胥玲

[提要] 本文結合當前風電項目發(fā)展現(xiàn)狀，從風電資本和技術密集型的特點出發(fā)，針對風電項目融資規(guī)模大、期限長、成本高等特征，在基建期為不同的融資方式制訂可行的融資方案，降低運營期折舊及財務費用，從而優(yōu)化風電項目融資成本。

關鍵詞：風電項目；融資成本；融資方案

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2016年3月3日

一、具體問題描述

（一）風電發(fā)展背景。長期以來，我國電力供應主要依賴火電，眾所周知，煤炭能源是不可再生的，而風能是一種可再生清潔能源，風電與火電相比，不僅節(jié)能節(jié)水無污染，而且對保護生態(tài)環(huán)境大有好處。2005年我國通過《可再生能源法》后，我國風電產(chǎn)業(yè)迎來了加速發(fā)展期。

風電作為目前技術最成熟和最具商業(yè)應用價值的可再生能源之一，從現(xiàn)實情況來看，中國風能資源豐富，在能源形勢日趨嚴峻、傳統(tǒng)資源日漸枯竭、環(huán)境污染日益嚴重的情況下，大力發(fā)展風電可再生清潔能源具有重要的經(jīng)濟意義和社會意義。2015年，中國風電強勁增長，全年風電新增裝機容量3，297萬千瓦，創(chuàng)歷史新高，累計并網(wǎng)裝機容量達到1.29億千瓦，占全部發(fā)電裝機容量的8.6%，超額完成“十二五”規(guī)劃提出的風電裝機容量1億千瓦的目標。2015年，風電年發(fā)電量1，863億千瓦時，占全國發(fā)電量的3.3%。風電建設已遍布全國各省（區(qū)、市），風電已成為我國電力的重要組成部分。我國已明確提出風電到2020年達到2億千瓦的發(fā)展目標，為可再生能源發(fā)展提出了新的要求，風電產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)保持快速發(fā)展的節(jié)奏。

（二）風電項目融資主要特征

1、融資規(guī)模較大。風力發(fā)電屬于資本和技術密集型行業(yè)，具備資金需求大、建設期短、融資周期長的特點。項目初始投資規(guī)模大，風電項目一般在1年內(nèi)建成投產(chǎn)，在建設期需投入90%左右的資金，按照相關規(guī)定，項目建設投資額的20%必須為投資商投入，剩余80%需要債務融資，由此融資準備期短，融資任務重。

2、融資為長期資金。風電項目運營期普遍設計為20年，由于風電項目建設具有一次性大額投入、分期收回的特點，債務融資屬于固定資產(chǎn)貸款性質(zhì)的資金，結合投資回收期測算，融資總期限應設定為10年以上，否則由于期限錯配將導致現(xiàn)金流斷裂，難以按期還本付息。

3、缺乏優(yōu)惠信貸政策和財政政策支持。雖然風電屬國家鼓勵發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，但目前仍執(zhí)行一般競爭性領域固定資產(chǎn)投資貸款利率，貸期相對較短，而且缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，金融機構對風電項目的貸款要求必須有第三方進行連帶責任擔保，使風電企業(yè)融資更加困難。目前，央行和銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會尚未出臺任何關于發(fā)展風電行業(yè)的信貸配套政策或指導意見，各商業(yè)銀行對風電信貸政策也沒有明確的貸款支持政策。

4、融資結構簡單、品種單一。風電企業(yè)目前融資結構簡單，融資品種單一，銀行貸款是其融資的主要渠道，不利于資金在時間、地域以及成本上的優(yōu)化配置，財務成本難以有效降低。同時，金融機構貸款審批時間相對較長，在金融機構頭寸緊張時可能出現(xiàn)已簽訂借貸合同但難以提款的情況，也有可能存在因企業(yè)資金周轉困難導致無法按期還款的風險（若補貼電費不能及時到位）。

5、融資成本高。長期貸款致使年度財務費用居高不下，為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來沉重的債務負擔。風電場造價由設備及安裝工程費、建筑工程費和其他費用三部分構成，其他費用中含建設期利息。如一個4.95萬千瓦的風電項目，投資額約3.7億元，融資額度約2.96億元。基建期利息支出約1，400萬元，約占基建投資總額的4%。風電場投產(chǎn)運營后，因風力發(fā)電依靠自然風力資源發(fā)電，它的運營總成本為風機本身的機械損耗、設備檢修及故障維護費用，運行和管理人員工資和管理性費用及財務費用。一個4.95萬千瓦的風電項目，貸款期15年，一年財務費用約為1，054萬元，約占當期運營成本的33%。

二、降低風電項目融資成本的思路和方法

（一）主體思路。目前，風電項目融資主要的融資手段采取的是銀行貸款，大規(guī)模的債務融資不但增加了企業(yè)的經(jīng)營成本，還進一步影響企業(yè)的再籌資能力，降低企業(yè)資金周轉速度；另外，還導致風電企業(yè)的資金鏈脆弱，增加企業(yè)的財務風險，負債率居高不下。因此，融資方式的優(yōu)化、融資渠道的拓寬已經(jīng)勢在必行。在確定融資渠道的同時，應綜合考慮資本結構、資本成本、貨幣時間價值、風險等因素，從項目自身建設與管理的實際需要出發(fā)，采取多種措施保障資金及時到位，且有效降低融資成本。

（二）采用債務融資降低成本的方法

1、開工前做好準備，及時取得貸款批復。在項目取得路條及相關前期專項支撐文件辦理完畢后，即刻與各主要銀行進行溝通聯(lián)系，為項目貸款做好鋪墊。待項目取得核準文件后，在短時間內(nèi)可取得主要合作銀行對項目貸款的授信額度，確保建設期的大額資金來源。

2、基建期通過各種措施，降低基建融資成本，節(jié)約工程造價，從而達到降低運營期折舊和財務費用的目的。（1）工程建設期間，根據(jù)工程進度，合理安排貸款時間，做到多批次、小批量放款，達到延遲放款時間，延緩放款額增加速度的目的，從而有效降低融資成本；（2）根據(jù)工程進度，在設備付款時采取辦理銀行承兌匯票支付的方式，從而節(jié)約融資成本；（3）根據(jù)公司發(fā)展前景，向銀行提交降低利率的需求。在取得優(yōu)惠利率后，可在今后十幾年的貸款期內(nèi)有效降低融資成本。

3、投產(chǎn)后前兩年為降低融資成本的最后兩年。根據(jù)工程情況，投產(chǎn)后前兩年將陸續(xù)支付剩余工程款及設備款，因此這兩年成為降低融資成本的最后兩年。（1）根據(jù)實際情況制定合理的還款計劃，確保到期還款時，資金不出現(xiàn)斷鏈；（2）根據(jù)支付情況，合理安排辦理銀行承兌匯票，節(jié)約財務費用。

（三）采用股權融資降低成本具體方法

1、股權融資包括股票上市融資和私募股權融資兩種方式。風力發(fā)電公司進行股份制改造并上市是股權融資的常見形式，這樣才能在資本市場上籌措到較大規(guī)模的權益性資金。由于公司上市的必要條件嚴格且有經(jīng)營年限的要求，公司可以采取定向增發(fā)或收購等手段，快速實現(xiàn)風電資本的上市。

2、由于風電行業(yè)具有低碳環(huán)保的概念，受到私募股權的追捧。從風電項目建造成本比常規(guī)能源高的現(xiàn)實情況出發(fā)，可把股權投資主要集中在風電上游設備制造領域來降低項目的風險。一方面私募股權投資能提供穩(wěn)定的資金和融資支持，提高凈資產(chǎn)，降低財務費用；另一方面能幫助公司完善管理，從而提升公司的內(nèi)在價值。

三、小結

根據(jù)以上方法，目前管理的幾個項目分別取得了一定成效。各項目建設期利息較概算節(jié)約利息支出約400萬元，運營期內(nèi)降低折舊約350萬元，投產(chǎn)運營第一年節(jié)約財務費用約150萬元。

主要參考文獻：

[1]惠恩才.我國發(fā)展風力發(fā)電項目融資問題研究[J].經(jīng)濟管理，2012.11.

[2]王學軍.淺談風電項目融資方式[J].中小企業(yè)管理與科技，2013.

[3]姚堯.關于風電融資模式分析[J].企業(yè)家天地（下半月），2014.

[4]于振水.關于風電項目融資方式探討[J].科學與財富，2013.