李杰

房地產(chǎn)去庫存這項(xiàng)政策自去年年底成為國家任務(wù)以來的短短幾個月，深圳、上海房市的瘋狂，北京學(xué)區(qū)房的宇宙價格，房價上漲速度之快，幅度之大，不斷突破著人們理解的極限。這一波一線城市房價的暴漲，跟此前去庫存的一系列政策是緊密相關(guān)的。我們可以來梳理一下，看看這一系列的去庫存政策是否符合供給側(cè)改革的思維。

需求側(cè)的思維

首先，去庫存本來就應(yīng)該是供給側(cè)改革的一個重要的政策建議。但是，此前房地產(chǎn)去庫存的諸多具體政策，卻仍然是在需求側(cè)的思維。沈陽夭折的大學(xué)生零首付購房政策就是最極端的一個例子：這項(xiàng)零首付政策針對大學(xué)畢業(yè)5年之內(nèi)的新興工作群體。我們知道，大學(xué)剛剛畢業(yè)，入門工資不高，自己剛剛財務(wù)獨(dú)立，是財力最緊張的時期。他們大多是租房，對購房沒有特別需求。而且他們對房價波動的風(fēng)險是沒有足夠的抵御能力的。零首付政策創(chuàng)造出大學(xué)生的購房需求，是虛假的和不可持續(xù)的需求，是大學(xué)生財力負(fù)擔(dān)不了的需求。房價只要下降5%，這些零首付的大學(xué)生們就有放棄房貸的動機(jī)，因?yàn)槭袌錾掀渌孔拥膬r錢比他們要付的房貸低了5%。幸好這種無厘頭的政策只持續(xù)半天，否則，這不是幫了大學(xué)生，而是引誘大學(xué)生去承擔(dān)他們無法承擔(dān)的風(fēng)險；這也不是去庫存，只是把庫存從開發(fā)商手中轉(zhuǎn)移到銀行手中而已。

零首付的政策雖然沒有實(shí)施，但是類似思維的去庫存政策卻到處可以看到。鼓勵農(nóng)民工回三四線城市買房就是另一個例子：農(nóng)民工要是喜歡三四線的房子，而且他們?nèi)绻?fù)擔(dān)得起，他們自己會去買。如果他們不想買，說明這房子不是適合他們真正需求的房子。地方政府口頭鼓勵也就罷了，如果出臺具體政策，例如：年輕農(nóng)民工零首付，或者地方財政補(bǔ)貼等等，慫恿他們?nèi)コ袚?dān)房價波動的風(fēng)險，這只是創(chuàng)造出虛假需求，害了農(nóng)民工及地方銀行而已，庫存仍在。

從供給側(cè)角度思考

那我們應(yīng)該如何從供給側(cè)來思考去庫存問題？首先我們要明確的是：去庫存的主體在于每一個微觀企業(yè)，而不是政府。換句話說，賣房子是每個房地產(chǎn)企業(yè)的事情，不應(yīng)該由國家來幫忙賣房。在目前的市場條件下，房子賣不出去，說明房子不被需要，或者房子質(zhì)量有問題，或者價錢太高。這對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，現(xiàn)房應(yīng)該降價，以后造質(zhì)量更好的房子，或者直接破產(chǎn)，把土地、資本、勞動力釋放到更有生產(chǎn)率的企業(yè)去。簡而言之，政府不該成為企業(yè)的銷售部門。

從供給側(cè)看去庫存，著力點(diǎn)在于供給方，也就是地產(chǎn)商。要把經(jīng)營無能的低效地產(chǎn)商淘汰，從這個角度看，去庫存與去杠桿、去過剩產(chǎn)能、兼并重組，都是一致的。這些低效地產(chǎn)商往往是以債養(yǎng)債，杠桿率很高，他們的產(chǎn)能往往是過剩產(chǎn)能，他們也是最應(yīng)該被兼并重組，甚至破產(chǎn)的。最不應(yīng)該做的就是創(chuàng)造無效的需求來補(bǔ)貼這部分無效的供給。

同時，我們知道，從供給側(cè)去庫存是長期政策，是痛苦的結(jié)構(gòu)調(diào)整。短期中，我們必須承受經(jīng)濟(jì)調(diào)整的成本。這注定我們對于供給側(cè)發(fā)力后的政策效果的期待需要有耐性。兼并重組需要時間，破產(chǎn)需要時間，下崗再培訓(xùn)、再就業(yè)需要時間。在我們等待的過程中，對經(jīng)濟(jì)下行不能恐慌，經(jīng)濟(jì)的周期性波動是全世界的共同現(xiàn)象。過去三十年平均超過10%的經(jīng)濟(jì)增長只是在底子很薄時候的經(jīng)濟(jì)奇跡而已，我們不能期待奇跡永久持續(xù)。所以，我們可以靜待市場消化庫存，調(diào)整結(jié)構(gòu)，假以時日，經(jīng)濟(jì)周期上行，結(jié)構(gòu)調(diào)整完畢，我們才可以看到供給側(cè)政策的效果。反過來說，對于任何短期有效的政策都要保持必要的警醒。

最后，我們也應(yīng)該從供給側(cè)看需求的創(chuàng)造問題。供給學(xué)派的老鼻祖薩伊認(rèn)為，有效供給創(chuàng)造有效需求，有供給才能有需求。也就是說，要讓大學(xué)生有購房的需求的話，他們必須對社會有足夠的供給才行。他們在自己的工作崗位上貢獻(xiàn)自己的人力資本，轉(zhuǎn)換為社會合意的產(chǎn)品，給社會帶來有效的供給，他們自己也有足夠的收入，從而帶來相應(yīng)的對其他產(chǎn)品的需求。當(dāng)然，要讓剛剛畢業(yè)的大學(xué)生通過自己的有效供給而產(chǎn)生購房的需求，還是很難。

（作者系中央財經(jīng)大學(xué)外匯儲備研究中心主任）