【摘要】安信信托股份有限公司是國(guó)內(nèi)最早一批金融類上市公司，也是目前我國(guó)僅有的兩家上市信托公司之一。本文以公司2014年年度報(bào)告為基礎(chǔ)，主要從公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)其投資價(jià)值進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】安信信托 競(jìng)爭(zhēng)力 盈利能力

一、公司簡(jiǎn)介

安信信托股份有限公司（簡(jiǎn)稱安信信托）是中國(guó)第一批股份制非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，成立于1987年，1992年轉(zhuǎn)制為股份有限公司，1994年在上海證券交易所上市（股票代碼：600816），2004年遷址上海。是國(guó)內(nèi)最早一批金融類上市公司，也是目前我國(guó)僅有的兩家上市信托公司之一。

二、公司行業(yè)狀況與地位

從目前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)態(tài)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，信托公司在中國(guó)的發(fā)展空間依然是廣闊的，即便信托行業(yè)要?dú)v經(jīng)痛苦的轉(zhuǎn)型期，甚至承受來(lái)自其他金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，結(jié)合國(guó)內(nèi)信托業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀和國(guó)外信托業(yè)務(wù)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)行業(yè)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)主要集中在以下幾個(gè)方向：與城鎮(zhèn)化相關(guān)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)；與國(guó)計(jì)民生相關(guān)的產(chǎn)業(yè)；證券投資及相關(guān)行業(yè)；體現(xiàn)金融特點(diǎn)的行業(yè)。

根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)信息披露，協(xié)會(huì)內(nèi)信托行業(yè)公司數(shù)量目前為68家。截止目前，我國(guó)信托行業(yè)上市公司僅有兩家，分別為安信信托股份有限公司和陜西省國(guó)際信托股份有限公司。安信信托股份有限公司是東部沿海地區(qū)唯一一家上市信托公司。

三、公司主要竟?fàn)幜Ψ治?/p>

（一）上市公司的資源優(yōu)勢(shì)。銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司的設(shè)立條件、最低注冊(cè)資本、出資方式和出資人要求均有嚴(yán)格的限制和最低標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)準(zhǔn)入門檻較高。對(duì)于公司的內(nèi)部治理，風(fēng)險(xiǎn)控制，董事、高級(jí)管理人員和執(zhí)業(yè)人員的綜合素養(yǎng)、專業(yè)性同樣設(shè)有較高要求，信托業(yè)具有明顯的行業(yè)壁壘和準(zhǔn)入門檻。因此，金融許可證本身屬于稀缺性經(jīng)營(yíng)牌照。

（二）公司以產(chǎn)融結(jié)合的盈利模式拓展市場(chǎng)。信托業(yè)跨越金融各領(lǐng)域，跨越實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)。公司在多年經(jīng)營(yíng)中探索出產(chǎn)融結(jié)合的盈利模式，積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，調(diào)動(dòng)整合市場(chǎng)資源。

（三）主動(dòng)管理能力較強(qiáng)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新較快。

（四）具備一定規(guī)模的忠誠(chéng)客戶和較強(qiáng)的市場(chǎng)營(yíng)銷能力。

（五）地處國(guó)際金融中心上海的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。

四、公司財(cái)務(wù)狀況分析

（一）償債能力

信托資產(chǎn)一般投放周期較長(zhǎng)，所以此處主要分析公司長(zhǎng)期償債能力。分析發(fā)現(xiàn)，公司利息保障倍數(shù)從2012年的181倍快速增長(zhǎng)，2013和2014年的利息保障倍數(shù)已經(jīng)達(dá)到440倍之高，主要原因是公司營(yíng)業(yè)收入大幅提升，其來(lái)源主要是前期對(duì)外提供貸款和墊款所取得的利息收入開始回收，隨著公司業(yè)務(wù)量的增加，公司所收取的手續(xù)費(fèi)和傭金收入大幅增加。

2014年2月第七屆董事會(huì)第九次會(huì)議通過(guò)了公司非公開發(fā)行股票的預(yù)案，本次非公開發(fā)行擬募集資金總額不超過(guò)人民幣33億元，所募資金將用于擴(kuò)充公司的凈資本，為公司展業(yè)提供資本保障。這可以確保公司固有資產(chǎn)充足并保持必要的流動(dòng)性，此外還能有效降低公司資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率。從2013年到2014年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率均明顯下降。

（二）盈利能力

本文主要通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量這五個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。

2012至2014年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率均逐年攀升。主要是銷售收入不斷增長(zhǎng)，且銷售成本增長(zhǎng)慢于銷售收入，因?yàn)楣局饕?jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)，沒(méi)有直接業(yè)務(wù)成本，只有一些與業(yè)務(wù)相關(guān)的管理費(fèi)用等成本，在業(yè)務(wù)量增加的情況下，公司有效控制了這些間接成本，推動(dòng)了利潤(rùn)大幅增加。凈資產(chǎn)收益率的增加則主要是由于凈利潤(rùn)的的不斷增長(zhǎng)，從2012年到2014年末，凈利潤(rùn)增幅巨大，三年間幾乎增長(zhǎng)了10倍，這主要得益于公司積極轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式。同時(shí)公司還加強(qiáng)了對(duì)閑置貨幣資金進(jìn)行流動(dòng)性管理，投資低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的金融產(chǎn)品。

（三）發(fā)展能力

本文通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)分析公司的成長(zhǎng)力能。 經(jīng)過(guò)2012年這一整個(gè)年度的轉(zhuǎn)型調(diào)整后，2013年公司營(yíng)業(yè)總收入（利息收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入）增加。報(bào)告期內(nèi)公司信托業(yè)務(wù)模式正逐步從傳統(tǒng)融資項(xiàng)目向產(chǎn)融結(jié)合方向發(fā)展，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，無(wú)論在業(yè)務(wù)規(guī)模還是盈利能力方面較上年都有較大的增長(zhǎng)；另一方面隨著公司固有業(yè)務(wù)資金的不斷充實(shí)，公司固有業(yè)務(wù)貸款規(guī)模也有較大幅度增長(zhǎng)，利息收入上升，同時(shí)公司加強(qiáng)閑置貨幣資金進(jìn)行流動(dòng)性管理，投資低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的金融產(chǎn)品，取得了不錯(cuò)的投資收益，這些因素都這使得公司2013年和2014年?duì)I業(yè)收入和利潤(rùn)大幅提升，從而驅(qū)使主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提升?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率的提升則是因?yàn)楣咀⒅財(cái)U(kuò)充資本以抵御行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。

四、總結(jié)

從信托行業(yè)角度來(lái)看，信托功能的“三分天下”格局已經(jīng)形成，它們分別是：融資信托、投資信托和事務(wù)管理信托。過(guò)去融資信托一枝獨(dú)秀的局面已經(jīng)得到根本扭轉(zhuǎn)。它是信托業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)變化、主動(dòng)謀求發(fā)展的表現(xiàn)。

根據(jù)目前市場(chǎng)表現(xiàn)可以看出，安信信托具有較低市盈率市。而市盈率反映了投資者對(duì)公司未來(lái)前景的預(yù)期，相當(dāng)于每股收益的資本化。安信信托從市盈率上判斷尚有較大發(fā)展空間。此外安信信托作為我國(guó)信托行業(yè)目前僅有的兩家上市公司之一，這使它具備了上市公司的優(yōu)質(zhì)資源和市場(chǎng)影響力，公司地處我國(guó)金融中心上海市，地理?xiàng)l件得天獨(dú)厚，同時(shí)也具備優(yōu)質(zhì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和較好的財(cái)務(wù)狀況。這使得公司對(duì)投資者有一定吸引力。

參考文獻(xiàn)：

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[2]吳紅，劉靜.淺析《信托公司凈資本管理辦法》的出臺(tái).民生周刊學(xué)術(shù)版，2013（10）.

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作者簡(jiǎn)介：楊婷婷 （1992.1—），女，漢族，四川成都人，就讀于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院。研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)