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        東方基金固收總經(jīng)理李仆:下半年債市震蕩為主 四大策略追逐絕對收益

        2016-08-08 21:40:26羅雪峰
        投資者報 2016年29期
        關(guān)鍵詞:保本債市同類

        羅雪峰

        下半年債市仍將以震蕩市為主,這意味著它上有頂,下有底。而未來債券收益率的下降,也是一種常態(tài)化的回歸過程

        自2015年6月股市寬幅震蕩以來,時至今日,股指仍然在3000點附近徘徊不前。據(jù)機構(gòu)對投資者的調(diào)查報告數(shù)據(jù)顯示,二季度投資者風(fēng)險偏好指數(shù)為26.9,比上一季度下降4.1,多數(shù)投資人仍以追求穩(wěn)定收益為目標(biāo)。在這樣的市場氛圍中,投資者自然對下半年債市的走勢,以及如何借道相關(guān)公募產(chǎn)品獲取穩(wěn)健的投資收益較為關(guān)心。

        本期“基金面對面”欄目特別邀請了東方基金公司總經(jīng)理助理、固定收益部總經(jīng)理,同時也是東方穩(wěn)健回報、東方雙債添利及東方贏家保本幾只績優(yōu)基金的基金經(jīng)理李仆,請他來談一談對下半年債市的判斷,以及未來東方旗下固收團隊的主要投資策略。相信他的觀點對投資者抓住下一階段的債市機會有所助益。

        “下半年債市仍將以震蕩市為主,這意味著它上有頂,下有底,而且這個波段的空間不會很大?!崩钇腿缡钦f。今年以來股債表現(xiàn)都比較平淡,李仆還表示,這是一個需要慢慢適應(yīng)的過程。

        四大策略確保固收產(chǎn)品領(lǐng)先同類

        東方基金旗下固收產(chǎn)品今年以來表現(xiàn)出色。據(jù)海通證券基金公司固定收益類基金超額收益排行榜顯示,截至6月30日,東方基金今年以來固定收益類基金超額收益率為2.02%,在同類可比的85家公司中排名第8位。

        據(jù)銀河證券的數(shù)據(jù)顯示,截至7月22日,東方贏家保本和東方保本今年以來總回報率分別為4.27%和2.71%,在同類可比的47只基金中排名第1和第5;債券基金方面,東方添益?zhèn)衲暌詠砜偦貓舐?.91%,同類排名1/61。

        探究其中的主要原因,李仆歸納為主要得益于固收團隊長期來一直堅持靈活運用四大策略?!拔覀兇蟾艜腥姆N策略同時在用。第一種是波段性策略,主要依靠擇時來實現(xiàn);第二種是挖掘定價錯誤,就是收益率曲線上價格的定價錯誤;第三種是我們會在久期的配置方面做一些結(jié)構(gòu)性的選擇;第四種是評級策略,即我們可能會跟蹤一些債券評級的提升。實際上,這種策略很像股票,比方說,某只股票最近的業(yè)績得到大幅度提升,它的評級自然會提升,其估值也會跟著漲。我們會積極跟蹤債券評級,我們的基金經(jīng)理和債券研究員都會密切地跟蹤。”李仆告訴《投資者報》記者。

        事實上,相比股票投資,許多投資者對債券的投資操作十分陌生,但李仆并未就此故作高深,而是坦言,東方基金公司固收團隊長期使用的“這三四種策略,都是簡單的策略”。 因為策略越是簡單,其實也就越是有效。關(guān)鍵是看什么時候運用、怎么運用,這才是考驗基金經(jīng)理及投研團隊真正的研究功底和投資功底。

        據(jù)了解,東方基金多年來已經(jīng)形成了一套行之有效的量化模型來管理這些策略的具體運用?!八晕覀兛偸悄軌蛴行У刈プ∫恍┎ǘ?,而且東方基金整個考核的體系,是鼓勵絕對收益的,這樣可以不斷積小勝為大勝。因此,東方基金的固收產(chǎn)品,從一個較長的時間段來看,往往可以獲得市場中較不錯的收益?!崩钇驼f。

        股債雙牛護航保本業(yè)績

        東方基金旗下的保本產(chǎn)品業(yè)績也在業(yè)內(nèi)口碑優(yōu)秀。對于旗下保本產(chǎn)品業(yè)績優(yōu)秀的原因,李仆認為,“這主要是東方基金權(quán)益團隊強大的選股能力,及固收團隊業(yè)績領(lǐng)先的合力作用?!?/p>

        “保本基金最主要體現(xiàn)的是保本,在保本的前提之下,再為客戶掙更多的錢。我們在做保本策略的時候,首先會對市場做一個大致判斷,比方說今年,股票市場是震蕩市,我們股票在配置的時候就會比較謹慎,而東方基金在選股方面還是較強的。這可以從過去東方基金旗下權(quán)益類產(chǎn)品的長跑業(yè)績較為優(yōu)秀來得到驗證;債券方面,東方添益今年在同類中跑了市場第一,而且東方基金公司在債券領(lǐng)域多年來積累了大量的優(yōu)秀人才和成功的投資案例?!?李仆解釋。

        李仆還告訴《投資者報》記者,東方基金公司在保本產(chǎn)品這塊的整個考核要求是偏向于絕對收益。通過查閱東方基金旗下保本產(chǎn)品的過往業(yè)績,可以發(fā)現(xiàn),在股市很好的年頭,東方基金的固收產(chǎn)品不一定是表現(xiàn)最好的,但是在市場不好的時候,固收產(chǎn)品的表現(xiàn)就會很突出。這說明東方基金公司從始至終貫徹的是絕對收益的策略。

        “我們?nèi)匀辉趫猿盅赜眠x股、加絕對收益的策略。因為這個策略已經(jīng)成功的讓我們多次穿越牛熊。未來,我們只會不斷地優(yōu)化這種策略。”李仆如是說。

        下半年債市上有頂,下有底

        對于下半年整體債市的判斷,李仆認為,下半年仍將是“上有頂,下有底”的箱體震蕩市?!绊?,主要是因為市場利率下行沒那么快。我們都知道利率的長期表現(xiàn)跟通脹和投資回報率有關(guān)。但是目前通脹的預(yù)期不是很高,通脹的絕對水平意義在2%左右。同時因為上半年經(jīng)濟有反彈,所以信貸也放得比較多。目前市場對整個經(jīng)濟一致預(yù)測,至少在三季度,通脹還是有壓力。所以這個‘頂,一是對通脹的預(yù)期,二是對流動性的預(yù)期?!资且驗殡m然不會上行很多,但也不會下行很多?!?李仆解釋。

        今年債券收益率的下降,對債券基金經(jīng)理選擇行業(yè)和個券的能力都提出了嚴峻的考驗,對此李仆表示,這是一種常態(tài)化的恢復(fù),需要適應(yīng)。他指出:“作為一個多年的從業(yè)者,其實可以發(fā)現(xiàn)之前的收益率普遍都不高,5%就已經(jīng)接近頂點,但是在2008年金融危機以后,利率一直在上行,直到2014年有一個拐點出來。所以現(xiàn)在,我覺得這是一個回歸的過程,正?;倪^程。”

        “不過,下半年可能會有一到兩次降準(zhǔn)?!崩钇团袛?,四季度經(jīng)濟下行的可能性仍很大,再加上匯率方面的壓力,基礎(chǔ)貨幣的投放是不夠的,從這些角度綜合來考慮,下半年應(yīng)該還是會有一到兩次的降準(zhǔn)。

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