曹旭鳴　孫福成

【摘 要】十二五規(guī)劃以來，宏觀經(jīng)濟(jì)政策大力鼓勵科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，強(qiáng)大的研發(fā)和創(chuàng)新能力已成為企業(yè)獲得持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)大動力。本文以我國主板市場國有控股機(jī)械制造類企業(yè)為樣本進(jìn)行多元回歸分析，檢驗(yàn)在一定公司治理結(jié)構(gòu)下企業(yè)技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新對公司績效的相關(guān)性研究，并得出企業(yè)技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新對企業(yè)績效有正相關(guān)性影響的結(jié)論。

【關(guān)鍵詞】技術(shù)創(chuàng)新；企業(yè)績效；公司治理結(jié)構(gòu)

一、引言

技術(shù)創(chuàng)新如何能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價值，究竟能夠帶來多少價值，尚存在爭議。在我國企業(yè)實(shí)踐過程中，高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)績效是否存在正相關(guān)關(guān)系、研發(fā)投入到底對企業(yè)績效的提高起到多大的作用，還有待進(jìn)一步探討。

二、理論模型及假設(shè)

（一）理論模型

實(shí)踐表明技術(shù)創(chuàng)新投入越多并不代表企業(yè)績效越好，他們之間可能受某些因素的影響。因此本文假設(shè)公司治理對技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)績效二者之間的關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用在。不同公司治理結(jié)構(gòu)對公司技術(shù)創(chuàng)新投入的程度也存在一定的影響。

（二）提出假設(shè)

從理論上講，股權(quán)集中度越高越有利于企業(yè)經(jīng)營績效的提高。大股東更有動機(jī)收集信息并對管理層實(shí)施監(jiān)督行為。由此提出假設(shè)：

假設(shè)1：股權(quán)集中度與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)2：股權(quán)制衡度與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)3：董事會規(guī)模與企業(yè)績效之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)4：獨(dú)立董事比例與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)5：高管薪酬與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系；

假設(shè)6：技術(shù)創(chuàng)新投入與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系。

三、研究方法

本文以十二五規(guī)劃為起點(diǎn)，選取2011-2013年主板上市機(jī)械制造類國有企業(yè)數(shù)據(jù)為依據(jù)進(jìn)行多元回歸分析。本文提出的方程如下：

1、公司治理與企業(yè)績效關(guān)系的方程

RD=α0+α1×H5+α2×CB+α3×BS+α4×IDP+α5×LNMS+ε……①

2、技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績效關(guān)系的方程

COP=α0+α2×RD+…………………………………………………②

3、公司治理、技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績效關(guān)系的方程

COP=α0+α1×RD+α2×H5+α3×CB+α4×BS+α5×IDP+α6×LNMS+ε……③

以上模型中各個自變量和因變量的定義和解釋，在下表1中做出了詳細(xì)的解釋。

四、結(jié)果分析

本文的研究脈絡(luò)主要是沿著三條主線出發(fā)，第一條主線是公司治理結(jié)構(gòu)對創(chuàng)新技術(shù)投入的影響程度。第二條線探討技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系。第三條以公司治理為調(diào)節(jié)變量，技術(shù)創(chuàng)新對企業(yè)績效的影響是否存在顯著影響?；貧w結(jié)果如下表3所示。

從模型一的結(jié)果中可以看出，研發(fā)投入受到股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度和高管薪酬的顯著影響。消除異方差和多重共線性的影響后，各因變量方差膨脹因子遠(yuǎn)低于10，容差遠(yuǎn)大于1。方程擬合優(yōu)度良好，通過R2檢驗(yàn)和F值檢驗(yàn)。股權(quán)制衡度與研發(fā)投入成負(fù)相關(guān)，即股權(quán)制衡程度越高，其研發(fā)投入將越低。

從模型二的結(jié)果中可以看出，回歸系數(shù)顯著通過了sig假設(shè)檢驗(yàn)。證實(shí)了公司研發(fā)投入與公司的每股收益水平呈現(xiàn)正相關(guān)性，即公司研發(fā)投入水平越高，其公司績效水平也越高。

從模型三的結(jié)果中可以看出，因變量系數(shù)全部通過sig假設(shè)檢驗(yàn)，并且其容差率和方差膨脹因子顯示多元回歸結(jié)果不存在明顯的多重共線性。在回歸結(jié)果中，研發(fā)投入、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度和高管薪酬與公司績效呈現(xiàn)正相關(guān)。

研究結(jié)論

通過以上分析，我們可以看到我國控股的機(jī)械制造類國有企業(yè)中，科技研發(fā)投入水平與公司績效存在一定的關(guān)系。在公司的治理結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)下，科技研發(fā)投入對企業(yè)績效能夠產(chǎn)生明顯的促進(jìn)作用。此外，股權(quán)集中度較高，治理層決策較少的組織機(jī)構(gòu)，其股權(quán)研發(fā)投入程度更高。因此，對于國有控股機(jī)械制造類企業(yè)的技術(shù)研發(fā)與科技創(chuàng)新，更需要合理的治理結(jié)構(gòu)予以恰當(dāng)?shù)馁Y源調(diào)配，才能夠使有限的研發(fā)資源產(chǎn)生最大的效益。

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