)顯示，億滋2015年四季度虧損7.29億美元，與上年同期盈利5億美元相比，下滑幅度達(dá)到了245.8%，為挽回虧損，億滋的成本削減計(jì)劃還將繼續(xù)。

分析人士指出，此前億滋所擅長的餅干類產(chǎn)品正在逐漸失去強(qiáng)勁的增長動(dòng)力，除了品牌之間的激烈競爭之外，可代替產(chǎn)品的不斷出現(xiàn)，也影響了消費(fèi)者對于餅干類產(chǎn)品的好感度，此前億滋也對旗下明星品牌奧利奧和趣多多進(jìn)行過刺激性投資，但是效果甚微，因此億滋將重心轉(zhuǎn)移到了增長潛力較大的口香糖、早餐餅等其他領(lǐng)域。

對于億滋國際而言，好時(shí)的巧克力業(yè)務(wù)可以對其疲軟的餅干市場做有效補(bǔ)充和完善。在億滋國際運(yùn)營的12個(gè)品牌中，7個(gè)為餅干品牌。近年來，餅干行業(yè)疲軟對億滋國際整體營收影響很大，他們合并將會把好時(shí)強(qiáng)大的美國業(yè)務(wù)與億滋的全球觸角結(jié)合起來。

但好時(shí)公司并不買賬。此前好時(shí)曾公布，公司確認(rèn)收到億滋國際非約束性的要約收購，億滋國際出價(jià)為每股107美元，總價(jià)228億美元，支付方式為一半現(xiàn)金，一半股票。也包括其他非貨幣考慮。好時(shí)董事會則一致否決了億滋的初步收購意向，并決定不為雙方進(jìn)一步討論提供基礎(chǔ)。

有分析認(rèn)為，好時(shí)股價(jià)高于億滋提出的現(xiàn)金加股票收購價(jià)每股107美元，表明投資者希望億滋能拿出新的報(bào)價(jià)來。

實(shí)際上，好時(shí)公司目前的經(jīng)營狀況更不容樂觀。一方面，由于消費(fèi)升級，好時(shí)經(jīng)典巧克力棒的消費(fèi)者正在逐漸消失。另一方面，巧克力原料可可豆和奶制品價(jià)格的上升、巧克力制造商的增加，市場競爭也越發(fā)激烈。好時(shí)所面對的，不只是瑪氏這種大品牌，更有許多高端公司在小巧精致的巧克力市場上捷足先登。

好時(shí)2015年財(cái)報(bào)顯示，全年合并后凈銷售額為73.866億美元，稍低于2014年的74.218億美元；凈利潤為5.13億美元，也低于2014年的8.469億美元。此前好時(shí)已經(jīng)連續(xù)5年降低收益預(yù)估，中國和美國的業(yè)績都不樂觀。

此前，好時(shí)公司曾試圖通過收購中國金絲猴品牌扭轉(zhuǎn)中國市場頹勢，但收效甚微。為此，好時(shí)已經(jīng)開始進(jìn)行轉(zhuǎn)型，比如將更多的“賭注”押在肉類零食上，其結(jié)果究竟如何，仍有待市場的檢驗(yàn)。