楊月

摘要：自2003年起，中國電影業(yè)經(jīng)歷飛速發(fā)展階段，2015年票房達(dá)到440.69億元，銀幕數(shù)量超過31000塊，位列全球第二位。然而高速增長的市場如影隨形的是風(fēng)險激增，目前中國電影產(chǎn)業(yè)依舊面臨較大的投融資風(fēng)險。文章從三部分研究我國電影產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險和導(dǎo)致的后果，分別是內(nèi)部自身缺陷的微觀領(lǐng)域、外部運(yùn)行發(fā)展不完善的宏觀角度和內(nèi)外機(jī)制協(xié)調(diào)障礙的綜合因素，通過列舉實(shí)例，為我國未來電影產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險的降低和規(guī)避積累經(jīng)驗。

關(guān)鍵詞：電影產(chǎn)業(yè)；投融資；機(jī)制；風(fēng)險

中圖分類號：J992 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）006-000-02

縱觀中國電影史發(fā)展近百年，經(jīng)歷了三個時期，一是在計劃經(jīng)濟(jì)時期從中央到地方垂直管理的政企合一的制作、發(fā)行和放映模式；二是雙軌制時期提出簡政放權(quán)、政企分開和擴(kuò)大制片業(yè)與發(fā)行業(yè)經(jīng)營自主權(quán)的市場化發(fā)展；三是市場經(jīng)濟(jì)初期至今開始構(gòu)建新型電影市場環(huán)境，正式實(shí)施“院線制”。尤其是進(jìn)入21世紀(jì)以來，中國的電影產(chǎn)業(yè)在文化產(chǎn)業(yè)中占據(jù)了極其重要的地位，同時還要接受來自美國、韓國等電影業(yè)的挑戰(zhàn)。

在此種背景之下，中國電影要求得生存的唯一途徑是加快發(fā)展速度，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，完善產(chǎn)業(yè)機(jī)制。但中國的電影產(chǎn)業(yè)面臨著較為嚴(yán)重的資金問題、投融資風(fēng)險，對未來的進(jìn)一步發(fā)展形成束縛，造成投融資機(jī)制運(yùn)行效率低下有諸多原因，主要有三：一是投融資機(jī)制內(nèi)部要素風(fēng)險制約，二是整體外部壞境制約，三是內(nèi)外部二者間的協(xié)調(diào)障礙制約。筆者從以下幾方面對中國電影產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險進(jìn)行研究。

一、微觀領(lǐng)域風(fēng)險——內(nèi)部自身發(fā)育不健全

中國電影產(chǎn)業(yè)雖已有百年歷史，但本質(zhì)上仍然是初級發(fā)展階段，資本結(jié)構(gòu)單一、低于分布不平衡、市場競爭不發(fā)達(dá)等問題為主要表現(xiàn)。

1.社會投融資非專業(yè)化突出投融資矛盾

中國電影產(chǎn)業(yè)社會投融資非專業(yè)化突出的投融資風(fēng)險主要有三：

（1）顯著差別對待的風(fēng)險。國有電影企業(yè)和民營電影企業(yè)本身在實(shí)力上相差懸殊，卻得到差別對待。國有電影企業(yè)本身資本實(shí)力雄厚，然而缺乏市場意識；民營電影企業(yè)了解市場需求卻在投融資市場不受寵，導(dǎo)致中國電影產(chǎn)業(yè)的惡性循環(huán)。國內(nèi)的社會投資非專業(yè)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，社會投資的基本策略是小成本、小制作、小題材，除了各地影視公司投資拍攝的影片與制片公司合作，就是個人拿著劇本找投資，或者熱衷文化事業(yè)愛好者各地尋找投資，在制作、發(fā)行和管理等都缺乏保證。

國有企業(yè)對國家資金要承擔(dān)保值增值的責(zé)任，如果投資一個或幾個影片不成功，就可能導(dǎo)致國有資產(chǎn)的損失。中影集團(tuán)就是一個例子，早在2001年攝制了《致命一擊》等5部影片，總投資達(dá)到3700多萬元，發(fā)行后市場回收400萬元，在2001年凈虧損達(dá)到300多元，不能不說是國有資產(chǎn)的巨大損失，國有電影企業(yè)一味盲目選擇，不考慮市場需求，無序的進(jìn)行投資，導(dǎo)致國資不斷流失。相比之下，沒有依靠大制作而成功的光線傳媒，在2012-2014年都在中國電影業(yè)獨(dú)樹一幟，雖然在票房總量上無法與華誼和博納相抗衡，但光線傳媒依靠對市場獨(dú)特的嗅覺和觀眾喜好，推出的低成本喜劇《分手大師》、青春系列《匆匆那年》和《同桌的你》等電影，獲得驚人的290%的綜合回報率。

（2）電影項目投融資手段單一的風(fēng)險。中國電影投融資是單一項目，只要少數(shù)電影項目能獲得高額利潤，多數(shù)電影存在虧損問題在電影市場發(fā)達(dá)的美國，組合投資已經(jīng)應(yīng)用，一能避免較高的投資風(fēng)險，二能獲得較為穩(wěn)定的投資回報。這一情況極大地影響行業(yè)外投資者的熱情。

目前的中國電影市場，真正能夠做到組合投資，降低資金風(fēng)險的有，在2003年2月，西影股份公司、北京華誼兄弟太合影視公司、西安明樂文化傳播公司聯(lián)合組建陜西西影華誼電影發(fā)行有限責(zé)任公司，這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的方式，體現(xiàn)了資源互補(bǔ)為彼此提供更多發(fā)展商機(jī)。再有2004年11月，索尼影視國際電視公司與中影集團(tuán)成立了中國首家中外影視制作合資公司——華索影視數(shù)字制作有限公司，它將影視業(yè)和娛樂業(yè)結(jié)合起來，使得中影集團(tuán)在可控風(fēng)險范圍內(nèi)，擴(kuò)展了經(jīng)營的領(lǐng)域。

（3）國產(chǎn)電影盈利模式不成熟的風(fēng)險。城市影院票房、農(nóng)村市場電影放映、電影頻道、音像和網(wǎng)絡(luò)版權(quán)、政府支持資金、海外版權(quán)銷售以及衍生品銷售等7個渠道，是電影產(chǎn)業(yè)的主要收入。我國每年發(fā)行100多部影片，能夠盈利的目前占3/1，整體上，中國電影產(chǎn)業(yè)盈利能力弱，投資風(fēng)險太大，電影產(chǎn)業(yè)資金匱乏嚴(yán)重，投融資矛盾也逐步凸顯。

《西游》、《泰囧》、《致青春》等一系列叫好叫座的電影，幕后操盤者基本都是華誼兄弟，光線傳媒、博納影業(yè)、華策影視，華誼兄弟之所以做的如此成功，不是單一靠票房，營銷預(yù)算、版權(quán)回收、電影衍生品銷售、電影翻拍、主題公園建設(shè)等等，華誼兄弟還啟動“電影公社”等地產(chǎn)項目，將“狄仁杰”等做成系列，形成文化品牌，未來作為主題公園來開發(fā)，多維度演唱影片的的市場流通時間。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡加重不確定性風(fēng)險

中國電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)失衡加重的不確定風(fēng)險主要有二：

（1）缺乏防范機(jī)制的風(fēng)險。市場產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為緩慢，缺乏必要的風(fēng)險防范機(jī)制；產(chǎn)業(yè)成熟度不夠，甚至沒有形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。無論電影企業(yè)有怎樣的投資欲望，沒有融資就沒有投資，金融中介機(jī)構(gòu)也不會甘愿承擔(dān)風(fēng)險，二者之間的供需矛盾一直存在。而成熟的電影產(chǎn)業(yè)市場要求必要的風(fēng)險防范機(jī)制來規(guī)避電影企業(yè)和金融中介機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險。

對于風(fēng)險投資，如何順利回收效益是關(guān)鍵。從2007年下半年開始，中國電影集團(tuán)、華誼兄弟傳媒集團(tuán)等數(shù)家電影公司紛紛籌備上市，華誼已經(jīng)上市，然而受到金融危機(jī)的影響，這一進(jìn)程持續(xù)被擱置，導(dǎo)致是的公司上市這一最為風(fēng)險投資所仰仗的退出通道至今未能全面實(shí)現(xiàn)，由此產(chǎn)生的對風(fēng)險投資進(jìn)駐電影產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用也就沒有太高期望。

（2）信用級別差異的風(fēng)險。中國的電影產(chǎn)業(yè)市場存在電影企業(yè)寡頭壟斷市場的情況，這就導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的整體規(guī)模表現(xiàn)無法與國際水平競爭。一個運(yùn)行流暢完善的投融資機(jī)制需要信用體系作為保障，為將來建立良性的業(yè)務(wù)交流渠道，這就局限了規(guī)模較小的電影企業(yè)成長。

近年來的國產(chǎn)大片都不乏銀行等金融機(jī)構(gòu)的參與，但全部都是國內(nèi)最大型電影企業(yè)，不免有壟斷嫌疑，這就是一種信用級別差異所導(dǎo)致的后果。如華誼兄弟投資的《夜宴》獲得深圳發(fā)展銀行5000萬貸款，是首例為單個電影項目投資的情況。工商銀行北京分行為保利博納的《十月圍城》《大兵小將》《一路有你》三部影片投資5500萬元。中影集團(tuán)出品的《赤壁》是香港渣打銀行投資的7000萬美元。這些例子說明銀行在對電影產(chǎn)業(yè)的貸款中同樣存在著“大企業(yè)”偏好，這是由于大型電影企業(yè)較中小電影企業(yè)在知名度、品牌和人才等方面都處于優(yōu)勢和主導(dǎo)地位。盈利的主要是大型電影企業(yè)，其靠的是大制作、大明星、大宣傳的大片，而中小型制作的電影大部分都是由中小電影企業(yè)生產(chǎn)，所以虧損的企業(yè)也多以中小電影企業(yè)居多。由于現(xiàn)階段電影產(chǎn)業(yè)缺少完善的投融資體制和制度，缺少引用信貸資金和眾多風(fēng)險投資基金。

3.金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡增加整體滯后風(fēng)險

中國金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)失衡加重的整體滯后風(fēng)險主要有二：

（1）制約電影企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險。國有企業(yè)金融資本對民營電影企業(yè)的差別對待本身就激化二者的矛盾，生成電影發(fā)展企業(yè)發(fā)展惰性，長此以往不利于電影資源的均衡利用、電影質(zhì)量水平的提升、電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。對于中小電影企業(yè)來說，主要制作中小成本電影，沒有足夠的固定資產(chǎn)作為抵押，輕資產(chǎn)企業(yè)獲得銀行貸款。

大型電影企業(yè)投融資需求還未得到有效滿足，中小電影企業(yè)就更加難以為繼，為了分擔(dān)風(fēng)險，中小型電影企業(yè)還是主要以聯(lián)合投資來解決融資問題，依舊不是長久之計。中小型電影企業(yè)要想創(chuàng)造出產(chǎn)品優(yōu)勢，在夾縫中求得生存，必須尋找自己的突破口，注重提升自己影片質(zhì)量。最近幾年的票房統(tǒng)計中，《杜拉拉升職記》、《失戀三十三天》、《泰囧》等中小成本電影在大片籠罩下成功逆襲。

（2）限制地區(qū)電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)險。金融產(chǎn)業(yè)的地理分布不均造成電影產(chǎn)業(yè)投融資的需求差別，電影產(chǎn)業(yè)也呈現(xiàn)東強(qiáng)西弱的態(tài)勢，電影產(chǎn)業(yè)資源集中在中東地區(qū)，不利于電影產(chǎn)業(yè)投融資的進(jìn)一步改善，增加電影業(yè)整體發(fā)展的風(fēng)險。

從電影的地域分布來看，目前電影票房主要依賴于大城市院線收入，傳播地域主要集中在一線城市，二三線城市和農(nóng)村電影市場所提供的票房較少，全國13億人口，8億左右生活在農(nóng)村，所以電影業(yè)的地域發(fā)展程度，票房在區(qū)域分布的均衡方面存在較大風(fēng)險。華東地區(qū)在2014年貢獻(xiàn)全國票房的36%，華南地區(qū)的觀眾愛好晚上看電影，每5人中就有1人是在晚上九點(diǎn)以后進(jìn)場的，華中地區(qū)觀影人群頻次最高，人均年觀影7.5次，可見中國電影消費(fèi)地域性特征明顯。

二、宏觀問題風(fēng)險——外部運(yùn)行發(fā)展不完善

20世紀(jì)90年代開始，我國逐步出臺一些鼓勵和扶持電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，但仍舊存在部分風(fēng)險，筆者分析有：

1.政策性和審批風(fēng)險。所謂政策性風(fēng)險，是指由于現(xiàn)有政策導(dǎo)向和政策變動等原因造成的行業(yè)性風(fēng)險。電影文化作為產(chǎn)品，官方審查是一大因素，審查結(jié)果有可能出現(xiàn)重大修改意見或是根本無法上映，國家政策的變動，隨時會影響電影產(chǎn)業(yè)的走向，更直接影響電影的投融資規(guī)模，甚至是否進(jìn)行投融資，以及投融資的回報。

目前最直接的例子就是藝人犯法，吸毒的藝人、犯某種不道德甚至犯罪的藝人，他們出演的電影都不能上畫，這直接連累投資者及辛勤為電影努力的一眾人等都受到懲罰，電影《小時代》《捉妖記》就是最典型的案例。再比如警匪片，具有嚴(yán)格的雙重審批，最終可能令電影難以獲批上畫，投資方一般要求負(fù)責(zé)審批的公司承擔(dān)部分資金，風(fēng)險與利益共享，最終結(jié)果是投資者對警匪片望而卻步。

2.盜版和法律風(fēng)險。電影是一種版權(quán)產(chǎn)品，幾乎所有的電影項目都涉及法律合同、部分電影創(chuàng)作涉及到原著、音樂版權(quán)等相關(guān)法律問題，也是對收益影響最大的風(fēng)險，一方面，電影在完成拍攝制作之后，在試映到上映這段時間可能存在盜版問題，另一方面，劇本和創(chuàng)意本身也有被抄襲的情況，從而對影片的新穎程度造成折損。盜版對電影經(jīng)營的沖擊很大，直接威脅到電影知識產(chǎn)權(quán)的生產(chǎn)和構(gòu)成。如果沒有嚴(yán)格的法制環(huán)境維護(hù)知識產(chǎn)權(quán)擁有者的利益，投融資問題也將成為紙上談兵，中國電影產(chǎn)業(yè)也無法取得實(shí)質(zhì)性發(fā)展。法治環(huán)境的完善，是對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，更是保障產(chǎn)權(quán)擁有者、投資商、電影企業(yè)、整個電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2013年的數(shù)據(jù)顯示，每年中國盜版DVD的市場是400億元，而電影票房僅破60億，這個數(shù)字證明，盜版對中國電影票房收益的沖擊。

3.成本控制風(fēng)險。在拍攝電影階段和制作階段無法避免會遇到不可控制因素，如天氣、事故等，拍攝電影前期做出的成本預(yù)算無法正常完成拍攝。增加成本則會進(jìn)一步加大回收難度，不加電影拍攝會中途夭折。其中還有拍攝設(shè)備、放映設(shè)備、影院、特殊場景和特殊道具的固定投資都導(dǎo)致電影業(yè)投資成本高，風(fēng)險不可預(yù)估。

在電影拍攝過程中，后期制作是一個花銷巨大的環(huán)節(jié)，例如電影《赤壁》中的一個鏡頭，士兵甲與士兵乙打斗場景，士兵乙噴血倒地，大約時長為1秒多，用40格左右的鏡頭，一個槍頭戳破鎧甲和噴血的特效，花費(fèi)兩萬元。再加上導(dǎo)演本身修改創(chuàng)意、拍攝延期、演員違約金等問題，超出投資預(yù)算勢必增加風(fēng)險。

三、綜合情況風(fēng)險——內(nèi)外機(jī)制協(xié)調(diào)障礙

電影產(chǎn)業(yè)想要可持續(xù)發(fā)展，必須解決的首要問題是投融資，在國家的宏觀政策和行業(yè)政策放寬以后，部分國外資本、社會資本都可以參與電影產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)中，國家電影專項基金對新建影院進(jìn)行政策獎勵比如說新建影院全額返還3年繳納的電影基金，這就嚴(yán)重忽視了資金需求大、承擔(dān)風(fēng)險大、技術(shù)要求高的電影制片方，造成資本重點(diǎn)向發(fā)行方和放映業(yè)聚集的后果。

例如早在2005年9月底的華語大片《猛龍》，它率先在國內(nèi)進(jìn)行全方位電影營銷路線，拍賣包括電影宣傳活動的總冠名權(quán)、全國六大城市首映式的冠名權(quán)、電影貼片廣告以及電視版權(quán)、音像版權(quán)等，甚至創(chuàng)新出中國電影史上與電影同步發(fā)行的第一款手機(jī)和網(wǎng)絡(luò)游戲。同時為配合投資陣容發(fā)行方向國內(nèi)投放300余個拷貝，有超過600張銀幕的放片規(guī)模，這種內(nèi)外機(jī)制協(xié)調(diào)障礙讓這部特技電影成為資源浪費(fèi)最嚴(yán)重的影片之一，導(dǎo)致國內(nèi)票房未過千萬，慘淡收場。

根據(jù)2011年底的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全國主流院線銀幕總計已經(jīng)超過9000張，相比2002年的1843張，已經(jīng)是質(zhì)的飛躍，即使是全球影院建設(shè)增長最快的國家，電影制片投融資問題，尤其是小成本電影投融資卻愈發(fā)困難。

因此，面對我國電影產(chǎn)業(yè)投融資的風(fēng)險、問題和困境，既要政府的扶植和政策的支持，也需要更多有價值的研究成果和服務(wù)，對市場主體進(jìn)行更準(zhǔn)確和嚴(yán)格的探索嘗試，最終建立起符合中國電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的投融資機(jī)制。

作者簡介：楊 月，天津財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)專業(yè)研究生在讀。