范棣

搞經(jīng)濟(jì)學(xué)的討論股市貌似有點(diǎn)俗，但每次股災(zāi)或者股市出點(diǎn)問(wèn)題，總有讀者或者朋友問(wèn)，怎么看股市。這不，熔斷了，新入市的人臉上發(fā)白，老股民忙著在編各種好笑的段子?，F(xiàn)在連中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海都承認(rèn)，熔斷機(jī)制“不是一個(gè)適合中國(guó)市場(chǎng)的決策”，所以呢，證監(jiān)會(huì)都玩不過(guò)股市，個(gè)人投資者或者小投資機(jī)構(gòu)怎么可能玩得過(guò)。

有人把股市問(wèn)題說(shuō)成是證監(jiān)會(huì)的管理能力問(wèn)題，似乎那里都是一群廢物。錯(cuò)，查查證監(jiān)會(huì)大小頭目的履歷背景，有幾個(gè)不是中國(guó)金融界的精英分子，其中不乏對(duì)華爾街金融市場(chǎng)有理論和實(shí)戰(zhàn)背景的海歸分子。如果他們都不能勝任，誰(shuí)可以？有一個(gè)官場(chǎng)的精英說(shuō)了一句公道話，其實(shí)，在這個(gè)圈子里，換誰(shuí)干都一樣。

在一個(gè)好的制度設(shè)計(jì)下，豬也不一定干不好，在一個(gè)壞的制度設(shè)計(jì)下，再有能力的人也很難干好。

吳敬璉說(shuō)中國(guó)的股市是一個(gè)賭場(chǎng)，許小年說(shuō)還不如賭場(chǎng)，我覺得他們說(shuō)的不對(duì)，因?yàn)橹袊?guó)股市本質(zhì)上是一個(gè)掛著大牛頭的養(yǎng)豬場(chǎng)。

中國(guó)股市的定位是什么？

當(dāng)然是服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，但請(qǐng)記住，股市首先是服務(wù)國(guó)企和經(jīng)濟(jì)改革。好吧，這口號(hào)聽起來(lái)挺高大上的是不？但是，誰(shuí)是國(guó)企？國(guó)企是全民的嗎？當(dāng)然不是。說(shuō)白了，國(guó)企是某種利益集團(tuán)。如果國(guó)企在市場(chǎng)上還與民爭(zhēng)利，還有壟斷的特權(quán)，這就更可能是與百姓利益相對(duì)沖的利益集團(tuán)。

再看看改革，咱不談其它領(lǐng)域，就說(shuō)資本市場(chǎng)改革。改革近30年，股市30年改革的本質(zhì)是什么？我說(shuō)不清楚。咱笨人笨想法，就論一件事情，最后誰(shuí)是這個(gè)改革的贏家和輸家。只要玩過(guò)股市的，我估計(jì)超過(guò)95%以上的人在過(guò)去30年的股市里是輸家，就是絕大部分股民是輸家，這該是事實(shí)吧？一個(gè)市場(chǎng)改革的結(jié)果是用絕大部分人的收入為極少部分人的發(fā)家墊背，坦率地說(shuō)，我不覺得這個(gè)是正向的改革。

明白了這個(gè)，其實(shí)你已經(jīng)什么都明白了。牛圈里養(yǎng)豬，這個(gè)豬不是用來(lái)耕地的，是用來(lái)吃肉的。在這個(gè)圈子里，小股民都是豬的身份，都是充滿了夢(mèng)想和幻想的豬寶寶。

為什么人家說(shuō)中國(guó)股市還不如賭場(chǎng)？

賭場(chǎng)是認(rèn)賭服輸，在既定的規(guī)則之下，莊家必須保持絕對(duì)中立，決不能干預(yù)和影響玩家的想法。有哪家賭場(chǎng)，莊家是可以宣傳引導(dǎo)玩家下注的，一會(huì)說(shuō)現(xiàn)在正是下注的好時(shí)候，一會(huì)又說(shuō)，小心下注賭場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，一會(huì)兒規(guī)定玩家可以連續(xù)下注，一會(huì)兒又規(guī)定玩家每次只能下兩手。這樣的賭場(chǎng)會(huì)有人玩嗎？沒有吧。

錯(cuò)，有。這就是中國(guó)的股市。

在中國(guó)，政府掌控媒體是事實(shí)吧，權(quán)威媒體今天說(shuō)4000點(diǎn)是中國(guó)牛市的開始，號(hào)召大家買股票，等股票轟地漲到5000點(diǎn)，馬上又說(shuō)股市漲的太快，有泡沫，動(dòng)用一些措施“穩(wěn)定股市”。股市去年大跌，這本來(lái)就是股市上泡沫所致，下跌是正常的市場(chǎng)調(diào)整行為。什么叫下跌過(guò)快過(guò)猛？政府有標(biāo)準(zhǔn)碼？股市如果跌過(guò)頭了，自然有投資者會(huì)趁機(jī)買入，這不就是市場(chǎng)調(diào)節(jié)的基本原理嗎？但是，我們的管理層慌了，動(dòng)用國(guó)家救火隊(duì)入市，把市場(chǎng)關(guān)進(jìn)了籠子，代替市場(chǎng)行使市場(chǎng)的調(diào)節(jié)職能。我可以弱弱問(wèn)一句智慧無(wú)人能及的管理層，您佬覺得股市多少點(diǎn)位才是合理的，股指多低就是過(guò)低，多高就是有泡沫，下跌多少就是不正常？如果您佬也不知道，政府干預(yù)市場(chǎng)的具體依據(jù)是什么？當(dāng)然，有人曾告訴我，有境外敵對(duì)勢(shì)力在做空中國(guó)。呵呵，是這樣啊，傳說(shuō)中狡猾的大灰狼又來(lái)了。

如果把股市和政治聯(lián)系在一起，這咱就沒法說(shuō)了。如此，炒股最好的秘笈是人民日?qǐng)?bào)。在政治面前，一切一切的基本面分析和技術(shù)分析，都是微塵，浮云都不是。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，不確定性等于風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)越不確定，投資風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，市場(chǎng)管理者的任務(wù)是盡可能降低市場(chǎng)的不確定性，而不是相反。

話說(shuō)得公道一點(diǎn)，在正向改革方面，管理層并非一事無(wú)成。比如，股市注冊(cè)制改革就是一件打破資本利益壟斷的好事。建立多層次的資本市場(chǎng)架構(gòu)也是一種有利于中小企業(yè)融資的正向市場(chǎng)化改革。

管理層并非不明智，并非不專業(yè)，就像央行一樣，如果沒有相對(duì)獨(dú)立的決策權(quán)，問(wèn)題會(huì)自己跑出來(lái)。如果決策信息傳遞失真，“狼來(lái)了”就是最好的故事結(jié)局。

誰(shuí)說(shuō)掛牛頭的養(yǎng)豬場(chǎng)不是一種大智慧？小股民們，別以為自己是牛就好，割肉正常，見好就收吧。

（作者系北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融智庫(kù)理事長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）