王玉瑤

[提要] 2015年初，國家衛(wèi)生計生委及相關(guān)部門圍繞“十三五”時期人口發(fā)展戰(zhàn)略和應(yīng)對老齡化政策進行專題研究；同年10月中共全會公報允許普遍二孩政策，這一政策的提出是應(yīng)對我國全面進入老齡化社會的一項重要舉措。伴隨我國人口死亡狀況的不斷改善，人口的生育率迅速下降，長壽風險問題也日益顯現(xiàn)。本文系統(tǒng)梳理長壽風險管理的研究，分析我國的養(yǎng)老保險體系存在的長壽風險，初步探討相應(yīng)的管理策略。

關(guān)鍵詞：長壽風險；死亡率；金融產(chǎn)品；保險體系

中圖分類號：F840.67 文獻標識碼：A

收錄日期：2016年3月11日

一、我國長壽風險管理背景及意義

（一）我國長壽風險管理背景。隨著社會經(jīng)濟水平的提高、醫(yī)療技術(shù)水平的進步、人們對于健康關(guān)注程度的提高，我國的平均壽命正在不斷地延長。根據(jù)第六次全國人口普查詳細匯總資料計算，2010年我國人口平均壽命達到74.83歲，比10年前提高了3.43歲。據(jù)科學(xué)家預(yù)測，到2050年人類壽命至少能延長20年，百歲壽星將不再稀罕。人們壽命的延長無疑是一個值得高興的事情，但隨之出現(xiàn)的問題也不容小覷。未來實際壽命的增長將會增加個人和社會養(yǎng)老計劃的支出，甚至出現(xiàn)收不抵支的情況，可能導(dǎo)致人們的老年生活出現(xiàn)財務(wù)不支、社會負擔過重等問題，簡單來說就是已經(jīng)出現(xiàn)長壽風險的問題。

長壽風險是指個人或總體人群未來的平均實際壽命高于預(yù)期壽命產(chǎn)生的風險?？梢詮膫€體和整體兩個層面來定義長壽風險：個體長壽風險是指個人在其生存年限內(nèi)的花費超過了自身積累的財富，此類風險可通過相關(guān)養(yǎng)老保險進行管理；總體人壽風險成為聚合長壽風險，是指一個群體的平均生存年限超過了預(yù)期的年限，該風險是無法根據(jù)大數(shù)法則進行分散的系統(tǒng)風險，無論是人壽保險公司的年金業(yè)務(wù)、企業(yè)的養(yǎng)老計劃，還是政府的社會養(yǎng)老保險計劃，均承擔著聚合長壽風險。如無明確說明，下文提到的長壽風都是指聚合長壽風險。

目前，在我國社會保障體制發(fā)展還不夠完善的環(huán)境下，人們對于商業(yè)保險的需求越來越強烈，然而養(yǎng)老保險公司及壽險公司在產(chǎn)品定價問題上所采用的精算技術(shù)是根據(jù)過去的經(jīng)驗生命表計算的死亡率數(shù)據(jù)來測算未來的預(yù)期死亡率，從而以實現(xiàn)的現(xiàn)金流凈值為0，依據(jù)不夠科學(xué)、不夠充分。由于人們未來壽命的延長，未來的實際死亡率低于預(yù)期死亡率，養(yǎng)老保險公司和壽險公司的未來償付能力將面臨不足的風險；再加上我國社保基金缺口比較大，而社保基金沒有有效的保值增值方式，投資收益率較低，導(dǎo)致我國的社?；鸪士s水趨勢。尋找新的社?；鸬墓芾砟Ｊ胶屯顿Y渠道以及對的投資方式來實現(xiàn)保值增值，來規(guī)避由于社?；鹂s水和日益累積的長壽風險給政府帶來的財務(wù)風險。

我國在20世紀下半葉已經(jīng)開始出現(xiàn)人口老齡化問題，既然涉及到了老年人的社會問題，就不可避免地會對養(yǎng)老保險制度的發(fā)展產(chǎn)生影響。我國的養(yǎng)老保險制度，已經(jīng)經(jīng)過了幾十年的發(fā)展，也取得了一定的成就，但是對于快速發(fā)展的社會經(jīng)濟需求來說，還是存在著很多需要改進的地方。我國養(yǎng)老保險的主要問題包括保險制度對象范圍比較小，廣大人民的養(yǎng)老保險意識薄弱，養(yǎng)老金的積累和來源方式較為單一等。對于長壽風險管理的研究，對我國老齡化社會的穩(wěn)步改革具有十分重要的現(xiàn)實意義。

目前，國外已經(jīng)有了大量關(guān)于長壽風險管理的研究，以期能找到管理規(guī)避長壽風險的有效方法，但在我國國內(nèi)對于長壽風險管理的研究還處于初級階段，沒有做出更深層次的研究。鑒于長壽風險問題日益嚴重，加大對長壽風險管理的研究，也逐漸成為人們所關(guān)注的熱點。

（二）我國長壽風險管理目的及意義

1、提高長壽風險管理意識。通過對我國人口現(xiàn)狀進行分析證實我國面臨著嚴重的長壽風險問題，分析目前我國長壽風險管理的現(xiàn)狀，介紹長壽風險的內(nèi)涵及其影響，并詳細介紹傳統(tǒng)的長壽風險管理方法和新型的管理方法，評論出各自的優(yōu)劣之處，從而來加深人們對長壽風險的認識，提高人們的長壽風險管理意識。

2、促進我國長壽風險管理完善及發(fā)展。通過我國對長壽風險管理相關(guān)資料的學(xué)習與論證，補全我國在長壽風險管理方面的漏洞和缺失，進一步完善長壽風險的管理方式及方法，進而增強了它在我國的可實施性，并不斷發(fā)展，為我國人口的養(yǎng)老問題提供更廣闊的道路，具有十分重要意義。

二、我國長壽風險現(xiàn)狀

風險管理是指如何在一個肯定有風險的環(huán)境里把風險減至最低的管理過程。風險管理當中包括了對風險的量度、評估和應(yīng)變策略。理想的風險管理，是一連串排好優(yōu)先次序的過程，使當中可以引致最大損失及最可能發(fā)生的事情優(yōu)先處理，而相對風險較低的事情則押后處理。長壽風險管理是基于長壽風險的環(huán)境中把風險降到最低的管理過程，對于長壽風險管理的分析應(yīng)包括識別風險、控制風險以及規(guī)避風險。以下對我國長壽風險管理的發(fā)展趨勢、具體風險形式、長壽風險對我國的影響進行分析。

（一）我國長壽風險現(xiàn)狀。我國面臨著嚴重的長壽風險問題，并且已經(jīng)走進了人口老齡化社會國家行列。目前，國外無論是實務(wù)界還是理論界早已經(jīng)意識到了長壽風險管理的重要性，但是我國風險管理界和保險界對于長壽風險的認識還比較少，關(guān)于長壽風險的研究較少。雖然隨著社會的發(fā)展，居民的傳統(tǒng)養(yǎng)老觀念正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，基本養(yǎng)老保險和企業(yè)年金也得到了較快發(fā)展，但是仍然存在著不少的問題。

1、國內(nèi)資本市場不完善。雖然通過資本市場來實現(xiàn)長壽風險從保險市場向資本市場進行轉(zhuǎn)移有著巨大的市場需求，也具有必要性，但是目前國內(nèi)投資者對于長壽風險認識不夠，更缺乏對長壽風險證券化的認識。目前，中國證券市場并不完善，特別是債券市場由于多年來受到各方面的政策管制，發(fā)展較落后，國內(nèi)存在的債券種類很少，長期性債券的發(fā)行量很小，通過長壽衍生債券的方式在我國進行長壽風險管理的方法難度較大，且不符合實際國情。

2、用保險市場來轉(zhuǎn)移長壽風險的難度很大，過去的再保險市場還不發(fā)達。目前國內(nèi)再保險市場中的再保險公司主要有中國財產(chǎn)再保險股份有限公司、中國人壽再保險股份有限公司、太平再保險有限公司三家中資和五家外資再保險公司的分公司，再保險市場中的再保險提供者數(shù)量過少，分保能力有限，并且由于受到過去壟斷經(jīng)營的影響，我國再保險業(yè)技術(shù)水平較低，管理粗放。我國有限的再保險市場無法滿足日益發(fā)展的企業(yè)年金的再保險需求，并且通過再保險的方式來管理長壽風險只是將個體性的長壽風險轉(zhuǎn)變成了聚合性長壽風險存在于再保險市場，聚合性長壽風險依然存在。通過再保險的方式來管理長壽風險成本較高，且再保險公司一般因為未來死亡率預(yù)測難度過大、長壽風險過高而不愿承保這類業(yè)務(wù)。

總而言之，國內(nèi)外學(xué)者對于長壽風險管理的研究還很欠缺，沒有一套比較成熟的、系統(tǒng)的理論研究，一般都只是提出了問題的所在，卻沒有與之相配套的方案來解決。因此，在當前形勢下為我國的長壽風險管理尋找出一條清晰的研究脈絡(luò)有著重要的理論意義和現(xiàn)實意義，且十分具有必要性。

（二）我國長壽風險管理問題的白熱化。人口老齡化一般是指一個國家或地區(qū)的總?cè)丝谥欣夏耆丝谡急炔粩嗵岣撸丝诮Y(jié)構(gòu)出現(xiàn)老齡化趨勢。人口老齡化的形成有諸多方面的原因，其中最主要的原因就是人口生育率的下降和人口死亡率的下降，具體表現(xiàn)為人們的平均預(yù)期壽命不斷提高，人群中老齡人口占比不斷上升。根據(jù)收支相等的原則所建立的社會基本養(yǎng)老保險，在人口老齡化的大背景下，想通過提高養(yǎng)老保險繳費率來保持替代率即原有的養(yǎng)老金待遇不變，是很難實現(xiàn)的，這必然會導(dǎo)致養(yǎng)老保險基金出現(xiàn)收不抵支的情況。在這種情況下，為了挽救養(yǎng)老保險的基金，政府就會對其進行長期的財政補貼，而這也必然會導(dǎo)致政府財政危機的出現(xiàn)。在經(jīng)濟發(fā)展緩慢，經(jīng)濟不穩(wěn)定時，社會出現(xiàn)就業(yè)困難、居民收入增長速度緩慢、社會結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期間，人口老齡化的加深已經(jīng)嚴重阻礙了養(yǎng)老保險制度的健康運行。

人口平均壽命的延長是造成人口老齡化和長壽風險的共同原因，人口生育率的下降是造成人口老齡化的主要原因，由于人們應(yīng)對老齡化問題的養(yǎng)老保險制度調(diào)整的滯后則導(dǎo)致了長壽風險的形成。人口老齡化的推進也是長壽風險不斷積累的過程，在人口老齡化背景下對于長壽風險管理的研究成為了一個迫在眉睫的問題。

三、我國長壽風險管理應(yīng)對措施

人口生育率的下降是造成人口老齡化的主要原因，而人口老齡化的推進又是長壽風險不斷積累的過程。那么，提高生育率，以“二胎政策”為例，能有效緩解中國所面臨的長壽風險。

“四二一”的獨生子女家庭結(jié)構(gòu)將直接導(dǎo)致傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老的減少，而社會機構(gòu)養(yǎng)老又遠遠滿足不了人口老齡化發(fā)展速度的需要。生育率的下降造成很多的社會問題，如人口老齡化提速，性別比例失衡，少子化嚴重等，“二胎政策”的實施能有效緩解這些問題。在競爭激烈的現(xiàn)代社會，“四二一”的家庭結(jié)構(gòu)不能有效地適應(yīng)社會發(fā)展，抵抗風險能力較低，在養(yǎng)老機制不夠健全的情況下，“二胎政策”以傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老方式給養(yǎng)老機制和長壽風險管理贏得了時間。當然，除了“二胎政策”以外，對于長壽風險管理還應(yīng)該從以下幾個方面著手：

（一）管理基本養(yǎng)老保險蘊含的長壽風險。作為長壽風險的主要承擔者，政府可以采用發(fā)行長壽風險證券的方式對長壽風險進行套期保值，發(fā)行對象可以為資本市場或?qū)﹂L壽風險存在套期保值需求的相關(guān)利益方，如商業(yè)保險公司。另外，我國政府可以直接承擔一定的長壽風險，如政府向基本養(yǎng)老保險進行的財政撥款就包含了這一因素。

（二）管理商業(yè)養(yǎng)老保險蘊含的長壽風險。我國的壽險公司可以采取的長壽風險管理辦法有：一是積極發(fā)展中國的再保險市場，增加再保險市場中的再保險提供者數(shù)量，提高其分保能力，鼓勵壽險公司通過再保險的方式將部分長壽風險轉(zhuǎn)移給國際性的再保險公司；二是推遲養(yǎng)老保險的購買日，例如推遲至退休日。其依據(jù)如下：養(yǎng)老保險的投保人的投保年齡越大，其預(yù)期余命的不確定性程度越低，長壽風險也越小，因此推遲養(yǎng)老保險的投保年齡是管理長壽風險的有效方法之一；三是由于死亡險產(chǎn)品和年金險產(chǎn)品之間存在長壽風險的自發(fā)對沖，保險公司可以通過調(diào)整死亡險業(yè)務(wù)和年金險業(yè)務(wù)的比例并建立相應(yīng)的監(jiān)控指標對長壽風險進行套期保值；四是將有關(guān)長壽風險的業(yè)務(wù)進行處理，使其證券化，以規(guī)避風險。

（三）完善保險監(jiān)管。中國的保險監(jiān)管部門應(yīng)重視長壽風險的影響，對相關(guān)精算法規(guī)加以修訂，以規(guī)避長壽風險的不利影響。例如，在有關(guān)法定責任準備金提留的精算規(guī)定中，借鑒英國的CMIB1990和CMIB1999生命表中使用的死亡率縮減的因素模型給出預(yù)定死亡率的變動的計算依據(jù)，以反映不斷改善的死亡狀況；或在精算規(guī)定中給出死亡率預(yù)測的適用模型，用于法定責任準備金的計算，并為壽險公司的壽險產(chǎn)品定價提供參考。

（四）在長壽風險的轉(zhuǎn)移和承擔方面政府應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用。目前，中國養(yǎng)老保險體系蘊含的長壽風險為中國政府和保險公司所承擔，由于中國養(yǎng)老保險體系還未健全，如基本養(yǎng)老保險的制度尚在完善，企業(yè)年金處于迅速發(fā)展階段，商業(yè)養(yǎng)老保險的份額還很小，我國政府應(yīng)在法規(guī)的完善、長壽風險的衡量、長壽風險的轉(zhuǎn)移方面承擔主要責任，從機制建設(shè)和實際操作方面積極推動長壽風險向承擔方的轉(zhuǎn)移。

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