羅雪峰

在選擇定增產(chǎn)品的管理人時，應(yīng)注重其對行業(yè)和個股的選擇能力，應(yīng)對其定增池，或擬進行定增的單票從行業(yè)和個股兩個維度進行分析

定增類股票因其無論是在牛市，還是震蕩市中往往都有較好表現(xiàn)，所以易受市場的高度關(guān)注，這也是定增為何成為資金追逐的熱門產(chǎn)品原因之一。但是，由于定向增發(fā)有一年以上的鎖定期，所以投資者在如何選擇定增產(chǎn)品也有不少的學(xué)問。

管理人的擇股能力首當(dāng)其沖

當(dāng)前市場上，可以選擇的定增項目很多，但在市場震蕩，或是公司經(jīng)營水平一般的情況下，出現(xiàn)破發(fā)的情況也較為常見。而一旦投資組合里包含了這樣的股票，對相關(guān)產(chǎn)品的收益無疑會形成較大的沖擊，因此產(chǎn)品管理人的擇股能力首當(dāng)其沖，相當(dāng)重要。

業(yè)內(nèi)資深人士指出，“在選擇定增產(chǎn)品的管理人時，應(yīng)注重其對行業(yè)和個股的選擇能力，應(yīng)對其定增池，或擬進行定增的單票從行業(yè)和個股兩個維度進行分析?！?/p>

以正在發(fā)行的國泰融豐定增靈活配置混合型證券投資基金為例，上述業(yè)內(nèi)人士指出，“國泰基金歷史上就比較重視定向增發(fā)，參與的定增項目也比較多，整個投資團隊對定增項目大都是共同報價，黃焱和張則斌兩位權(quán)益投資帶頭人一直是核心決策成員，尤其是張則斌管理的非公募基金規(guī)模較大，參與定增項目較多，歷史業(yè)績優(yōu)良。而擬任基金經(jīng)理樊利安作為研究部負(fù)責(zé)人，主要負(fù)責(zé)組織研究員對定增項目基本面進行深入研究，同時參與決策。

此外，據(jù)接近該基金的市場人士介紹，“對于定增池的管理，國泰基金定增團隊一般是根據(jù)項目過會情況進行跟蹤，由研究員完成基本面初步研究，對于有意向的項目，納入定增池，并進行實地調(diào)研與溝通，完成深度研究以及內(nèi)部討論后，最終由定增投資團隊決策是否參與報價?！?/p>

基金公司的參與實力不容小覷

另外，除了管理人的擇股能力之外，基金公司參與定向增發(fā)的實力也不容小覷。業(yè)內(nèi)人士指出，由于募集資金額與折價率一般呈正相關(guān)，所以基金公司參與定向增發(fā)的綜合實力越強，就越容易拿到較有升值空間的定增項目。

仍以國泰基金公司為例，據(jù)了解，國泰參與定向增發(fā)的投資團隊由權(quán)益投資事業(yè)部總經(jīng)理黃焱親自帶隊，權(quán)益投資事業(yè)部總監(jiān)張則斌博士和研究部副總監(jiān)樊利安組成核心團隊，公司所有的研究員對各個行業(yè)可參與定增的公司進行全面覆蓋，提供專業(yè)的研究建議。此外，國泰旗下可參與定向增發(fā)的公募基金、社?；鹨?guī)模合計逾500億元，在我國的公募基金行業(yè)中也具備一定的規(guī)模優(yōu)勢。

值得一提的是，目前正在發(fā)行的國泰融豐定增是一只混合型基金，基金合同生效后18個月內(nèi)（含第18個月），股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0%-100%；非公開發(fā)行股票資產(chǎn)占本基金非現(xiàn)金資產(chǎn)的比例不低于80%；每個交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，應(yīng)當(dāng)保持不低于交易保證金1倍的現(xiàn)金。該基金轉(zhuǎn)為開放式基金（LOF）后，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0%-95%；每個交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，應(yīng)當(dāng)保持不低于基金資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金，或到期日在一年以內(nèi)的政府債券。

顯然，這樣的產(chǎn)品設(shè)計，既能有效控制風(fēng)險，又利于基金管理人去深入挖掘可能對行業(yè)或公司的當(dāng)前或未來價值產(chǎn)生重大影響的事件，進而在積極把握宏觀經(jīng)濟和市場發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上，將股權(quán)變動、資產(chǎn)重組等事件性因素作為投資的主線，通過股票與債券等資產(chǎn)的合理配置，力爭基金資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)健增值。