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        企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資(CVC)對(duì)于開(kāi)放式創(chuàng)新戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

        2016-07-29 18:03:33于穎嬌
        商場(chǎng)現(xiàn)代化 2016年19期

        摘 要:在雙創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下,企業(yè)通過(guò)資源流動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)開(kāi)放式創(chuàng)新。通過(guò)分析企業(yè)開(kāi)放式創(chuàng)新戰(zhàn)略目標(biāo),詳細(xì)分析通過(guò)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)的具體途徑,通過(guò)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程管理,針對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀提出建議。

        關(guān)鍵詞:企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資;開(kāi)放式創(chuàng)新;戰(zhàn)略目標(biāo)

        一、引言

        在雙創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下,企業(yè)僅依靠?jī)?nèi)部資源進(jìn)行創(chuàng)新,會(huì)直接面臨研發(fā)成本高、效率低等問(wèn)題,難以適應(yīng)不斷變化的的需求和日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。多年的高壁壘“封閉式創(chuàng)新”將淡出歷史舞臺(tái),而順應(yīng)潮流的“開(kāi)放式創(chuàng)新”成為企業(yè)的主導(dǎo)創(chuàng)新模式。

        開(kāi)放式創(chuàng)新促使企業(yè)能夠調(diào)整內(nèi)外部資源進(jìn)行創(chuàng)新,讓資源在內(nèi)外部進(jìn)行合理流動(dòng)。實(shí)現(xiàn)開(kāi)放式創(chuàng)新活動(dòng)主要依托的組織形式包括技術(shù)合伙、技術(shù)特許、戰(zhàn)略聯(lián)盟或者風(fēng)險(xiǎn)投資等。在這些組織形式中,風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)特別是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資(CVC)出現(xiàn)較晚,但由于資本市場(chǎng)越發(fā)活躍,資本運(yùn)作靈活有效,依托企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)開(kāi)放市創(chuàng)新的戰(zhàn)略目標(biāo)成為趨勢(shì)。

        二、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)的開(kāi)放式創(chuàng)新戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

        根據(jù)前人研究,開(kāi)放式創(chuàng)新活動(dòng)的創(chuàng)新績(jī)效主要包括:戰(zhàn)略創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、制度創(chuàng)新等;CVC的績(jī)效主要分為財(cái)務(wù)目標(biāo)和戰(zhàn)略目標(biāo),所以在討論CVC對(duì)于開(kāi)放式創(chuàng)新活動(dòng)實(shí)現(xiàn)時(shí),主要集中在研究活動(dòng)的戰(zhàn)略目標(biāo)上。

        下面是實(shí)現(xiàn)開(kāi)放式創(chuàng)新戰(zhàn)略目標(biāo)的三個(gè)途徑:

        1.提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的效率。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一般來(lái)講都為初創(chuàng)型企業(yè),組織靈活,技術(shù)人才占比較大,其技術(shù)創(chuàng)新效率比大公司更高,所以企業(yè)進(jìn)行CVC能夠顯著提高技術(shù)創(chuàng)新效率。此外,當(dāng)企業(yè)內(nèi)部研發(fā)受阻,技術(shù)創(chuàng)新效率低時(shí),CVC是提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的一個(gè)最佳途徑,劉建香(2008)研究提升技術(shù)創(chuàng)新效率途徑是發(fā)現(xiàn),在技術(shù)購(gòu)買(mǎi)、技術(shù)聯(lián)盟、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資等幾個(gè)途徑中公司風(fēng)險(xiǎn)投資方式在所需投資、所需時(shí)間和戰(zhàn)略靈活性都處于非常有利的地位,CVC的優(yōu)勢(shì)是明顯。

        2.實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化。企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)時(shí)通常是已經(jīng)發(fā)展較為成熟,有業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求但缺乏相關(guān)行業(yè)技能。有研究表明,企業(yè)在進(jìn)入新行業(yè)時(shí),自身的新業(yè)務(wù)拓展費(fèi)用遠(yuǎn)高于與已在行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行合作,而CVC通過(guò)股權(quán)投資擴(kuò)張新業(yè)務(wù),選擇風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),進(jìn)行培育,投入成本少,技術(shù)要求低,投入效果明顯。

        3.促進(jìn)投資公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。第一,投資于母公司主營(yíng)業(yè)務(wù)所在行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。CVC能夠顯著提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)效率,勢(shì)必會(huì)提高產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量,體現(xiàn)出差異性,在眾多同類產(chǎn)品中脫穎而出,進(jìn)一步形成品牌價(jià)值,有效提升產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力;第二,投資于公司的上下游產(chǎn)業(yè)。上游能夠提供原料,下游關(guān)乎市場(chǎng)和銷售,若投資上下游產(chǎn)業(yè),能夠很好的利用上游壓縮生產(chǎn)成本,利用下游擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

        三、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的管理過(guò)程

        1.篩選風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)

        在此階段,不確定性較大,所以成立一個(gè)高素質(zhì)的項(xiàng)目篩選評(píng)估團(tuán)隊(duì)是首要任務(wù)。CVC活動(dòng)的項(xiàng)目評(píng)估團(tuán)隊(duì)與傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資不同,團(tuán)隊(duì)不僅包括有經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資家,更應(yīng)加入相關(guān)的技術(shù)專家和公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略管理者,能夠從戰(zhàn)略的角度進(jìn)行盡職調(diào)查,篩選評(píng)估項(xiàng)目。此階段的產(chǎn)品概念,屬于“模糊前端”,所以產(chǎn)品概念并不局限于在此階段就十分明確,可以貫穿在整個(gè)項(xiàng)目過(guò)程中逐步完善而明確。但是,在篩選過(guò)程中,應(yīng)選擇與企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)的領(lǐng)域或行業(yè)中的初創(chuàng)型企業(yè),這樣可以達(dá)到技術(shù)、市場(chǎng)的協(xié)同,同時(shí)估值較低,交易流成本較低。

        2.對(duì)所選企業(yè)的培育

        對(duì)所選企業(yè)的培育主要包括資金支持、資源配置、項(xiàng)目監(jiān)控。

        由于項(xiàng)目的不確定性和信息的不對(duì)稱性,資金支持主要是進(jìn)行階段性融資,這樣能夠更好的手機(jī)企業(yè)的內(nèi)外部信息,監(jiān)控企業(yè)的發(fā)展,降低風(fēng)險(xiǎn)。

        資源配置中企業(yè)需要為其與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)知識(shí)建立聯(lián)系的渠道,這是傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。投資企業(yè)在兩公司之間進(jìn)行的資源配置主要包括專利技術(shù)知識(shí)資源的共享與分配,市場(chǎng)及客戶資源的配置、聲譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)的配置以及人力資源的配置。

        CVC的項(xiàng)目監(jiān)控與一般的金融中介和投資機(jī)構(gòu)的監(jiān)控活動(dòng)不同,一般金融中介監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得的信息與投資企業(yè)未來(lái)決策的關(guān)系不大,傳統(tǒng)投資基金主要監(jiān)控套利情況,而CVC的投資監(jiān)控不僅要監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)過(guò)去的業(yè)績(jī),也要了解企業(yè)未來(lái)的前景。企業(yè)前景方面的信息是那些與企業(yè)應(yīng)采取最優(yōu)行動(dòng)相關(guān)聯(lián)的信息,它應(yīng)該在管理決策實(shí)施前收集,并且應(yīng)該用于提升企業(yè)的管理決策。這些決策可以是企業(yè)結(jié)構(gòu)方面的(如投資等),可以是戰(zhàn)略性的(如產(chǎn)品定位,定價(jià)策略等),或者與創(chuàng)業(yè)者相關(guān)的決策(如替換管理層,縮減企業(yè)規(guī)模等),屬于主動(dòng)監(jiān)控范疇。

        3.選擇合適的退出機(jī)制

        風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式主要包括IPO上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和破產(chǎn)。根據(jù)Sahlman(1990)研究的383個(gè)進(jìn)行CVC的企業(yè)中,三分之一的投資遭受全部損失,企業(yè)破產(chǎn);三分之二的投資通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)利潤(rùn),僅獲得不高于初始2倍的回報(bào);僅有6.8%的企業(yè)通過(guò)IPO上市,但上市的企業(yè)帶給VC超過(guò)10倍以上的回報(bào),是風(fēng)險(xiǎn)投資高收益率的主要組成部分??梢钥闯鋈N退出方式的利潤(rùn)與難度情況。

        IPO難度較大,但能夠達(dá)到利潤(rùn)最大化,而上市的時(shí)機(jī)關(guān)系著能否成功進(jìn)行IPO,已有研究顯示,大部分風(fēng)險(xiǎn)基金管理者會(huì)選擇在市值最高的時(shí)候推動(dòng)企業(yè)上市,一旦成功,能夠達(dá)到利潤(rùn)最大化。上市后,一旦股票在市場(chǎng)流通,如賣(mài)出或分配給基金投資者,則投資企業(yè)便會(huì)獲利。

        根據(jù)上述討論,得到通過(guò)CVC實(shí)現(xiàn)開(kāi)放式創(chuàng)新戰(zhàn)略目標(biāo)的作用過(guò)程如圖。

        四、我國(guó)CVC的情況以及管理啟示

        當(dāng)前我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的主要特點(diǎn)是:第一,資金來(lái)源多數(shù)來(lái)源于上市公司,而單純由集團(tuán)公司參與投資的很少。我國(guó)自1998年出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資之后,2000年左右出現(xiàn)大企業(yè)參與創(chuàng)業(yè)投資的高潮,尤其是中國(guó)的上市公司,已成為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源的重要組成部分,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),深滬兩市有300多家上市公司通過(guò)各種方式介人了具有廣闊前景的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),直接支持的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為85家,占中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的36.48%,參與風(fēng)險(xiǎn)投資總量大約在434億元左右,占中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本總額的24.4%。這樣雖然推進(jìn)了CVC的發(fā)展,但是由于上市公司資本來(lái)源多樣,確定性較弱,不能很好發(fā)揮對(duì)風(fēng)險(xiǎn)公司的培育作用;第二,投資模式多是以參股形式進(jìn)行的聯(lián)合投資,并且股份比例較小,絕對(duì)控股的情況比較少。這對(duì)于整個(gè)投資過(guò)程都較為不利,特別是IPO效率較低。綜上我國(guó)現(xiàn)階段對(duì)于CVC實(shí)現(xiàn)開(kāi)放式創(chuàng)新戰(zhàn)略目標(biāo)仍有較多問(wèn)題。

        針對(duì)上述特點(diǎn),有效管理企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程,采用科學(xué)的方法篩選風(fēng)險(xiǎn)公司、高效的風(fēng)險(xiǎn)公司培育和選擇合適的退出機(jī)制。如何能夠成功實(shí)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資,并或得戰(zhàn)略目標(biāo)的最大化,仍是一個(gè)任重道遠(yuǎn)的課題。

        參考文獻(xiàn):

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        [2]陳勁,蔣子軍.開(kāi)放式創(chuàng)新視角下企業(yè)知識(shí)吸收能力影響因素研究[J].浙江大學(xué)學(xué)報(bào):人文社會(huì)科學(xué)版,2011,41(5):71-80.

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        作者簡(jiǎn)介:于穎嬌(1989- ),女,中國(guó)海洋大學(xué)管理學(xué)院,碩士研究生,研究方向:技術(shù)進(jìn)步與創(chuàng)新

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