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A股大農(nóng)業(yè)上市公司投資價(jià)值排行榜（2015）之農(nóng)藥及肥料行業(yè)趨勢分析

PART 08

在全球范圍內(nèi)，農(nóng)化行業(yè)正在經(jīng)歷著新一輪的行業(yè)并購整合浪潮，

在此背景下，中國的農(nóng)藥及肥料行業(yè)迎來了發(fā)展機(jī)遇，

擁有規(guī)模、技術(shù)、市場和品牌優(yōu)勢的企業(yè)將迅速成長。

在A股大農(nóng)業(yè)上市公司投資價(jià)值排行榜（2015）中，農(nóng)藥及肥料行業(yè)相關(guān)企業(yè)的具體排行情況如下表所示：

25 　 新安股份 53.01 159 26 　 利民股份 52.34 166 27 　 遼通化工 52.20 168 28 　 云天化 52.16 169 29 　 河池化工 51.54 174 30 　 江山股份 51.42 176 31 　 柳化股份 50.13 189 32 　 滄州大化 48.99 194 33 　 赤天化 48.69 195 34 　 湖北宜化 48.57 198 35 　 瀘天化 47.96 200 36 　 建峰化工 46.74 204 37 　 藍(lán)豐生化 46.59 206

從上表中可以看出，研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)的科技型農(nóng)藥、肥料企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，占據(jù)著排行榜的前列。比如農(nóng)藥領(lǐng)域的長青股份、利爾化學(xué)等，以及肥料領(lǐng)域的史丹利、金正大等，都憑借較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，引領(lǐng)著行業(yè)發(fā)展方向。

農(nóng)藥及肥料行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

全球農(nóng)藥市場經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展后逐漸進(jìn)入較為成熟的階段，伴隨全球人口不斷增加，糧食需求不斷增長，全球氣候異常導(dǎo)致的病、蟲、草害增多以及轉(zhuǎn)基因作物的飛速發(fā)展，未來行業(yè)前景依然看好。

農(nóng)藥行業(yè)作為農(nóng)業(yè)領(lǐng)域國家重點(diǎn)扶持的行業(yè)，與農(nóng)業(yè)的加速發(fā)展、快速整合相適應(yīng)，目前正處于快速、穩(wěn)定的發(fā)展階段，產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)服務(wù)是農(nóng)藥制劑企業(yè)持續(xù)競爭力的關(guān)鍵。 隨著人們消費(fèi)水平提高，公眾食品安全意識明顯增強(qiáng)，近幾年爆出多起食品安全事件， 如海南毒豇豆、山東毒生姜、張?jiān)６嗑`事件。國家相關(guān)部門近幾年不斷加大農(nóng)藥行業(yè)檢查力度，出臺多項(xiàng)措施規(guī)范農(nóng)藥行業(yè)發(fā)展，行業(yè)進(jìn)入門檻不斷提高。

我國農(nóng)藥行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，形成了包括原藥生產(chǎn)、制劑加工、科研開發(fā)和原料中間體配套在內(nèi)的農(nóng)藥工業(yè)體系，農(nóng)藥品種日趨多樣化。隨著農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平的提高，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程中農(nóng)藥使用水平也隨著提升，推動(dòng)了農(nóng)藥行業(yè)的發(fā)展。另外，由于全球農(nóng)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，我國已成為全球重要的農(nóng)藥原藥生產(chǎn)基地。同時(shí)，隨著新《安全生產(chǎn)法》、《環(huán)境保護(hù)法》的實(shí)施，農(nóng)藥化工企業(yè)的安全環(huán)保監(jiān)管環(huán)境也發(fā)生了深刻變化，農(nóng)藥行業(yè)的優(yōu)勝劣汰將更加激烈，行業(yè)競爭格局將進(jìn)一步改善，部分供給收縮和替代新產(chǎn)品將迎來較好的發(fā)展機(jī)遇。

縱觀2015年，全球經(jīng)濟(jì)低迷、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌、匯率多變、宏觀經(jīng)濟(jì)下行，以及農(nóng)化板塊增值減緩，整個(gè)農(nóng)化行業(yè)面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，農(nóng)藥企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了微利期、保本期。

而肥料行業(yè)也面臨著類似的優(yōu)勝劣汰狀況。肥料作為“糧食的糧食”，在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中發(fā)揮著重要的作用，科學(xué)合理的施肥，可以增加作物產(chǎn)量、提高作物品質(zhì)、改善土壤結(jié)構(gòu)，有利于農(nóng)業(yè)種植的穩(wěn)產(chǎn)增收。從營養(yǎng)成分上，肥料分為單質(zhì)肥和復(fù)合肥，單質(zhì)肥指單一的氮肥、磷肥或者鉀肥，復(fù)合肥是含有上述三種元素的綜合性肥料，能夠滿足作物在不同生長階段對 不同營養(yǎng)元素的需求。受農(nóng)民的施肥習(xí)慣及專業(yè)化程度影響，目前我國的肥料復(fù)合化率不到50%，距農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)國家70%以上的比率還有一定差距。由于我國氮磷鉀資源分布較分散，復(fù)合肥的生產(chǎn)技術(shù)門檻較低，產(chǎn)能集中度不高，且產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，行業(yè)競爭異常激烈。產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的低效率、惡性競爭和環(huán)境問題，給整個(gè)行業(yè)帶來了較大的負(fù)面影響。2015年，國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)整體效益有所提升，但仍處于較低水平。

隨著我國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不斷深入，2015年復(fù)合肥行業(yè)規(guī)模性企業(yè)開始探索實(shí)踐企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。目前的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：

1. 產(chǎn)能過剩。目前行業(yè)產(chǎn)能2億噸，但實(shí)際產(chǎn)銷量5000萬噸-6000萬噸，開工率不足，產(chǎn)能過剩、供大于求的局面短期內(nèi)難以改變。

2. 行業(yè)集中度低。目前國內(nèi)復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，約有3500家，產(chǎn)能相對分散，行業(yè)集中度不高。

3. 優(yōu)惠政策取消，成本增加。2015年2月上調(diào)了鐵路貨物運(yùn)價(jià)率，其中化肥和磷礦石超額上漲，不再執(zhí)行優(yōu)惠運(yùn)價(jià)；2015年4月全國各地啟動(dòng)了取消化肥生產(chǎn)優(yōu)惠電價(jià)；2015年4月我國天然氣價(jià)格正式并軌；2015年9月化肥增值稅按13%稅率恢復(fù)征收。

4. 惡性競爭加劇。產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，各種價(jià)格戰(zhàn)、廣告戰(zhàn)等炒作、跟風(fēng)，夸大宣傳、以次充好、假冒偽劣、 市場混亂。

5. 各類電商大舉進(jìn)軍農(nóng)村市場，給農(nóng)資企業(yè)和傳統(tǒng)經(jīng)銷商帶來了新考驗(yàn)。

農(nóng)藥行業(yè)發(fā)展趨勢

縱觀近年來的行業(yè)變化，可以看出，國際農(nóng)藥行業(yè)呈現(xiàn)出以下發(fā)展趨勢：

1. 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)姻，農(nóng)化巨頭加速整合，發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的寡頭壟斷格局突顯。2015年，農(nóng)資行業(yè)進(jìn)入了快速整合期，行業(yè)集中度加速推進(jìn)，并購重組事件持續(xù)升溫。比如化工巨頭陶氏化學(xué)和杜邦達(dá)成合并協(xié)議，先正達(dá)被中國化工集團(tuán)收購，這都成為農(nóng)化行業(yè)持續(xù)關(guān)注的熱門話題，是在行業(yè)不景氣，業(yè)績增長受限的前提下，農(nóng)化巨頭的一種突圍方式。這種大重組的不斷發(fā)生，必定會改寫目前的全球農(nóng)化格局，也給農(nóng)化企業(yè)帶來了新的發(fā)展思路。這意味著農(nóng)化企業(yè)的發(fā)展理念必須轉(zhuǎn)變，未來農(nóng)化行業(yè)的整合案例將會越來越多。

2. 農(nóng)藥銷售額呈增長姿態(tài)，除草劑居三大類農(nóng)藥市場之首，殺菌劑增長迅速。20世紀(jì)60～90年代，世界農(nóng)藥工業(yè)處于高速成長階段，1996年世界作物保護(hù)農(nóng)藥市場銷售額達(dá)292.2億美元，比1960年增長了近33.4倍，期間復(fù)合增長率達(dá)10.1%。1996年以后，世界作物保護(hù)市場進(jìn)入相對穩(wěn)定期，市場銷售額每年保持在300億美元左右。2013年全球農(nóng)藥市場價(jià)值為519億美元，預(yù)計(jì)2019年將增至759億美元，2014年—2020年，預(yù)計(jì)復(fù)合年增長率為6.9%。三大類農(nóng)藥銷售額占比發(fā)生了明顯變化：殺菌劑市場提升幅度最大，從1960年的20%提升至2013年的26.07%；殺蟲劑下降明顯，從1960年的36%跌至2013年的25.60%，除草劑銷售占比從1960年的40%提升至2013年的43.78%，穩(wěn)居第一。

3. 亞洲、拉美等發(fā)展中國家成為全球農(nóng)藥市場增長的引導(dǎo)者。根據(jù)英國Agranova咨詢公司統(tǒng)計(jì)，2011年—2012年拉美和亞洲的農(nóng)藥銷售總額超過了北美和歐洲兩個(gè)發(fā)達(dá)地區(qū)。2012年，按生產(chǎn)商水平計(jì)，拉美和亞洲的農(nóng)藥銷售額占全球銷售額的49.30%，而北美和歐洲占44.23%。2014年，拉美市場仍創(chuàng)造了最強(qiáng)勁增長的紀(jì)錄，成為全球最主要的作物用農(nóng)藥市場，銷售額達(dá)161.47億美元，同比增長15.1%。

4. 高效、低毒、低殘留新型農(nóng)藥具有巨大的市場空間。目前在全球范圍內(nèi)，各國的政策法規(guī)都引領(lǐng)著農(nóng)藥向高效、低毒、低殘留、環(huán)境污染小的方向發(fā)展。農(nóng)藥劑型朝著兩個(gè)方向發(fā)展：一是降低毒性級別、減少噴霧漂移、減少藥劑淋溶以及降低暴露毒性的農(nóng)藥劑型發(fā)展，因此膠囊懸浮劑很可能成為未來農(nóng)藥劑型的發(fā)展方向，粉劑的使用將會減少；二是由于有關(guān)吸入性危害物質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，所以芳香族溶劑的使用將會減少。這將導(dǎo)致乳油中的溶劑向“綠色”化方向發(fā)展，或者向無溶劑或少溶劑劑型轉(zhuǎn)移。

而中國的農(nóng)藥行業(yè)發(fā)展也與國際趨勢保持著類似的節(jié)奏。2015年2月，農(nóng)業(yè)部印發(fā)《到2020年農(nóng)藥使用量零增長行動(dòng)方案》。實(shí)施“農(nóng)藥零增長”是農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展到一定階段后國際的通行做法，當(dāng)前中國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的組織形式、經(jīng)營方式和服務(wù)模式發(fā)生著深刻變化，農(nóng)藥行業(yè)取得了長足發(fā)展，為傳統(tǒng)的、低效的農(nóng)藥多用、濫用問題，提供了解決條件和物質(zhì)基礎(chǔ)，這一行動(dòng)方案的提出，將對農(nóng)藥行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

1. 產(chǎn)業(yè)集中度將在并購重組浪潮中進(jìn)一步提升。目前，我國農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)呈現(xiàn)多而分散、技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊的特點(diǎn)，未能形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。我國農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)將向集約化、規(guī)?；较虬l(fā)展，大型企業(yè)以及區(qū)域性的龍頭企業(yè)已經(jīng)開啟了一輪并購集中優(yōu)勢的態(tài)勢，一批具有規(guī)模、技術(shù)、市場和品牌優(yōu)勢的農(nóng)藥企業(yè)將迅速發(fā)展起來。

2. 除草劑和殺菌劑的長期發(fā)展?jié)摿Υ笥跉⑾x劑。長期以來，我國農(nóng)藥產(chǎn)品一直以殺蟲劑為主。隨著國內(nèi)農(nóng)村勞動(dòng)力的大規(guī)模轉(zhuǎn)移，農(nóng)村集約化種植的發(fā)展，農(nóng)業(yè)耕作技術(shù)的推廣帶動(dòng)了除草劑消費(fèi)的增長，除草劑在三大類農(nóng)藥中增長最快；由于種植結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致水果、蔬菜等經(jīng)濟(jì)作物種植面積不斷增加，將使殺菌劑的增長速度超過殺蟲劑的增長速度。

3. 推進(jìn)清潔生產(chǎn)和節(jié)能減排。農(nóng)藥作為精細(xì)化學(xué)品，在生產(chǎn)過程中不可避免地會產(chǎn)生“三廢”，國內(nèi)大部分農(nóng)藥企業(yè)存在規(guī)模小、生產(chǎn)能耗較大，環(huán)境污染重等問題。未來我國農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)將堅(jiān)持以“綠色化工”、“清潔生產(chǎn)”為目標(biāo)，高毒、高殘留農(nóng)藥將逐漸退出市場，為高效、低毒、低殘留新型農(nóng)藥騰出巨大的市場空間。

肥料行業(yè)發(fā)展趨勢

隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入，復(fù)合肥行業(yè)勢必要淘汰部分規(guī)模小、環(huán)保不達(dá)標(biāo)、沒有競爭優(yōu)勢的中小產(chǎn)能，這將間接促進(jìn)復(fù)合肥規(guī)模性企業(yè)市場份額的提升，優(yōu)化競爭格局，提高行業(yè)效率。著力化解過剩產(chǎn)能、大力調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加快提升科技創(chuàng)新能力、著力推進(jìn)綠色發(fā)展、積極推進(jìn)兩化深度融合、加強(qiáng)農(nóng)化服務(wù)、借力“一帶一路”戰(zhàn)略拓展國際市場，企業(yè)由競爭走向競合、行業(yè)間由跨界走向無界，將是化肥行業(yè)未來轉(zhuǎn)型升級的發(fā)展方向。

1. 農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革加速。近年來，我國耕地質(zhì)量問題日益凸顯，長期過度施用化肥、過度追求高產(chǎn)是導(dǎo)致土壤的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力和生態(tài)環(huán)境緩沖調(diào)控能力不斷下降的重要原因?；市袠I(yè)可以通過推進(jìn)精準(zhǔn)施肥，調(diào)整化肥使用結(jié)構(gòu)，優(yōu)化氮磷鉀配比，促進(jìn)大量元素和中微量元素的配合，適應(yīng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展需求，引導(dǎo)肥料產(chǎn)品優(yōu)化升級，研發(fā)新型肥料的化肥裝置，同時(shí)生產(chǎn)高附加值的產(chǎn)品，大力推廣高效新型肥料。

農(nóng)民在進(jìn)行人工打藥的植保作業(yè)。

2. 新型肥料將是化肥結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的方向。我國農(nóng)業(yè)種植結(jié)構(gòu)正在發(fā)生新變化，蔬菜、花卉、果樹等經(jīng)濟(jì)作物比重不斷增加，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高，增加了農(nóng)資價(jià)格的承壓能力，擴(kuò)大了對優(yōu)質(zhì)肥料及其施用需求；城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，農(nóng)村勞動(dòng)力逐年減少且老齡化、婦幼化加快，種植人工成本不斷提高，要求施肥簡便省工；土地流轉(zhuǎn)推進(jìn)，耕地的集中度迅速提升，對高端肥料和農(nóng)化服務(wù)提出更高的要求?；噬a(chǎn)企業(yè)若要立足于市場，必須進(jìn)一步加大創(chuàng)新力度，加快產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，實(shí)現(xiàn)企業(yè)乃至行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。未來以緩控釋肥、硝基復(fù)合肥、水溶性肥料、微生物肥料以及套餐肥等為代表的高效、環(huán)保新型肥料產(chǎn)品獲得迅速發(fā)展，是化肥產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整升級的方向。

3. 行業(yè)整合時(shí)代來臨。在行業(yè)競爭白熱化的微利時(shí)代，行業(yè)整合的黃金時(shí)代已經(jīng)到來，并購、合作將成為常態(tài)，具有創(chuàng)新優(yōu)勢的企業(yè)將迎來發(fā)展新機(jī)遇。越來越多的企業(yè)開始建立起既競爭又合作的新觀念，通過企業(yè)間的資本或者技術(shù)或者渠道聯(lián)姻，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)版圖的嫁接與延伸，資源整合戰(zhàn)略日漸清晰。

并購重組是在行業(yè)不景氣，業(yè)績增長受限的前提下，農(nóng)化巨頭的一種突圍方式。這種大重組的不斷發(fā)生，必定會改寫目前的全球農(nóng)化格局，也給農(nóng)化企業(yè)帶來了新的發(fā)展思路。