李有生

【摘 要】并購(gòu)重組是我國(guó)企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和增值的有效手段，但其中存在很多風(fēng)險(xiǎn)。本文首先分析了企業(yè)并購(gòu)重組中存在的風(fēng)險(xiǎn)，其次提出了幾點(diǎn)控制這些風(fēng)險(xiǎn)的方法，最后就全文做出總結(jié)。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)；并購(gòu)重組；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)重組活動(dòng)有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著顯著的促進(jìn)作用。但在該項(xiàng)活動(dòng)中伴隨著很多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅影響到并購(gòu)重組活動(dòng)的順利進(jìn)行，還關(guān)系到日后的經(jīng)營(yíng)情況[1]。分析企業(yè)并購(gòu)重組中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，研究控制這些風(fēng)險(xiǎn)的具體方法，為我國(guó)企業(yè)順利進(jìn)行并購(gòu)重組活動(dòng)獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。

一、企業(yè)并購(gòu)重組存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.并購(gòu)重組前

（1）在并購(gòu)重組開(kāi)展之前，需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)估。過(guò)去階段中，往往存在一些目標(biāo)企業(yè)利用虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)牟取更大的利益，使企業(yè)并購(gòu)成本加大。（2）企業(yè)不僅要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)估，還要估算目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際盈利能力。實(shí)際盈利能力的評(píng)估關(guān)系到該項(xiàng)并購(gòu)重組活動(dòng)的當(dāng)前和未來(lái)收益，并且還影響到企業(yè)的發(fā)展。如果企業(yè)不能正確評(píng)估目標(biāo)企業(yè)未來(lái)的實(shí)際收益，就會(huì)造成投資和收獲不對(duì)等的情況，從而降低了企業(yè)資金利用效率，并且在未來(lái)階段內(nèi)造成財(cái)務(wù)上的壓力。（3）由于企業(yè)在并購(gòu)重組之前不能準(zhǔn)確分析外部市場(chǎng)環(huán)境，導(dǎo)致在并購(gòu)之后外部市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變動(dòng)，如政策上的變化、經(jīng)濟(jì)環(huán)境上的變化等，都可能觸發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.并購(gòu)重組過(guò)程中

（1）企業(yè)在并購(gòu)重組過(guò)程中需要大量的資金，一方面企業(yè)內(nèi)部資金不足以支持并購(gòu)重組活動(dòng)，就會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)重組活動(dòng)終止；另一方面如果在完成并購(gòu)重組之后沒(méi)有充足的資金來(lái)維持業(yè)務(wù)開(kāi)展，就會(huì)影響到企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。（2）企業(yè)維持正常經(jīng)營(yíng)需要一定數(shù)額的流動(dòng)資金，而企業(yè)并購(gòu)重組會(huì)占用一部分流動(dòng)資金，并且過(guò)多負(fù)債會(huì)產(chǎn)生一部分利息費(fèi)用，這一部分利息的支付同樣也需要占用流動(dòng)資金，可能導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金上的短缺，影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)。

3.并購(gòu)重組后

企業(yè)并購(gòu)重組之后同樣也面臨著一些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于前期階段對(duì)目標(biāo)企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)信息掌握程度不高，在并購(gòu)之后真實(shí)的財(cái)務(wù)信息暴露出來(lái)，導(dǎo)致和企業(yè)預(yù)期結(jié)果產(chǎn)生了偏差，從而觸發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體如下：（1）由于不同企業(yè)之間財(cái)務(wù)管理體系、制度不一樣，導(dǎo)致在并購(gòu)重組之后，這一系列的問(wèn)題都需要一個(gè)時(shí)間去整合。并且雙方財(cái)務(wù)人員專業(yè)水平存在一定差異，導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理交接整合過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生一定的問(wèn)題，如財(cái)務(wù)整合之后管理混亂、各方面制度體系建設(shè)不全等，這些問(wèn)題都影響財(cái)務(wù)工作的效率及質(zhì)量，從而增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率。（2）企業(yè)并購(gòu)重組之后，還要承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)中欠下的債務(wù)。如果在并購(gòu)重組之前，債務(wù)方面的信息沒(méi)有真實(shí)的反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中。而在并購(gòu)重組之后，這些債務(wù)都逐漸暴露出來(lái)，但企業(yè)在并購(gòu)重組之前并沒(méi)有考慮到這一環(huán)節(jié)，從而加大了企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)可能觸發(fā)債務(wù)方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)并購(gòu)重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)策

1.并購(gòu)重組前的控制

想要防范企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就必須在該項(xiàng)活動(dòng)開(kāi)展之前做好全面的控制工作。并購(gòu)重組前的控制工作可參考以下幾點(diǎn)意見(jiàn)：（1）第一是要做好財(cái)務(wù)審查工作，財(cái)務(wù)審查工作不僅影響到目標(biāo)企業(yè)實(shí)際價(jià)值的評(píng)估，還關(guān)系到對(duì)目標(biāo)財(cái)務(wù)狀況、實(shí)際盈利能力以及負(fù)債情況的了解。審查工作不僅要針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表開(kāi)展，還需要了解企業(yè)內(nèi)部其他情況，如企業(yè)股份結(jié)構(gòu)以及股東信息等。在審查過(guò)程中可和外界專業(yè)審查單位合作，通過(guò)專業(yè)的審查單位來(lái)進(jìn)行科學(xué)正確的財(cái)務(wù)審查，從而避免因?qū)彶楣ぷ鞑坏轿辉斐傻呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)際價(jià)值的正確評(píng)估。針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況選擇合理的價(jià)值評(píng)估方法，其中包括對(duì)固定資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估、對(duì)未來(lái)盈利能力的價(jià)值評(píng)估等，可與專業(yè)評(píng)估團(tuán)隊(duì)進(jìn)行合作，從而準(zhǔn)確掌握目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值[5]。

2.并購(gòu)重組過(guò)程中的控制

并購(gòu)重組過(guò)程中也需要做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制工作。具體可參考以下幾點(diǎn)建議：（1）企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組時(shí)，要考慮到自身資金是否支持該項(xiàng)活動(dòng)正常開(kāi)展下去，并且不會(huì)對(duì)接下來(lái)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。如果現(xiàn)有資金不夠就需要進(jìn)行融資。企業(yè)在選擇融資方式時(shí)一定要謹(jǐn)慎處理，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制放在首要位置，不能因?yàn)榧庇诨I資而忽略了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。真確合理的分析各種融資方式的可行性及成本，了解企業(yè)的實(shí)際償債能力，避免因?yàn)閮攤芰Σ蛔阍斐傻膫鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）選擇科學(xué)合理的支付方式，不能一味的采用現(xiàn)金支付。可適當(dāng)結(jié)合股權(quán)支付和現(xiàn)金支付相結(jié)合的支付方式，從而避免股權(quán)稀釋和現(xiàn)金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

3.并購(gòu)重組后的控制

在并購(gòu)重組之后企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)務(wù)部門的整合，建立完善的財(cái)務(wù)管理體制，有效的進(jìn)行雙方財(cái)務(wù)管理的交接，從而避免財(cái)務(wù)管理混亂的現(xiàn)象。做好目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)后相關(guān)責(zé)任的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，如債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，這一工作需要在并購(gòu)初期就要妥善控制。企業(yè)并購(gòu)后，加強(qiáng)對(duì)工作人員的整合和管理，如崗位、薪資安排，做好業(yè)務(wù)交接，從而保障企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)。

三、總結(jié)

企業(yè)要做好并購(gòu)重組活動(dòng)全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)控制，只有掌握風(fēng)險(xiǎn)、了解風(fēng)險(xiǎn)，并做出相應(yīng)的防范對(duì)策，才能避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，從而保障并購(gòu)重組活動(dòng)和日后經(jīng)營(yíng)的順利開(kāi)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]盧永紅.我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與控制[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2014（05）：185～188.

[2]汪靜.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2014（12）：238.

[3]徐黎明.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及防范[J].會(huì)計(jì)師，2014（15），41～42.

[4]黃煌.企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究—以A公司并購(gòu)B公司為例[J].廈門大學(xué)，2014.

[5]劉琳.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制研究[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2014（15）：92～93.