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        負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)汾酒集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)控制的影響分析

        2016-05-14 02:41:18閆一曉
        大經(jīng)貿(mào) 2016年6期
        關(guān)鍵詞:汾酒籌資負(fù)債

        閆一曉

        【摘 要】 汾酒集團(tuán)是山西省國(guó)有獨(dú)資企業(yè),是全國(guó)白酒行業(yè)中首家上市的公司,目前汾酒集團(tuán)的資金來源主要是由自身的資本投入和負(fù)債籌資兩種方式組成的。本文主要探討分析負(fù)債籌資這種方式,分析負(fù)債籌資對(duì)汾酒集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)控制的正負(fù)面影響。

        一、汾酒集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

        根據(jù)汾酒集團(tuán)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)來看,近3年來的資產(chǎn)負(fù)債率一直在60%左右,處于比較高的水平,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)50%的臨界點(diǎn),由此可以看出,該集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債過多,正在面臨巨大的償債壓力。具體來說,汾酒集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以從如下三個(gè)方面表現(xiàn):

        (一) 資產(chǎn)負(fù)債率偏高。近年來,山西省政府為改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),用大企業(yè)帶動(dòng)周邊的概念推出“以汾酒集團(tuán)為龍頭,推進(jìn)周邊和省內(nèi)地區(qū)對(duì)白酒資源的整合”的方案。方案中,提出在杏花村建設(shè)新的大型汾酒廠,面積超過5萬公里,投資50 億元,年白酒產(chǎn)量10 萬噸,年銷售收入將會(huì)超過100 億元。但是這項(xiàng)決策需要極大筆資金的支持,然而,由于汾酒集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率過高,很難從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得長(zhǎng)期借款,因此只能通過質(zhì)押和抵押來獲取短期借款,導(dǎo)致資金鏈斷裂。

        (二) 負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)負(fù)債由長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債構(gòu)成,一般來說,短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比為1:1。然而汾酒集團(tuán)近三年的來短期負(fù)債一直保持在60%以上,在2015年短期負(fù)債甚至接近于80%,這反映了企業(yè)過度的使用短期負(fù)債來維持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),這種方法給企業(yè)帶來的影響可以從兩個(gè)方面來說:第一,在同等條件下,公司所需要支付的利息費(fèi)用由利率決定,利率越高,集團(tuán)所額外支付的資金就越多,這大大降低了企業(yè)承擔(dān)壓力的能力并且給企業(yè)帶來極大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。第二,企業(yè)經(jīng)營(yíng)依靠商業(yè)信譽(yù),然而短期借款需要短時(shí)間內(nèi)償還,但某些情況下企業(yè)可能無法及時(shí)償還,一方面使得企業(yè)丟失商業(yè)信用,再籌資難度加大;另一方面,很可能引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī),企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難,商業(yè)信用降低。

        (三) 資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率低。一個(gè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的好壞,企業(yè)效率的高低,通常會(huì)用一個(gè)概念,即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來判斷。通過對(duì)資產(chǎn)的合理安排,結(jié)構(gòu)的改善,有效的利用,往往會(huì)改進(jìn)企業(yè)的盈利能力和資金的使用效率。在2013 到2015 年期間,汾酒集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直徘徊在1.2 至1.9 之間,表明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力較差,資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率低。從資產(chǎn)報(bào)酬率和每股現(xiàn)金流來看,汾酒集團(tuán)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率低,且遠(yuǎn)低它同類大公司的經(jīng)營(yíng)效率。

        二、汾酒集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范建議

        負(fù)債經(jīng)營(yíng)在為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿收益的同時(shí)也給企業(yè)帶來了很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)重的時(shí)候甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn),因此,我們建議,汾酒集團(tuán)需要根據(jù)自身情況適度負(fù)債,并且采用合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)。

        (一) 要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。判斷企業(yè)的發(fā)展實(shí)力,利潤(rùn)并不是唯一標(biāo)準(zhǔn)。因此,企業(yè)不能一味的冒險(xiǎn),通過大量負(fù)債來取得更多的利潤(rùn),其結(jié)果往往適得其反,不但沒有增加更多利潤(rùn),反而加重了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。如果一個(gè)企業(yè)的負(fù)債超過合理值,企業(yè)必然將面臨巨額的利息費(fèi)用,帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。在企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中,要把生存放在第一位,排除一切不利于生產(chǎn)發(fā)展的因素,不使企業(yè)生存受到威脅。

        (二) 確定合理的資本構(gòu)成。企業(yè)的健康運(yùn)營(yíng)不光在于良好合理的戰(zhàn)略和其他的實(shí)力,想要長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,根基一定要打好,其中一個(gè)重要的方面就是打造合理的資本構(gòu)成。因?yàn)橘Y本相當(dāng)于企業(yè)的血液,只有資本真正的可以健康合理流通后,企業(yè)的各方面才能正常的運(yùn)轉(zhuǎn)起來。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的背景下,為了保證資金運(yùn)行的安全,防止資金鏈斷裂,需要及時(shí)的把原有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)成為緊縮型,減少負(fù)債等,保障企業(yè)的信用評(píng)價(jià)不受損害,使市場(chǎng)變化對(duì)公司的影響降到最低。

        (三) 確定合理的負(fù)債規(guī)模。企業(yè)的負(fù)債規(guī)模不僅需要考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng),還需要結(jié)合自身的實(shí)際情況,并且慎重考慮實(shí)際需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),確定適當(dāng)?shù)呢?fù)債額度。雖然利用財(cái)務(wù)杠桿,企業(yè)可以通過借款,用少量的自由資金來成倍的增加利潤(rùn),但是,這樣的方法有很多前提條件,如果企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)并不適合這樣的方法,就會(huì)適得其反,使得企業(yè)元?dú)獯髶p,甚至因?yàn)樨?cái)務(wù)方法的錯(cuò)誤而馬失前蹄。從債權(quán)人的角度來看,若一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高,表明債權(quán)人需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)變大,那么債權(quán)人為了減小風(fēng)險(xiǎn),必然會(huì)減少貸款額度,這樣企業(yè)得到的貸款就會(huì)減少,影響企業(yè)的發(fā)展壯大,甚至是正常的經(jīng)營(yíng)。

        (四) 確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)。集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營(yíng)除了需要控制負(fù)債規(guī)模,還需要考慮內(nèi)部負(fù)債的比例,也就是說長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的比例。企業(yè)負(fù)債由長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債組成。短期負(fù)債雖然說容易解決企業(yè)資金短缺的問題,但利率較高,且需要短期內(nèi)償還,籌資風(fēng)險(xiǎn)較大。而長(zhǎng)期負(fù)債利率高,但短期內(nèi)不需償還,籌資風(fēng)險(xiǎn)較低。所以說,在企業(yè)負(fù)債額度確定的情況下,企業(yè)應(yīng)該有效控制負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu),負(fù)債結(jié)構(gòu)的比例是否合理直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。

        (五) 保持盈利能力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來看,一個(gè)穩(wěn)步發(fā)展的企業(yè)的盈利應(yīng)該有一部分用于償還企業(yè)債務(wù),所以,可以通過認(rèn)真分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,揚(yáng)長(zhǎng)避短,合理安排資產(chǎn),這樣既可以保持企業(yè)的收益狀況與收益能力得到穩(wěn)步的提高,提升了企業(yè)的硬實(shí)力的同時(shí),企業(yè)形象等軟實(shí)力也會(huì)隨之增加,企業(yè)貸款將會(huì)更加容易,可以實(shí)現(xiàn)還款借款的良性循環(huán),會(huì)大大降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以,通過改善經(jīng)營(yíng),提高企業(yè)實(shí)力而提高企業(yè)的收益水平,而不是寄希望于通過直接大量借款去增加資金的表面功夫,才能使企業(yè)在合理的道路上健康成長(zhǎng)。

        (六)合理安排資金。合理安排資金也是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)所必須考慮的。集團(tuán)在安排資金的時(shí)候必須考慮將要償還的借款及所需要支付的利息費(fèi)用的到期日。與此同時(shí),企業(yè)還應(yīng)重點(diǎn)考慮借款的高峰期和低潮期,以合理安排利用資金,避免因使用資金不當(dāng)所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

        【參考文獻(xiàn)】

        [1] 王濤.企業(yè)負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)及其防范[J].現(xiàn)代會(huì)計(jì),2011,(4):36-38.

        [2] 吳葉霞.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及風(fēng)險(xiǎn)形成因素分析[J].經(jīng)營(yíng)管理,2010,(605).

        [3] 何俊林.對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的思考[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2011,(2).

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