劉曉紅 周利國 耿 勇 陳金亮

一、引言

物流與供應(yīng)鏈金融①從理論上來看，“物流金融”與“供應(yīng)鏈金融”源自于物流與供應(yīng)鏈管理的視角。兩者側(cè)重點(diǎn)不同，但相互關(guān)聯(lián)。本文基于國際物流與供應(yīng)鏈管理學(xué)術(shù)界目前較常見的提法，即“Logistics and Supply Chain Management”以及 《國家自然科學(xué)基金“十二五”發(fā)展規(guī)劃》中的“物流與供應(yīng)鏈管理”學(xué)科發(fā)展，將物流金融與供應(yīng)鏈金融兩者結(jié)合在一起討論。是近年來出現(xiàn)的一種新的經(jīng)營(yíng)模式。在這種模式下，物流以及供應(yīng)鏈管理與金融有機(jī)地整合在一起，形成了一種跨行業(yè)的、涉及多方主體參與的新型業(yè)態(tài)。這種經(jīng)營(yíng)方式不僅有效地緩解了物流與供應(yīng)鏈運(yùn)作中的資金瓶頸，提高了物流與供應(yīng)鏈運(yùn)作效率，同時(shí)，各方主體通過協(xié)同與合作，實(shí)現(xiàn)了多利益群體的共贏。

物流與供應(yīng)鏈金融這種新型業(yè)態(tài)不僅在業(yè)界成為企業(yè)尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的契機(jī)，同時(shí)在學(xué)術(shù)界也受到了廣泛關(guān)注。許多學(xué)者對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融進(jìn)行了討論，認(rèn)為這一現(xiàn)象的出現(xiàn)為物流與供應(yīng)鏈管理研究提供了一個(gè)新的研究方向。例如，馮耕中[1]從法律特性、核心思想、業(yè)務(wù)模式和未來發(fā)展四個(gè)方面對(duì)物流金融這種創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行了分析。李毅學(xué)等[2]認(rèn)為物流金融是一個(gè)新的學(xué)科方向。在比較中西方物流金融不同發(fā)展路徑的基礎(chǔ)上，他們提出了一個(gè)有關(guān)物流金融的理論研究框架。胡躍飛和黃少卿[3]認(rèn)為供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生源自于全球性生產(chǎn)外包以及供應(yīng)鏈管理模式對(duì)供應(yīng)鏈核心企業(yè)財(cái)務(wù)管理的挑戰(zhàn)。從供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)體經(jīng)濟(jì)背景入手，他們對(duì)供應(yīng)鏈金融的概念做了界定。這些研究不但促進(jìn)了物流與供應(yīng)鏈金融知識(shí)體系的形成與發(fā)展，同時(shí)也為物流

與供應(yīng)鏈管理學(xué)科發(fā)展增添了新的內(nèi)涵。

但是，由于物流與供應(yīng)鏈金融觸及一個(gè)以往在物流與供應(yīng)鏈管理中較少關(guān)注的問題:資金流；且從組織結(jié)構(gòu)來看，物流與供應(yīng)鏈金融呈現(xiàn)出的是一種完全不同于傳統(tǒng)“1對(duì)1”的群態(tài)運(yùn)作模式。這使得物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象在物流與供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域里，到目前為止還未能像物流和信息流一樣得到充分認(rèn)識(shí)。這種狀況不僅影響到物流與供應(yīng)鏈金融知識(shí)體系的完善，同時(shí)也不能有效地指導(dǎo)實(shí)踐活動(dòng)。為了更好地理解這一現(xiàn)象以及知識(shí)形成與發(fā)展，筆者從文獻(xiàn)系統(tǒng)研究入手，結(jié)合物流與供應(yīng)鏈管理研究的最新進(jìn)展，對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融的研究現(xiàn)狀、前沿?zé)狳c(diǎn)以及未來趨勢(shì)進(jìn)行探討，以期推動(dòng)領(lǐng)域的縱深發(fā)展。

二、研究方法與數(shù)據(jù)來源

內(nèi)容分析法是社會(huì)科學(xué)領(lǐng)域?qū)嵶C研究中一種常用的分析工具。作為此方法創(chuàng)建人之一的Berelson[4]將之定義為是一種對(duì)相互關(guān)聯(lián)的信息進(jìn)行客觀的、系統(tǒng)的以及定量化分析的研究工具。Holsti[5]認(rèn)為內(nèi)容分析法的目標(biāo)是確認(rèn)和記錄信息中客觀的或至少主體間性的特征。Duriau等[6]認(rèn)為內(nèi)容分析法的特別之處在于這種方法能夠?qū)⒈Ａ糌S富內(nèi)涵的定性方法與有效的定量分析結(jié)合起來。

從國際上來看，內(nèi)容分析法已普遍用于物流與供應(yīng)鏈文獻(xiàn)研究[7-9]；但在國內(nèi)，這一方法在物流與供應(yīng)鏈研究中尚不多見。鑒于此，我們認(rèn)為運(yùn)用內(nèi)容分析法對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融進(jìn)行文獻(xiàn)研究不僅有助于系統(tǒng)了解這一領(lǐng)域的演進(jìn)，同時(shí)還能夠提供一個(gè)科學(xué)方法論的視角。

如一些學(xué)者[10-12]所建議，內(nèi)容分析法可按四個(gè)步驟進(jìn)行:①材料收集（對(duì)所要分析的信息資料進(jìn)行界定并確定分析單元）；②描述性分析（對(duì)信息資料的特點(diǎn)進(jìn)行評(píng)估，為內(nèi)容分析提供相關(guān)背景）；③分類（確定分析單元的結(jié)構(gòu)維度和分析范疇，并將之應(yīng)用于內(nèi)容分析中）；以及④評(píng)估（根據(jù)分析維度，對(duì)與之相關(guān)的內(nèi)容進(jìn)行分析評(píng)價(jià)）。本文將據(jù)此對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)分析研究。

（一）期刊選擇

由于我國目前尚無公認(rèn)的權(quán)威的物流和供應(yīng)鏈管理學(xué)術(shù)期刊，涉及物流與供應(yīng)鏈方面的文章相對(duì)分散，鑒于此，我們?cè)谄诳x擇上考慮了兩個(gè)期刊來源:一個(gè)是 CSSCI（2013—2014年）中包括管理類（29種）和經(jīng)濟(jì)類（73種）在內(nèi)的102種刊物；另一個(gè)是由國家自然科學(xué)基金委員會(huì)管理部推薦的30種期刊。由于CSSCI和國家自然科學(xué)基金委員會(huì)推薦的期刊有重合部分，經(jīng)過確認(rèn)，最后共計(jì)109種期刊被選定。CSSCI以及國家自然科學(xué)基金委員會(huì)的期刊在我國具有很高的權(quán)威性，這對(duì)于研究結(jié)果來說具有較強(qiáng)的解釋力。

（二）文章確認(rèn)

依據(jù)一系列關(guān)鍵詞，諸如“物流金融”、 “供應(yīng)鏈金融”、“物流銀行”、“倉單質(zhì)押”、“存貨質(zhì)押融資”等，我們首先對(duì)發(fā)表在109種刊物上11年間（2004—2014）的文獻(xiàn)進(jìn)行查詢。選取2004年為起點(diǎn)，是由于物流金融在當(dāng)年首次被作為物流創(chuàng)新模式提了出來。通過對(duì)每篇文獻(xiàn)的題目、摘要以及關(guān)鍵詞的確認(rèn)，163篇文章符合篩選的要求。之后，我們對(duì)選定的163篇文獻(xiàn)從內(nèi)容上再次進(jìn)行了檢查。去除四篇與研究主題相去甚遠(yuǎn)的文獻(xiàn)后，我們將分析樣本確定為159篇。這些文獻(xiàn)分布在48種期刊中，如表1所示。其中，在 《系統(tǒng)工程》上發(fā)表的文獻(xiàn)數(shù)為最多，占總樣本數(shù)的8.2%，《財(cái)貿(mào)研究》等17個(gè)期刊僅有1篇。

表1 按期刊發(fā)表的論文數(shù)

（三）數(shù)據(jù)初步分析

圖1顯示了樣本數(shù)按年度所分。結(jié)果表明:從2004年至2011年，發(fā)表的文獻(xiàn)數(shù)呈現(xiàn)出了一個(gè)增長(zhǎng)的趨勢(shì)；2004年和2005年各為兩篇，占總樣本數(shù)的1.4%；2011年發(fā)表的文獻(xiàn)數(shù)為最多，占20.3%。這一結(jié)果在某種程度上反映出了物流與供應(yīng)鏈金融學(xué)術(shù)領(lǐng)域在過去的這些年受到了學(xué)者們?cè)絹碓蕉嗟年P(guān)注。盡管自2011年起，數(shù)目有所下降，但問題關(guān)注范圍依舊很廣。

圖1 年度發(fā)表論文數(shù)量

三、研究結(jié)果分析

基于“主題-理論-方法”的三重視角，本文提出了一個(gè)有關(guān)物流與供應(yīng)鏈金融的研究分析框架，如圖2所示。主題主要關(guān)注每篇文獻(xiàn)所研究的內(nèi)容，理論主要考慮文章所依賴的理論基礎(chǔ)，而方法側(cè)重于研究的方法論。我們認(rèn)為這三個(gè)維度能較好地解釋物流和供應(yīng)鏈金融知識(shí)體系的形成與發(fā)展。

圖2 基于 “主題－理論－方法”三重視角的物流與供應(yīng)鏈金融研究框架

（一）研究主題

物流與供應(yīng)鏈金融是由多方組織共同協(xié)作的運(yùn)營(yíng)模式。這種模式主要涉及三個(gè)行為主體:融資企業(yè)、銀行金融機(jī)構(gòu)以及物流服務(wù)供應(yīng)商。融資企業(yè)一般是指在融資市場(chǎng)中處于弱勢(shì)地位但需要融資來發(fā)展自身業(yè)務(wù)的中小企業(yè)。與一般的融資方式不同，這些中小企業(yè)以動(dòng)產(chǎn)或倉單作為質(zhì)押物向銀行金融機(jī)構(gòu)貸款。銀行金融機(jī)構(gòu)是指具有各種融資能力的商業(yè)銀行等。在某種程度上，這些商業(yè)銀行決定了融資的模式、成本以及期限。物流服務(wù)供應(yīng)商是指能夠提供各種相關(guān)物流服務(wù)的企業(yè)或機(jī)構(gòu)。他們受金融機(jī)構(gòu)委托，對(duì)融資企業(yè)的質(zhì)押物進(jìn)行監(jiān)管并提供其他相關(guān)服務(wù)，從而降低金融機(jī)構(gòu)融資的信用風(fēng)險(xiǎn)。三種不同的行為主體在一定的制度環(huán)境下，圍繞著質(zhì)押物，對(duì)它的“貨幣化”形態(tài)，也就是“資金流”進(jìn)行運(yùn)作。制度環(huán)境是指物流與供應(yīng)鏈金融運(yùn)作的環(huán)境，主要包括體制、法律和技術(shù)等因素。圖3勾勒出物流與供應(yīng)鏈金融基本運(yùn)作模式。

圖3 物流與供應(yīng)鏈金融基本運(yùn)作模式

通過對(duì)159篇文獻(xiàn)分析，我們發(fā)現(xiàn)，這些文獻(xiàn)主要圍繞著以下四個(gè)方面進(jìn)行討論:模式界定、行為主體、行為客體以及制度環(huán)境。分析表明:對(duì)行為主體（融資企業(yè)，銀行以及物流服務(wù)供應(yīng)商）研究的文獻(xiàn)最多，共計(jì)110篇，占樣本總數(shù)的69.2%；其次是對(duì)模式的討論，共計(jì)45篇，占28.3%；僅有3篇文獻(xiàn)就行為客體（質(zhì)押物）以及1篇文獻(xiàn)對(duì)制度環(huán)境進(jìn)行了討論。通過對(duì)分析單位的進(jìn)一步確認(rèn)，我們發(fā)現(xiàn)研究?jī)?nèi)容的四個(gè)方面各有其關(guān)注點(diǎn)，如表2所示。以下對(duì)此做進(jìn)一步討論。

表2 研究視角與研究主題分析表

1.模式界定。

30篇（18.9%）文獻(xiàn)對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融模式進(jìn)行了討論。其中，17篇文獻(xiàn)側(cè)重于物流金融的討論，而另外13篇?jiǎng)t更多關(guān)注于供應(yīng)鏈金融。討論的焦點(diǎn)主要是物流與供應(yīng)鏈金融模式的內(nèi)涵。

盡管目前對(duì)物流金融以及供應(yīng)鏈金融尚未有一個(gè)統(tǒng)一的定義，但一些學(xué)者還是對(duì)此提出了自己的理解。例如，鄒小芃和唐元琦[13]提出“物流金融”的概念，認(rèn)為“物流金融就是面向物流業(yè)的運(yùn)營(yíng)過程，通過應(yīng)用和開發(fā)各種金融產(chǎn)品，有效地組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中貨幣資金的運(yùn)動(dòng)（這些資金運(yùn)動(dòng)包括發(fā)生在物流過程中的各種存款、貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現(xiàn)、保險(xiǎn)、有價(jià)證券發(fā)行與交易，以及金融機(jī)構(gòu)所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務(wù)等）。胡躍飛和黃少卿[3]根據(jù)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展的背景，認(rèn)為“供應(yīng)鏈金融是指人們?yōu)榱诉m應(yīng)供應(yīng)鏈生產(chǎn)組織體系的資金需要而開展的資金與相關(guān)服務(wù)定價(jià)與市場(chǎng)交易活動(dòng)。……是指對(duì)供應(yīng)鏈金融資源的整合，它是由供應(yīng)鏈中特定的金融組織者為供應(yīng)鏈資金流管理提供的一整套解決方案”。

值得一提的是，在國際物流與供應(yīng)鏈管理期刊中，有相對(duì)應(yīng)的“供應(yīng)鏈金融”（Supply Chain Finance）研究[14-16]等，但尚未發(fā)現(xiàn)“物流金融” 這一對(duì)應(yīng)概念。這在某種程度上說明“物流金融”這一概念現(xiàn)象在我國的出現(xiàn)具有經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的特定背景。

創(chuàng)新是模式討論中的一個(gè)重要內(nèi)容。分析結(jié)果表明:許多學(xué)者都提到物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象在我國的出現(xiàn)是由于中小企業(yè)貸款難而引起的。中小企業(yè)本身缺乏固定資產(chǎn)，信用不足，再加上我國目前對(duì)中小企業(yè)貸款的擔(dān)保機(jī)制以及相關(guān)的法律環(huán)境不夠健全，造成了中小企業(yè)普通融資難的問題。而物流與供應(yīng)鏈金融是對(duì)傳統(tǒng)“1對(duì)1”融資模式的創(chuàng)新。例如，馮耕中[1]認(rèn)為物流金融業(yè)務(wù)是一種有效解決中小企業(yè)融資難問題的新型的、涉及多方主體參與的、具有多贏特性的金融業(yè)務(wù)。從供應(yīng)鏈管理的角度出發(fā)，徐學(xué)鋒和夏建新[17]認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是對(duì)供應(yīng)鏈管理中財(cái)務(wù)或融資的創(chuàng)新解決方案。

總的來說，這些討論有助于對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融從內(nèi)涵上進(jìn)行界定，為深入研究這一現(xiàn)象提供了基礎(chǔ)。

2.行為主體。

物流與供應(yīng)鏈金融是一種群態(tài)融資模式。如前所述，它的行為主體主要涉及三方:融資企業(yè)、銀行金融機(jī)構(gòu)以及物流服務(wù)供應(yīng)商。這三方主體具有各自的行業(yè)特征。只有在這三方主體的共同參與和協(xié)作下，物流與供應(yīng)鏈金融這種模式才能順利實(shí)施。由于參與主體的多樣性，企業(yè)間的利益博弈從傳統(tǒng)的雙方變成了多方，業(yè)務(wù)運(yùn)作中的不可控因素也隨之增加，主體間的風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。如何采取有效的管理決策手段，最大化各行為主體的運(yùn)作能力，減少經(jīng)營(yíng)決策中的風(fēng)險(xiǎn)，是實(shí)施物流與供應(yīng)鏈金融運(yùn)作需要考慮的重要因素。

在總計(jì)110篇文獻(xiàn)中，學(xué)者們從單一主體、二元關(guān)系以及供應(yīng)鏈視角對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象進(jìn)行了討論。例如:陳祥鋒和朱道立[18]討論了資金約束供應(yīng)鏈中物流提供商的系統(tǒng)價(jià)值；何娟等[19]研究了銀行和物流企業(yè)兩個(gè)主體之間的博弈行為；胡海青等[20]從供應(yīng)鏈視角對(duì)供應(yīng)鏈金融的信息風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)估。這些不同視角折射出了物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象的不同方面。

從表2來看，對(duì)行為主體討論的關(guān)注點(diǎn)主要有:決策、利益博弈、激勵(lì)、信用、外包與增值服務(wù)、運(yùn)作能力、技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)治理、協(xié)同以及風(fēng)險(xiǎn)管理。這些關(guān)注點(diǎn)既包括業(yè)務(wù)流程運(yùn)作中各行為主體的協(xié)作與運(yùn)作能力的討論，如外包與增值服務(wù)、運(yùn)作能力、協(xié)同等，也包括了對(duì)行為主體的行為研究，如激勵(lì)、決策等。

舉例來說，陳祥鋒等[21]說明融資服務(wù)可以為供應(yīng)鏈創(chuàng)造新價(jià)值，但是資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度會(huì)影響到融資企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)的具體決策。馬中華和朱道立[22]考察了物流企業(yè)在存貨質(zhì)押融資中的決策問題。袁光珮[23]對(duì)物流金融參與主體間的聯(lián)合最優(yōu)決策進(jìn)行了討論，說明在國內(nèi)當(dāng)前制度環(huán)境下，物流金融參與主體之間的不協(xié)同極容易產(chǎn)生主體間性風(fēng)險(xiǎn)。馬士華和關(guān)旭[24]對(duì)物流服務(wù)供應(yīng)商在物流與供應(yīng)鏈金融運(yùn)作中的作用進(jìn)行了研究，認(rèn)為傳統(tǒng)的3PL充當(dāng)?shù)谌劫Y金流提供商對(duì)供應(yīng)商提前支付貨款，可以解決供應(yīng)商庫存成本壓力過大的問題，并且實(shí)現(xiàn)對(duì)資金流、信息流以及物流的“三流”整合。更進(jìn)一步地，關(guān)旭等[25]提出了資金流服務(wù)商的概念并分析了其所具備的兩種資金運(yùn)作能力:資金回收期壓縮能力和采購資金占用壓縮能力。于萍和徐渝[26]討論了存貨質(zhì)押三方契約中銀行對(duì)物流服務(wù)供應(yīng)商的激勵(lì)。謝江林等[27]分析了系統(tǒng)技術(shù)水平“短板”對(duì)供應(yīng)鏈運(yùn)作系統(tǒng)的影響，并說明如何借助“供應(yīng)鏈金融”構(gòu)建一個(gè)外源融資平臺(tái)。何娟和沈迎紅[28]將傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)拓展到現(xiàn)貨電子交易平臺(tái)上，提出了“云倉”模式下的供應(yīng)鏈金融運(yùn)作模式。

由于物流與供應(yīng)鏈金融涉及多方利益，利益博弈是一個(gè)不可忽略的研究焦點(diǎn)。例如，溫源和葉青[29]、肖偉等[30]等運(yùn)用博弈論的思想從理論的角度說明融資企業(yè)與銀行的利益博弈。何娟等[19]重點(diǎn)分析了不完全信息下銀行與物流企業(yè)的博弈行為。

110篇文獻(xiàn)中有一半是對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行討論的。從分析結(jié)果來看，48篇風(fēng)險(xiǎn)管理的研究主要關(guān)注于以下幾個(gè)方面:風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別（5篇）、風(fēng)險(xiǎn)防范（4篇）、風(fēng)險(xiǎn)度量（6篇）、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)（10篇）、 風(fēng)險(xiǎn)控制與管理（23篇）。

例如，基于金融系統(tǒng)工程的思想，李毅學(xué)[31]提出了一個(gè)包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)在內(nèi)的物流金融風(fēng)險(xiǎn)來源識(shí)別框架。呂玉蘭[32]認(rèn)為物流服務(wù)供應(yīng)商在參與融資業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)從人、物、價(jià)格以及操作四個(gè)方面來做好風(fēng)險(xiǎn)防范。從價(jià)值考量的角度出發(fā)，陳寶峰等[33]建立了存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)度量模型。韓鋼和李隨成[34]研究了存貨質(zhì)押融資模式風(fēng)險(xiǎn)控制，并提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制模型。白少布[35]提出了一個(gè)包括融資企業(yè)本身的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)子體系、核心企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)子體系、融資企業(yè)貿(mào)易項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)子體系以及貿(mào)易供應(yīng)鏈績(jī)效評(píng)價(jià)子體系四個(gè)方面在內(nèi)的供應(yīng)鏈融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供了可借鑒的方法和策略。

從以上眾多對(duì)行為主體的研究可以看出，行為主體是物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象中一個(gè)重要的組成要素。多行為主體運(yùn)營(yíng)模式不僅是物流與供應(yīng)鏈金融運(yùn)作模式的一個(gè)基本特征，同時(shí)也是物流與供應(yīng)鏈金融復(fù)雜性的一個(gè)重要表現(xiàn)。

3.行為客體:質(zhì)押物。

盡管物流與供應(yīng)鏈金融關(guān)注資金流的運(yùn)作情況，但是質(zhì)押物類型、質(zhì)押物的數(shù)量額度、質(zhì)押期限的長(zhǎng)短以及資金成本率等狀況都會(huì)直接影響到資金流。此外，它的變化情況也與風(fēng)險(xiǎn)管理緊密聯(lián)系起來。從樣本來看，有3篇文章對(duì)質(zhì)押物進(jìn)行了討論。如白少布[36]探討了知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為質(zhì)押物的融資情況。熊熊等[37]對(duì)供應(yīng)鏈金融質(zhì)押業(yè)務(wù)中存在貨物價(jià)值不穩(wěn)定而引起的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象進(jìn)行了討論。常偉等[38]提出了通過度量存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大小來判斷質(zhì)押物的流通屬性的優(yōu)劣。

4.制度環(huán)境。

僅有一篇文獻(xiàn)對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融的制度環(huán)境進(jìn)行了研究。吳健雄[39]從多法律環(huán)境的角度，討論了中小企業(yè)動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保融資的法律沖突。

以上分析結(jié)果表明:絕大多數(shù)文獻(xiàn)的研究焦點(diǎn)為行為主體；一小部分文獻(xiàn)對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵及創(chuàng)新進(jìn)行了討論；而對(duì)行為客體以及物流與供應(yīng)鏈金融運(yùn)作的制度環(huán)境討論得很少。

（二）理論基礎(chǔ)

在159篇文獻(xiàn)中，有67篇（47.5%）文獻(xiàn)的分析建立在理論支持的基礎(chǔ)上，所應(yīng)用的理論如表3所示。

表3 物流與供應(yīng)鏈金融研究的理論體系及應(yīng)用

從表3可以看出，許多理論被應(yīng)用于物流與供應(yīng)鏈金融的研究上。這些理論來自不同的學(xué)科體系，既有成熟的學(xué)科如數(shù)學(xué)，也有相對(duì)較新的學(xué)科如軟科學(xué)。舉例來說，由于物流與供應(yīng)鏈金融關(guān)系到貨幣資金流的運(yùn)作，許多金融理論被用來解釋物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象。如基于無套利均衡理論，趙道致和劉君[40]研究了第三方物流企業(yè)的收費(fèi)定價(jià)優(yōu)化方法。另外，博弈論被用來分析參與方之間的利益博弈和信用博弈。如從核心企業(yè)與中小企業(yè)，銀行與企業(yè)（核心企業(yè)和中小企業(yè)的整體）的雙重Stackelberg博弈關(guān)系出發(fā)，易雪輝和周宗放[41]建立了中小企業(yè)、核心企業(yè)和銀行各自的期望利潤(rùn)最大化模型。再者，鑒于物流與供應(yīng)鏈金融是一種由多方群體參與的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象，王篤鵬等[42]從共生理論的視角解釋了物流金融在供應(yīng)鏈運(yùn)作中的現(xiàn)象。另外，何娟等[43]應(yīng)用Markowitz風(fēng)險(xiǎn)分散理論，分析了質(zhì)押物組合風(fēng)險(xiǎn)管理。

這些不同理論的應(yīng)用充分說明了物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象的復(fù)雜性。這種復(fù)雜性需要應(yīng)用不同學(xué)科的理論來解釋。這在一定程度上也說明物流與供應(yīng)鏈金融具有跨學(xué)科的特點(diǎn)。

（三）研究方法

從方法論的視角，159篇文獻(xiàn)運(yùn)用了概念性研究、實(shí)證分析以及數(shù)理方法對(duì)研究主題進(jìn)行了討論。其中，采用數(shù)理方法進(jìn)行研究占據(jù)了最多數(shù)，實(shí)證分析相對(duì)較少。表4顯示了分析結(jié)果。

表4 物流與供應(yīng)鏈金融的方法論視角以及分析工具

從表4可以看出，56篇（35.2%）文獻(xiàn)對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融這一現(xiàn)象進(jìn)行了概念性的討論，所采用的分析工具為一般性的敘述與論斷。運(yùn)用了實(shí)證分析的26篇（16.4%）文章主要采用調(diào)研、問卷以及案例方法，所用的分析工具既包括定性也包括定量。定性方法主要為解釋說明，而定量方法則采用了統(tǒng)計(jì)、計(jì)量以及數(shù)學(xué)方法。例如，胡海青等[44]基于供應(yīng)鏈金融的視角，采用了大規(guī)模問卷調(diào)查法對(duì)供應(yīng)鏈合作關(guān)系的影響進(jìn)行了研究。他們發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)與核心企業(yè)的合作關(guān)系能夠?qū)χ行∑髽I(yè)營(yíng)運(yùn)資本產(chǎn)生顯著的影響。伊志宏等[45]以中信銀行為研究對(duì)象，運(yùn)用案例研究的方法，探索金融供應(yīng)鏈管理創(chuàng)新的特點(diǎn)和規(guī)律。82篇（51.6%）采用數(shù)理方法的文章主要采用數(shù)學(xué)建模的方式，即根據(jù)問題提出假設(shè)，運(yùn)用各種量化工具如數(shù)學(xué)模型來進(jìn)行推導(dǎo)并加以解釋說明。有的文獻(xiàn)在數(shù)理推導(dǎo)后，還用實(shí)例進(jìn)行了簡(jiǎn)要說明。

這一分析結(jié)果表明:在物流與供應(yīng)鏈金融研究上，基于數(shù)學(xué)建模的數(shù)理方法占據(jù)了主導(dǎo)地位；實(shí)證分析方法較少；另外，相當(dāng)一部分?jǐn)?shù)量的文章缺乏方法的嚴(yán)謹(jǐn)性。

四、今后研究方向探討

從以上基于“主題-理論-方法”三重視角的研究結(jié)果可以看出，在2004—2014的11年時(shí)間里，許多有關(guān)物流與供應(yīng)鏈金融的問題為學(xué)者所關(guān)注。這一結(jié)果，一方面反映出了物流與供應(yīng)鏈金融具有豐富的實(shí)踐創(chuàng)新內(nèi)涵；另一方面，也反映出了學(xué)者們對(duì)于這一領(lǐng)域的研究興趣。從物流與供應(yīng)鏈管理實(shí)踐與理論發(fā)展來看，我們從以下三個(gè)方面對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融今后的研究方向做深入探討。

（一）物流與供應(yīng)鏈金融研究主題的空間有待拓展

物流與供應(yīng)鏈金融要求流程與組織間的整合。其目標(biāo)是優(yōu)化企業(yè)間的融資系統(tǒng)，以順利實(shí)現(xiàn)資金流的轉(zhuǎn)化，減少運(yùn)營(yíng)資金，為參與者創(chuàng)造價(jià)值。在流程層面上，物流與供應(yīng)鏈金融關(guān)注在標(biāo)準(zhǔn)化的信息技術(shù)以及制度環(huán)境的支持下，供應(yīng)鏈中的資金流與物流的相互整合；在組織層面上，供應(yīng)鏈金融要求更緊密地整合金融與供應(yīng)鏈活動(dòng)，并增強(qiáng)與外部的合作。物流與供應(yīng)鏈管理部門應(yīng)該更加緊密地和金融部門聯(lián)系在一起。從這一視角出發(fā)，除以上涉及的討論外，無論就模式界定、行為主體、行為客體以及制度環(huán)境來說，研究主題都還有進(jìn)一步拓展的空間。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1.模式再界定。

“物流金融”與“供應(yīng)鏈金融”在我國是作為兩個(gè)不同的概念被提出的。如前面所分析，國際上目前并無“物流金融”這一對(duì)應(yīng)概念。鑒于此，如何通過理論對(duì)這一概念做進(jìn)一步規(guī)范論證？

2.不同類型的行為主體對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融整體運(yùn)作以及績(jī)效的影響。

從現(xiàn)有研究對(duì)行為主體的討論來看，行為主體的定義比較寬泛，還沒有涉及不同類型的行為主體的具體變化情況。舉例來說，不同的融資企業(yè)，如生產(chǎn)制造企業(yè)，商業(yè)零售企業(yè)以及物流服務(wù)供應(yīng)商，向銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，其模式是否相同？對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融運(yùn)作產(chǎn)生的影響是否相同？另外，居于供應(yīng)鏈上游或下游的中小企業(yè)進(jìn)行融資，產(chǎn)生的效應(yīng)是否相同？

（1）質(zhì)押物的數(shù)量、質(zhì)押期限以及價(jià)值變化。如前所述，盡管物流與供應(yīng)鏈金融關(guān)注質(zhì)押物的資金貨幣化形式，但質(zhì)押物的實(shí)物形式的任何變化，如數(shù)量、時(shí)間以及價(jià)值變化都將對(duì)資金流產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的影響。這些變化對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融的運(yùn)作會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？是否也會(huì)導(dǎo)致相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)？若風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，應(yīng)實(shí)施什么樣的風(fēng)險(xiǎn)管理？

（2）物流、信息流和資金流整合。供應(yīng)鏈的整體效應(yīng)是建立在各功能以及各環(huán)節(jié)的協(xié)同與整合的基礎(chǔ)上。資金流與物流和信息流是密切相關(guān)的。為了物流與供應(yīng)鏈效益的最大化，在物流與供應(yīng)鏈金融環(huán)境下，應(yīng)如何考慮資金流與物流以及信息流的整合問題？

（3）物流與供應(yīng)鏈金融的度量體系。物流與供應(yīng)鏈金融是一種跨領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象，涉及物流/供應(yīng)鏈和金融的不同學(xué)科知識(shí)體系。在這種跨界模式下，物流與供應(yīng)鏈管理度量體系與金融度量體系應(yīng)如何有效地整合，以便更好地應(yīng)用于物流與供應(yīng)鏈金融運(yùn)作的度量？

（4）制度環(huán)境對(duì)于物流與供應(yīng)鏈金融的影響。不同的制度環(huán)境對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)會(huì)有不同的影響。在我國現(xiàn)行的制度環(huán)境下，會(huì)有哪些因素在影響物流與供應(yīng)鏈金融？這些因素是如何影響的？盡管一些學(xué)者討論了一些因素，但目前尚缺這方面的實(shí)證研究。

（5）國內(nèi)外物流與供應(yīng)鏈金融實(shí)踐發(fā)展的比較研究。不同經(jīng)濟(jì)體制下，如轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象有何不同？應(yīng)如何理解？一些學(xué)者，如李毅學(xué)等[46]對(duì)國內(nèi)外物流金融業(yè)務(wù)進(jìn)行了比較分析；深圳發(fā)展銀行和中歐國際工商學(xué)院的“供應(yīng)鏈金融”課題組[47]對(duì)國內(nèi)外物流與供應(yīng)鏈金融的不同關(guān)注點(diǎn)做了討論。但基于現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)獲取的難度，目前尚無這方面的實(shí)證研究。

（二）物流與供應(yīng)鏈金融的理論發(fā)展有待提升

Stock和Boyer[48]指出理論發(fā)展是科學(xué)研究的基石與核心。物流與供應(yīng)鏈概念分別出現(xiàn)于上世紀(jì)60年代和80年代。從對(duì)企業(yè)物流的認(rèn)識(shí)到對(duì)供應(yīng)鏈的廣泛關(guān)注，物流與供應(yīng)鏈管理被認(rèn)為是相對(duì)年輕的學(xué)科，沒有自身的理論。為了解決物流與供應(yīng)鏈管理實(shí)踐中出現(xiàn)的問題，Stock[9]建議物流與供應(yīng)鏈可以應(yīng)用非物流與供應(yīng)鏈學(xué)科的理論來達(dá)到這一目的。通過文獻(xiàn)研究，Stock發(fā)現(xiàn)有41個(gè)理論諸如會(huì)計(jì)、計(jì)算機(jī)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理、市場(chǎng)營(yíng)銷、數(shù)學(xué)、哲學(xué)、政治學(xué)、心理學(xué)和社會(huì)學(xué)學(xué)科的理論已經(jīng)應(yīng)用到物流與供應(yīng)鏈領(lǐng)域。此外，他又推薦了53個(gè)可以應(yīng)用的理論。從目前來看，如Stock[49]所發(fā)現(xiàn)，更多的理論已被應(yīng)用到這一領(lǐng)域中來。但Stock[49-50]進(jìn)一步指出，物流與供應(yīng)鏈學(xué)科目前面臨的一個(gè)緊迫需求是發(fā)展自身理論。

Carter和Ellram[7]指出理論發(fā)展主要包括理論檢驗(yàn)（變量與假說）與理論建構(gòu)（概念與命題）。一般來說，在一個(gè)學(xué)科出現(xiàn)的初期階段，通過假設(shè)檢驗(yàn)的理論適用性檢驗(yàn)被廣泛用來驗(yàn)證研究的效度，而在學(xué)科的成熟階段，理論關(guān)注的焦點(diǎn)在于理論建構(gòu)。

從以上分析可以看出，我國目前對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融的研究基本上處于對(duì)其他學(xué)科理論應(yīng)用的基礎(chǔ)上，也就是說處于理論檢驗(yàn)階段，還沒有進(jìn)入到理論建構(gòu)這一階段。從理論的角度，這也反映出我國物流與供應(yīng)鏈金融這一研究方向仍在發(fā)展中，尚未進(jìn)入到成熟階段。

物流與供應(yīng)鏈金融是一個(gè)跨學(xué)科的研究方向，在這個(gè)研究方向里，還有許多問題值得探究，需要不同的理論來支撐。除了以上用到的理論外，其他更多學(xué)科的理論可應(yīng)用到物流與供應(yīng)鏈金融研究中。此外，除了一些新理論，如創(chuàng)新理論、風(fēng)險(xiǎn)理論等，一些傳統(tǒng)理論亦可運(yùn)用，如企業(yè)資源基礎(chǔ)觀（RBV）。通過對(duì)RBV演繹，Lavie[51]探討了在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)下，一個(gè)具有網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟的企業(yè)是如何能夠利用那些并非完全由內(nèi)部組織控制的網(wǎng)絡(luò)資源獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的。RBV理論學(xué)派重要代表人物之一的Barney[52]說明RBV在解決供應(yīng)鏈問題中的理論意義。這些研究說明RBV可以用來解釋在物流與供應(yīng)鏈金融環(huán)境下，參與企業(yè)是如何獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的。

除了需要對(duì)不同的理論在物流與供應(yīng)鏈金融環(huán)境下適用性進(jìn)行驗(yàn)證外，理論建構(gòu)也是促進(jìn)理論發(fā)展的重要手段。與理論檢驗(yàn)不同，理論建構(gòu)無需先有理論而后證實(shí)，而是先有一個(gè)待研究的領(lǐng)域，然后從中提煉出概念和理論。在理論建構(gòu)中，扎根理論（grounded theory）是一種有效的方法。即用歸納的方法，對(duì)現(xiàn)象加以分析整理。從目前來看，在物流與供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域中，以多案例法為基礎(chǔ)的扎根理論被用來發(fā)展理論。

（三）基于理論驅(qū)動(dòng)的定性與定量相結(jié)合的方法論有待強(qiáng)化

一些學(xué)者[53-54]認(rèn)為對(duì)一項(xiàng)研究選擇合適的研究方法會(huì)受到不同因素的影響，諸如研究目的、現(xiàn)象的本質(zhì)、研究問題、以前研究、研究者的世界觀以及所具有的研究能力等。由于每一種研究方法都具有范式特點(diǎn)，而定性與定量相結(jié)合的方法通常被認(rèn)為能夠從多視角抓住研究現(xiàn)象本質(zhì)，從而克服單一方法所帶來的偏見。

從上面的分析來看，物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象在我國的出現(xiàn)有其特殊的背景意義，但在理論發(fā)展上仍有缺憾。為了能夠科學(xué)地解決研究中存在的問題以及復(fù)雜性，使研究具有更大的信度和效度，基于理論驅(qū)動(dòng)的定性與定量相結(jié)合的方法論應(yīng)考慮在物流與供應(yīng)鏈金融的研究中。

嚴(yán)謹(jǐn)性以及理論導(dǎo)向成為實(shí)施這一方法論所要考慮的兩個(gè)基本因素。具體而言，一是要做到研究方法所具有的理論發(fā)展性，二是要進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)。

如前所述，理論發(fā)展包括理論檢驗(yàn)和理論建構(gòu)。從前一部分的分析可以知道，大量的數(shù)學(xué)建模通過對(duì)理論的驗(yàn)證有力地推動(dòng)了物流與供應(yīng)鏈金融理論發(fā)展。但是這些在遠(yuǎn)離現(xiàn)實(shí)世界的“實(shí)驗(yàn)室”里得出的數(shù)學(xué)模型在物流與供應(yīng)鏈金融的實(shí)踐中未必是有效度的。要使物流與供應(yīng)鏈金融理論發(fā)展進(jìn)入到一個(gè)成熟階段，也就是理論建構(gòu)階段，還需依賴大量的實(shí)證研究。因此，從學(xué)科知識(shí)成熟度的視角來看，實(shí)證研究應(yīng)成為今后物流與供應(yīng)鏈金融研究重點(diǎn)要考慮的方向。深入訪談、問卷調(diào)研、民族志法、案例法、實(shí)地觀察等各種實(shí)證分析方法都可以考慮應(yīng)用。舉例來說，案例研究是一種用來探索“如何”和“為什么”這一類研究問題的有效方法。Ellram[55]指出案例研究對(duì)于理論建構(gòu)來說是一種有效的方法，因?yàn)樗梢詫?duì)實(shí)踐提供最細(xì)致的解釋，對(duì)所收集到的數(shù)據(jù)提供更多的理解?；诙喟咐芯康脑碚摲▽?duì)理論命題來說更具有可歸納性，但這一方法需要花費(fèi)大量的時(shí)間，如何計(jì)劃并合理安排時(shí)間是運(yùn)用這種方法所需要的。至于假設(shè)檢驗(yàn)，Mentzer和Kahn[54]建議為了使一項(xiàng)物流研究具有嚴(yán)謹(jǐn)性，應(yīng)采用更多的假設(shè)檢驗(yàn)。基于此，用來論證現(xiàn)有理論以及物流與供應(yīng)鏈知識(shí)的假設(shè)性檢驗(yàn)可以更多應(yīng)用在物流與供應(yīng)鏈金融研究中。為了取得假設(shè)檢驗(yàn)的結(jié)果，一些先進(jìn)的分析工具，諸如多元分析法，可配合使用。

五、結(jié)語

在一個(gè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)都不斷發(fā)展變化的制度環(huán)境下，物流與供應(yīng)鏈管理實(shí)踐正在呈現(xiàn)出一個(gè)多樣化發(fā)展的特點(diǎn)。這種狀況的出現(xiàn)，在很大程度上挑戰(zhàn)著仍在發(fā)展中的物流與供應(yīng)鏈理論。物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象的出現(xiàn)無疑印證了這一發(fā)展的動(dòng)態(tài)性。

本著科學(xué)的、系統(tǒng)的內(nèi)容分析法，本文對(duì)物流與供應(yīng)鏈金融文獻(xiàn)進(jìn)行了深入研究。研究結(jié)果表明:物流與供應(yīng)鏈金融這一現(xiàn)象為物流與供應(yīng)鏈學(xué)者們提出了新的研究問題，開拓了新的研究領(lǐng)域，揭示了新的研究方法。從研究狀況來說，這一領(lǐng)域仍在演進(jìn)中。從目前來看，無論就內(nèi)容、理論以及方法來說，都具有很大的發(fā)展空間，值得研究者們進(jìn)一步探索。為了提升這一領(lǐng)域研究的成熟度，科學(xué)的研究是必要的。受轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的影響，物流與供應(yīng)鏈金融所呈現(xiàn)的問題會(huì)變得更為多元化、復(fù)雜化以及細(xì)小化。這要求研究者必須對(duì)物流與供應(yīng)鏈的實(shí)踐具有更大的洞察力。另一方面，由于跨學(xué)科領(lǐng)域知識(shí)體系的運(yùn)用是這一領(lǐng)域研究的一大特點(diǎn)，這也要求研究者們能夠運(yùn)用多學(xué)科理論知識(shí)體系以及多方法論視角以取得更大的科學(xué)價(jià)值。

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