勞新穎

如果說(shuō)2015上半年，投資者們的心都被股市牽引著，那么2016年上半年，類(lèi)似的投資熱情正在大宗商品這個(gè)新的“戰(zhàn)場(chǎng)”肆意揮灑。去年上半年全民炒股的瘋狂還在眼前，新戰(zhàn)場(chǎng)上的相同戲碼又開(kāi)始了重演。

頻頻漲停的大宗商品近來(lái)吸引了不少投資者的目光，以焦炭、螺紋鋼、鐵礦石為代表的商品漲幅超過(guò)50%，這其中不少商品僅4月一個(gè)月份就上漲了30%?；鸨男星槲速Y本的駐足，更吊足了個(gè)人投資者的“胃口”。截至4月22日，大連、鄭州和上海期貨交易所日均成交額增至2610億美元，要知道，兩個(gè)月以前這個(gè)數(shù)字僅為780億美元。

“亂花漸欲迷人眼”，大宗商品上漲引發(fā)了投資者極大的興趣，但是想要搭上“快車(chē)”，攫取高收益，投資者還是要有“金剛鉆”。

第一點(diǎn)不可不知的上漲邏輯

在投資者們的眼中，最為關(guān)心的都是收益，但是無(wú)論選擇何種投資，都應(yīng)該建立在充分了解的基礎(chǔ)上，選擇大宗商品也是如此，眼前的飆漲重要，背后的上漲邏輯同樣重要。

大宗商品市場(chǎng)是最反映基本面的市場(chǎng)，每一次經(jīng)濟(jì)回暖過(guò)程中都會(huì)出現(xiàn)大宗商品價(jià)格的回升。長(zhǎng)期以來(lái)，大宗商品都處于熊市，以至于供給和庫(kù)存都出現(xiàn)不足，但是隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，對(duì)大宗商品的需求增加，在供不應(yīng)求的條件下，大宗商品的價(jià)格因此被推動(dòng)上漲?？梢哉f(shuō)傳統(tǒng)供需層面是大宗商品上漲的主導(dǎo)因素。

根據(jù)海通證券的策略研究報(bào)告顯示，大宗商品的這波上漲行情開(kāi)始于2015年12月，主要受美元、房地產(chǎn)回暖、資金等方面影響。首先，美元下行，2016年年初由99.83跌到了91，利好大宗商品；另一方面，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資見(jiàn)底，回升跡象顯著，海通證券認(rèn)為，未來(lái)房地產(chǎn)投資有望長(zhǎng)期穩(wěn)定在5%～10%；除此之外，政府將供給側(cè)改革作為重點(diǎn)，推行積極的財(cái)政政策，資金進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)，大宗商品成為風(fēng)口。

那么，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是否能持續(xù)，大宗商品是否還有上漲空間呢？如果這些邏輯沒(méi)搞明白，僅僅為了賺錢(qián)隨意介入，最終很可能血本無(wú)歸。

第二點(diǎn)不可不知的杠桿交易

大宗商品期貨市場(chǎng)屬于保證金交易，這是和現(xiàn)貨不同的地方，現(xiàn)貨屬于百分之百金額交易。比如，某只股票的價(jià)格是10元錢(qián)，投資者必須花10元錢(qián)去買(mǎi)才買(mǎi)得到。投資大宗商品只要支付一定比例的保證金就可以進(jìn)行全額交易，不需實(shí)際上的本金轉(zhuǎn)移。保證金一般是資產(chǎn)價(jià)格的百分比，通常是5%、10%，根據(jù)不同的合約保證金的比例不一樣，不過(guò)通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格。大宗商品的結(jié)算是按照價(jià)差來(lái)結(jié)算。

舉例來(lái)說(shuō)，投資者王先生10元錢(qián)買(mǎi)進(jìn)某只股票，股票漲到15元的時(shí)候賣(mài)掉，那么收益就是每股5元，收益率為50%。如果王先生選擇投資大宗商品，在10元的時(shí)候選擇做多，如果這份合約的保證金是10%，也就意味著王先生只要花1元錢(qián)就能投資，等合約漲到15元的時(shí)候，王先生的收益也是5元，但是最初王先生投入的資金只有1元，王先生的收益率翻了4倍，遠(yuǎn)高于股票。但是如果大宗商品價(jià)格大跌，其中的損失對(duì)于王先生而言更加慘重。

由此可見(jiàn)在大宗商品市場(chǎng)里，一天中出現(xiàn)漲跌10%都是一件恐怖的事，這意味著參與其中的人，有人會(huì)一夜暴富，有人卻因此傾家蕩產(chǎn)，也難怪有人形容大宗商品市場(chǎng)中的暴漲暴跌都是“血洗”。

第三點(diǎn)不可不知的風(fēng)險(xiǎn)隱憂(yōu)

透過(guò)最近幾個(gè)月大宗商品的漲跌行情以及行情背后機(jī)構(gòu)的成敗得失，我們可以清晰地發(fā)現(xiàn)，這其中風(fēng)險(xiǎn)之大會(huì)超過(guò)很多投資者的承受能力。4月21日，鐵礦、瀝青等10個(gè)品種主力集體漲停，另有其他8個(gè)品種在盤(pán)中一度觸及漲停，這其中，焦炭在短短數(shù)月上漲76.89%，和螺紋鋼一起成為最火爆的幾個(gè)品種。與此同時(shí)，一些私募基金也在伺機(jī)而動(dòng)，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月15日至4月22日期間，管理期貨策略的私募基金最多賺到了近25%的收益。然而，一些做空者期間的虧損也同樣嚴(yán)重。

進(jìn)入5月，大宗商品坐上了“過(guò)山車(chē)”，行情急轉(zhuǎn)，5月3日到6日僅4個(gè)交易日，焦炭、焦煤和螺紋鋼分別下跌了11.11%、10.21%和9.46%，創(chuàng)下了這三個(gè)品種有史以來(lái)最大的單周跌幅。對(duì)于大宗商品而言，漲跌的背后是多空雙方的激爭(zhēng)，此番下跌對(duì)于之前做多的機(jī)構(gòu)和投資者而言可謂是另一把“辛酸淚”。

與股票等投資不同，因?yàn)榇笞谏唐肥袌?chǎng)的玩法涉及杠桿，過(guò)大的漲幅、過(guò)快的增速會(huì)引來(lái)大量資本甚至泡沫，陷入暴漲暴跌的循環(huán)，甚至觸發(fā)低效產(chǎn)能復(fù)工和經(jīng)濟(jì)再度回落的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，不同的大宗商品還各自具有不同的風(fēng)險(xiǎn)，比如對(duì)石油而言，美元走強(qiáng)、供應(yīng)增加、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和俄羅斯與烏克蘭的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)都是最難以抵御的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)黃金、白銀和可可來(lái)說(shuō)，最難以抵御的都是美元走強(qiáng)；鐵礦石最禁不起供應(yīng)增加……各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)環(huán)相扣，投資者想在大宗商品市場(chǎng)中掘金，還打算“赤膊上陣”嗎？

第四點(diǎn)不可不知的節(jié)奏、趨勢(shì)

相關(guān)的研究報(bào)告顯示，當(dāng)大宗商品成為風(fēng)口，短時(shí)間內(nèi)，漲幅過(guò)大、過(guò)猛對(duì)后市都是不利的。但是，同時(shí)也不能因?yàn)榇笞谏唐酚绊懸蛩刂械哪骋粋€(gè)因素而得出大宗商品漲過(guò)頭的結(jié)論。當(dāng)中國(guó)的宏觀(guān)數(shù)據(jù)開(kāi)始向好，大宗商品走勢(shì)引領(lǐng)世界，投資者應(yīng)該學(xué)會(huì)適應(yīng)。

市場(chǎng)不會(huì)一帆風(fēng)順，大宗商品的漲跌更是如此。大宗商品的投資對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)、踏準(zhǔn)節(jié)奏的要求很高，不是普通人能玩的。即使你看對(duì)了也不一定能賺錢(qián)，一個(gè)短期回調(diào)就可能讓你虧得一塌糊涂，如果出局了，后期再漲上去對(duì)你而言又有什么意義？問(wèn)題是，你有這個(gè)踏準(zhǔn)節(jié)奏的本事嗎？