黃衛(wèi)東

【摘 要】隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，人民幣匯率呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的“新常態(tài)”，頻繁的波動(dòng)使得外貿(mào)公司面臨著交易匯率風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等諸多挑戰(zhàn)，匯率的復(fù)雜性和不確定性日益凸顯。如今，對(duì)外貿(mào)易已經(jīng)成為了外貿(mào)公司最主要的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，這使得匯率變成了左右其持續(xù)發(fā)展、取得效益的核心因素，而匯率風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)嚴(yán)重影響外貿(mào)公司的市場(chǎng)份額占比和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。本文立足于當(dāng)前的國際金融環(huán)境，并結(jié)合外匯匯率近年來的波動(dòng)態(tài)勢(shì)，簡(jiǎn)要闡述了外貿(mào)公司所面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)類型，進(jìn)而引出規(guī)避外貿(mào)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)的具體措施，以期為外貿(mào)公司在匯率雙向波動(dòng)的“新常態(tài)”下保持健康、穩(wěn)定的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】國際金融環(huán)境；外貿(mào)公司；匯率風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)避；措施

2005年7月，我國正式推行人民幣匯率機(jī)制改革，自匯改到2013年的九年之間，人民幣對(duì)美元匯率呈現(xiàn)了較為穩(wěn)定的單邊升值態(tài)勢(shì)。2014年初，人民幣匯率一度達(dá)到6.0408的歷史最高紀(jì)錄，但隨后便出現(xiàn)了超過3.5%的大幅跌落，在歷經(jīng)了下半年度的升貶交替后，2014年人民幣匯率總體呈現(xiàn)“N”形走勢(shì)。2015年，美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣入籃SDR、“8·11”匯改等一系列重大事件給匯率市場(chǎng)帶來了巨大沖擊，該年1月至7月人民幣匯率出現(xiàn)了先貶值、后升值的波動(dòng)過程，而在央行8月11日宣布對(duì)人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制進(jìn)行調(diào)整后，人民幣匯率再度下跌。2016年開年以來，人民幣匯率出現(xiàn)了幾次大幅震蕩。在當(dāng)前的國際金融環(huán)境下，人民幣匯率受到了更多復(fù)雜因素的影響，隨著市場(chǎng)彈性的日益增強(qiáng)，人民幣匯率將在未來較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的“新常態(tài)”。

一、外貿(mào)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型

各種匯率風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式和產(chǎn)生原因存在很大差別，據(jù)此可以將威脅外貿(mào)公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)劃分為交易匯率風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

1.交易匯率風(fēng)險(xiǎn)

在以外幣計(jì)價(jià)的經(jīng)濟(jì)交易中，本幣匯率、外幣匯率不可避免地會(huì)產(chǎn)生變化，這加大了交易雙方遭受損失的可能性，這種由于匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)我們稱之為交易匯率風(fēng)險(xiǎn)，可將其細(xì)分為以下三種類型：

2. 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

又稱折算風(fēng)險(xiǎn)，是指在資產(chǎn)負(fù)債的會(huì)計(jì)處理過程中，經(jīng)濟(jì)主體將功能貨幣向記賬貨幣轉(zhuǎn)變時(shí)，由匯率變動(dòng)而引起的賬面損益。大多出現(xiàn)在母公司與外國子公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表科目、損益由于匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的變動(dòng)。

3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

又稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是一種在范圍、時(shí)間上經(jīng)過延伸的交易風(fēng)險(xiǎn)，是指計(jì)劃外的匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)公司銷售成本、價(jià)格、數(shù)量等方面造成的影響，是一種潛在預(yù)測(cè)性風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)引起企業(yè)未來現(xiàn)金流量或利潤(rùn)的變動(dòng)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍局限于公司未來的盈利能力和經(jīng)營業(yè)績(jī)，在其他方面的作用力較小。

二、規(guī)避外貿(mào)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)的具體措施

1.選擇適合的計(jì)價(jià)貨幣

外貿(mào)公司在進(jìn)行出口貿(mào)易時(shí)，最好選擇具有升值趨勢(shì)的貨幣或是“硬幣”作為計(jì)價(jià)貨幣，而在進(jìn)口貿(mào)易中，具有貶值趨勢(shì)的貨幣或是“軟幣”更適合擔(dān)任計(jì)價(jià)貨幣的角色。如果進(jìn)出口合同涉及的金額較大，那么外貿(mào)公司應(yīng)該以多種貨幣的組合形式來計(jì)價(jià)，此舉更能對(duì)外匯匯率的急升急降起到緩沖作用，進(jìn)而規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，建議采用“軟幣”和“硬幣”相結(jié)合的方式，將因貨幣貶值而產(chǎn)生的損失用貨幣升值所帶來的收益抵消掉。

2.合理規(guī)劃外幣貿(mào)易融資及本外幣貸款

一般情況下，外幣貿(mào)易融資的利率較低，其次是外幣貸款、最后是人民幣貸款，在人民幣升值或匯率平穩(wěn)的時(shí)候，多選擇外幣貿(mào)易融資或外幣貸款來替換人民幣貸款，如果人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，或正進(jìn)入一個(gè)快速貶值的通道中，要減少外幣貿(mào)易融資或外幣貸款，增加人民幣貸款，前提是確?，F(xiàn)金流健康。貿(mào)易融資是指銀行對(duì)進(jìn)口商或出口商提供的與進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算相關(guān)的短期融資或信用便利。是企業(yè)在貿(mào)易過程中運(yùn)用各種貿(mào)易手段和金融工具增加現(xiàn)金流量的融資方式。常見的外幣貿(mào)易融資方式主要有：出口押匯、進(jìn)口押匯、福費(fèi)廷等。出口押匯是指銀行憑出口商提供的信用證項(xiàng)下完備的貨運(yùn)單據(jù)作抵押，在收到開證行支付的貨款之前，向出口商融通資金的業(yè)務(wù)。 進(jìn)口押匯是指信用證項(xiàng)下單到并經(jīng)審核無誤后，開證申請(qǐng)人因資金周轉(zhuǎn)關(guān)系，無法及時(shí)對(duì)外付款贖單，以該信用證項(xiàng)下代表貨權(quán)的單據(jù)為質(zhì)押，并同時(shí)提供必要的抵押/質(zhì)押或其他擔(dān)保，由銀行先行代為對(duì)外付款。福費(fèi)廷是指：包買商從出口商那里無追索地購買已經(jīng)承兌的，并通常由進(jìn)口商所在地銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期匯票或本票的業(yè)務(wù)就叫做包買票據(jù)，音譯為福費(fèi)廷。

3.充分利用金融衍生工具

（1）巧妙運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易

遠(yuǎn)期外匯交易俗稱遠(yuǎn)期結(jié)售匯，是銀行與企業(yè)共同達(dá)成的一種行業(yè)協(xié)議，規(guī)定了在未來一段時(shí)間內(nèi)的、銀行與企業(yè)之間的交易匯率，其目的在于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，外貿(mào)公司在5月1日簽訂銷售合同，當(dāng)時(shí)的成本按美元：人民幣為1：6.45，現(xiàn)在貨物剛剛出運(yùn)，現(xiàn)在的結(jié)匯價(jià)是6.55，預(yù)計(jì)8月30日收匯，8月30日的遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)是6.57，可以將該筆業(yè)務(wù)鎖定匯率。在當(dāng)前的外匯形勢(shì)下，人民幣遠(yuǎn)期看貶，但實(shí)際是雙向波動(dòng)，這種做法在實(shí)現(xiàn)了外匯保值的同時(shí)，也存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，所以外貿(mào)公司要謹(jǐn)慎選取該種方法，并結(jié)合當(dāng)前的國際金融環(huán)境巧妙地運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易，科學(xué)合理地對(duì)匯率波動(dòng)進(jìn)行預(yù)測(cè)，最終實(shí)現(xiàn)交易獲利的目標(biāo)。

（2）合理應(yīng)用外匯期權(quán)

外貿(mào)公司應(yīng)用較廣泛的金融衍生工具是外匯期權(quán)，在外匯期權(quán)的交易過程中，合同相關(guān)人員對(duì)合同的履行具有選擇性，從交易的本質(zhì)來說，就是權(quán)力間的互相交換。外匯期權(quán)相對(duì)于遠(yuǎn)期外匯來說，對(duì)匯率變化的獨(dú)立性、適應(yīng)性更強(qiáng)，保值效果更加突出；一旦出現(xiàn)外匯匯率的波動(dòng)，在該匯率變化不符合預(yù)測(cè)匯率的情況下，合同持有者具有不執(zhí)行該合同的權(quán)利。

4.適當(dāng)增加人民幣的跨境結(jié)算

2009年，隨著我國人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)的正式啟動(dòng)，人民幣國際化的大幕已經(jīng)被緩緩拉開。當(dāng)前形勢(shì)下，外貿(mào)公司不僅要從自身的業(yè)務(wù)源入手，與外商客戶積極地溝通、洽談，適當(dāng)?shù)卦黾尤嗣駧沤Y(jié)算業(yè)務(wù)，同時(shí)公司要面向銀行咨詢，進(jìn)一步增加跨境人民幣業(yè)務(wù)的數(shù)量，這種做法一方面降低了外貿(mào)公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口；另一方面為公司合理利用外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、資金管理、境內(nèi)外平臺(tái)融資提供了有利條件。

5.豐富外匯信息來源途徑

在信息時(shí)代，外貿(mào)公司應(yīng)更加重視外匯信息資源的收集、匯總，建議要求合作銀行定期向公司提供貿(mào)易融資產(chǎn)品的最新介紹，并通過郵件等方式實(shí)現(xiàn)對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格的每日一報(bào)。外貿(mào)公司要密切關(guān)注行業(yè)內(nèi)的各大主流媒體，如匯聚智匯、貿(mào)易金融、中國外匯等，實(shí)時(shí)接收匯率應(yīng)對(duì)、匯率研判、匯率走勢(shì)等方面的信息，以及國家對(duì)于資本輸入和資本輸出的相關(guān)政策，掌握外貿(mào)市場(chǎng)的國際走向，不斷增強(qiáng)公司對(duì)匯率走勢(shì)的獨(dú)立判斷能力，并為匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工作選擇合適的工具。

三、結(jié)束語

隨著外匯體制改革的日益深入，外貿(mào)公司的日常業(yè)務(wù)經(jīng)營已經(jīng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)緊密地聯(lián)系在一起，公司必須加大對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的研究力度，努力提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力，有針對(duì)性地防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，外貿(mào)公司控制匯率風(fēng)險(xiǎn)要與自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)、資金狀況、具體情況等緊密相關(guān)，靈活地運(yùn)用各項(xiàng)匯率風(fēng)險(xiǎn)防范措施，并配合使用多種方法，只有這樣才能取得最好的效果。

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