孟芳

[摘要]高校校辦企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險與一般企業(yè)相比，有共同的地方，也有特殊的方面，具體可分為融資風(fēng)險、投資及經(jīng)營風(fēng)險、收益及其分配風(fēng)險等。財務(wù)風(fēng)險管理應(yīng)以系統(tǒng)的觀點，全方位進行防范建立財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)；客觀分析財務(wù)信息，提高等級預(yù)測能力；構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險控制機制。

[關(guān)鍵詞]高校校辦產(chǎn)業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；研究

[中圖分類號]F230 [文獻標(biāo)識碼]B

一、校辦企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險的具體表現(xiàn)及成因

（一）校辦企業(yè)融資風(fēng)險

企業(yè)融資風(fēng)險具體可表述為：由于負(fù)債利息的強制固定償付性，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的息稅前利潤率低于負(fù)債利息率時，由于負(fù)債融資而帶給所有者權(quán)益的損失，即（權(quán)益）資本利潤率下降的可能性。這一風(fēng)險的大小可用權(quán)益資本利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差（δROE）或變異系數(shù)（CV_ROE）表示，計算公式分別為：

即績本利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差（資產(chǎn)/權(quán)益資本）（1-所得稅率）×息稅前利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差

顯然，若資產(chǎn)=權(quán)益資本，即全部資產(chǎn)均采用權(quán)益資本融資，沒有負(fù)債，則：

資本利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差=資產(chǎn)息稅前利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差×（1-所得稅率）

=資產(chǎn)稅后利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差

這表明在企業(yè)采用權(quán)益資本融資時，權(quán)益資本風(fēng)險等于資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，這時企業(yè)無融資風(fēng)險。

若資產(chǎn)>權(quán)益資本，即全部資產(chǎn)中除了權(quán)益資本以外還有負(fù)債融資，則：

資本利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差=[資產(chǎn)息稅前利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差+（負(fù)債/權(quán)益資本）×資產(chǎn)息稅前利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差]×（1-所得稅）=（1+負(fù)債/權(quán)益資本）×資產(chǎn)稅后利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差>資產(chǎn)稅后利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差

這表明在企業(yè)既采用權(quán)益資本又采用負(fù)債融資時，權(quán)益資本風(fēng)險大于資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)存在融資風(fēng)險。可見，只要存在負(fù)債融資，企業(yè)除了存在資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險之外，還會有融資風(fēng)險，并且隨負(fù)債比例的增大而增大。

（二）校辦企業(yè)投資和經(jīng)營風(fēng)險

投資和經(jīng)營風(fēng)險，是指由于固定成本的存在，市場的不確定性導(dǎo)致企業(yè)銷售收入變動而帶來的投資和經(jīng)營效果（即資產(chǎn)息稅前利潤）的不確定性。通常用資產(chǎn)息稅前利潤的標(biāo)準(zhǔn)差（δEB IT）和變異系數(shù)（CVEBVIT）表示。公式為：

即：資產(chǎn)息稅前利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差=單位資產(chǎn)的邊際貢獻×銷售量的變異系數(shù)

在單位資產(chǎn)邊際貢獻既定時，銷售量的變動會導(dǎo)致資產(chǎn)息稅前利潤率更大程度的變動，這就是企業(yè)的資產(chǎn)投資和經(jīng)營風(fēng)險。由上述公式可以看出，單位資產(chǎn)的邊際貢獻（收益）與其資產(chǎn)的投資和經(jīng)營風(fēng)險成正比，在銷售量變動既定時，單位資產(chǎn)的邊際貢獻越大，其資產(chǎn)息稅前利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差也越大，投資和經(jīng)營風(fēng)險也越高。

若用資產(chǎn)息稅前利潤的變異系數(shù)（CV EB IT）來衡量企業(yè)的投資和經(jīng)營風(fēng)險。則：

資產(chǎn)息稅前利潤的變異系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×銷售量的變異系數(shù)

這說明，資產(chǎn)的投資和經(jīng)營風(fēng)險除取決于市場風(fēng)險（銷售量變動）外，還取決于企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。若資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中固定資產(chǎn)的比例較高，相應(yīng)的經(jīng)營杠桿系數(shù)較高，企業(yè)投資和經(jīng)營風(fēng)險也較高。反之亦然。

可見，在經(jīng)營杠桿系數(shù)大于時，銷售（量）的降低會導(dǎo)致資產(chǎn)息稅前利潤更大幅度的降低。所以，作為市場經(jīng)濟條件下獨立自主、自負(fù)盈虧的投資者和企業(yè)，應(yīng)當(dāng)在投資和經(jīng)營收益與相應(yīng)的投資和經(jīng)營風(fēng)險之間作出理想抉擇，以確定合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使固定資產(chǎn)和固定成本保持一個適當(dāng)?shù)谋壤?，從而在充分發(fā)揮其經(jīng)營杠桿利益的同時，盡可能降低其帶來的經(jīng)營風(fēng)險和投資風(fēng)險。

二、校辦企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險的防范

財務(wù)風(fēng)險客觀存在而且難以預(yù)料，所以，加強財務(wù)風(fēng)險管理，對于企業(yè)的良性健康發(fā)展是極為重要的。財務(wù)風(fēng)險管理應(yīng)以系統(tǒng)的觀點，全方位進行防范。

（一）建立財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)

財務(wù)信息源于財務(wù)提供的各種報表資料。降低財務(wù)風(fēng)險，首先要求財務(wù)所提供的報表、資料準(zhǔn)確全面，降低財務(wù)信息的模糊度。所謂“財務(wù)信息模糊度”，是指財務(wù)信息在數(shù)量和質(zhì)量上偏離客觀實際的誤差，這種誤差主要起源于原始數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)處理設(shè)備、財務(wù)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)、信息處理方法等等。降低財務(wù)信息模糊度，就是要對以上幾個方面進行判斷和控制。財務(wù)信息系統(tǒng)是一個龐雜的網(wǎng)絡(luò)，不能通過精確的方法進行計算，在計算方法上可以常現(xiàn)數(shù)學(xué)與模糊數(shù)學(xué)相結(jié)合，盡可能提高財務(wù)信息的質(zhì)量。

（二）客觀分析財務(wù)信息，提高等級預(yù)測能力

財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)活動緊密相關(guān)，伴隨著資金籌集、運用、回收、分配循環(huán)和周轉(zhuǎn)的始終。防范財務(wù)風(fēng)險，就是要剖析影響企業(yè)的每一項財務(wù)活動因素，提高企業(yè)風(fēng)險預(yù)測能力，增強企業(yè)風(fēng)險承受力。如通過分析企業(yè)償債能力，確定籌資風(fēng)險，通過對投資進行可行性研究，確定投資方向；通過分析影響產(chǎn)品成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品生長周期的因素，弄清投資和經(jīng)營風(fēng)險。此外，還可以通過對國家宏觀經(jīng)濟政策、經(jīng)濟法規(guī)、國際經(jīng)濟環(huán)境及外匯市場的研究，防范經(jīng)濟風(fēng)險、法律風(fēng)險，規(guī)避外匯風(fēng)險等。

（三）構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險控制機制

在風(fēng)險識別和預(yù)測之后構(gòu)建完善的風(fēng)險控制機制，是降低財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵所在。財務(wù)風(fēng)險控制，就是研究如何控制風(fēng)險，使之降至最低限度，達到預(yù)期的財務(wù)目標(biāo)。財務(wù)風(fēng)險控制是一個完整的系統(tǒng)控制過程，可以分為前饋風(fēng)險控制、運營風(fēng)險控制和反饋風(fēng)險控制。

1.財務(wù)風(fēng)險前饋控制

在財務(wù)計劃實施之前，為防止風(fēng)險的產(chǎn)生而采取的管理策略。風(fēng)險與收益并存；企業(yè)既要考慮可能獲得的收益，又要兼顧防范風(fēng)險。在實施某一方案之前，要通過對財務(wù)風(fēng)險的分析，應(yīng)用現(xiàn)代高科技工具，結(jié)合當(dāng)代管理科學(xué)的成就，如風(fēng)險決策法、彈性預(yù)算等，制定富有彈性、留有余地的管理措施，增強企業(yè)風(fēng)險應(yīng)變能力。例如，為了防止通貨膨脹和通貨緊縮，可設(shè)置“風(fēng)險基金”、“風(fēng)險抵押金”和“商品降價基金”等，以加強自我保護，增強對風(fēng)險的抵抗力。通過保險、合同、提貨單等途徑，將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給他人，通過企業(yè)聯(lián)營、合并等經(jīng)營方式擴大規(guī)模，運用規(guī)模經(jīng)濟分散經(jīng)營風(fēng)險對那些風(fēng)險性大，超過企業(yè)承受能力，而且很難把握的風(fēng)險，可采用回避的策略。實現(xiàn)多元化經(jīng)營，就是有效控制風(fēng)險的方法，如改變經(jīng)營方式，產(chǎn)品多層次銷售，提高盈利產(chǎn)品比重，并使暢銷產(chǎn)品的滯銷產(chǎn)品在時間上、數(shù)量上互相彌補，均衡產(chǎn)銷。

2.財務(wù)運營風(fēng)險控制

在財務(wù)系統(tǒng)運營過程中，運用定量分析法和定性分析法，直接觀察、計算、監(jiān)督財務(wù)風(fēng)險狀況，制定企業(yè)風(fēng)險經(jīng)營方案。為了估計財務(wù)某一方面的風(fēng)險，先確定與之相關(guān)的一些風(fēng)險指標(biāo)（以百分率表示），然后分析這些指標(biāo)分別對風(fēng)險的影響，用權(quán)數(shù)表示，最后用公式計算總風(fēng)險。如籌資風(fēng)險指標(biāo)可使用資金利潤率、產(chǎn)品質(zhì)量、負(fù)債比率、賒銷賬款比率。對不同的風(fēng)險指標(biāo)，可通過日常工作經(jīng)驗的累積，確定一個相應(yīng)的臨界點，當(dāng)風(fēng)險指標(biāo)超過這個臨界點時，就要采取相應(yīng)的防范措施及時補救，以盡可能避免或減輕損失，保證企業(yè)各項工作的正常進行。

3.財務(wù)風(fēng)險反饋控制

即以財務(wù)風(fēng)險分析資料為依據(jù)，評價指導(dǎo)未來財務(wù)風(fēng)險管理的行為，確定今后風(fēng)險管理方向和措施。財務(wù)風(fēng)險的特征決定了財務(wù)風(fēng)險難以完全控制，只能適當(dāng)?shù)胤乐够驕p輕。對于已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險，要建立風(fēng)險檔案，總結(jié)風(fēng)險管理的經(jīng)驗教訓(xùn)。因風(fēng)險而獲得的效益，可進行分配，一部分用于提取風(fēng)險基金，一部分投入再生產(chǎn)。對于已發(fā)生的風(fēng)險損失，要通過事先防護性的安排，如備抵壞賬、備抵風(fēng)險基金等，及時進行經(jīng)濟補救，以減少損失。