李丹 張琴

摘要：選取眾籌網(wǎng)2016年1—5月的獎勵型眾籌項(xiàng)目的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究樣本，對獎勵型眾籌項(xiàng)目成功的影響因素進(jìn)行研究，利用SPSS軟件分別進(jìn)行描述性統(tǒng)計、相關(guān)分析和回歸分析，最終得到項(xiàng)目更新次數(shù)、評論數(shù)和發(fā)起人介紹對項(xiàng)目融資完成度有正向影響以及目標(biāo)融資額對項(xiàng)目融資完成度有負(fù)向影響的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：獎勵型眾籌；影響因素；回歸分析

Research on the influential factors of the success of the reward type public chips

Li Dan 1， Zhang Qin2

1.School of Finance， Anhui University of Finance and Economics， Anhui， Bengbu， 233030

2.School of Business Administration， Anhui University of Finance and Economics， Anhui， Bengbu， 233030

Abstract： We select the relevant data of the public-funded projects from January to May in 2016 as the research samples， and study the influencing factors of the successful projects. Firstly， we use descriptive statistics， correlation analysis and regression analysis with SPSS software. Finally， we conclude that the number of project updates， the number of reviews and the sponsors introduction have a positive effect on project financing completion and the target financing amount to project financing Completion has a negative effect.

Key words： rewarding public chips； influencing factors； regression analysis

伴隨著第三次互聯(lián)網(wǎng)科技革命的浪潮，一系列重大技術(shù)的改變隨之而來。眾籌，作為一種高效、新興的互聯(lián)網(wǎng)金融籌資方式，它的出現(xiàn)使金融理念發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。所謂眾籌，即大眾籌資或群眾籌資，是在互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展的前提下產(chǎn)生的一種新型融資方式，由發(fā)起人、跟投人、平臺構(gòu)成。眾籌的資金一般用來支持各種活動，包括創(chuàng)業(yè)募資、民間集資、設(shè)計發(fā)明、災(zāi)害重建、藝術(shù)創(chuàng)作、自由軟件、科學(xué)研究等。自2011 我國第一家眾籌平臺——“點(diǎn)名時間”成立以來，許多網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺相繼建立，并呈現(xiàn)交易規(guī)?？焖僭鲩L、影響范圍漸趨廣泛的發(fā)展態(tài)勢。眾多的眾籌項(xiàng)目中，成功與失敗的案例均不在少數(shù)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，股權(quán)眾籌的成功率相對低于獎勵型眾籌項(xiàng)目的成功率，基于此我們將對獎勵型眾籌項(xiàng)目成功的影響因素進(jìn)行研究，以期更好地促進(jìn)眾籌項(xiàng)目的發(fā)展。

1.文獻(xiàn)綜述

2013年彭翠葉[1] 等人在其獎勵眾籌融資績效的研究中，得到影響?yīng)剟畋娀I的有關(guān)因素主要包括有創(chuàng)意有創(chuàng)新的產(chǎn)品、項(xiàng)目包裝、宣傳推廣和項(xiàng)目的目標(biāo)、回報設(shè)置合理的結(jié)論。

2015年鄭海超[2]等人在其獎勵眾籌融資績效的研究中，通過分析運(yùn)用詳盡可能性模型（研究影響人類的感知和行為進(jìn)程的雙重渠道理論，分別從發(fā)起人信用、社會資本以及項(xiàng)目質(zhì)量三個方面作出研究假設(shè)，得出項(xiàng)目發(fā)起人的信用記錄越好，融資績效越好和項(xiàng)目描述的完整性對融資績效的作用不明顯的結(jié)論。

2015年黃建青、陳歡、李大夜[3] 從基于顧客價值視角為出發(fā)點(diǎn)研究眾籌融資影響因素，分別從產(chǎn)品價值、人員價值、服務(wù)價值、形象價值及貨幣成本 5 個維度進(jìn)行研究，得到項(xiàng)目回報、發(fā)起人的相關(guān)指標(biāo)、圖片數(shù)量、項(xiàng)目的分享和評論數(shù)量的提升對眾籌項(xiàng)目的提升有正向影響，而項(xiàng)目融資規(guī)模對其有負(fù)向影響，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模與最低投資額對其影響不顯著的結(jié)論。

2015年尹芳、吳敏[4] 在獎勵眾籌研究中得到公共信息越明確就越能增加用戶參與項(xiàng)目投資的可能性的結(jié)論。即優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目創(chuàng)立者為防止陷入檸檬市場的惡性循環(huán)中就應(yīng)該在項(xiàng)目介紹和項(xiàng)目更新中多做準(zhǔn)備，盡可能地將自己的項(xiàng)目信息傳達(dá)給投資用戶，增強(qiáng)投資用戶的投資信心，進(jìn)而有利于眾籌融資者獲得所需資金。

2.研究設(shè)計

2.1 變量選取

本文結(jié)合文獻(xiàn)研究成果，選取項(xiàng)目融資完成度作為因變量，項(xiàng)目背景、項(xiàng)目質(zhì)量、社交資本作為解釋變量，研究影響?yīng)剟钚捅娀I成功的因素。

（1）解釋變量

項(xiàng)目背景：項(xiàng)目發(fā)起人介紹（1有介紹；0無介紹）、目標(biāo)融資額、項(xiàng)目更新次數(shù)。

項(xiàng)目質(zhì)量：項(xiàng)目更新次數(shù)、評論數(shù)、照片數(shù)量。

社交資本：視頻（1有視頻；0無視頻）、項(xiàng)目描述字?jǐn)?shù)。

（2）被解釋變量

項(xiàng)目融資完成度：項(xiàng)目實(shí)際融資額與目標(biāo)融資額的比例。

2.2 研究假設(shè)

（1）項(xiàng)目背景

假設(shè)一：融資項(xiàng)目中介紹發(fā)起人信息的文本字?jǐn)?shù)對項(xiàng)目融資完成度有正向影響。

假設(shè)二：融資項(xiàng)目的目標(biāo)融資額對項(xiàng)目融資完成度有反向影響。

（2）項(xiàng)目質(zhì)量

假設(shè)三：融資項(xiàng)目中項(xiàng)目更新次數(shù)對項(xiàng)目融資完成度有正向影響。

假設(shè)四：融資項(xiàng)目中項(xiàng)目評論數(shù)對項(xiàng)目融資完成度有正向影響。

（3）社交資本

假設(shè)五：融資項(xiàng)目中項(xiàng)目圖片數(shù)量對項(xiàng)目融資完成度有正向影響。

假設(shè)六：融資項(xiàng)目中項(xiàng)目有視頻對項(xiàng)目融資完成度有正向影響。

假設(shè)七：融資項(xiàng)目中項(xiàng)目描述字?jǐn)?shù)對項(xiàng)目融資完成度有正向影響。

3.實(shí)證分析

3.1 數(shù)據(jù)來源

根據(jù)“眾籌網(wǎng)”項(xiàng)目網(wǎng)頁信息收集2016年1—5月的相關(guān)數(shù)據(jù)，手動收集102個數(shù)據(jù)條目，去掉兩個極值項(xiàng)，對剩余100個進(jìn)行研究。

3.2 實(shí)證過程

⑴相關(guān)性分析

通過觀察表3，可以發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目支持?jǐn)?shù)與評論數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.971，相關(guān)性較高，所以應(yīng)剔除其中的一個，在這里剔除支持?jǐn)?shù)這一變量。其余變量相關(guān)系數(shù)均很小，所以選擇這些變量較為合適。

⑵多元線性回歸分析

設(shè)為因變量，項(xiàng)目融資完成度。、、、、、、為自變量，分別代表項(xiàng)目描述字?jǐn)?shù)、項(xiàng)目更新次數(shù)、評論數(shù)、圖片數(shù)、目標(biāo)融資額、是否有視頻、發(fā)起人介紹。為常數(shù)項(xiàng)，為殘差。多重線性回歸分析模型：

利用SPSS對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，得到的回歸結(jié)果見表3。

表3 多元線性回歸結(jié)果

模型 非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)系數(shù) Sig.

B 標(biāo)準(zhǔn)誤差 試用版

1 （常量） .911 .449 .046

項(xiàng)目描述字?jǐn)?shù) .024 .019 .063 .219

項(xiàng)目更新次數(shù) .019 .024 .042 .028

評論數(shù) .011 .003 .806 .000

圖片數(shù) .010 .016 .034 .528

目標(biāo)融資 -1.169E-5 .000 -.179 .001

是否有視頻 -.072 .251 -.015 .776

發(fā)起人介紹 .270 .260 .056 .031

①項(xiàng)目描述字?jǐn)?shù)系數(shù)為正，但在5%的置信度水平下不顯著，所以假設(shè)七不成立。

②項(xiàng)目更新次數(shù)系數(shù)為正，且在5%的置信度水平下顯著，所以假設(shè)三成立，項(xiàng)目更新次數(shù)對項(xiàng)目融資完成度有正向影響。項(xiàng)目的更新次數(shù)越多，代表著項(xiàng)目在不停的進(jìn)展中，這回給投資者傳遞較好的投資信息，增加投資者的信任與投資熱情，有利于融資項(xiàng)目的完成。

③評論數(shù)系數(shù)為正，且在5%的置信度水平下顯著，所以假設(shè)四成立，項(xiàng)目評論數(shù)對項(xiàng)目融資完成度具有正向影響。評論數(shù)越多，代表著該項(xiàng)目的關(guān)注度越高，即投資者對該項(xiàng)目有濃厚的興趣，平臺上詢問更多的細(xì)節(jié)和進(jìn)展，會激發(fā)潛在投資人對項(xiàng)目的熱情，對融資項(xiàng)目的成功有正向影響。

④圖片數(shù)系數(shù)為正，但在5%的置信度水平下不顯著，所以假設(shè)五不成立，圖片數(shù)對項(xiàng)目融資完成度沒有顯著的正向影響。

⑤目標(biāo)融資額數(shù)為負(fù)，且在5%的置信度水平下顯著，所以假設(shè)二成立，目標(biāo)融資額對項(xiàng)目融資完成度具有反向的影響。目標(biāo)融資額越大，相應(yīng)代表著投資者投資該項(xiàng)目的風(fēng)險越大，在沒有對項(xiàng)目詳細(xì)了解的情況下，投資者一般不愿意承擔(dān)高風(fēng)險投資金額較大的項(xiàng)目，更愿意投資一些風(fēng)險適中，金額數(shù)量相對較小的項(xiàng)目，所以項(xiàng)目目標(biāo)融資額越大，越不容易成功。

⑥視頻的系數(shù)為負(fù)，但在5%的置信度水平下不顯著，所以假設(shè)六不成立，有視頻對項(xiàng)目融資完成度沒有顯著的正向影響。

⑦發(fā)起人介紹系數(shù)為正，且在5%的置信度水平下顯著，所以假設(shè)一成立，發(fā)起人介紹對項(xiàng)目融資完成度有正向影響。項(xiàng)目介紹中有發(fā)起人的介紹，能夠增加投資者對該項(xiàng)目的信任，從而有利于項(xiàng)目融資的成功。

4.結(jié)束語

通過對“眾籌網(wǎng)”數(shù)據(jù)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，影響項(xiàng)目融資完成度的因素主要有項(xiàng)目更新次數(shù)、評論數(shù)、目標(biāo)融資額和發(fā)起人介紹。其中項(xiàng)目更新次數(shù)、評論數(shù)和發(fā)起人介紹對項(xiàng)目融資完成度有正向影響，目標(biāo)融資額對項(xiàng)目融資完成度有負(fù)向影響。這對項(xiàng)目融資者具有一定的參考意義，融資者在各自的融資項(xiàng)目中，可以通過增加或者進(jìn)一步詳細(xì)描述發(fā)起人介紹贏得投資者的信任，也可以通過及時更新項(xiàng)目來吸引項(xiàng)目投資者的興趣，這些都講有利于融資項(xiàng)目的成功。

參考文獻(xiàn)：

[1] 彭翠葉.網(wǎng)上眾籌項(xiàng)目融資對比研究[D].成都：西南財經(jīng)大學(xué)，2013.

作者簡介：李丹（1996-）女，漢族，安徽淮北人，安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院在讀，研究方向：金融學(xué)。

基金項(xiàng)目：國家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目（11601001）；國家級大學(xué)生創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新訓(xùn)練計劃項(xiàng)目（201610378041）。