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        海爾集團(tuán)股利分配政策問題的探討

        2016-07-04 22:56:58謝清
        財(cái)稅月刊 2016年4期

        謝清

        摘 要 企業(yè)將經(jīng)營所獲得的利潤以利益的形式向股東進(jìn)行分配,就是股利分配。它與公司未來的籌融資能力、擴(kuò)大再生產(chǎn)能力、經(jīng)營業(yè)績還有股東的經(jīng)濟(jì)利益都有十分密切的關(guān)系,本文選取海爾集團(tuán)作為研究對象。

        關(guān)鍵詞 股利分配政策;上市公司;海爾集團(tuán)

        一、引言

        股利政策與企業(yè)未來的籌融資能力、擴(kuò)大再生產(chǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績還有股東的經(jīng)濟(jì)利益都有著十分密切的關(guān)系,所以股利分配政策是我國大型企業(yè)進(jìn)行理財(cái)決策的重點(diǎn)。海爾集團(tuán)作為中國的知名企業(yè),享譽(yù)全球。因此研究該公司的股利分配策略具有一定的代表意義。

        二、海爾集團(tuán)股利分配政策的現(xiàn)狀分析

        (一)海爾集團(tuán)股利分配政策的現(xiàn)狀

        海爾集團(tuán)在制定相關(guān)政策時(shí)選擇采用固定股利或穩(wěn)定增長股利分配政策的辦法是十分合適而且有利于自身擴(kuò)大發(fā)展的。符合海爾處于發(fā)展成熟期的特征,同時(shí)這項(xiàng)政策的實(shí)施可以為企業(yè)提供良好的發(fā)展環(huán)境,提高企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)能力,又可以讓其他外部投資者和企業(yè)所有者對公司未來的長遠(yuǎn)發(fā)展懷有更大的自信。

        (二)海爾集團(tuán)股利分配政策的影響因素

        1.盈利能力方面

        集團(tuán)這些年的營業(yè)利潤、稅后凈利潤、可供分配利潤等都保持良好的增長趨勢,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營水平和財(cái)務(wù)發(fā)展情況也十分穩(wěn)定健康。從集團(tuán)的獲利水平來看,該企業(yè)在制定適合自己的股利分配政策時(shí),應(yīng)該采用比較高股利支付率的現(xiàn)金股利分配政策,以減少企業(yè)的留存收益。但是海爾集團(tuán)實(shí)際采用的股利政策股利支付水平相較其高利潤來說是較低。

        2.籌資能力方面

        海爾集團(tuán)的短期和長期償債能力較良好,其中流動(dòng)比率略低于行業(yè)平均的1.5,速動(dòng)比率則高于平均水平的0.9。這證明海爾集團(tuán)的償債能力可以匹配起較好的籌資能力。從這方面考慮海爾集團(tuán)應(yīng)該采用高股利支付水平的固定股利或穩(wěn)定增長的股利分配政策。而在現(xiàn)實(shí)中海爾集團(tuán)雖然也選擇了固定股利或穩(wěn)定政策的股利匹配政策但其股利支付水平較低。

        三、海爾集團(tuán)股利分配政策存在的問題

        (一)配股較少不利于激勵(lì)股東

        送股是現(xiàn)金股利的替代方式,發(fā)放股票股利對公司來說,既不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的變化即不是指企業(yè)資金的使用,也不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)所有者權(quán)益賬面價(jià)值總額的變化,只是把留存收益轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌墓杀?。由此可知送紅股可以大大激勵(lì)股民購買該股票又不會(huì)對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)造成太大的影響。而海爾集團(tuán)在05到14年這近10年間,只進(jìn)行了一次轉(zhuǎn)增股份的股利分配方案。

        (二)股權(quán)激勵(lì)措施等其他分配模式不合理

        海爾集團(tuán)的股權(quán)激勵(lì)措施還存在著行權(quán)條件嚴(yán)格難以實(shí)現(xiàn)、行權(quán)時(shí)限較長、高管所占比例過高(超過3成)等問題。如海爾集團(tuán)在制定行權(quán)條件時(shí)12年較11年只需要凈利潤增長率為12%,而13年較12年凈利潤需要增長28.8%才可以行權(quán),增長幅度相當(dāng)大,但是當(dāng)年的凈利潤增長率為26.7%并沒有達(dá)到要求。在行權(quán)時(shí)間方面,從第一期的4年行權(quán)到第二期的3年行權(quán)到現(xiàn)在的2年行權(quán),但是前提是完成基本3個(gè)年度的高業(yè)績增長水平,這對員工來說壓力非常大,發(fā)生過還沒有行權(quán)就跳槽或辭職的情況。從激勵(lì)層面上來看,以董事、高管、核心員工為主,其中董事、高管居多,在第一期中甚至超過3成。這樣對普通員工來說可能激勵(lì)效應(yīng)不大反而會(huì)產(chǎn)生反效果。

        四、海爾集團(tuán)股利分配政策的改進(jìn)和建議

        (一)適當(dāng)提高派現(xiàn)額度

        縱觀海爾集團(tuán)近5年的盈利表可知,該公司營業(yè)水平良好并處于穩(wěn)定上升狀態(tài)中。因此,不該拘泥于過往的盈利水平來發(fā)放股利,而應(yīng)該有所提高。

        (二)適當(dāng)增加配股次數(shù)與比例

        從公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和增加該公司股票對廣大股民的吸引力度上來說,海爾集團(tuán)應(yīng)該適當(dāng)增加配送股份次數(shù)與比例。因?yàn)橐环矫嫫髽I(yè)不需要向股東支付現(xiàn)金,不增加企業(yè)的現(xiàn)金流出量,使企業(yè)留存收益增加;另一方面對股東而言,如果股價(jià)不成比例地下降,可使其得到股價(jià)相對上漲的好處,同時(shí)預(yù)示著公司有良好的發(fā)展前景。是一種“兩全其美”的分配方式。

        (三)在不影響控股比例的情況下實(shí)施與完善內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)等其他分配措施

        首先,必須進(jìn)一步完善績效評比機(jī)制,提高對未來業(yè)績水平的預(yù)測能力,最大程度上調(diào)動(dòng)企業(yè)各階層員工的工作積極性。其次,應(yīng)該適當(dāng)縮短行權(quán)時(shí)限,確定更為合適的行權(quán)比率從而適當(dāng)減輕員工的工作生活壓力。最后應(yīng)該提高核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員甚至是個(gè)別優(yōu)秀普通員工在授權(quán)對象中所占的比例,做到賞罰分明。

        參考文獻(xiàn):

        [1]海爾集團(tuán)官網(wǎng),http://www. haier.net/cn/about_haier/

        [2]呂長江,王克敏.上市公司股利政策的實(shí)證分析,經(jīng)濟(jì)研究,1999年第12期,P31-P39

        [3]魏剛.中國上市公司股利分配的實(shí)證研究,經(jīng)濟(jì)研究,1998年第6期,P29-P31

        [4]王信.從代理理論看上市公司的派現(xiàn)行為,金融研究,2002年第9期,P5

        [5]袁天榮,蘇紅亮.上市公司超能力派現(xiàn)的實(shí)證研究,會(huì)計(jì)研究,2004年10期,P102-P105

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