唐曉蕊

基于現(xiàn)金流量表分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

唐曉蕊

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)期企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者都強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)負(fù)債表與損益表，但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日趨復(fù)雜化，許多現(xiàn)代企業(yè)的破產(chǎn)不是由于利潤(rùn)虧損，而是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中資金的周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，企業(yè)資金鏈斷裂?，F(xiàn)金流量表也因此逐漸受到了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的重視。本文從現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析和現(xiàn)金流量表的指標(biāo)比率分析等角度著手，具體闡述了現(xiàn)金流量表在判斷和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況中所發(fā)揮的重要作用。

現(xiàn)金流量；財(cái)務(wù)分析；結(jié)構(gòu)分析

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量是否充足在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力。通過(guò)現(xiàn)金流量表可以判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“活力”。企業(yè)的債權(quán)人、投資者、經(jīng)營(yíng)管理者、在進(jìn)行信貸決策、投資決策和經(jīng)營(yíng)管理決策時(shí)越來(lái)越重視通過(guò)分析現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)，透視企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的情況，減少各項(xiàng)決策的失誤。

一、現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析

通過(guò)現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析，我們可以了解企業(yè)現(xiàn)金的來(lái)源、流動(dòng)方向及凈現(xiàn)金如何形成，進(jìn)而知悉各項(xiàng)目的變化對(duì)企業(yè)總體現(xiàn)金流量的影響、變化原因及趨勢(shì)，以便對(duì)企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力做出準(zhǔn)確的判斷和評(píng)價(jià)。

（一）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金總流入結(jié)構(gòu)分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入的比重，現(xiàn)金內(nèi)部流入結(jié)構(gòu)分析各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)金流入中具體項(xiàng)目的構(gòu)成情況，以明確企業(yè)現(xiàn)金的主要來(lái)源，判斷和評(píng)價(jià)現(xiàn)金流入的合理性，以便積極采取各項(xiàng)合理的措施增加企業(yè)現(xiàn)金流入量。一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量應(yīng)占有較大的比重，尤其是其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。激進(jìn)型企業(yè)，努力籌資并積極尋找投資機(jī)會(huì)，可能造成企業(yè)在某一特定時(shí)期的投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入比例較大。

（二）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金總流出結(jié)構(gòu)分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出占現(xiàn)金總流出的比重，現(xiàn)金內(nèi)部流出結(jié)構(gòu)分析各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)金流出中具體項(xiàng)目的構(gòu)成情況，以明確企業(yè)現(xiàn)金的流出方向，了解企業(yè)節(jié)約開(kāi)支的方向，提高現(xiàn)金管理的有效性。在企業(yè)現(xiàn)金流出中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出，如購(gòu)買商品、接受勞務(wù)等現(xiàn)金支出所占比重較大，企業(yè)管理層采用不同的發(fā)展戰(zhàn)略，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出會(huì)存在很大差異。

（三）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題

對(duì)潛在的、可及時(shí)變現(xiàn)的現(xiàn)金流入應(yīng)予以關(guān)注，潛在的、可及時(shí)變現(xiàn)的現(xiàn)金流入主要指那些變現(xiàn)能力較強(qiáng)的有價(jià)證券，如股票、債券等。這些資產(chǎn)的變現(xiàn)能力很強(qiáng)，尤其債券變現(xiàn)損失風(fēng)險(xiǎn)較小。而一些安全度較高的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)也具有良好的流動(dòng)性。上述資產(chǎn)可以增強(qiáng)企業(yè)的現(xiàn)金能力。

企業(yè)的潛在現(xiàn)金的流出也需要引起重視，如果企業(yè)存在著重大未決訴訟，為其他企業(yè)提供債務(wù)擔(dān)保等或有事項(xiàng)，那么在未來(lái)期間很有可能導(dǎo)致巨額的現(xiàn)金流出，會(huì)對(duì)企業(yè)正常的現(xiàn)金流量產(chǎn)生非常不利的影響。因此需要對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表附注中的或有事項(xiàng)予以關(guān)注。

在對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量進(jìn)行分析時(shí)，要考慮經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入規(guī)模是否穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出是否恰當(dāng)合理，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出的結(jié)構(gòu)是否匹配；投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)是否相一致；企業(yè)籌資渠道是否多樣化，能否即時(shí)籌措到資金配合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。

二、現(xiàn)金流量方向?qū)ζ髽I(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響

一家公司進(jìn)入正常運(yùn)行階段，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量比較穩(wěn)定，一般為正值，如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，則公司可能陷入財(cái)務(wù)困境。企業(yè)為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、避免資金閑置，通常會(huì)擴(kuò)大投資規(guī)模，投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量通常為負(fù)值。如果為正值應(yīng)該是當(dāng)期有長(zhǎng)期資產(chǎn)的出售或者收到投資收益。一家健康發(fā)展的公司，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量可以為正值也可為負(fù)值。如果該公司屬于項(xiàng)目籌備運(yùn)行期，資金需求量大，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正值，如果該公司資金需求穩(wěn)定處于成熟期，可能為負(fù)值。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量三者之間是存在內(nèi)在聯(lián)系的。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~之和小于零時(shí)，企業(yè)又沒(méi)有儲(chǔ)備足夠的現(xiàn)金可以動(dòng)用時(shí)，籌資活動(dòng)應(yīng)該及時(shí)、足額的籌集到相應(yīng)數(shù)量的現(xiàn)金，以滿足上述兩類活動(dòng)的資金需求；而在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~之和大于零時(shí)，企業(yè)需要降低現(xiàn)金閑置余額的時(shí)候，籌資活動(dòng)應(yīng)適當(dāng)?shù)卣{(diào)整籌資規(guī)模和速度，并積極歸還本金，降低資本成本，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。當(dāng)債務(wù)到期時(shí)，在企業(yè)沒(méi)有足夠的自有資金積累的情況下，企業(yè)應(yīng)有能力適時(shí)舉措新的債務(wù)或者通過(guò)其他渠道籌集到資金，以保證到期債務(wù)的如期償還。因此現(xiàn)金流量表中各類現(xiàn)金流量之間保持一定的適應(yīng)性和協(xié)調(diào)性很重要，它將有助于企業(yè)提高資金利用效率，降低資金短缺風(fēng)險(xiǎn)。

三、現(xiàn)金流量表的比率分析

（一）償債能力的分析

傳統(tǒng)的企業(yè)償債能力通常是利用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析，然而企業(yè)真正用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金。在流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)中仍然存在一些資產(chǎn)流動(dòng)性較差，難以在實(shí)際中轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，很難具備償還債務(wù)能力。因此，通過(guò)傳統(tǒng)的償債能力指標(biāo)在一定程度上具有不合理性。企業(yè)應(yīng)結(jié)合與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析比對(duì)，能夠增強(qiáng)分析結(jié)論的可靠性，更有利于管理者作出正確決策。

1.現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債。債權(quán)人對(duì)該指標(biāo)非常關(guān)注，它是衡量企業(yè)短期償債能力的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，能更準(zhǔn)確的反映企業(yè)的直接償債能力?，F(xiàn)金比率一般以20%為宜?，F(xiàn)金資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率越高，企業(yè)面臨的短期償債壓力越小。但是資產(chǎn)的流動(dòng)性與其盈利能力成反比，如果流動(dòng)性太強(qiáng)，很可能引起企業(yè)未來(lái)盈利水平的下滑。

2.現(xiàn)金對(duì)負(fù)債總額比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/總負(fù)債。它反映企業(yè)承擔(dān)債務(wù)能力的大小。該指標(biāo)越高，企業(yè)所能承擔(dān)債務(wù)的規(guī)模越大；反之，則表示企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的規(guī)模越小。

3.到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/（本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出）。

這一比率用來(lái)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金保障到期債務(wù)本金及利息支付的程度。比率越大，說(shuō)明企業(yè)到期債務(wù)的償還越有保障，如果比率小于1，說(shuō)明自身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不能保障債務(wù)的償還，如果不能及時(shí)籌集到資金，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)將陷入困境。

上述指標(biāo)比率值越大，企業(yè)債權(quán)人的利益越能得到保障。然而從企業(yè)發(fā)展的角度出發(fā)這三個(gè)比率值并非越大越好，現(xiàn)金本身獲利能力低下，只能產(chǎn)生少量利息收入，若企業(yè)的現(xiàn)金存量過(guò)大，則可能是企業(yè)不能充分的將現(xiàn)金投入到能夠創(chuàng)造利潤(rùn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或投資活動(dòng)中，會(huì)造成企業(yè)損失機(jī)會(huì)成本，降低企業(yè)的獲利能力。站在企業(yè)的角度，企業(yè)不會(huì)保持過(guò)高的現(xiàn)金量，只要能保證具有一定的償債能力，不會(huì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)。

（二）支付能力分析

支付能力是指企業(yè)除了用現(xiàn)金償還債務(wù)外，用現(xiàn)金來(lái)支付其他各項(xiàng)開(kāi)支的能力，如購(gòu)買原材料、接受勞務(wù)，支付職工工資，支付稅費(fèi)，支付各種經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，購(gòu)置資產(chǎn)，對(duì)外投資，支付投資者股利（利潤(rùn)）等。支付能力分析是經(jīng)營(yíng)管理者做出籌資和投資決策的重要判斷依據(jù)?，F(xiàn)金流量是企業(yè)分配現(xiàn)金股利的主要資金來(lái)源，借助于現(xiàn)金流量對(duì)于科學(xué)評(píng)估企業(yè)股利支付能力能夠發(fā)揮很大的作用。

利用現(xiàn)金流量表來(lái)判斷企業(yè)是否存在支付能力風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)有：

1.支付股利的能力=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流通在外的普通股股數(shù)。該指標(biāo)從現(xiàn)金角度反映每一普通股股份的產(chǎn)出效率和分配水平。每股現(xiàn)金流量越多，而對(duì)股東和潛在的投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽(yù)。

2.支付現(xiàn)金股利的能力=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/現(xiàn)金股利。它反映企業(yè)年度內(nèi)支付現(xiàn)金股利的能力。一般來(lái)說(shuō)，該比率應(yīng)該大于1，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流充足，有能力發(fā)放的現(xiàn)金股利；否則若該比率小于1，則企業(yè)為支付現(xiàn)金股利必須籌集現(xiàn)金甚至變賣資產(chǎn)，表明其現(xiàn)金股利支付能力弱。

（三）盈利能力分析

通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)在創(chuàng)造利潤(rùn)的同時(shí)，也帶來(lái)了相應(yīng)的現(xiàn)金流。現(xiàn)金流量是企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量的試金石。因此評(píng)價(jià)其獲利能力最終要落實(shí)到現(xiàn)金流入能力的保證上，傳統(tǒng)的盈利能力指標(biāo)包括總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率等并不能反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生了多少現(xiàn)金，企業(yè)可以通過(guò)銷售現(xiàn)金比率、凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率等指標(biāo)，揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)水平、創(chuàng)造未來(lái)利潤(rùn)的能力，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)根據(jù)利潤(rùn)表進(jìn)行盈利能力分析的指標(biāo)的之處。

1.銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/本期銷售收入。計(jì)算分析該指標(biāo)，可以衡量企業(yè)銷售收入回款的能力和水平。該指標(biāo)越接近于1，說(shuō)明企業(yè)信用政策相對(duì)合理，資金能夠及時(shí)回籠，應(yīng)收賬款金額越少，收入質(zhì)量較高。反之，銷售現(xiàn)金比率指標(biāo)越低，說(shuō)明企業(yè)信用政策可能過(guò)于寬松，資金回籠率偏低，應(yīng)收賬款的催收工作不夠到位。

2.凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/凈利潤(rùn)。這一比率反映了企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)的質(zhì)量。一般情況下，如果比率大于1或等于1，說(shuō)明企業(yè)的凈利潤(rùn)能夠帶來(lái)現(xiàn)金流，利潤(rùn)質(zhì)量較好；如果比率小于1，即使利潤(rùn)表上企業(yè)盈利，也應(yīng)考慮到企業(yè)現(xiàn)金流量的質(zhì)量是否存在問(wèn)題。如果利潤(rùn)質(zhì)量差，企業(yè)很有可能因?yàn)橘Y金不足而陷入困境，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

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（作者單位：福州外語(yǔ)外貿(mào)學(xué)院）