宋清輝

在政策導(dǎo)向方面，盡管政府在倡導(dǎo)民間投資，但民間資金依然很難進(jìn)入某些涉及利益輸送的板塊當(dāng)中，一些既得利益者會通過各種手段拒絕民間資金的投資。

近年來，中國市場中的供需關(guān)系發(fā)生了變化，供給的大量增加導(dǎo)致了供需失衡，出現(xiàn)諸如產(chǎn)能過剩、大量庫存積壓等現(xiàn)象，這也是中國要實行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要原因之一。在這一背景下，市場對供給方面的支撐有所減少，從而導(dǎo)致了民間投資在2016年6月份首次出現(xiàn)了負(fù)增長。

2015年，民間固定資產(chǎn)投資和全國固定資產(chǎn)投資增速相當(dāng)，但從2016年開始，民間固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑，完全跟不上全國固定資產(chǎn)投資的增速。數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，民間投資158797億元，其中2016年6月份的投資額為42413億元，略低于2015年6月的42416億元，因此被市場稱為首次出現(xiàn)負(fù)增長。

民間投資首現(xiàn)負(fù)增長有很多原因，除了供給減少之外，整體而言大概有三種：一是因為民間投資大多集中在實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，由于在市場蕭條的大環(huán)境下實體產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增速放緩，實體投資回報率也在不斷縮水，導(dǎo)致民間資金投資意愿降低；二是民間企業(yè)依然面臨融資難的困境，融資成本在不斷提高，盡管國家出臺了一系列措施幫助企業(yè)減負(fù)，但依然未能起到實質(zhì)性作用，民間企業(yè)發(fā)展負(fù)擔(dān)沉重；三是民間投資主要是以國家政策導(dǎo)向為主，但很多重點(diǎn)行業(yè)的開放程度不高，民間投資并不能有效進(jìn)入，此外還有一部分資金處于對政策的觀望當(dāng)中。

國家統(tǒng)計局發(fā)言人盛來運(yùn)最近表示，民間固定資產(chǎn)投資放緩會影響2016年下半年GDP增長，這是有一定根據(jù)的。資產(chǎn)投資放緩不會在短期內(nèi)影響到GDP，但考慮到民間投資往往喜歡投入回報周期短的項目，這也意味著部分生產(chǎn)、銷售周期較短的企業(yè)，會在投資減少后的幾個月時間內(nèi)就受到挫折。由于中國民間投資增速在2016年開年后就進(jìn)入減速通道，很可能影響到民營企業(yè)在2016年下半年的經(jīng)營，國民生產(chǎn)總值極有可能因此增速再度放緩。

雖然說民間固定資產(chǎn)投資放緩會影響2016年下半年GDP增長，但我們不能認(rèn)為2016年下半年GDP增速放緩就是因為民間投資的乏力。在看到民間投資下降的同時，我們要看到國有固定資產(chǎn)投資的增速從2016年4月份到6月份之間也在不斷下滑，這個數(shù)據(jù)同樣可能影響到2016年下半年GDP的增長。

不過一切都有變數(shù)，考慮到中國現(xiàn)在處于去產(chǎn)能的關(guān)鍵時期，部分產(chǎn)能過剩的企業(yè)已經(jīng)大幅減產(chǎn)或停產(chǎn)，其主要目的就是將積壓的庫存銷售出去。銷售的積壓庫存將計入GDP的統(tǒng)計范疇，這也有可能沖抵部分民營企業(yè)的營收下降。

民間資金不同于國有資產(chǎn)，國有資產(chǎn)投資失敗了，結(jié)局大致就是投資發(fā)起人寫份長篇總結(jié)報告認(rèn)個錯、投資方面的相關(guān)人事進(jìn)行調(diào)整、各個部門學(xué)習(xí)失敗教訓(xùn)，雖然不是說錢沒了就沒了，但投資者不會有太大壓力。

民間資金的投資者將要承擔(dān)相當(dāng)大的壓力，如果投資的項目宣告破產(chǎn)，資金募集者該如何向投資者償還數(shù)千萬甚至上億的資金？如今諸多兌付困難的新聞報道時常出現(xiàn)，也直接打擊了民間投資的積極性，導(dǎo)致民間資金更希望處于避險工具或是零風(fēng)險的產(chǎn)品之中。因此，在當(dāng)前這種環(huán)境下，民間投資的選擇是寧可不去投資，也不能冒險。

同樣的，在市場不景氣的背景下，制造業(yè)的前景充滿了極大的不確定性，各種資金對制造業(yè)尤其是傳統(tǒng)制造業(yè)的生產(chǎn)、銷售、盈利能力非常擔(dān)憂。因此在宏觀環(huán)境不景氣的情況下，2016年下半年制造業(yè)投資和民間投資也不會樂觀，這種擔(dān)憂還將繼續(xù)持續(xù)。

理論上看，撬動民間投資有很多方式，實際上則因為未能有效執(zhí)行而出現(xiàn)了負(fù)增長。在流動性方面，央行2015年的多次降準(zhǔn)降息，2016年一系列的寬松政策，雖然意在降低企業(yè)融資成本，但實際上未能有效緩解中小微企業(yè)融資難的問題，當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)各種形式的阻礙、地方政府只說不做的“簡政放權(quán)”等行為，直接影響到民營企業(yè)的運(yùn)營。

在政策導(dǎo)向方面，盡管政府在倡導(dǎo)民間投資，但民間資金依然很難進(jìn)入某些涉及利益輸送的板塊當(dāng)中，一些既得利益者會通過各種手段拒絕民間資金的投資。

雖然我們一直說要開放政策、要政府不干預(yù)市場，但是在GDP增速放緩的過程中，在中國特殊的情況下，政府很難完全放開限制讓民間資金參與各種投資。這也意味著，經(jīng)濟(jì)不好的時候，不要指望有辦法能夠撬動制造業(yè)投資和民間投資，只有在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的時候，制造業(yè)投資和民間投資才能“茁壯”成長。