無(wú)論是政府引導(dǎo)基金還是政府投資基金，應(yīng)該都屬于政府公共投資基金化管理范疇。

政府投資引導(dǎo)基金一般被認(rèn)為由于自帶“官范兒”身份而與一般的市場(chǎng)化基金不同。

但事實(shí)并非如此。含著金湯匙出生的政府投資引導(dǎo)基金確實(shí)在信譽(yù)度和投入項(xiàng)目等領(lǐng)域有自己的天然優(yōu)勢(shì)，但優(yōu)勢(shì)同時(shí)也是劣勢(shì)。例如長(zhǎng)年以來(lái)大眾對(duì)政府信用的傾斜，對(duì)政府投資“只賺不賠”的慣性思維，這其實(shí)都對(duì)政府投資引導(dǎo)基金近年來(lái)的發(fā)展帶來(lái)了影響。

打破慣性思維

政府引導(dǎo)基金和政府投資基金，這兩個(gè)看起來(lái)極其相似的專(zhuān)業(yè)名詞之間的關(guān)系，很多即使是在財(cái)政部門(mén)工作多年的“老財(cái)政”，也不一定很清楚。

廣東省財(cái)政廳財(cái)政科學(xué)研究所許航敏博士表示，政府投資基金管理機(jī)構(gòu)是體現(xiàn)政府意志的新型政府投融資平臺(tái)，主要通過(guò)引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)直投、PPP等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)政府投資引導(dǎo)的目的。政府投資基金管理機(jī)構(gòu)應(yīng)做出相應(yīng)定位，即“國(guó)有股權(quán)和閑置資產(chǎn)的投資管理、政府的市場(chǎng)融資平臺(tái)、政府的投資顧問(wèn)”，真正成為政府的“投資理財(cái)專(zhuān)家”。而這種做法，在廣東省的很多區(qū)域早就已經(jīng)推行多年。

但政府投資基金是否應(yīng)該同時(shí)具有引導(dǎo)和投資兩方面功能？山東某省級(jí)政府投資基金經(jīng)理表示，這兩點(diǎn)在工作中應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格分開(kāi)?！皬氖袌?chǎng)意義上講，政府投資基金和其他市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的投資基金沒(méi)有根本性的不同。尤其是在產(chǎn)業(yè)直投方面，選擇的業(yè)務(wù)和項(xiàng)目與其他市場(chǎng)化基金應(yīng)當(dāng)是完全相同的。”

當(dāng)記者問(wèn)及既然是政府投資基金，是否確實(shí)如一些號(hào)家所說(shuō)，要比市場(chǎng)化基金的投資領(lǐng)域更加“靠譜”時(shí)，該基金經(jīng)理對(duì)此表示理解，但否定了這一推論：“我理解這種想法，政府投資基金畢竟是政府的錢(qián)，那么政府的錢(qián)也就是納稅人的錢(qián)。拿著納稅人的錢(qián)去投資，確實(shí)有一些專(zhuān)家，包括一些領(lǐng)導(dǎo)也對(duì)這種做法有過(guò)意見(jiàn)?！?/p>

他表示，在政府投資基金成立初期，一些主管領(lǐng)導(dǎo)甚至給投資基金設(shè)下層層關(guān)卡，“比如，首先有些領(lǐng)導(dǎo)表示這個(gè)投資基金‘不能賠錢(qián)’。我說(shuō)既然是市場(chǎng)行為，就要服從市場(chǎng)機(jī)制，如果投資失誤就得認(rèn)賠。其次，有些領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)那好有賺有賠，先讓和我們一起的社會(huì)資本賠，然后我們?cè)儋r?；蛘咦屔鐣?huì)資本賠大頭，我們賠小頭?！?/p>

“那誰(shuí)還和你一起投?！彼硎?，最初的這種“保底”政策，給政府投資基金和社會(huì)資本之間的合作造成了很大影響。而且在看到政府投資基金也像普通基金一樣會(huì)“賠本”之后，社會(huì)資本就逐漸降低了對(duì)政府投資基金的預(yù)期。

“我覺(jué)得這是一件好事?！彼硎?，“政府投資基金和普通基金不一樣，這是首先要破除的一個(gè)迷信。說(shuō)的很簡(jiǎn)單，但我們花了很長(zhǎng)時(shí)間做這件事?！?/p>

那么政府投資基金如果從定義上和普通社會(huì)資本掌握的引導(dǎo)基金沒(méi)有過(guò)大的區(qū)別，那么它的優(yōu)勢(shì)是否就不存在了？事實(shí)并非如此。

多重定義

除了和市場(chǎng)化投資基金擁有相同的直投屬性，多地政府投資基金管理人員均表示，政府投資基金的另外一個(gè)重要屬性，就是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)屬性。

“有些同行會(huì)以我們的投向作為接下來(lái)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)參數(shù)?！痹摶鸾?jīng)理表示，由于政府投資基金在一定程度上屬于政府行為，它所投向的產(chǎn)業(yè)會(huì)引導(dǎo)其他基金，尤其是產(chǎn)業(yè)投資基金向該產(chǎn)業(yè)明顯傾斜。

“其實(shí)我們有時(shí)候也挺煩惱的?！彼硎?，政府投資基金從根本上來(lái)說(shuō)也是逐利的，它雖然不像一些基金投入的那么激進(jìn)，但試探性的投入也是必須的。“而且說(shuō)實(shí)話，基金的項(xiàng)目盈利比例并不像外界宣傳的那么高?！彼f(shuō)，在過(guò)去的兩年里，盈利的項(xiàng)目基本上只占投入項(xiàng)目的四分之一到三分之一。雖然如此，由于基金的高回報(bào)率特點(diǎn)，即使是這樣，在業(yè)界中該省級(jí)政府投資基金的投入產(chǎn)出比也遠(yuǎn)高于同行。但一些跟投的基金就沒(méi)有這么幸運(yùn)了?！八砸灿幸恍┗鸨г拐f(shuō)我們‘坑’了他們，我們也很無(wú)奈。”

引爆，并非支撐

從今年全國(guó)“兩會(huì)”時(shí)期的經(jīng)濟(jì)方針和政府工作報(bào)告中，我們都能明確得到一個(gè)信號(hào)：我國(guó)的經(jīng)濟(jì)，處于一個(gè)減速階段。也正因此，各地都在尋找一些手段，讓財(cái)政收入不至于有明顯的下降。

但政府投資引導(dǎo)基金是否是一個(gè)財(cái)政收入保值增值的手段？本期采訪到的JL位基金經(jīng)理均表示，不要對(duì)政府投資引導(dǎo)基金有這么重的期望，它只是一個(gè)經(jīng)濟(jì)的“引爆”手段，而非“支撐”手段。

總體來(lái)說(shuō)，政府投資引導(dǎo)基金是一個(gè)讓財(cái)政收入增收的點(diǎn)，但在此基礎(chǔ)上，它不可能成為地方經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的收入來(lái)源。

政府投資引導(dǎo)基金所投放的產(chǎn)業(yè)卻很有可能是地方經(jīng)濟(jì)未來(lái)的起爆點(diǎn)?；蛟S就像文初廣東省一些地方財(cái)政對(duì)政府投資基金的定位一樣，它的目的只是通過(guò)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)政府引導(dǎo)投資，但地方經(jīng)濟(jì)之路，他們只是，也只能是開(kāi)了一個(gè)頭而已。

2015年6月30日，重慶市舉行產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金專(zhuān)題匯報(bào)會(huì)，市長(zhǎng)黃奇帆在會(huì)上對(duì)重慶市在這方面的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了總結(jié)。

重慶財(cái)政資金連續(xù)5年滾動(dòng)投入產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金，每年在招募一批新的專(zhuān)項(xiàng)基金的同時(shí)，對(duì)現(xiàn)有發(fā)展良好的基金，財(cái)政資金將追加投資，進(jìn)一步壯大發(fā)展，對(duì)部分不能充分發(fā)揮投資導(dǎo)向作用的基金，實(shí)行淘汰出局，通過(guò)激勵(lì)機(jī)制形成良性循環(huán)。特別要指出的是，作為政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金，在運(yùn)行過(guò)程中要確保資金來(lái)源符合法律法規(guī)，專(zhuān)項(xiàng)基金籌集資金不能搞“高息攬存”，不能搞散戶(hù)的“眾籌融資”，不能搞股轉(zhuǎn)債，也不要借用信托資金、銀行資金所謂“通道”業(yè)務(wù)籌資。同時(shí)還要確保資金用途的規(guī)范，專(zhuān)項(xiàng)基金不能將募集的資金用于二級(jí)市場(chǎng)炒股、炒房、炒外匯，也決不允許放高利貸。

產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金要注意在企業(yè)發(fā)展的五個(gè)關(guān)鍵階段進(jìn)行投資，包括在初創(chuàng)階段的天使投資、在快速成長(zhǎng)階段的創(chuàng)業(yè)投資、在成熟運(yùn)行階段的技改投資，在企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)、需要展開(kāi)并購(gòu)時(shí)期的并購(gòu)重組投資，以及對(duì)科研成果產(chǎn)業(yè)化進(jìn)行投資。產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金要注意圍繞幾個(gè)重點(diǎn)方向進(jìn)行投資：成為上市公司的孵化器，推動(dòng)企業(yè)上市或參與上市企業(yè)的定向增發(fā)以及并購(gòu)行為；積極參與推動(dòng)重慶十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和“1+5”服務(wù)貿(mào)易專(zhuān)項(xiàng)發(fā)展；大力促進(jìn)科研成果產(chǎn)業(yè)化，推動(dòng)科技成果股權(quán)化，助力大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新；教育、衛(wèi)生、文化領(lǐng)域一些投資不大的市場(chǎng)化項(xiàng)目，以及部分有市場(chǎng)、有效益的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。只有找準(zhǔn)投資方向，在企業(yè)最需要的關(guān)鍵時(shí)刻介入，才能起到雪中送炭的作用，同時(shí)獲得豐厚的回報(bào)。