文|本刊編輯部 農(nóng)經(jīng)研究院

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2015上市農(nóng)企排行榜

文|本刊編輯部 農(nóng)經(jīng)研究院

截至2016年4月30日，A股上市公司2015年年報(bào)披露完成。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市2862家上市公司2015年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.4萬億元，凈利潤2.48萬億元，較2014年分別下滑2.18%、1.12%，呈“基本持平”態(tài)勢。其中，非金融類上市公司整體凈利潤下滑幅度逾一成，增速為-15.78%，較2014年增長4.12%（剔除金融板塊及“兩桶油”后）有所“回撤”。

以申萬行業(yè)分類統(tǒng)計(jì)，2015年整體凈利潤增長的行業(yè)達(dá)18個(gè)。其中農(nóng)林牧漁行業(yè)的整體業(yè)績增幅超三成，達(dá)到34.8%，位列非銀金融和休閑服務(wù)之后，成績明顯居于上游。

實(shí)際上，2015年，全球經(jīng)濟(jì)低迷造成大宗農(nóng)產(chǎn)品普遍價(jià)格下跌，農(nóng)業(yè)行業(yè)面臨諸多嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。整體而言，大環(huán)境并不十分寬松，但因?yàn)檗r(nóng)業(yè)整體上屬于弱周期行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小，市場總體需求較為穩(wěn)定。另外，由于國家層面的宏觀引導(dǎo)和政策紅利的不斷釋放，上市農(nóng)企整體業(yè)績表現(xiàn)不俗。市場也普遍對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級預(yù)期較高，所以對農(nóng)業(yè)上市公司普遍給出了較高的估值。

對農(nóng)業(yè)行業(yè)而言，2015年市場也并不是一路飄紅。直到溫氏股份的成功上市，市值瞬間超過2000億元，才引爆了市場。緊接著豬周期的卷土重來，農(nóng)業(yè)板塊景氣度暴增，上市農(nóng)企的業(yè)績才紛紛報(bào)喜。

上期，《農(nóng)經(jīng)》雜志聯(lián)合中國農(nóng)業(yè)大學(xué)MBA中心共同推出了“中國農(nóng)業(yè)企業(yè)排行榜”，全面梳理了我國A股上市農(nóng)企的綜合競爭實(shí)力。

通過排行榜的分析，我們可以看到，原本在大眾視野里“土臟累”還不賺錢的農(nóng)業(yè)行業(yè)，無論是行業(yè)平均每股收益還是行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率的比較，在重點(diǎn)行業(yè)中都處于中上游甚至是上游的水平。

在營收同比增長率和凈利潤同比增長率的比較中上市農(nóng)企也毫不遜色，始終保持中上游的水平?？梢姡r(nóng)業(yè)企業(yè)雖算不是“高富帥”，卻也過得十分殷實(shí)。

盈利頗豐

在2015中國農(nóng)業(yè)上市公司100強(qiáng)的前十位中，溫氏股份2015年主營收入482.37億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤62.05億元，同比增幅達(dá)130.77%，仍是上市農(nóng)企中當(dāng)之無愧的“盈利王”。

溫氏股份的上市趕上了好時(shí)候。上市沒多久就遇上了2015年下半年持續(xù)至今的一波“豬周期”，豬肉價(jià)格開始恢復(fù)性上漲并不斷攀升。另一方面，由于玉米、豆粕等飼料原材料價(jià)格的下降，飼料價(jià)格又有所下降。這為溫氏股份的大幅盈利提供了強(qiáng)大基礎(chǔ)。

排名前十的農(nóng)業(yè)企業(yè)中，2015年有9家企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了凈利潤增長，其中凈利潤增幅最大的并不是溫氏股份，而是牧原股份。雖然其2015年凈利潤為5.9億元，但增幅竟然達(dá)到了642.97%。這樣的業(yè)績也是歸功于豬價(jià)的快速上漲，2015年全年牧原股份銷售生豬191.90萬頭，其中商品豬171.05萬頭，種豬0.54萬頭，仔豬20.31萬頭，這為牧原帶來了豐厚的利潤。

但是與養(yǎng)殖業(yè)息息相關(guān)的飼料行業(yè)卻沒有沾上這波豬喜氣，除新希望實(shí)現(xiàn)凈利潤22.11億元，同比增長9.47%以外，鹽湖股份和大北農(nóng)雖然分別實(shí)現(xiàn)了5.58億元、7.06億元的凈利潤，但是同比都有兩位數(shù)的下滑。

2015年飼料行業(yè)總體增長緩慢，飼料總產(chǎn)量突破2億噸，同比略有增長，其中豬飼料產(chǎn)量8，350萬噸，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量5，500萬噸，同比分別下滑3%和5%。原因是我國生豬市場產(chǎn)能持續(xù)淘汰，豬存欄在2015年達(dá)歷史低點(diǎn)，導(dǎo)致豬飼料產(chǎn)量下滑。而水產(chǎn)飼料行業(yè)則受到惡劣天氣影響，行業(yè)不景氣，產(chǎn)量同樣下滑。禽飼料產(chǎn)量略有增長，幅度也十分有限。

奶企中伊利股份2015年表現(xiàn)不錯(cuò)，在奶業(yè)整體運(yùn)行困難的情況下，仍實(shí)現(xiàn)了46.32億元的凈利潤，同比增長11.76%。

在其余十強(qiáng)企業(yè)中，食品加工類企業(yè)發(fā)展較為穩(wěn)定。海天味業(yè)、湯臣倍健均實(shí)現(xiàn)了凈利潤兩位數(shù)的增長，雙匯的凈利潤也有5.34%的增長。

從中可以看出，農(nóng)業(yè)企業(yè)的平均盈利能力還是不錯(cuò)的，多數(shù)公司的盈利水平都超過A股平均水平。但是整體上仍受制于行業(yè)宏觀發(fā)展的影響。

分紅慷慨

作為上市公司對股東的一種經(jīng)營回報(bào)，送股和分紅近年來備受投資者的關(guān)注。上市公司通過分紅來提高中小投資者的黏度，穩(wěn)定投資者群體，實(shí)際上也是一種企業(yè)良性運(yùn)作的行為。近年來，監(jiān)管部門加強(qiáng)了對上市公司現(xiàn)金分紅的監(jiān)管力度，有越來越多的公司開始加入到現(xiàn)金分紅的大軍中，以前經(jīng)常出現(xiàn)的“鐵公雞”如今已變得越來越少。但是上市公司分紅表現(xiàn)也呈現(xiàn)兩極分化的局面。

上市農(nóng)企在現(xiàn)金分紅這方面表現(xiàn)一直不錯(cuò)。特別是部分細(xì)分行業(yè)，例如酒類和食品加工類上市公司的分紅情況在A股市場上都是明顯居于前列的。2015年上市農(nóng)企十強(qiáng)也全部都有分紅。最慷慨的是雙匯發(fā)展，拿出了40多億元進(jìn)行分紅，即使是剛剛上市的溫氏股份也拿出了100多萬元用于分紅。

2015年凈利潤對比

2015年分紅情況

一個(gè)醒目的比例來源于雙匯發(fā)展：分紅占凈利潤的比例96.92%.雙匯發(fā)展2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入446.96億元，凈利潤42.56億，向全體股東按每 10 股派 12.5 元（含稅）的比例實(shí)施利潤分配，共分配利潤 41.24億元，現(xiàn)金分紅數(shù)額最大、分紅比例最高。在相關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)中，雙匯發(fā)展的分紅比例在整個(gè)A股上市企業(yè)中都是居于前列的。

高管薪酬對比

員工薪酬對比

其次，湯臣倍健營業(yè)收入22.66億元，凈利潤6.35億元，現(xiàn)金分紅占凈利潤比例為68.73%；海天味業(yè)營業(yè)收入112.94，億元，凈利潤25.09 億元，現(xiàn)金分紅占凈利潤比例為 64.7%；伊利營業(yè)收入598.63億元，凈利潤46.32億元，分配利潤27.29億元，分紅占凈利潤的比例58.92%；據(jù)以上企業(yè)年報(bào)分析，分紅可觀的背后是公司的盈利能力均保持穩(wěn)步上升。

與雙匯發(fā)展等公司的慷慨分紅形成鮮明對比的是鹽湖股份，鹽湖股份2015年凈利潤5.58億元，現(xiàn)金分紅5757萬元，現(xiàn)金分紅占凈利潤比例為10.3%。

現(xiàn)金分紅多少取決于上市公司盈利能力。上市公司現(xiàn)金分紅的多少，除了要看上市公司所在的行業(yè)及其所處的階段，其對投資的需要情況，更要看上市公司盈余留存的收益率。監(jiān)管部門鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅是要提升中國股市的投資價(jià)值，但是，實(shí)際上投資者從事股票投資的回報(bào)除了現(xiàn)金紅利外，主要是取決于股價(jià)的波動。因此，我們在實(shí)踐中看到，有現(xiàn)金分紅的股票給投資者的回報(bào)并不一定超過沒有現(xiàn)金分紅的股票。

農(nóng)企造富

2015年，溫氏股份還未上市時(shí)，就有媒體給出了溫氏“批量生產(chǎn)億元富豪”的評價(jià)。按照溫氏集團(tuán)每股16.3元的發(fā)行價(jià)，有13個(gè)家族和個(gè)人身家至少在1億元以上。

溫氏家族為溫氏集團(tuán)實(shí)際控制人，溫氏集團(tuán)董事長溫鵬程、副董事長溫志芬、副總裁溫小瓊等家族成員持有公司股份約5.0787億股，占公司總股本的15.92%，按照每股16.3元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，身家將達(dá)到約83億元。溫氏集團(tuán)總裁嚴(yán)居然、董事嚴(yán)居能兩兄弟及其家族成員合計(jì)持有約2.36億股，身家約39億元。

產(chǎn)生如此眾多的上億資產(chǎn)的家族和個(gè)人，與溫氏集團(tuán)從成立以來秉持的“全員持股 分享財(cái)富”的理念相關(guān)。較為分散的股權(quán)，導(dǎo)致不存在單一持有公司5%以上股權(quán)的股東。溫氏家族為公司實(shí)際控制人，合計(jì)也只持有公司15.92%的股權(quán)，溫氏集團(tuán)也不存在其他具有親屬關(guān)系的股東合計(jì)持股比例超過10%的情況。

不要小看溫氏的這種發(fā)展理念，正是基于這樣的理念，在創(chuàng)業(yè)發(fā)展過程中溫氏集團(tuán)實(shí)行了員工股份合作制，主要干部和骨干員工不少都持有公司股份，員工既是公司股東，又是企業(yè)員工，一定程度上實(shí)現(xiàn)了股東和員工利益的相對統(tǒng)一。持股員工在獲取合理勞動報(bào)酬的基礎(chǔ)上，還能分享公司發(fā)展成果，最大限度地調(diào)動了員工創(chuàng)業(yè)積極性。參與創(chuàng)造財(cái)富的人，共同分享財(cái)富，溫氏集團(tuán)一直貫徹這個(gè)理念到今天。而將這種理念拓展到整個(gè)產(chǎn)業(yè)，才使得溫氏可以在中國畜牧養(yǎng)殖行業(yè)普遍存在小散亂的情況下，最早探索成功“公司+農(nóng)戶”實(shí)現(xiàn)規(guī)?；B(yǎng)殖的公司，成就了今天的地位。

溫氏股份的批量造富是獨(dú)特的，不可復(fù)制的。不過通過上市實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止溫氏一家。在2015年農(nóng)業(yè)行業(yè)IPO的公司多達(dá)15家，造就的億萬富翁遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些。星光農(nóng)機(jī)的章沈強(qiáng)、錢菊花夫婦，農(nóng)藥行業(yè)的廣信股份的黃金祥、趙啟榮夫婦等，在公司上市后身家都達(dá)到了50多億元。

當(dāng)然，在上市農(nóng)企中，造就富豪也并不是什么新鮮事兒。在胡潤中國富豪榜上，無論是新希望的實(shí)際控制人劉永好家族，還是諸如牧原股份的秦英林，以及通威股份的劉漢元和大北農(nóng)的邵根伙都是富豪榜上的?？?，財(cái)富價(jià)值都在百億元以上，而且隨著公司市值的不斷上漲，個(gè)人財(cái)富也隨之水漲船高。

高管年薪不高

隨著上市公司2015年報(bào)披露完畢，頗受關(guān)注的上市公司高管的薪酬也浮出水面。行業(yè)薪酬方面，金融行業(yè)高管平均薪酬以1405萬元遙遙領(lǐng)先其他行業(yè)，電信服務(wù)行業(yè)平均薪酬為979萬元，醫(yī)療保健高管平均薪酬為600萬元。

與這些金領(lǐng)行業(yè)相比，上市農(nóng)企高管的年薪的確不高。在農(nóng)企前十強(qiáng)中，高管年薪最高的是海天味業(yè)，達(dá)到了人均141.21萬元，伊利股份高管年薪人均135.46萬元緊隨其后，排名第十的牧原股份，高管人均年薪只有20.45萬元。

一般來說，高管薪酬的高低應(yīng)該由公司的盈利情況決定，公司賺錢多高管自然拿錢多。但是2015年A股上市公司高管薪酬出現(xiàn)了一個(gè)有意思的現(xiàn)象，就是最高薪酬的高管竟然自遭遇寒冬的鋼鐵行業(yè)。更讓投資者費(fèi)解的是，一些上市公司利潤在下滑，公司高管薪酬卻在上漲。那么在農(nóng)業(yè)行業(yè)中，是否也存在高管年薪與贏利狀況不相符的情況呢？

2015年前十強(qiáng)上市農(nóng)企高管年薪漲跌不一，除溫氏股份以外，7家上漲2家下跌，平均增幅25.47%。凈利潤增長6倍多的牧原股份，當(dāng)期高管年薪卻出現(xiàn)了小幅下降，高管人均年薪只有20.45萬元。然而湯臣倍健2015年企業(yè)凈利潤增長率26.44%，高管人均年薪增長率卻高達(dá)82.66%；鹽湖股份在2015年凈利潤增長率下降57.08%的情況下，其高管人均年薪卻增長了41.86%。

從上面的數(shù)據(jù)可以看到，企業(yè)利潤率與高管年薪確實(shí)沒有一個(gè)正相關(guān)的關(guān)系。有專家指出，我國一些上市公司存在“激勵(lì)不足”和“激勵(lì)過度”的現(xiàn)象，并且長期以來沒有明顯改善，我國目前還缺少一個(gè)有效、良性的高管薪酬形成機(jī)制，需要加以完善。上市農(nóng)企不妨加以借鑒。

員工薪酬增幅不小

國家統(tǒng)計(jì)局公布的2015年全國城鎮(zhèn)私營單位和就業(yè)人員年平均工資為39589元，非私營單位就業(yè)人員年平均工資為62029元。以此為參照，A股上市公司的員工平均需求是跑贏全國平均水平的。A股上市的1648家民營企業(yè)，平均員工薪酬約為8.2萬元；非民營上市公司平均員工薪酬約15萬元。

但上市農(nóng)企可能很難成為正面例子。作為第一產(chǎn)業(yè)，從事農(nóng)業(yè)收入較低一直是個(gè)不爭的事實(shí)。

從前十強(qiáng)農(nóng)企來看，員工平均薪酬最高的是湯臣倍健，達(dá)到了14萬元，最低的是牧原股份只有4.17萬元，兩者之間的差距有3倍多。從薪酬段劃分，員工平均薪酬在10萬元水平的還有伊利股份、海天味業(yè)和鹽湖股份。5萬元水平的有華信國際、雙匯股份、新希望。

不過，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，受工資政策和宏觀經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定兩個(gè)因素的影響，上市農(nóng)企平均工資增速卻并未遭到牽連，平均工資增速反而加快，2015年十強(qiáng)農(nóng)企的員工平均工資增幅為11.32%，其中有四家企業(yè)人均工資增幅低于2015年平均增幅，牧原股份、海天味業(yè)分別以增幅-18.63和-11.84%墊底。

大北農(nóng)集團(tuán)以員工人均薪酬7.76萬元，增幅38.50%位居第一。數(shù)據(jù)上看湯臣倍健人均工資增幅并不突出，主要受基期數(shù)值較大，從而漲幅空間縮小影響，但是受其職工數(shù)量少、毛利率較高等因素影響職工人均薪酬達(dá)到14萬元，另外，溫氏股份作為農(nóng)企新銳，職工人均薪酬也達(dá)到了9.06萬元。

盡管增速和增幅都不算低，但是不可否認(rèn)的是，與動輒百萬元起的金融等行業(yè)相比，農(nóng)業(yè)行業(yè)員工整體薪酬偏低甚至墊底的現(xiàn)實(shí)。另外，雖然在高管人均薪酬和員工人均薪酬的差距也存在5—10倍的差距，但相較其他行業(yè)，這一差距確實(shí)不算大。只不過在薪酬的增幅上，高管們的薪酬增幅還是明顯高于員工薪資增幅的。

當(dāng)然這與農(nóng)業(yè)行業(yè)的幾個(gè)特征是密切相關(guān)的。農(nóng)企一般為實(shí)業(yè)公司，生產(chǎn)成本高，人員數(shù)量多，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型周期長，且行業(yè)利潤較低，造成與第二三產(chǎn)業(yè)盈利能力的差距，相應(yīng)的員工薪酬差距也就拉大了。

2015中國農(nóng)業(yè)上市公司10強(qiáng)

并購重組活躍

在2015年，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快的背景下，并購重組市場化改革持續(xù)深入，滬深兩市上市公司外延式擴(kuò)張意愿增強(qiáng)，并購重組規(guī)模都創(chuàng)新高。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，滬市公司的并購重組實(shí)現(xiàn)數(shù)量規(guī)模雙增的總體態(tài)勢。全年共完成并購重組863家次，交易總金額1.04萬億元，兩者同比均增長50%以上。同時(shí)，實(shí)施重大資產(chǎn)重組的滬市公司，盈利能力也得到了較為明顯提升。2015年完成重組的92家公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14951億元，同比增長123%；實(shí)現(xiàn)凈利潤611億元，同比增長185%。深市全年實(shí)施完成重大資產(chǎn)重組252起，比上年增長83.94%，并購交易金額4127.38億元，同比增長110.17%。

但是也應(yīng)該看到，上市公司的并購重組主要集中在中小板、創(chuàng)業(yè)板等，其中也是以二三產(chǎn)業(yè)或新興行業(yè)居多。

再看農(nóng)業(yè)板塊，百強(qiáng)榜前十名的上市農(nóng)企，并購重組等活動相對而言并不算活躍，而且“姿態(tài)”各異。一方面有溫氏股份吸收合并廣東大華農(nóng)動物保健品股份有限公司實(shí)現(xiàn)上市，一舉成為創(chuàng)業(yè)板大牛，另一方面也有華信國際整體剝離農(nóng)化業(yè)務(wù)和農(nóng)資貿(mào)易業(yè)務(wù)，將公司主營業(yè)務(wù)整體轉(zhuǎn)換，一舉從農(nóng)化企業(yè)變成了能源及金融企業(yè)。

資料顯示，華信國際在2015年9月將公司的農(nóng)化業(yè)務(wù)及農(nóng)資貿(mào)易業(yè)務(wù)整體售出，交易金額達(dá)19.83億元。華信國際表示，剝離市場競爭激烈、利潤水平有限的農(nóng)化業(yè)務(wù)，將擺脫農(nóng)化業(yè)務(wù)業(yè)績波動對上市公司的不利影響，調(diào)整優(yōu)化了資源配置，有利于公司長期健康發(fā)展及發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。也就是說，華信國際的主營業(yè)務(wù)由此將從農(nóng)化行業(yè)變更為能源及金融行業(yè)。

2015年底，新希望投資8億元人民幣，完成了對美國藍(lán)星貿(mào)易集團(tuán)有限公司（以下簡稱美國藍(lán)星）20%股權(quán)的收購，合作以來，其全球大宗原料采購優(yōu)勢更加凸顯，并在當(dāng)期的企業(yè)效益中顯現(xiàn)。因此項(xiàng)國際貿(mào)易公司收購案在我國業(yè)內(nèi)尚屬首例而格外受到關(guān)注，其成功運(yùn)營被喻為全球優(yōu)質(zhì)生物質(zhì)資源與中國飼料原料市場直接對接的標(biāo)志性事件，無論對新希望六和，還是國內(nèi)飼料行業(yè)均具有重要的戰(zhàn)略價(jià)值。

新希望在大宗原料采購上一直具有比較優(yōu)勢。由于飼料成本絕大部分來自原料，因此飼料原料采購對于飼料生產(chǎn)企業(yè)尤為關(guān)鍵。隨著全球化水平的不斷提升，新希望多年前就把目光轉(zhuǎn)向海外原料市場，并積累了較豐富的采購經(jīng)驗(yàn)。但由于此項(xiàng)業(yè)務(wù)多被國外著名企業(yè)掌控，國內(nèi)大宗原料采購一直處于比較被動的局面。新希望先人一步，通過收購美國藍(lán)星公司股權(quán)，為其在大宗原料采購上打破被動局面、再造采購優(yōu)勢奠定了基礎(chǔ)。