肖玲

摘要：國(guó)有資產(chǎn)證券化的持續(xù)推進(jìn)將對(duì)我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展起到重要作用。但是，在此進(jìn)程中，由于法律法規(guī)等不夠完善，還存在著一些問(wèn)題，需要?jiǎng)?chuàng)新組織領(lǐng)導(dǎo)體制機(jī)制，制定相關(guān)扶持政策和激勵(lì)機(jī)制，注重專業(yè)人才的培養(yǎng)，拓寬國(guó)有資產(chǎn)證券化的發(fā)展方式，促進(jìn)我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)證券化工作的持續(xù)、科學(xué)和協(xié)調(diào)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：國(guó)有資產(chǎn)證券化；問(wèn)題；建議

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）007-000-01

資產(chǎn)證券化作為20世紀(jì)一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新，近年來(lái)發(fā)展速度異常迅猛，目前已成為全球資本市場(chǎng)上與債權(quán)融資、股權(quán)融資并列的第三種直接融資工具，在世界經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域產(chǎn)生了非常重要的影響。國(guó)有企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，國(guó)有企業(yè)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中越來(lái)越發(fā)揮著重要的作用。國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)證券化改革對(duì)加快我國(guó)現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)制度的改革，對(duì)國(guó)有企業(yè)股份制的落實(shí)及改組、改造顯得及其重要。

一、我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)證券化的發(fā)展?fàn)顩r

國(guó)有資產(chǎn)證券化，是指把一些流動(dòng)性缺乏的經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成能在金融市場(chǎng)自由買賣的證券的行為。國(guó)有資產(chǎn)證券化最好的形式是把經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成上市公司的股票。廣義的資產(chǎn)證券化是指資產(chǎn)采取證券這一價(jià)值形態(tài)的過(guò)程和技術(shù)，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為股權(quán)、債權(quán)等證券形式的過(guò)程。

目前，全國(guó)各地正在著力推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)證券化進(jìn)程。上海、重慶、廣東等地均制定了國(guó)有資產(chǎn)證券化的目標(biāo)計(jì)劃，工作推進(jìn)如火如荼。除了推進(jìn)企業(yè)整體上市外，國(guó)有企業(yè)還可以通過(guò)“合并同類項(xiàng)”等形式實(shí)現(xiàn)企業(yè)的分板塊上市、跨集團(tuán)重組、推進(jìn)IPO等。國(guó)有資產(chǎn)證券化思路主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：借殼上市；通過(guò)定向增發(fā)方式注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、吸收合并、資產(chǎn)置換及出售等方式，提高國(guó)有資產(chǎn)證券化水平；還有就是IPO。

二、當(dāng)前我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)證券化推進(jìn)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題

我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)證券化實(shí)踐時(shí)間不長(zhǎng)，發(fā)展較為緩慢，在不斷實(shí)踐的過(guò)程中，發(fā)生了這樣或那樣的問(wèn)題，有待進(jìn)一步完善。

1.國(guó)有資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律不夠完善。由于我國(guó)的資產(chǎn)證券化起步較晚，許多方面正在摸索。但是，有關(guān)規(guī)范、完善國(guó)有資產(chǎn)證券化的法律文件和條文還極不完善，這對(duì)國(guó)有資產(chǎn)證券化向縱深推進(jìn)不利，沒有現(xiàn)成的條文來(lái)規(guī)范和約束國(guó)有資產(chǎn)證券化活動(dòng)中的各個(gè)環(huán)節(jié)。在國(guó)有資產(chǎn)證券化實(shí)踐中，難免會(huì)出現(xiàn)沖突和矛盾激化的情況，有些就無(wú)法可依，顯得束手無(wú)策。法律文件也沒有規(guī)范關(guān)于發(fā)行證券的責(zé)任落實(shí)，對(duì)于監(jiān)督稽查權(quán)和管理管轄權(quán)的分配和落實(shí)更是無(wú)現(xiàn)成規(guī)章制度來(lái)進(jìn)行約束。雖然有相關(guān)的法律文件約束信貸資產(chǎn)證券化等方面，但是針對(duì)資產(chǎn)證券化就沒有直接的法律條文和規(guī)定，當(dāng)然，其法律地位就不高，而且針對(duì)國(guó)有資產(chǎn)證券化推進(jìn)中出現(xiàn)的各種復(fù)雜問(wèn)題適用性就不強(qiáng)，沒有針對(duì)國(guó)有資產(chǎn)證券化作出規(guī)范的立法。

2.相關(guān)財(cái)務(wù)稅收規(guī)章制度缺乏。我國(guó)在國(guó)有資產(chǎn)證券化的實(shí)踐過(guò)程中，現(xiàn)有的會(huì)計(jì)處理制度無(wú)法真正滿足企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)證券化工作。財(cái)務(wù)稅收制度則是我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)證券化工作的重要保障，這一制度的好壞直接關(guān)系到發(fā)行證券的利潤(rùn)能否科學(xué)合理的安排，關(guān)系著國(guó)有資產(chǎn)證券化的利益能否合理分配，所以稅收問(wèn)題需要放到資產(chǎn)證券化工作重中之重的位置上來(lái)進(jìn)行考量，把合法、合理的方案融進(jìn)資產(chǎn)證券化的全過(guò)程，從而促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展。

3.政策制度與市場(chǎng)需求融合不夠。當(dāng)前，我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)供需關(guān)系仍不平衡，但是，市場(chǎng)能否幫助供給方提供大量充分的證券化資產(chǎn)至關(guān)重要。而目前我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模和體量不大，發(fā)行證券方還停留在論證或起步階段，馬太效應(yīng)或者是聚集效應(yīng)并未形成，所以，資產(chǎn)證券化的需求量仍有很大空間。

因此，不管從法律法規(guī)的規(guī)范層面上、相關(guān)財(cái)務(wù)制度上講，還是從國(guó)有資產(chǎn)證券化的自身需要，進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)容角度講，都需要我國(guó)在國(guó)有資產(chǎn)證券化市場(chǎng)形成良好氛圍。

三、加快我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)證券化的建議

結(jié)合我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)證券化的實(shí)際情況，借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家和國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)，采用多種形式，創(chuàng)新國(guó)有資產(chǎn)證券化工作。

1.創(chuàng)新組織領(lǐng)導(dǎo)體制機(jī)制。建議地方政府建立“推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)證券化聯(lián)席會(huì)議制度”，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)證券化工作進(jìn)行統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和規(guī)劃，負(fù)責(zé)重大事項(xiàng)的決策和協(xié)調(diào)，創(chuàng)造促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)證券化改革的各種機(jī)制和環(huán)境。

2.制定促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)證券化改革的扶持政策和激勵(lì)機(jī)制。將國(guó)有資產(chǎn)證券化納入國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革和國(guó)有企業(yè)改革的戰(zhàn)略重點(diǎn)，對(duì)實(shí)施資產(chǎn)證券化的項(xiàng)目和企業(yè)，建議享受一定的融資補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)和稅收優(yōu)惠政策。對(duì)擬通過(guò)資產(chǎn)證券化融資的企業(yè)，在項(xiàng)目審批、用地和資金扶持上優(yōu)先安排。

3.進(jìn)一步拓寬國(guó)有資產(chǎn)證券化的發(fā)展渠道。一是積極穩(wěn)妥推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的股份制改造。二是扎實(shí)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)上市和重組步伐。三是大力發(fā)展私募股權(quán)投資基金。四是努力探索多樣化的資產(chǎn)證券化品種。扎實(shí)推進(jìn)銀行信貸資產(chǎn)證券化、證券公司證券資產(chǎn)證券化的步伐，積極探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、小額貸款公司信貸資產(chǎn)證券化等新品種，為企業(yè)融資服務(wù)。

4.加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，以滿足國(guó)有資產(chǎn)證券化的交易要求。一是鼓勵(lì)企業(yè)利用資本市場(chǎng)的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等多種層次，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多層次和多渠道海內(nèi)外上市融資的跨越式發(fā)展。二是積極爭(zhēng)取新三板試點(diǎn)。抓住新三板試點(diǎn)擴(kuò)容等政策機(jī)遇，為非上市中小企業(yè)開拓投融資和股份轉(zhuǎn)讓渠道，為掛牌企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)板機(jī)制進(jìn)入主板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)造條件。

5.加強(qiáng)專門人才隊(duì)伍建設(shè)。國(guó)有資產(chǎn)證券化涉及大金融、資本運(yùn)作和法務(wù)等諸多方面，需要大量理論知識(shí)扎實(shí)、實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)豐富的高級(jí)專門人才。要加大對(duì)現(xiàn)有從業(yè)人員的培訓(xùn)力度，努力培育一批掌握資產(chǎn)證券化知識(shí)的復(fù)合型人才。鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)以優(yōu)厚的待遇吸引、留住人才。

6.加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)和社會(huì)信用體系建設(shè)。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品本質(zhì)上屬于信用產(chǎn)品，只有取得較高的信用評(píng)級(jí)，才能以較低的籌資成本發(fā)行證券。要加快國(guó)有企業(yè)和個(gè)人信用體系建設(shè)，完善信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和指導(dǎo)，建立公平、中立、透明的中介服務(wù)體系。

綜上所述，只要我們善于把國(guó)有資產(chǎn)變“包袱”為“財(cái)富”，創(chuàng)新機(jī)制體制，大力營(yíng)造市場(chǎng)氛圍，盤活資產(chǎn)，克服諸多困難，勇于創(chuàng)新，銳意進(jìn)取，國(guó)有資產(chǎn)證券化工作的健康推進(jìn)是可以期待的。

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