摘 要：國家有關法律規(guī)定證券公司內短線交易歸入應當竭力維護一般大眾在證券市場交易的公平、公正以及對證券的信賴，這樣的做法可以絕大部分的彌補了內幕交易制度中的一些不足，加快證券公司內部流通加強我國的證券信賴力。

關鍵詞：短線交易；歸入權；內部交易；主體

1短線交易歸入權現(xiàn)狀

1.1法律法規(guī)存在明顯漏洞

1.1.2如何界定股東的持股比例

各國的法律都將持股份額達一定比例的股東作為短線交易收益歸入權的規(guī)制對象，其中不相同的是其比例在每個國家的規(guī)定都不一樣。在美國、臺灣地區(qū)規(guī)定的比例為10%，而我國的是5%，對于將股東持股比例確定為5%的做法是否合理，我認為是不可取的。法定的持股比例的高低，應該取決于證券市場的實際情況，并隨市場的變化而調整。我認為應該與時俱進，參考臺灣地區(qū)證券市場的經驗，調整好法律規(guī)定的比例，以便適應各個證券市場發(fā)展的需要。如果法律規(guī)定仍然繼續(xù)沿用2008年確定的比例要求，這將限制機構投資者的正常投資活動，而不利于證券市場的平穩(wěn)發(fā)展，并有可能引發(fā)不必要的矛盾問題。

1.1.2單一主體抑或多元主體

就目前來看，短線交易的主體有多元化主體和單一化的主體，而在我國就采取的是單一制主體，而其他地區(qū)大都采取的是多元化主體，就是董事會、監(jiān)事會都有權行使歸入權既就是賦予股東代位行使訴權的權限。然而若公司董事或監(jiān)事違反了《公司法》的禁止性規(guī)定而從事短線交易，要求董事會或監(jiān)事會自己主動采取法律措施行使歸入權或向監(jiān)管機構舉報，現(xiàn)實中這是不可能的，所以我認為主體的選擇是很重要的。

由于我國《證券法》第47條規(guī)定的太過簡略，在法律規(guī)定的實施過程中將可能產生許多的問題和糾紛，使得訴訟成本低等優(yōu)點很難體現(xiàn)出來。如何預防我國十分猖獗的內幕交易行為和完善我國的證券交易的法律制度以及我國短線交易歸入權的制度，已經成為了我國證券法律的當務之急。

1.1.3規(guī)制對象的納入問題

如果董事、高管進行短線交易，監(jiān)事會只能坐視，而沒有權力行使短線交易歸入權以使短線交易者無法獲利，但是股東卻有權在一定的條件下行使歸入權，這是明顯是不合常規(guī)的，這也增加了證券當事人的行駛權利義務的不穩(wěn)定性以及滯后性，同時它也從另外的一方面反映出了立法時相關工作人員對此類問題并沒有給予足夠的重視態(tài)度，根據(jù)特別法優(yōu)于普通法的一般原則，在特別法沒有作出特別規(guī)定的條件下，應該適用普通法的規(guī)定，也就是應當適用于普通的2年的時效。因此，在我國，民法的歸入權規(guī)定適用于訴訟時效，這畢竟只是一個權宜之計，所以我覺得在《證券法》此次再次修訂中應當進行這方面的修改，并明確是否適用于中止，中斷和延長等規(guī)定訴訟時效的規(guī)定，使之能避免混淆糾紛和教義的司法實踐。

1.2短線交易歸入權因其特殊性導致程序機械

1.2.1公司作為行使主體的程序

公司作為短線交易行使的主體，在證券公司中短線交易歸入權的收益定應當明確的告訴廣大投資者應當使用什么樣的投資方式來投資。如果主體已采取法律行動模式，你應該明確地告訴權利行使的責任和負責人員以及有關人員的事實與相關訴訟，另外如果還需主要的方式和采取所要求的金額，則此人也應提供短線交易的收益回報期限。在這種情況下，如果不及時提起訴訟，股東可以起訴他們并催促，若超過了相關法律規(guī)定法定期限股東的申請仍未得到答復或解決，那么股東就能以自己的名義代表公司向有關機關和相關的投資者采取一定的合法措施。

1.2.2公司股東的派生訴訟程序

公司股東的派生訴訟是可因一下情況啟動：首先，公司采取的請求給付的方式超過期限未獲清償，且不及時提起訴訟時，可以啟動；其次，公司自始不及時做出行使短線交易歸入權的收益決定或者無法做出這一決定時，該程序可以啟動。

2短線交易歸入權的完善和措施

2.1建立股東代表訴訟的激勵制度

在我國短線交易歸入權的訴訟中，由于股東所獲得的利益很少，股東缺乏利益驅動，或出于“搭便車”的心理，往往怠于行使股東代表訴訟權，因而應當健全相關激勵制度促使其行使權利。此外，股東們還可以建立證券投資者保護協(xié)會，并確立其訴訟主體資格，用以代表投資者行使權利。

在我國現(xiàn)行《證券法》中，此種措施尚難以實現(xiàn)。當然，也可以直接借鑒我國臺灣地區(qū)設立證券投資者保護協(xié)會等形式，通過象征性持有所有上市公司的股份的方式，以盡量獲得提起歸入權股東代表訴訟的主體資格。

2.2確立內部人員持有股的報告制度

在中國的政策背景下，證券公司的主體地位還沒有得到明確的規(guī)定，雖然大部分報告的公司及其董事，監(jiān)事，高級管理人員都具有同樣的主題披露義務的出現(xiàn)，但卻未完全披露導致諸多問題的出現(xiàn)。而在國外；相關的法律，英國和美國的相關案例法的快速發(fā)展，彌補其不足的地方。

然而，在報告系統(tǒng)在中國尚沒有建立，直到今天董事獨立履行報告義務的主體地位，這不能不說的控股股東，存在一個重大缺陷在中國公司法和證券法中。

2.3擴大短線交易主體的范圍

我認為在證券立法上，應當增加規(guī)定上市公司的董事、監(jiān)事以及高級管理人員的配偶、子女以及其他名義持有者為短線交易的主體，而如果我們要認定短線交易主體的范圍，就可以參照美國有關受益所有人的規(guī)定。根據(jù)相關的法律，在上市公司的董事、監(jiān)事及高層管理人員的親屬中，如果是持有該上市公司股份的，一般也被法律認定為受益所有人。此外，對如何定義“利用他人名義持有者”，臺灣地區(qū)作了詳細的解釋，從短線交易主體的界定范圍看，受益所有人的概念更為廣泛地將可能涉及短線交易的主體納入到短線交易規(guī)制的范圍。受益所有人的科學界定，為短線交易主體的認定提供了有力的標準。同時，以受益所有人概念來界定短線交易主體的范圍更能夠有效地防止短線交易行為的發(fā)生。如果我國證券立法采用受益所有人的概念，就可以彌補對短線交易主體認定方面的缺陷。

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作者簡介：

崔明偉（1993.8—），女，漢族，河北衡水人，碩士研究生在讀，就讀于河北大學政法學院，民商法專業(yè)。

（作者單位：河北大學政法學院）