王瀛

摘 要：低碳金融衍生產(chǎn)品是綠色金融產(chǎn)品的重要內(nèi)容，是低碳經(jīng)濟背景下商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的重要表現(xiàn)。商業(yè)銀行積極參與碳排放權(quán)交易、投資等金融活動是商業(yè)銀行義不容辭的職責(zé)。低碳金融衍生產(chǎn)品面臨市場風(fēng)險性和不確定性，需要通過金融制度創(chuàng)新來規(guī)范其交易契約、定價機制以及風(fēng)險控制等。透視商業(yè)銀行開發(fā)低碳金融衍生產(chǎn)品的邏輯基礎(chǔ)，梳理開發(fā)低碳金融衍生產(chǎn)品存在的問題，并據(jù)此提出若干對策，以期對今后的低碳金融衍生產(chǎn)品開發(fā)產(chǎn)生積極影響。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；低碳金融；衍生產(chǎn)品

中圖分類號：F832.5 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）12-0055-03

一、商業(yè)銀行開發(fā)低碳金融衍生產(chǎn)品的邏輯基礎(chǔ)

隨著全球生態(tài)環(huán)境與氣候的異常變化，特別是溫室氣體排放與地球溫度升高之間存在密切的關(guān)聯(lián)性，聯(lián)合國政府間談判委員會出臺了《聯(lián)合國氣候變化框架公約》（1992）以及聯(lián)合國氣候變化框架公約第三次締約方大會通過了《京都議定書》（1997），這直接推動了世界范圍內(nèi)碳排權(quán)交易市場的形成，由此引發(fā)商業(yè)銀行開發(fā)實施以碳為主題的各種金融衍生產(chǎn)品，進一步培育和促進了低碳金融市場的發(fā)展和完善。因此，商業(yè)銀行低碳金融業(yè)務(wù)成為應(yīng)對全球氣候變化、構(gòu)建資源節(jié)約和環(huán)境友好型社會的重要武器，更是推動經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型、提升商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力的必然選擇。所謂低碳金融是指服務(wù)于旨在減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動，主要包括碳排放權(quán)及其衍生品的交易和投資、低碳項目開發(fā)的投融資以及其他相關(guān)的金融中介活動[1]。

低碳金融衍生產(chǎn)品是因如何控制“碳排放”而開發(fā)形成的商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，是商業(yè)銀行通過“碳金融”支持低碳經(jīng)濟發(fā)展、履行環(huán)保社會責(zé)任的重要體現(xiàn)。當然，低碳金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)實施因碳排放權(quán)交易的不穩(wěn)定性和模糊性而出現(xiàn)較大的風(fēng)險性。因此，商業(yè)銀行開發(fā)與碳排權(quán)相關(guān)的產(chǎn)品之前，既需要進行充分的市場調(diào)研，明確國際、國內(nèi)碳排放權(quán)交易的市場規(guī)則；還要通過金融制度創(chuàng)新構(gòu)建嚴謹、規(guī)范、科學(xué)的低碳金融衍生產(chǎn)品交易規(guī)則，為低碳金融市場的資源融通、投資和風(fēng)險規(guī)避與充分發(fā)揮低碳金融的杠桿和工具功能促進企業(yè)進行節(jié)能減排之間建立最佳平衡點。因此，商業(yè)銀行開發(fā)設(shè)計低碳金融衍生產(chǎn)品的邏輯起點就是對“碳排放”進行約束，并通過金融資源配置和金融活動評價來實現(xiàn)對節(jié)能減排目標的控制。

二、商業(yè)銀行開發(fā)低碳金融衍生產(chǎn)品存在的問題分析

（一）低碳金融衍生產(chǎn)品單一和服務(wù)有限

低碳金融在我國發(fā)展的時間不長，低碳金融市場還處于剛剛興起的階段，缺乏低碳金融衍生產(chǎn)品交易運行的基本機制，加之商業(yè)銀行對低碳金融的認識還未完全達成共識，導(dǎo)致在發(fā)展初期低碳金融衍生產(chǎn)品非常單一，低碳金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新步伐緩慢，甚至僅認為綠色信貸就是低碳金融衍生產(chǎn)品，這將大大阻礙了商業(yè)銀行的金融行為對低碳經(jīng)濟的支持空間。隨著我國低碳金融市場的進一步發(fā)展和完善，需要商業(yè)銀行針對低碳金融市場的發(fā)展需要開發(fā)設(shè)計出諸如碳基金、碳證券、碳融資、碳擔保及碳期貨等低碳金融衍生產(chǎn)品來提供給市場更多選擇的產(chǎn)品形式。因低碳金融衍生產(chǎn)品單一也造成商業(yè)銀行在低碳金融服務(wù)內(nèi)容非常有限，制約了商業(yè)銀行為企業(yè)進行低碳化運營管理提供更多的金融服務(wù)支持。

（二）缺乏低碳金融衍生產(chǎn)品的運作經(jīng)驗

我國商業(yè)銀行對低碳金融的研究還不夠深入，對在還不夠健全的低碳金融市場中如何運行低碳金融衍生產(chǎn)品的交易規(guī)則、操作規(guī)范、運行流程、評估標準、職責(zé)區(qū)分、風(fēng)險防范等的研究尚處于空白狀態(tài)，缺乏低碳金融衍生產(chǎn)品交易運行的經(jīng)驗積累，這為有效開發(fā)設(shè)計和運行低碳金融衍生產(chǎn)品增加了障礙和成本。低碳金融衍生產(chǎn)品從設(shè)計開發(fā)到投入市場運行是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要經(jīng)歷很多環(huán)節(jié)，特別是其中有些環(huán)節(jié)還是具有較高技術(shù)含量的，比如碳減排量的計算，低碳金融衍生產(chǎn)品交易風(fēng)險控制等，如果技術(shù)準備不足或缺乏低碳金融衍生產(chǎn)品運行操作經(jīng)驗，很可能使低碳金融衍生產(chǎn)品在市場運行中無法順利交易，使商業(yè)銀行的低碳金融業(yè)務(wù)開展面臨難以控制的風(fēng)險。這使得商業(yè)銀行對低碳金融業(yè)務(wù)發(fā)展前景缺乏足夠認識和經(jīng)驗的情況，又進一步限制了商業(yè)銀行涉足低碳金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

（三）低碳金融衍生產(chǎn)品政策支持不夠

在我國，政府對商業(yè)銀行開發(fā)應(yīng)用低碳金融衍生產(chǎn)品的引導(dǎo)性政策存在明顯的缺位現(xiàn)象，致使商業(yè)銀行在開發(fā)低碳金融業(yè)務(wù)方面積極性不高。從國外發(fā)展經(jīng)驗來看，低碳金融業(yè)務(wù)的實施需要良好的外部政策環(huán)境，特別是政府的低碳金融政策導(dǎo)向。例如，我國政府針對商業(yè)銀行在開發(fā)設(shè)計和推行低碳金融衍生產(chǎn)品的稅收減免、退稅、利息補貼、信貸投融資、財政支持、風(fēng)險承擔等方面還未建立一套行之有效的金融支持政策體系。同時，低碳金融業(yè)務(wù)在我國發(fā)展初期更是存在著明顯的高風(fēng)險與低收益共存的現(xiàn)象，如果不能有效發(fā)揮政府低碳金融政策杠桿的導(dǎo)向作用，且缺乏優(yōu)惠和風(fēng)險補償政策的引導(dǎo)和支持，將非常不利于引導(dǎo)商業(yè)銀行的低碳金融業(yè)務(wù)健康規(guī)范發(fā)展。雖然低碳金融業(yè)務(wù)具有良好的社會效應(yīng)，但因其發(fā)展中較高的成本和風(fēng)險及政府相關(guān)金融引導(dǎo)性政策的不足，將更進一步制約商業(yè)銀行低碳金融業(yè)務(wù)的開展。

（四）低碳金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足

低碳金融在我國屬于一項全新的業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行在國內(nèi)沒有可資遵循的模式和經(jīng)驗，對于國外低碳金融業(yè)務(wù)的參與深度和廣度也是非常有限。因此，對我國商業(yè)銀行來說，其低碳金融衍生產(chǎn)品的設(shè)計開發(fā)需要結(jié)合我國實際情況從零開始，從產(chǎn)品形式、服務(wù)模式、運營方式等方面都需要與以往的傳統(tǒng)金融有較大的革新。但是，受到自身主客觀條件制約，國內(nèi)商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新能力始終不高，加之低碳金融衍生產(chǎn)品在我國又屬于一項具有較高風(fēng)險的新生事物以及國內(nèi)商業(yè)銀行風(fēng)險管理能力普遍偏低、國內(nèi)低碳金融市場尚未形成、在我國現(xiàn)行的銀行業(yè)管理體制下對于商業(yè)銀行擬涉足的低碳金融衍生產(chǎn)品的很多領(lǐng)域還沒有完全放開等諸多因素形成疊加效應(yīng)共同對商業(yè)銀行開展低碳金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新形成制約。因低碳金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新不夠或創(chuàng)新能力不足，在低碳背景下很難在商業(yè)銀行尋找到與節(jié)能減排相關(guān)的、市場急需的低碳金融衍生創(chuàng)新產(chǎn)品。

三、商業(yè)銀行開發(fā)低碳金融衍生產(chǎn)品的對策選擇

（一）規(guī)范低碳金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險揭示、信息披露制度并建立相應(yīng)的控制方法

商業(yè)銀行在具體運作低碳金融衍生產(chǎn)品時會面臨各種風(fēng)險的潛在威脅，既有來自傳統(tǒng)的市場、信用、操作風(fēng)險的影響，還有技術(shù)、人才、收益、政策、項目可持續(xù)發(fā)展等所產(chǎn)生的風(fēng)險。當然，有金融市場的地方就有金融風(fēng)險，這在金融業(yè)可以說是一個基本定律。作為商業(yè)銀行在推出某一款低碳金融衍生產(chǎn)品時，首先要能夠正確識別其潛在的風(fēng)險因素，在簽訂合同時要本著實事求是的原則向客戶做出明確的揭示與披露，使得低碳金融衍生產(chǎn)品在公平、公開、相互信任的前提下進行銷售與交易，這也是產(chǎn)品購買者進行決策的重要依據(jù)。同時，商業(yè)銀行必須針對低碳企業(yè)和項目的要求確定合理的低碳金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險定價規(guī)則和依據(jù)，明確低碳全融衍生產(chǎn)品的基本運行特征，根據(jù)可能存在的風(fēng)險形式及其漏洞，建立相應(yīng)的風(fēng)險化解機制和控制手段。例如，商業(yè)銀行在具體操作時可選擇那些低碳技術(shù)較成熟、發(fā)展前景較好的項目，同時在貸款具體實施環(huán)節(jié)中，可采取銀團貸款、分期投入等方法來將信用風(fēng)險減至最低限度；可通過新立合同條款或合同條款創(chuàng)新來轉(zhuǎn)移不可預(yù)見的風(fēng)險等。

（二）建立和完善低碳金融衍生產(chǎn)品信貸操作流程

優(yōu)化和再造低碳金融衍生產(chǎn)品信貸的具體操作流程和辦法是提升信貸業(yè)務(wù)服務(wù)質(zhì)量、效率以及確保信貸合規(guī)性、可操作性的重要保證，更是強化風(fēng)險控制、促進信貸業(yè)務(wù)健康持續(xù)發(fā)展的有效手段。低碳金融衍生產(chǎn)品信貸流程優(yōu)化設(shè)計應(yīng)堅持靈活性和適用性為基本原則。在具體設(shè)計時，要特別重點關(guān)注以下內(nèi)容：通過優(yōu)化授信評審制度，對低碳項目是否符合生態(tài)環(huán)保要求（如“三廢”的達標能力評估）及技術(shù)標準進行嚴格審查，并將對這一指標的評價貫穿到產(chǎn)品信貸的合部環(huán)節(jié)，讓這一指標成為信貸發(fā)放的首要標準和先決條件；要注重對擔保單位的資質(zhì)審核，特別注意考察外部擔保單位的資本實力和商業(yè)信譽；要注重對客戶的深入了解，特別是客戶的經(jīng)營業(yè)績、償債能力、資信等級、現(xiàn)金流量等進行全面分析；根據(jù)低碳金融衍生產(chǎn)品市場運營效果，建立可調(diào)整的還款期限制度，如視產(chǎn)品運營情況可延長、縮短或分期還款等；在確保信貸風(fēng)險可控的前提下，商業(yè)銀行可對低碳金融衍生產(chǎn)品給予“綠色信貸”專用標志，按核定的授信額度限時完成審查、審批，減少客戶辦貸時間等。

（三）制定低碳金融衍生產(chǎn)品配套政策措施

低碳金融衍生產(chǎn)品市場的培育離不開政府及相關(guān)部門根據(jù)金融業(yè)、低碳經(jīng)濟發(fā)展的相關(guān)要求出臺一系列稅收、信貸、會計、風(fēng)險規(guī)避等配套政策措施[2]，從而激勵商業(yè)銀行積極為低碳項目、節(jié)能降耗提供強有力的金融支持。只有加大政府政策支持的力度，才能有效鼓勵商業(yè)銀行開發(fā)更多的低碳金融衍生產(chǎn)品。特別是商業(yè)銀行開展低碳金融業(yè)務(wù)在我國面臨低碳技術(shù)創(chuàng)新難、低碳金融政策不足、信用體系不健全等各方面的困境，如果再沒有相關(guān)金融政策的創(chuàng)新支持，低碳經(jīng)濟發(fā)展將很難在我國得到持續(xù)發(fā)展。當然，支持低碳金融衍生產(chǎn)品開發(fā)和推廣的政策包含的內(nèi)容很多，比如，商業(yè)銀行開展的支持低碳項目發(fā)展的貸款政府給予減征或免征利息稅；政府可通過財政支持方式完善商業(yè)銀行低碳信貸的綠色信用擔保體系；政府通過建立環(huán)保專項基金、財政撥款、稅費優(yōu)惠等多種手段組合，分擔或分散商業(yè)銀行推行低碳金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險；擴大商業(yè)銀行開展低碳金融衍生產(chǎn)品的資金授信額度；建立環(huán)境會計和溫室氣體減量計算會計方法，為商業(yè)銀行推行低碳金融衍生產(chǎn)品提供重要的會計計量準則。

（四）構(gòu)建多元化的低碳金融衍生產(chǎn)品投融資體系

商業(yè)銀行開發(fā)低碳金融衍生產(chǎn)品需要雄厚的資金支撐。因此，建立多元化的投融資體系是確保商業(yè)銀行低碳金融衍生產(chǎn)品得以順利開展的基石。在政府相關(guān)政策的支持下，提升商業(yè)銀行為低碳金融服務(wù)的能力、外延和范圍非常重要。商業(yè)銀行可以采取直接融資和間接融資相結(jié)合的方式為低碳金融衍生產(chǎn)品的有效推廣獲取足夠的資金投入。例如，在直接融資方面，商業(yè)銀行可通過設(shè)立低碳項目基金、債券、信托等形式為發(fā)展低碳經(jīng)濟、支持環(huán)保事業(yè)獲取資金。在間接融資方面，商業(yè)銀行可與企業(yè)合作針對低碳項目發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)等形式來籌集資金；參與企業(yè)低碳項目投資、出租、出售等方式來幫助企業(yè)發(fā)展低碳業(yè)務(wù)融通資金；積極配合企業(yè)發(fā)展低碳項目所獲取的私募基金、風(fēng)險投資、社會捐贈資金等。商業(yè)銀行可與國外金融機構(gòu)、政府及非政府組織合作，爭取獲得跨國融資，獲得國際金融機構(gòu)貸款、政府及環(huán)保非政府組織的貨幣支持等，還可積極利用國外投行和碳交易基金進入中國市場的機會，學(xué)習(xí)它們低碳金融融資活動的一些成功經(jīng)驗。

（五）積極開展低碳金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新

為支持低碳戰(zhàn)略的實施，商業(yè)銀行需要加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度，推出更多符合低碳市場發(fā)展需要的金融衍生產(chǎn)品。只有通過低碳金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，才能滿足節(jié)能減排對金融業(yè)務(wù)的多元化需求。作為商業(yè)銀行，應(yīng)在明確國家低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求的前提下，不斷探索和創(chuàng)新低碳金融衍生產(chǎn)品的內(nèi)容和形式，進一步拓展綠色金融覆蓋范圍，實現(xiàn)對低碳市場的全方位服務(wù)。第一，加大低碳信貸產(chǎn)品內(nèi)容創(chuàng)新。在綠色信貸的基礎(chǔ)上根據(jù)市場特點延伸低碳信貸的內(nèi)容，如設(shè)立碳捕獲、碳封存技術(shù)創(chuàng)新和環(huán)保設(shè)備更新?lián)Q代專項貸款，以及圍繞低碳主題開發(fā)設(shè)計信貸產(chǎn)品，如以節(jié)能為主題的“環(huán)保節(jié)能貸”、以減排為主題的“減排空間貸”、以民生為主題的“低碳生活貸”，以新能源推廣為主題的“新能源貸”[3]。第二，憑借商業(yè)銀行金融資源信息和知識優(yōu)勢為低碳項目提供決策咨詢、交易撮合、風(fēng)險評估等；積極探索和圍繞碳排放權(quán)及其衍生品的交易開發(fā)金融理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)；緊密結(jié)合低碳業(yè)務(wù)發(fā)展需求創(chuàng)新產(chǎn)品形式，包括碳設(shè)備融資租賃、碳權(quán)質(zhì)押貸款、低碳債券發(fā)行、碳資金清算管理、碳基金啟動、碳保險開發(fā)以及碳交易的遠期、期貨、掉期、期權(quán)、碳貨幣證券化及套利工具等，為碳交易平臺提供更強的流動性[4]，以及從事碳信用的登記、托管、清算與結(jié)算等多項業(yè)務(wù)。