謝慧蓉

【摘 要】隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢的加強(qiáng)，掌握國際儲備貨幣的發(fā)行權(quán)將使一國在全球金融體系中的主導(dǎo)地位和對商品的定價權(quán)大大加強(qiáng)。在此背景下，中國政府一直致力于人民幣國際化進(jìn)程地推動，在人民幣國際化進(jìn)程中具有里程碑意義的一件事就是國際貨幣組織正式批準(zhǔn)人民幣加入SDR。本文將分析人民幣成功加入SDR的原因，并對人民幣加入SDR給中國，給世界帶來的影響進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】人民幣；國際貨幣基金組織；SDR；影響

一、前言

2015年習(xí)近平主席訪美、訪英，10月24號利率市場化，這一系列措施大力推動了人民幣國際化的進(jìn)程。2015年12月1日，國際貨幣基金組織正式宣布，人民幣將于2016年10月1日加入SDR。人民幣加入SDR是中國經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的重要里程碑，是人民幣國際化的重要表現(xiàn)。SDR貨幣籃子將由美元、歐元、日元、英鎊四種貨幣增加為美元、歐元、日元、英鎊、人民幣五種。本文將分析人民幣成功加入SDR的原因，并對人民幣加入SDR給中國，給國際社會帶來的影響進(jìn)行分析。

二、人民幣成功加入SDR原因分析

人民幣滿足SDR三大要求：

SDR的第一大要求是要有貿(mào)易的需要。去年，中國的出口在全世界排第一，占了12.5%，比美國多4%，比日本多8%，但在貨幣支付上44%采用了美元支付，27%采用了歐元支付，8%采用了英鎊支付，人民幣只占了2，79%。中國占了全世界12%以上的出口，但卻只有2.79%的人民幣做結(jié)算。在未來出口貿(mào)易中人民幣仍然會居于主宰地位，人民幣有極大的貿(mào)易需求，滿足SDR的第一步。

SDR的第二大要求是滿足國際清算銀行的三個指標(biāo)。第一個指標(biāo)：人民幣發(fā)債。2013年的數(shù)據(jù)顯示，全球債券45.3%是用歐元，35.9%是用美元，人民幣只有0.3%，排在第七位。為了增加人民幣的發(fā)債，2015年10月20日，人民銀行發(fā)行50億人民幣的債券；10月21日，建設(shè)銀行發(fā)行10億美金的債券；10月22日，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行10億人民幣的債券，大大增加了人民幣的發(fā)債數(shù)量。第二個指標(biāo)：人民幣兌換。在全球外匯交易中，美元占了43.5%，歐元占了16.7%，日元占了11.5%，而人民幣只有1.1%，排名第九。為了增加人民幣的兌換量，2015年9月30日首度允許國外的央行進(jìn)入中國外匯市場，10月15日進(jìn)一步規(guī)定從11月份開始，中國外匯市場交易時間延長，從下午4點半到晚上11點半，與倫敦外匯交易市場掛鉤。同時為了刺激對人民幣的需求，習(xí)近平主席在訪問英國時決定在英國投資400億英鎊，成立英國的欣克利角核電項目、曼徹斯特空港城中國園項目等基建項目，拉動了英鎊對人民幣的兌換。通過海外投資，人民幣的兌換大大增加。第三個指標(biāo)：人民幣存款。2013年海外資產(chǎn)占比中，美元占41%，歐元占33.7%，英鎊占4.8%，人民幣占0.8%，排第六位。在前兩個指標(biāo)大大提高的前提下，隨著人民幣發(fā)債、兌換的增加，人民幣的存款需求大幅上漲，人民幣存款也隨之增加。

SDR的第三大要求是人民幣自由化。人民幣要想加入SDR，必須自由化，能隨時兌換。為了達(dá)到這一要求，2015年10月24日央行決定利率完全自由化。同時，2015年習(xí)近平主席訪問美國，中美雙發(fā)發(fā)表聯(lián)合聲明：“承諾在國際貨幣基金組織的機(jī)制下加強(qiáng)合作，在人民幣滿足國際貨幣基金現(xiàn)存SDR評估標(biāo)準(zhǔn)前提下，美國支持人民幣成為儲蓄貨幣?！?/p>

過去幾年，在中國政府對貨幣和金融體系改革的大力推動下，人民幣已經(jīng)基本滿足國際貨幣基金現(xiàn)存的SDR評估標(biāo)準(zhǔn)，人民幣成功加入SDR。

三、人民幣加入SDR對國際社會的影響

（一）人民幣加入SDR，有利于SDR價值穩(wěn)定性的增強(qiáng)。SDR價值的變動取決于貨幣籃子中貨幣匯率的變動。短期上，SDR應(yīng)當(dāng)保持對貨幣籃子中貨幣相對匯率的穩(wěn)定，這樣有利于完善國際貨幣體系，維護(hù)國際貨幣體系的安全，并在一定程度上減輕了美元在國際貨幣體系中的霸權(quán)地位。由于人民幣匯率采用的是盯住一籃子貨幣，而并非完全盯住美元，對主要貨幣有一定程度的浮動區(qū)間，因此，人民幣加入SDR不會大幅度影響貨幣籃子中美元的權(quán)重，導(dǎo)致非盯住美元貨幣的波動性增強(qiáng)，使得非盯住美元貨幣發(fā)行國減少持有SDR作為儲備資產(chǎn)的動機(jī)。長期上，SDR對貨幣籃子中的貨幣不應(yīng)該表現(xiàn)為價值的升值或貶值，否則會使SDR持有國的儲蓄資產(chǎn)持續(xù)增加或減少，不利于國際貨幣體系的穩(wěn)定。由于人民幣匯率市場形成機(jī)制不斷完善，雙向浮動區(qū)間擴(kuò)大，匯率彈性增強(qiáng)，趨向均衡合理水平。因此人民幣加入SDR，對SDR長期均衡價值造成影響小，不會引起SDR價值的波動，有利于維護(hù)國際貨幣體系的穩(wěn)定。

（二）人民幣加入SDR，對國際貨幣基金組織而言也能達(dá)到共贏的效果。人民幣加入SDR，有利于推動國際貨幣基金組織的進(jìn)一步改革和深化發(fā)展，加強(qiáng)國際貨幣基金組織在國際貨幣體穩(wěn)定上的推動作用，進(jìn)一步完善現(xiàn)有的國際貨幣體系。同時也使得SDR更具吸引力，拓展了基金組織成員國獲取儲備貨幣的新渠道，拓展了儲備貨幣資產(chǎn)投資的幣種和投資工具的選擇余地，對目前國際貨幣體系存在的問題進(jìn)行改善，是國際貨幣體系向更多元化的程度發(fā)展。

四、人民幣加入SDR對中國的影響

人民幣加入SDR有利于提升人民幣在國際社會上的國際地位，增加國際社會對人民幣的需求，推動人民幣的國際化水平，是人民幣國際化取得階段性成功的重要標(biāo)志。人民幣加入國際貨幣基金組織意味著國際社會對人民幣的認(rèn)可度不斷提高，人民幣對全球的中央銀行類機(jī)構(gòu)和非官方部門的吸引力大大加強(qiáng)，在未來出口貿(mào)易中人民幣仍然會居于主宰地位，隨著人民幣國際化的不斷推進(jìn)，在中國的對外貿(mào)易和投資中，人民幣的被接受程度將會不斷提高，對人民幣的使用將會快速增加。中國在對外貿(mào)易中對商品的定價權(quán)將不斷增強(qiáng)，并且能在國際資本市場中以更低的成本進(jìn)行借貸。

人民幣加入SDR有利于我國資本市場的發(fā)展。人民幣加入SDR，意味著人民幣在國際社會上的地位增強(qiáng)，認(rèn)可度升高，隨著我國債券市場開放程度的不斷加深，越來越多的外國資金將進(jìn)入中國市場，有助于我國債券市場相關(guān)法律法規(guī)的不斷完善和投資者結(jié)構(gòu)的多元化發(fā)展。同時，在中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，人民幣有貶值預(yù)期，人民幣加入SDR，國際社會對人民幣的需求將大幅度提升，緩解人民幣的貶值壓力，保持人民幣幣值的穩(wěn)定。在股票市場上，人民幣加入SDR，有利于繼續(xù)推動股票市場的對外開放，給股票市場的長遠(yuǎn)發(fā)展注入新的活力，增強(qiáng)中國股市的信心。但必須注意的是，股票市場的進(jìn)一步開放會增加股票市場暴漲暴跌的風(fēng)險，這就要求中國政府必須加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，大力推進(jìn)國內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革。

我們必須主要到人民幣加入SDR只是人民幣國際化進(jìn)程中取得的階段性勝利，這也意味著我國對外開放的承諾和國際責(zé)任，政府必須進(jìn)一步深化貨幣金融的體制機(jī)制改革，抗住人民幣短期回流的壓力，如此才能平穩(wěn)而又迅速地進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程。

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