摘 要：項目融資會存在著各種各樣的風險，而對風險的合理分配與管理，成為項目融資方關注的重要課題。

關鍵詞：項目融資；風險

項目融資與傳統(tǒng)的公司融資方式有著較大區(qū)別，它是通過對項目風險的準確評估，進行風險分攤、風險控制的融資活動。項目融資只看重項目的投資潛力與發(fā)展狀況，以項目長期營利為主要目標，而不看重融資企業(yè)的資質與公司規(guī)模。

一、項目融資的風險劃分

1.項目建設進展階段的風險劃分

（1）項目建設開發(fā)階段風險。在項目進行開發(fā)建設的過程中，會產生項目建設開發(fā)階段風險。在項目進行開發(fā)建設的過程中，要引入大量的投資資金來購買建設土地、建設設備、支付各種工程款項。項目融資的貸款利息也會隨著逐漸增長，在項目建設的過程中還要不斷進行資金的投入，所以項目的融資風險也會不斷增長。

（2）項目試生產階段風險。另一個項目融資風險較大的階段為項目的試生產階段，項目的試生產階段需要生產市場需要的產品，產品質量的好壞直接影響著項目資金的穩(wěn)定情況。若項目試生產階段生產出不符合要求的產品，則會影響項目資金的運轉情況，最終導致項目的破產與投資人資金的損失。

（3）項目生產經營階段風險。項目生產經營階段，主要存在以下幾方面風險：原料供應風險、市場波動風險、匯率波動風險、利率上升風險、通貨膨脹風險。

2.項目風險表現(xiàn)形式進行風險劃分

（1）信用風險。項目融資過程中的信用風險，指的是項目融資方不能按照相關的協(xié)議履行自身的責任、完成自身的義務，從而產生不確定的信用風險。項目融資投資方有權利對項目的貸款方、項目負責人進行自身權益的索要，項目貸款方也有權利考察分析融資投資方的信用情況、企業(yè)業(yè)績、技術水平，各種因素都對項目的順利開展存在著影響。

（2）完工風險。有些項目在開工建設后，由于資金問題、項目規(guī)劃問題、項目質量問題，會出現(xiàn)項目無法完工、延期完工的情況。而項目無法完工、延期完工會對項目資金造成巨大影響，產生項目融資風險問題。項目建設階段、試生產階段最容易出現(xiàn)項目完工風險問題，若某個項目存在著巨大的完工風險，則項目融資方會承擔支付高額利息、償還高額貸款的風險。

（3）生產風險。在項目試生產階段、生產運營階段會出現(xiàn)不確定的生產風險，生產風險主要包括以下幾方面內容：生產技術風險、資源能源儲備風險、原材料供應風險、生產經營風險、勞動力收入分配風險等。項目融資過程中的生產風險，會對項目的生產經營造成巨大的負面影響。

（4）市場風險。項目能夠在控制產品制造成本水平的過程中，保證產品質量與產量，成為各個產品制造商關注的主要問題。產品在生產的過程中，都會面臨產品制造成本過高、產品市場需求不穩(wěn)定、產品市場價格波動較大等多方面的風險，這就是我們所說的市場風險。其中價格風險、競爭風險、需求風險是市場風險的重要組成部分，三種風險需要互相權衡調整，才能保證企業(yè)產品的持續(xù)盈利。項目投資方在投資過程中，需要考慮以下幾方面因素：項目產品在市場中的銷量與認可度、同類項目產品競爭的激烈程度、項目產品的國際貿易壁壘、項目產品提供的售后服務情況、項目產品的技術在國際中的先進程度等。

（5）金融風險。項目的金融風險指的是利率風險、匯率風險。項目融資方與投資方不可能控制金融市場的市場波動、資金變動等，而在項目的融資過程中，項目生產的匯率、利率、通貨、國際貿易政策等都在發(fā)生不斷的變化，多種因素的持續(xù)變化會引發(fā)項目的金融風險。

（6）法律風險。項目產品在出口到國外的過程中，會由于目的國法律的變動造成項目資金、產品的損失。項目產品要根據不同國家的法律制度、經濟體制，進行產品的貿易輸出?？鐕慕栀J活動也會由于各國法律的差異，產生不同方面的資金糾紛與爭議。那些擔保法制不健全的國家，不能進行的相關資金抵押活動，也不能從資金抵押中獲得發(fā)展資金。而那些知識產權法律薄弱的國家，不能根據相關的法律對產品產權糾紛問題進行有效解決。在各種貿易法律缺失的情況下，企業(yè)發(fā)展就面臨著巨大的經濟風險。

3.項目風險可控制性進行風險劃分

（1）項目的核心風險。那些項目的可控制風險被稱為項目的核心風險，項目的核心風險涉及項目建設、生產經營管理等多方面內容。項目的核心風險主要包括：完工風險、生產風險、市場風險等。項目的核心風險能夠進行有效的控制與管理，項目的融資方、投資方都要承擔相應的核心風險。

（2）項目的環(huán)境風險。項目的不可控制風險的主要組成部分是項目的環(huán)境風險，項目的環(huán)境風險主要指項目在生產經營的過程中，外部經濟環(huán)境的變化對項目生產、資金造成的影響。項目的環(huán)境風險主要包括：金融風險、政治風險、市場風險等。

二、項目融資風險的規(guī)避措施

1.項目的核心風險管理

（1）完工風險的管理。項目建設的過程中，會出現(xiàn)超出預算、超出規(guī)定的施工時間、施工質量不合格等情況，所以對這些風險的控制成為項目施工方的主要工作。項目建設公司根據項目建設承包合同中的相關規(guī)定，對項目建設中產生的風險進行處理；銀行根據完工擔保合同、商業(yè)完工標準等，向項目建設承包方索要貸款資金。項目建設承包合同包括多方面內容，對施工的各個階段進行制度的管理控制，防止項目風險的發(fā)生。項目的建設公司可以通過相應的合同協(xié)議，將合同所要承擔的部分風險轉移給工程承包公司。

項目公司在試生產階段的工作完畢后，就可以進行風險的分析與處理工作。但銀行不是將項目的建設完工作為項目風險的終結日期，而是將項目的商業(yè)使用的完成作為項目風險的終結日期。專家通過運用經濟評價指標進行商業(yè)產品評價，才能確定商業(yè)使用的完成日期。商業(yè)完工標準包括以下幾方面內容：技術完工標準、現(xiàn)金流量完工標準、其他形式的完工標準。不同的商業(yè)項目具有不同的商業(yè)完工標準，投入資金巨大的商業(yè)項目有著更高的商業(yè)完工標準。對于投入資金巨大、完工風險大的投資項目，項目建設需要在商業(yè)完工過程中承擔更多的風險責任。在所有項目的投資方中，銀行在貸款項目中所承擔的完工風險最大。銀行會在遭受損失前，將部分的完工風險轉移給項目建設部門，項目建設部門需要與銀行簽訂詳細的完工擔保合同；除此之外銀行也會在工程建設的過程中，還應聘請項目管理代表對工程建設進行監(jiān)督與檢查。

（2）生產風險的管理。在能源、原材料方面存在著價格不穩(wěn)定的情況，所以項目建設公司應該與能源、原材料提供方簽訂長期的供求合同，來維持價格的穩(wěn)定。同時項目建設公司要與能源原材料提供方簽訂原材料供應協(xié)議，通過準確的協(xié)議要求來保障能源、原材料價格與質量的穩(wěn)定。同時項目建設公司也可以根據自身資金的流動情況，與能源原材料提供方簽訂供貨、付款方式的協(xié)議。對于長期的合作可以選擇延遲付款的方式，來保證自身資金的平穩(wěn)流動。那些依賴資源發(fā)展的項目，會由于生產資源的變動產生資源風險。我們通過使用最低資源覆蓋比率、最低資源儲量擔保的方式，可以有效規(guī)避資源風險。銀行在發(fā)放項目貸款前，要通過實地的勘探檢查了解資源的剩余情況。根據資源余量的多少，向貸款者推薦混合融資方案來規(guī)避風險。

（3）市場風險的管理。在整個項目的施工過程中，都會存在不確定的市場風險。而市場風險管理，也要貫穿整個項目施工過程，市場風險管理包括以下幾方面內容：項目投資方在項目融資前，需要對項目的市場銷售狀況、項目材料價格等進行充分調研。根據得出的調研結果，來決定是否進行項目融資活動。若項目建設公司與市場供應公司有著長期的產品銷售協(xié)議，則能夠大大降低項目的市場風險。同時項目投資方要檢查長期產品銷售協(xié)議的使用期限，以保證協(xié)議期限與融資期限大致相同。產品的銷售價格可以根據市場的原材料價格進行調整，也可以根據通貨、利率、匯率的變動進行適當?shù)淖儎?。項目建設公司、政府、產業(yè)部門應該建立緊密的連接關系，來共同分擔項目的市場風險。

2.項目的環(huán)境風險管理

（1）項目的法律風險管理。由于各國的法律制度、經濟體制存在顯著的差異，所以項目出口會承擔相應的法律風險。項目的法律風險規(guī)避措施主要包括以下幾部分：項目建設公司在項目開始建設前，需要聘請法律顧問參與項目的設計工作，項目在設計理念、融資渠道、稅務管理方面，要符合項目出口國的法律制度要求。項目建設公司與項目出口國需要簽訂廣泛的項目風險擔保協(xié)議，對于項目建設過程中存在的各種問題，要通過廣泛的協(xié)商協(xié)調進行解決。項目建設公司與項目出口國需要承擔各自范圍內的項目風險，也要利用法律武器捍衛(wèi)自身的正當權益。項目建設公司、項目出口國、貸款銀行三者存在互惠互利的關系，三者間簽訂的各種項目風險擔保協(xié)議，能夠有效保護各自的利益。

（2）項目的金融風險管理。傳統(tǒng)的金融工具、新型金融衍生工具的結合，才能有效規(guī)避項目的金融風險。傳統(tǒng)的金融風險管理主要包括以下幾方面：首要要預估存在的金融風險，根據不同假設條件下的資金流動情況，進行項目資金結構的分析。通過輸入股份到項目資金的投資中，來降低項目的金融風險。貸款銀行能夠在合適的時間進行項目股份的回收，來降低自身所存在的項目金融風險。新型的金融衍生工具相比于傳統(tǒng)的金融風險管理，存在著很多不同的地方。新型的金融衍生工具主要包括以下幾方面職能：國際金融市場通常以期權、股權、期貨作為主要的金融交易對象，所以期權、股權、期貨能夠應用于市場、原材料、能源價格風險的管理中。但對于我國的項目金融風險管理而言，這種金融風險規(guī)避方式產生的效果不是太好。

三、融資風險控制技術的特點

以上的項目融資風險控制技術，能夠有效規(guī)避項目的融資風險。項目融資風險控制技術具有以下幾方面特點：

1.以項目可行性報告作為風險控制的前提。在項目建設可行性基礎上，我們進行項目融資的風險分析。項目的可行性指的是在項目建設開工前，項目建設公司要對項目產品的市場效益、原材料價格、市場價格的波動等情況，進行深入的研究分析。只有該項目能夠在短時間內取得可觀的經濟效益，才對該項目投入施工建設。通過對多種項目影響因素深入分析，建立完整的項目風險等級表，對不同的項目風險進行不同的處理。項目產品在投入市場的過程中，不僅要產生相應的經濟效益，還要產生其他的附加效益。只有對所有的項目效益進行綜合分析，才能得出可靠的結論。

2.以風險識別作為設計融資結構的依據。項目融資是通過各種融資渠道來獲取自身的發(fā)展，所以項目的融資結構是項目融資的關鍵。項目融資結構主要關注以下幾方面問題：項目利益的分配問題、項目風險的承擔問題。只有對項目本身進行全面的風險與收益分析，才能有效解決項目的利益分配、項目的風險承擔問題。所以項目建設公司首先要對項目風險進行識別，將不同的風險分配到不同的風險承擔部門，使風險管理正規(guī)化、明確化。同時也要研討出具體的風險控制與解決辦法，通過風險的控制管理盡量將項目風險降到最低。項目風險的分擔體系一定要合理，只有合理的風險分擔體系才能完成資金追索、風險審查工作；項目風險的分擔體系還要平均，只有平均的風險分擔體系才能將風險分配給各個機構，才能保證各方承擔最小的風險責任。

四、結束語

項目的融資風險廣泛存在于項目建設的各個階段，而對融資風險的規(guī)避與控制，成為各個項目建設公司關注的主要課題。以上分析表明：項目建設中存在著多種多樣的項目融資風險，我們要針對不同項目融資風險的形式與特征，采取不同的對策進行解決。

參考文獻：

[1]陳榮榮.淺談我國項目融資風險評估存在的問題與對策[J].時代金融，2011（30）.

[2]黃良輝.淺談BOT項目投資的問題及對策[J].企業(yè)導報，2011（18）.

作者簡介：黃歡（1994- ），女，漢族，重慶榮昌人，本科在讀，研究方向：金融與投資