文/曹楠

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基于天津紅日藥業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究

文/曹楠

摘要：隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，一些上市公司在參與激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中，難免會(huì)面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，直接影響到了其持續(xù)上市或者有退市的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。因此上市公司有必要對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警，并建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，本文從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本理論出發(fā)，列舉了天津紅日藥業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的案例進(jìn)行了分析，提出了幾點(diǎn)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議，目的在于提高上市公司防范風(fēng)險(xiǎn)的水平，促進(jìn)上市公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：天津紅日藥業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警；研究

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在不同的發(fā)展階段，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以有不同的表現(xiàn)形式，其中根據(jù)控制的程度可以分為可控風(fēng)險(xiǎn)和不可控的風(fēng)險(xiǎn)；根據(jù)參與對(duì)象可以可以分為個(gè)人責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)人人身風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的范圍和水平可以分為微觀風(fēng)險(xiǎn)和宏觀風(fēng)險(xiǎn)；

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面上：

1.不確定性。在一定情況下，某些可變性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可能在一定時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生變化，也就是說(shuō)這些不確定的財(cái)務(wù)狀況會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.全面性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是貫徹在企業(yè)的整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的，主要貫穿在資金的籌集、積累、分配等過(guò)程當(dāng)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是具有全面性的。

3.客觀性。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)處不在的，不是以人的意識(shí)為轉(zhuǎn)移的，是不可能被消除的，人們只有積極的采用相應(yīng)的措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，因此可以說(shuō)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。

4.激勵(lì)性?？陀^存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到激勵(lì)的作用，企業(yè)為了防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以積極的采取措施，從加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理方面入手，提高經(jīng)濟(jì)效益。

二、天津紅日藥業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警案例分析

（一）天津紅日藥業(yè)概況

天津紅日藥業(yè)股份有限公司創(chuàng)建于1996年，是一家橫跨現(xiàn)代中藥制劑、中藥配方顆粒、化學(xué)合成藥、生物技術(shù)藥、醫(yī)療器械、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等諸多領(lǐng)域，融投資、研發(fā)、生產(chǎn)、資本于一體的高科技醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

因業(yè)績(jī)突出，企業(yè)連續(xù)三年榮登《福布斯》中國(guó)潛力企業(yè)榜，獲2014年度最受投資者尊重的上市公司百?gòu)?qiáng)獎(jiǎng)、2014年度金牛最佳創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)公司、2014年度金牛上市公司百?gòu)?qiáng)、中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)100強(qiáng)企業(yè)、中國(guó)醫(yī)藥上市公司20強(qiáng)、2014年度中國(guó)醫(yī)藥社會(huì)責(zé)任優(yōu)秀獎(jiǎng)等眾多殊榮。

（二）天津紅日藥業(yè)各個(gè)期間財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

1.企業(yè)在初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

2005年是天津紅日藥業(yè)的初創(chuàng)期，其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率為2.95次，其周轉(zhuǎn)率較慢，同時(shí)資金流也出現(xiàn)了一定的問(wèn)題，直接影響到了企業(yè)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。為了解決資金流的問(wèn)題，國(guó)家在2005年投入了500萬(wàn)資金解決了這一問(wèn)題，導(dǎo)致該企業(yè)出現(xiàn)這一問(wèn)題的原因主要是因?yàn)閷⒅饕木Ψ旁诹虽N售量上，沒有意識(shí)到資金流和應(yīng)收賬款的時(shí)間匹配問(wèn)題，這就直接引發(fā)了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。同時(shí)，在企業(yè)初創(chuàng)期的時(shí)候并沒有大量的資金投入到研發(fā)經(jīng)費(fèi)中，因此這就預(yù)示著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者就要積極的拓寬籌資渠道，避免企業(yè)陷入資金短缺的財(cái)務(wù)危機(jī)當(dāng)中。

2.企業(yè)在成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

2007年是天津紅日藥業(yè)的成長(zhǎng)期，該年的資產(chǎn)負(fù)債率為48%，這就代表著天井紅日藥業(yè)需要在2008年的銷售規(guī)模有所擴(kuò)張，在2008年企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了63%，顯然企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在快速的發(fā)展，這給企業(yè)未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)了比較大的償債壓力。企業(yè)為了降低資產(chǎn)負(fù)債率，采用了減少負(fù)債比例的方法，但是企業(yè)在2009年為了更好的搶占市場(chǎng)占有率，經(jīng)過(guò)了努力現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率提高到了1.9，可以說(shuō)是處在比較穩(wěn)定的時(shí)期，但是在對(duì)生產(chǎn)管理環(huán)節(jié)中的資金投入中也發(fā)生了一些問(wèn)題。

3.企業(yè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)預(yù)警的選取

經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)公司陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因之一是由于股權(quán)的高度集中，因此我們?cè)趯?duì)天津紅日藥業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)將最大持股比例的變量為主要依據(jù)進(jìn)行了選取。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警選定的12個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)表如表1：

表1

紅日企業(yè)按照評(píng)分要求挑選了對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有一定了解的人員對(duì)上述的指標(biāo)進(jìn)行了客觀的評(píng)分，評(píng)分的結(jié)果如下表：

相關(guān)人員的非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)分權(quán)表2：

表2

董事長(zhǎng)對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)情況表3：

董事長(zhǎng)評(píng)分值=（相關(guān)人員確定的等級(jí)×單項(xiàng)非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)值總和×相關(guān)人員權(quán)數(shù)）= 80.4×12%= 9.6分

表3

通過(guò)以上的計(jì)算方法我們可以得出企業(yè)相關(guān)人員的非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)分表，如表4所示：

表4

通過(guò)企業(yè)相關(guān)人員的非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)分表，我們可以計(jì)算出非財(cái)務(wù)指標(biāo)值=權(quán)數(shù)×相關(guān)人員評(píng)分總值= 79×0.2 = 16分

通過(guò)調(diào)查數(shù)據(jù)得出紅日企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)分為50分，那么就可以計(jì)算出綜合評(píng)分值為66分，可以看出紅日企業(yè)處在“中警”的狀態(tài)下，是存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的。

三、提高上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的對(duì)策

從天津紅日藥業(yè)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的案例可以看出，一些上市公司的應(yīng)收賬款的速度比較慢，籌資方式也比較單一，財(cái)務(wù)管理能力較差等，對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)會(huì)帶來(lái)一些風(fēng)險(xiǎn)，這也是給上市公司帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，因此上市公司要積極的采取科學(xué)合理的對(duì)策，提高上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警水平，主要的對(duì)策如下：

（一）加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制

1.制定適當(dāng)?shù)幕I資方式

上市公司的籌資方案應(yīng)該從多種因素來(lái)考慮，債務(wù)籌資的渠道應(yīng)該是多種多樣的，主要包括了：發(fā)行債券、銀行貸款、民間借貸等。面對(duì)日益復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，上市公司要從自身的實(shí)際情況出發(fā)，對(duì)多種的融資方式進(jìn)行比較分析，對(duì)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行比較分析，進(jìn)一步降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

2.不斷拓寬籌資渠道

企業(yè)為了獲得充足的資金來(lái)源，就必須提高與銀行之間的關(guān)系，企業(yè)要從自身的實(shí)際情況出發(fā)，選擇適合自己的籌資方式，一直以來(lái)籌資困難是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的難題之一，因此企業(yè)要不斷拓寬籌資渠道，例如可以通過(guò)主動(dòng)向國(guó)外銀行貸款的方式來(lái)獲取資金，降低因資金短缺帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力

1.完善信用政策，控制應(yīng)收賬款

清晰的債權(quán)債務(wù)關(guān)系和準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息是控制好應(yīng)收賬款的基本前提，因此企業(yè)必須建立起嚴(yán)格的應(yīng)收賬款制度，保證企業(yè)能夠及時(shí)、全額的收回應(yīng)收賬款，避免因應(yīng)收賬款帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要根據(jù)不同的信用等級(jí)制定出處理應(yīng)收賬款的方法，有效的減少不必要的壞賬損失，降低因壞賬帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.對(duì)企業(yè)不良資產(chǎn)進(jìn)行及時(shí)的剝離

在企業(yè)產(chǎn)品銷售量的持續(xù)下降的時(shí)候，企業(yè)就應(yīng)該及時(shí)的分析其中的原因，如果出現(xiàn)問(wèn)題的原因是由于技術(shù)創(chuàng)新和出現(xiàn)較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，就應(yīng)該考慮該項(xiàng)資產(chǎn)是否屬于不良資產(chǎn)，這時(shí)候就需要研究企業(yè)是否需要轉(zhuǎn)型，對(duì)滯銷或者淘汰的資產(chǎn)進(jìn)行及時(shí)的剝離。

3.建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系

為了減少企業(yè)不必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以通過(guò)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，降低因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性給企業(yè)帶來(lái)的困難，其中建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的前提是誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，因此企業(yè)要在誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上與合作伙伴加強(qiáng)溝通，避免拖欠供應(yīng)商的欠款。

四、總結(jié)

綜上所述，從天津紅日藥業(yè)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的案例可以看出，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面還存在著一定的缺陷，并沒有建立科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，因此上市公司要從建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)方面入手，提高企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高上市公司市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

參考文獻(xiàn)：

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［2］黃曉波，高曉瑩.基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究——以制造業(yè)上市公司為例［J］.會(huì)計(jì)之友，2015（05）.

（作者單位：杭州電子科技大學(xué)）