楊偉紅

摘 要：隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，居民可選擇投資的金融產(chǎn)品種類日益豐富，企業(yè)獲取資金來源渠道不斷增多，傳統(tǒng)意義上的銀行媒介作用被弱化，金融脫媒現(xiàn)象日益凸顯。而在金融脫媒的大背景下，如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，是我國(guó)商業(yè)銀行亟待解決的一項(xiàng)重要議題?；谶@樣的背景，本文通過對(duì)當(dāng)前的金融脫媒形勢(shì)做出分析，依據(jù)近些年國(guó)有商業(yè)銀行相關(guān)存數(shù)據(jù)指標(biāo)，展開了理論研究和實(shí)踐探討，并針對(duì)商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)金融脫媒如何提升自身的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力做出相應(yīng)分析，探索商業(yè)銀行未來發(fā)展路徑。

關(guān)鍵詞：金融脫媒；商業(yè)銀行；路徑選擇

隨著經(jīng)濟(jì)金融體制改革的逐步發(fā)展以及金融開放步伐的不斷加快，我國(guó)商業(yè)銀行賴以生存的外部環(huán)境正在發(fā)生重大變化：資本市場(chǎng)的發(fā)展促進(jìn)了非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，拓寬了資金供求雙方的投融資渠道，使我國(guó)商業(yè)銀行的存貸業(yè)務(wù)規(guī)模變小、利息收入比重降低，金融脫媒趨勢(shì)開始顯現(xiàn)。在此情況下，企業(yè)通過資本市場(chǎng)融資變得更加便捷，且融資成本相對(duì)于商業(yè)銀行貸款更低，使得商業(yè)銀行作為傳統(tǒng)融資中介的地位受到越來越大的挑戰(zhàn)。

一、 金融脫媒的現(xiàn)狀

隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展和利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，我國(guó)金融市場(chǎng)上的金融脫媒趨勢(shì)日益明顯。金融脫媒的概念，狹義上可以理解為由于市場(chǎng)利率高于存款機(jī)構(gòu)的利率，導(dǎo)致部分存款資金從存款機(jī)構(gòu)流出到市場(chǎng)上收益更高的金融機(jī)構(gòu)；廣義上不僅包括前者，更泛指資金需求方不再通過金融中介機(jī)構(gòu)，籌資者和投資者之間直接進(jìn)行資金交易行為的現(xiàn)象。金融脫媒化對(duì)商業(yè)銀行作為金融中介的重要地位造成了沖擊，具體來說：

（一） 個(gè)人方面

由于近些年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，人民生活水平提高的同時(shí)，也伴隨著物價(jià)的上漲，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（ CPI） 居高不下，而對(duì)應(yīng)的作為金融中介機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行的存款資產(chǎn)出現(xiàn)了負(fù)利率。近年來我國(guó)通脹年增率的變化常常高于銀行同期存款利率水平或不相上下，說明投資者的銀行存款利率收入相對(duì)于物價(jià)的上漲幅度來說是非常低的，因此為尋求更高的投資回報(bào)率，居民更愿意在金融市場(chǎng)上購(gòu)買并持有股票、債券、保險(xiǎn)、基金等收益相對(duì)較高金融產(chǎn)品。

（二） 企業(yè)方面

伴隨著我國(guó)近些年實(shí)行的穩(wěn)健的貨幣政策，對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模進(jìn)行了限制，而且銀行間同業(yè)拆借利率也不斷上升。這不僅影響了企業(yè)對(duì)資金的需求，也使得銀行對(duì)貸款企業(yè)的資質(zhì)提出了更高的要求，部分企業(yè)為尋求更為便利的融資渠道和更低的融資成本，脫離銀行等受到較強(qiáng)管制且融資成本較高的金融機(jī)構(gòu)，直接通過在金融市場(chǎng)上發(fā)行股票、債券、商業(yè)票據(jù)和融資票據(jù)等直接證券來籌措資金。依據(jù)圖1所示，銀行信貸在社會(huì)融資規(guī)模總量中的比重整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，由2004年84.02%下降至2013年 54.81%，累計(jì)下降了29.21 個(gè)百分點(diǎn)，這意味著企業(yè)的外部融資結(jié)構(gòu)中有大概 45%的資金是通過銀行信貸以外的渠道獲得。

二、金融脫媒產(chǎn)生的原因及其表現(xiàn)形式

金融脫媒從經(jīng)濟(jì)學(xué)客觀規(guī)律角度分析，屬于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，我國(guó)的金融脫媒發(fā)展與國(guó)際金融發(fā)展特征相一致，源動(dòng)力都是政府力量的主導(dǎo)"近些年來，為了實(shí)現(xiàn)對(duì)金融脫媒的發(fā)展推進(jìn)和突進(jìn)金融非中介化，我國(guó)政府監(jiān)督部門不斷推行一系列的政策措施，通過此類政策方案的引導(dǎo)，可以有效分散目前我國(guó)集中于銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)[]l"我國(guó)的股票市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)人轉(zhuǎn)折階段的重要誘導(dǎo)因素就是我國(guó)的政府主導(dǎo)的在股權(quán)分置領(lǐng)域的政策改革，可以有效促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)步和完善，這些也可以逐步緩解因?yàn)楣善笔袌?chǎng)發(fā)展制度的深層次革新帶來的制度瓶頸問題，目前，我國(guó)依然處在資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)折過度的發(fā)展階段，這會(huì)帶來間接的銀行融資發(fā)展壓力，國(guó)際上的重要基金組織以及財(cái)團(tuán)資金流人中國(guó)市場(chǎng)，這不僅僅意味著對(duì)公司客戶的實(shí)際金融銀行存貸款量的削弱，與此同時(shí)還會(huì)替代銀行進(jìn)行財(cái)務(wù)咨詢！投融資安排的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)類服務(wù)，這會(huì)嚴(yán)重沖擊銀行的自身業(yè)務(wù)發(fā)展"

三、金融脫媒背景下我國(guó)商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)

（一）居民儲(chǔ)蓄存款份額下降，商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)

居民儲(chǔ)蓄存款是我國(guó)商業(yè)銀行主要的資金來源。近年來，隨著多樣化金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，居民可供選擇的理財(cái)產(chǎn)品和渠道增多，儲(chǔ)蓄存款出現(xiàn)大量分流。居民儲(chǔ)蓄存款增速放緩導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成本增加、盈利水平降低，使得商業(yè)銀行減少了傳統(tǒng)、穩(wěn)定、安全、低成本的資金來源，這是對(duì)商業(yè)銀行以存貸款利差為主要利潤(rùn)來源的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式最直接的挑戰(zhàn)。雖然目前存款仍是我國(guó)居民主要的金融資產(chǎn)形式，但是儲(chǔ)蓄比重的降低將導(dǎo)致商業(yè)銀行在資金來源方面面臨更大的不確定性，必然對(duì)其資產(chǎn)配置產(chǎn)生影響。

（二） 借款企業(yè)融資渠道多元化，對(duì)商業(yè)銀行信貸依賴性降低

目前，我國(guó)企業(yè)的融資方式主要包括：銀行貸款、股權(quán)融資、國(guó)債以及企業(yè)債融資。我國(guó)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中，作為間接融資的銀行貸款呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，而股票和債券等直接融資的比重明顯上升。2001 年我國(guó)企業(yè)依靠直接融資的總額僅為 398 億元，到2010 年，總額已增至27，564 億元，依靠直接融資的比重呈現(xiàn)出波動(dòng)上升的趨勢(shì)，而間接融資卻呈緩慢下降的態(tài)勢(shì)。由此可見，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的崛起，企業(yè)通過資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資的規(guī)模與比重不斷上升，這將挑戰(zhàn)商業(yè)銀行間接融資的地位，雖然目前銀行貸款在整個(gè)企業(yè)的融資中還占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，但是他所占有的份額卻在相對(duì)的減少，其功能有弱化的趨勢(shì)。其結(jié)果是商業(yè)銀行賴以生存的貸款業(yè)務(wù)減少，利息收入降低，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步增大。

四、我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)金融脫媒現(xiàn)實(shí)選擇

金融脫媒無(wú)疑將給商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理等產(chǎn)生深刻影響。面對(duì)金融脫媒這個(gè)不可扭轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，商業(yè)銀行應(yīng)該采取相應(yīng)的舉措，應(yīng)對(duì)金融脫媒的挑戰(zhàn)，以實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)自身的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

（一） 進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，更新負(fù)債業(yè)務(wù)模式

負(fù)債業(yè)務(wù)是銀行生存的基礎(chǔ)，而居民儲(chǔ)蓄又是負(fù)債的重要資金來源。但在金融脫媒趨勢(shì)下，儲(chǔ)蓄存款的分流使得商業(yè)銀行部分資金流失。存款的流失不僅會(huì)影響其盈利能力，更會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性危機(jī)，使商業(yè)銀行陷入經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之中。因此，商業(yè)銀行必須進(jìn)行金融創(chuàng)新，以客戶為導(dǎo)向，把握客戶需求變化的趨勢(shì)，以提供差異化產(chǎn)品和服務(wù)為核心，不斷創(chuàng)造出符合客戶需要的高質(zhì)量、高效率的理財(cái)新產(chǎn)品，主動(dòng)吸引顧客的資金。同時(shí)，商業(yè)銀行可以充分利用與貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的聯(lián)系，將傳統(tǒng)的吸收存款為主的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變?yōu)榧任沾婵钜餐ㄟ^貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)吸收資金的模式。

（二） 轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式，調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)

金融脫媒下傳統(tǒng)銀行業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式受到了嚴(yán)峻考驗(yàn)。因此，商業(yè)銀行應(yīng)該積極調(diào)整業(yè)務(wù)營(yíng)銷策略，改變傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)觀念。在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型方面，商業(yè)銀行要積極探索存貸業(yè)務(wù)和增值服務(wù)并重的業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利增長(zhǎng)模式，大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)?？蛻艚Y(jié)構(gòu)調(diào)整方面，改變以大型企業(yè)為主的局面，拓展新型市場(chǎng)。鑒于中小企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要作用，商業(yè)銀行要加快信貸制度改革，放寬對(duì)中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)約束，為業(yè)績(jī)優(yōu)良、資信較好的中小企業(yè)提供充分的資金支持。

（三） 調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

一是要積極參與企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。金融脫媒會(huì)擴(kuò)大銀行資產(chǎn)與負(fù)債期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，而資產(chǎn)證券化可以較好地化解這一矛盾。一方面通過資產(chǎn)證券化，將長(zhǎng)期資產(chǎn)短期化，實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)與負(fù)債的持續(xù)期匹配；另一方面通過資產(chǎn)證券化的手段出售一部分期限較長(zhǎng)的資產(chǎn)，換取較為穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金來源，可以改善商業(yè)銀行運(yùn)用短期資金支持長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展的狀況，從而降低期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。二是要積極拓展新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，商業(yè)銀行要大力開展中小企業(yè)貸款，實(shí)現(xiàn)利息收益最大化；另外，要提高對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力，有選擇地投資短期融資券，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

（四）基于資金配置優(yōu)化的創(chuàng)新路徑分析

商業(yè)銀行功能創(chuàng)新使各類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍限制更加寬松，各類金融市場(chǎng)和金融工具給借款人提供了更大的選擇范圍，這加劇了各類服務(wù)、產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)，這種競(jìng)爭(zhēng)往往包括價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，從而使借款人融資成本下降。同樣的道理，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、準(zhǔn)資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)證券化等間接融資直接化的產(chǎn)品創(chuàng)新，同樣導(dǎo)致各類金融產(chǎn)品充分競(jìng)爭(zhēng)以及各類投資主體通過市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)的方式購(gòu)買該類產(chǎn)品，并隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，此類產(chǎn)品的交易元素和交易程序日趨標(biāo)準(zhǔn)化，風(fēng)險(xiǎn)管理手段也逐漸從過去非標(biāo)準(zhǔn)化的內(nèi)部化管理手段向標(biāo)準(zhǔn)化的管理手段過渡，上述間接融資直接化的商業(yè)銀行功能創(chuàng)新從各個(gè)層面降低資金交易成本，從而提高資金配置效率。

五、結(jié)語(yǔ)

金融脫媒是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，盡管資本市場(chǎng)的進(jìn)步以及直接的多類型融資渠道拓寬會(huì)很大程度影響商業(yè)銀行發(fā)展模式，但是也同時(shí)會(huì)迫使商業(yè)銀行出現(xiàn)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式的變革。只有充分利用好金融脫媒環(huán)境下的市場(chǎng)機(jī)遇，積極改變經(jīng)營(yíng)觀念和模式，才能推動(dòng)各類業(yè)務(wù)發(fā)展，協(xié)助構(gòu)建健康的新型銀行體系。

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