宋園園++戴建秋

摘要：企業(yè)是推動我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，如何防范融資風(fēng)險，進(jìn)行融資模式創(chuàng)新，是現(xiàn)代企業(yè)必須面對的問題，因為這有利于降低資金成本和融資風(fēng)險，直接關(guān)系到企業(yè)的生存與長遠(yuǎn)發(fā)展?；诖耍疚姆治隽水?dāng)前市場的融資機遇，剖析了現(xiàn)代企業(yè)的融資風(fēng)險，并為現(xiàn)代企業(yè)的融資模式創(chuàng)新指明路徑，使企業(yè)能正確面對經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和當(dāng)前復(fù)雜的競爭格局。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；融資風(fēng)險；融資模式

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）016-000-01

前言

融資是指企業(yè)通過一定的融資渠道和融資方式獲取生產(chǎn)、經(jīng)營、發(fā)展所需要的資金。一直以來，融資難、融資貴是困擾我國企業(yè)的突出難題。根據(jù)《2014年中國企業(yè)經(jīng)營者問卷跟蹤調(diào)查報告》，35.6%的企業(yè)受困于自身企業(yè)資金緊張，經(jīng)營發(fā)展受阻，可見，加強融資模式和風(fēng)險控制的研究，幫助企業(yè)拓展融資渠道，已是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大課題。

一、當(dāng)前市場的融資機遇

當(dāng)前，金融市場呈現(xiàn)出多元化發(fā)展態(tài)勢，其中互聯(lián)網(wǎng)金融更是發(fā)展迅猛，這為企業(yè)融資提供了更多渠道和更便利的方式。民間借貸規(guī)范化之后，企業(yè)有了新的融資選擇。而且，我國金融市場日益多元化發(fā)展，金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，國債融資市場日益健全，債券發(fā)行規(guī)模逐步擴大，產(chǎn)權(quán)交易得到了快速發(fā)展，我國形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板等多層次的資本市場。截至2016年5月27日，我國已有7394家公司在新三板掛牌上市。就在這一天，全國股轉(zhuǎn)公司公布了《分層管理辦法》，多層次資本市場建設(shè)邁出重要一步，新三板及其分層方案給企業(yè)帶來了新的融資途徑，企業(yè)贏來了新的發(fā)展機遇。

二、現(xiàn)代企業(yè)的融資風(fēng)險

資金是企業(yè)的血液，現(xiàn)代企業(yè)生存、發(fā)展離不開充足的資金支持，不過，企業(yè)融資往往面臨多重風(fēng)險：（1）過度依賴銀行貸款。一直以來，銀行貸款是我國企業(yè)的主要融資渠道，不過，銀行貸款容易受到國家政策、宏觀調(diào)控、市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。如果銀行降低授信額度或者壓縮貸款規(guī)模，企業(yè)就很容易陷入困境。（2）融資與經(jīng)營不匹配。負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)快速擴張的有效手段，不過很多企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)過大，沒有認(rèn)識到負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)的風(fēng)險，缺乏對自身情況的評估，也缺乏對應(yīng)的防范和應(yīng)對措施，一旦操作不當(dāng)，企業(yè)很可能陷入破產(chǎn)境地。（3）對于融資風(fēng)險的認(rèn)識不到位。部分企業(yè)風(fēng)險意識淡薄，盲目擴張融資項目，“短貸長用”，甚至違反法律規(guī)定，把流動資金借貸投向固定資產(chǎn)或股權(quán)，以為只要融得資金后加強管理，就可以規(guī)避風(fēng)險。（4）遭遇融資陷阱。部分企業(yè)融資困難而又融資心切，不法分子抓住企業(yè)的弱點，要求企業(yè)到指定機構(gòu)做融資評估，然后才能投資，實際上是騙取接待費、考察費、故意低估資產(chǎn)等，還有的以企業(yè)土地出資為條件，合作開發(fā)，賺取超額收益，造成企業(yè)資產(chǎn)流失，而且增加了企業(yè)的融資成本和融資風(fēng)險，如果因為種種原因項目爛尾，風(fēng)險就更加放大。

三、現(xiàn)代企業(yè)的融資模式創(chuàng)新

1.不同規(guī)模企業(yè)的融資模式選擇

不同規(guī)模的企業(yè)，融資模式有所不同。目前，中小企業(yè)數(shù)量占到我國企業(yè)總數(shù)的99.7%左右，中小企業(yè)普遍生產(chǎn)規(guī)模較小，資金借貸量少，融得的資金常用于短期投入，應(yīng)當(dāng)首選流動性較強的短期借貸，例如銀行借款、融資租賃等，盡量避免門檻高、標(biāo)準(zhǔn)高的融資渠道和融資方式。同時隨時關(guān)注一些專門針對中小企業(yè)的新金融產(chǎn)品，如財稅補貼、政策優(yōu)惠、眾籌融資、大數(shù)據(jù)融資、供應(yīng)鏈融資、P2P平臺融資、電商平臺融資等，以盡可能提高融資效率，降低融資成本。而那些具備一定規(guī)模、生產(chǎn)能力較強的大型企業(yè)，往往在當(dāng)?shù)厣踔羾鴥?nèi)舉足輕重，需要的資金量很大，資金需求期限較長，可適當(dāng)選擇基金、股票、債券等長期融資方式，同時應(yīng)當(dāng)有效利用良好的社會影響力和信譽度，借助銀行保理、信用借貸等來籌集資金。

2.不同發(fā)展階段的融資模式選擇

負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，相關(guān)研究表明，企業(yè)的合理負(fù)債率是20%-70%，而且投資收益率大于利息率，財務(wù)杠桿才能發(fā)揮作用，所以企業(yè)應(yīng)對負(fù)債總額制定預(yù)算，把負(fù)債總額控制在合理范圍內(nèi)。企業(yè)可以選擇權(quán)益性融資或債務(wù)性融資，前者籌集的資金歸屬于資本，后者籌集的資金歸屬于負(fù)債，兩種資金的比重就是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。對于發(fā)展不穩(wěn)定的企業(yè)，即處于“生命周期”中的初創(chuàng)期或上升期的企業(yè)，擺在面前的現(xiàn)實問題就是還款壓力巨大，所以通常應(yīng)該選擇權(quán)益性融資，即引進(jìn)資金雄厚的戰(zhàn)略投資者、內(nèi)部融資或者發(fā)行股票等，以分紅和未來發(fā)展遠(yuǎn)景實現(xiàn)投資者的投資收益，借以緩解負(fù)債帶來的資金償還壓力。企業(yè)逐漸發(fā)展成熟之后，融資風(fēng)險線性遞減，就可以采取借款、發(fā)行債券等方式，充分利用財務(wù)杠桿，實行負(fù)債化經(jīng)營，以構(gòu)筑核心競爭力，這樣既保障了債權(quán)人利益，又實現(xiàn)了企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

3.不同風(fēng)險偏好的融資模式選擇

不同企業(yè)具有不同的風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力，首先，保守型企業(yè)適宜選擇保守型融資策略，也就是說，企業(yè)籌集的長期資金既要滿足長期發(fā)展需要，也要滿足企業(yè)運營的部分短期資金需求，這有利于降低融資風(fēng)險，而且避免了籌集短期資金所帶來的巨大還款壓力。其次，穩(wěn)定型企業(yè)可以選擇長短期融資方式相結(jié)合的方式，一方面籌集臨時性的、應(yīng)急性的短期借款，用于短期資金需要，另一方面選擇市場上較為成熟的融資渠道，用于企業(yè)長期發(fā)展需要，這樣既避免資金長期閑置，又可以滿足短期資金渴求，從而最大化發(fā)揮資金的效益。另外，激進(jìn)型企業(yè)所選擇的融資組合一般較為激進(jìn)而大膽，該類企業(yè)所籌集的短期資金既用于長期發(fā)展需要，又用于短期資金需要，這種模式固然能夠契合企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展，但是融資風(fēng)險很大，需要企業(yè)具備很高的資金運作能力。

四、結(jié)語

企業(yè)的健康發(fā)展對于推動我國科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型具有重要意義，當(dāng)前金融市場多元化發(fā)展給企業(yè)選擇融資模式帶來了更多選擇，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強經(jīng)營管理，完善財務(wù)制度，提高信用程度，構(gòu)建新型銀企關(guān)系，同時，要從戰(zhàn)略上認(rèn)識融資的風(fēng)險性和融資決策的科學(xué)性，根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)營實力，積極拓展融資渠道，創(chuàng)新融資模式，實現(xiàn)企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展。

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