內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理起著越來(lái)越重要的作用。隨著經(jīng)濟(jì)的全球化速度不斷加快，一個(gè)企業(yè)要想在市場(chǎng)中占有自己的一席地位，創(chuàng)出自己的天地，必須不斷的加強(qiáng)內(nèi)部控制。本文通過(guò)分析綠城集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以恒大和萬(wàn)科為標(biāo)桿，揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)企業(yè)的重要性。

一、引言

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是內(nèi)部控制十分重要的一個(gè)部分，而我國(guó)的內(nèi)部控制規(guī)范體系只是提供了原則性要求和框架指引。但企業(yè)內(nèi)部控制因所處環(huán)境、行業(yè)和規(guī)模的差異，以及在戰(zhàn)略、文化觀念上的不同取舍，蘊(yùn)含著豐富多變的實(shí)踐縱深。按照管理學(xué)的尖峰理論（提倡“揚(yáng)長(zhǎng)”）和木桶理論（提倡“避短”）的要求，企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)有必要吸取世界知名企業(yè)和代表性公司的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，一方面通過(guò)內(nèi)部控制成功案例學(xué)習(xí)如何揚(yáng)長(zhǎng)，另一方面通過(guò)內(nèi)部控制失敗案例學(xué)習(xí)如何避短。

本文主要利用2015年的年報(bào)數(shù)據(jù)，分析綠城的償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力，并與行業(yè)中的標(biāo)桿—銷(xiāo)售規(guī)模冠軍萬(wàn)科及利潤(rùn)冠軍恒大進(jìn)行比較研究，進(jìn)而得出財(cái)務(wù)內(nèi)部控制方面的有益啟示。

二、償債能力分析

無(wú)論是從短期角度換是長(zhǎng)期角度看，綠城的償債能力都低于行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，這在反應(yīng)短期償債能力最強(qiáng)的現(xiàn)金比率和反應(yīng)長(zhǎng)期償債能力最強(qiáng)的凈負(fù)債率指標(biāo)上尤其顯著。具體來(lái)說(shuō)，2015年綠城的現(xiàn)金比率僅為0.04%，大大低于萬(wàn)科和恒大的同期現(xiàn)金比率，說(shuō)明企業(yè)可以用于直接償債的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)保證較差。以國(guó)內(nèi)的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，一般公司正常的凈負(fù)債率在75%左右。而2015年綠城的凈負(fù)債率創(chuàng)歷史新高，達(dá)148.7%（在2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最艱難時(shí)刻也不過(guò)140%），大大高于行業(yè)的平均水平66.59%，更高于行業(yè)龍頭恒大的33.3%。

綠城的資金鏈緊張，償債分析增大，于其激進(jìn)的財(cái)務(wù)策略有關(guān)。綠城董事長(zhǎng)宋衛(wèi)平一貫堅(jiān)持高杠桿、高負(fù)債的財(cái)務(wù)策略，綠城借助資金高杠桿率高價(jià)購(gòu)地，大規(guī)模、高成本融資，項(xiàng)目回收期有長(zhǎng)，使得綠城的負(fù)債率不斷攀升。

三、盈利能力分析

2015年綠城的銷(xiāo)售毛利率為33.8%，而恒大高達(dá)44.9%，綠城的資產(chǎn)凈利率為3.2%，恒大為8.6%。綠城的盈利能力不佳，與其成本、費(fèi)用控制乏力有關(guān)。2009年，綠城提出“3年破千億，銷(xiāo)售超萬(wàn)科”，孤注一擲以323億元高價(jià)買(mǎi)地，杭州10大高價(jià)地，綠城獨(dú)攬其四。高價(jià)圈地和品質(zhì)追求，導(dǎo)致其土地使用和建造成本位居所有大型房地產(chǎn)企業(yè)之首。而萬(wàn)科秉持“寧可錯(cuò)過(guò)，不要拿錯(cuò)”的拿地原則，并在七八年前就提出了住宅工業(yè)化生產(chǎn)，這種生產(chǎn)方式極大的降低了人工成本。而中國(guó)恒大，對(duì)建筑開(kāi)發(fā)各環(huán)節(jié)更是了如指掌，對(duì)成本控制幾乎吹毛求疵，在設(shè)計(jì)階段即導(dǎo)入對(duì)應(yīng)性成本理念。

四、營(yíng)運(yùn)能力分析

2015年綠城的存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都低于萬(wàn)科、恒大的指標(biāo)。從營(yíng)運(yùn)能力不佳背后的原因來(lái)看，綠城是目前國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家專(zhuān)注于豪宅開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)企業(yè)，旗下樓盤(pán)多以高端產(chǎn)品為主，成為房地產(chǎn)行業(yè)限貸、限購(gòu)等宏觀調(diào)控政策最為直接的受沖擊者。據(jù)統(tǒng)計(jì)，綠城的高層、多層以及別墅構(gòu)成的住宅產(chǎn)品占90%以上，而包含酒店式公寓、星級(jí)酒店、寫(xiě)字樓等在內(nèi)的住宅類(lèi)產(chǎn)品占比不足10%。萬(wàn)科則確定了“快進(jìn)快出”的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，把握“不去囤地、不去捂盤(pán)、不去當(dāng)?shù)赝酢钡脑瓌t，營(yíng)業(yè)上要求“新開(kāi)盤(pán)當(dāng)月銷(xiāo)售60%以上”，定價(jià)上采取“按照購(gòu)房者愿意接受的價(jià)格出售房屋”，保證了流暢的銷(xiāo)售速度，資金周轉(zhuǎn)率也因此在行內(nèi)處于領(lǐng)先水平。

五、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的建議

（一）實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)務(wù)方針，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上是由于負(fù)債比例過(guò)高導(dǎo)致的，因此，企業(yè)不但應(yīng)該設(shè)計(jì)合理的資金結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債、降低資金成本，而且還要控制負(fù)債的規(guī)模，保持謹(jǐn)慎的負(fù)債比率，避免到期無(wú)力償債，甚至資不抵債，有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)該實(shí)時(shí)監(jiān)控起企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，及時(shí)制定合理的風(fēng)險(xiǎn)防范策略，及時(shí)收回各種款項(xiàng)，同時(shí)制定合理的資金使用計(jì)劃，保持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)對(duì)資金的需要。

（二）走成本控制之路，提高盈利能力。有效的成本控制，對(duì)企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)有著重要的意義。房地產(chǎn)企業(yè)有必要在確保質(zhì)量的前提下，實(shí)施開(kāi)發(fā)階段的成本策劃，建立成本控制目標(biāo)，并落實(shí)到集中采購(gòu)、施工管理、工期管理，定期對(duì)各個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)成本進(jìn)行全面評(píng)估與檢討，特別是對(duì)成本異常變動(dòng)情況及時(shí)預(yù)警并提出解決措施。

（三）進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)估，適時(shí)調(diào)整開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略。綠城的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目主要定位為中高端市場(chǎng)，決定了其資金周轉(zhuǎn)慢，營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)高。當(dāng)2015年市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，項(xiàng)目組合較單一的綠城受打擊是最大的。在企業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，專(zhuān)注做好產(chǎn)品的同時(shí)，也應(yīng)該拓展視野、追求創(chuàng)新和多元化，靈活調(diào)整投資戰(zhàn)略以適應(yīng)市場(chǎng)的新形勢(shì)。例如，從行業(yè)價(jià)值鏈來(lái)看，向下游可轉(zhuǎn)為建筑公司，向中游可轉(zhuǎn)向服務(wù)公司，向上游可轉(zhuǎn)為金融公司。通過(guò)合作、代建和拓展新業(yè)務(wù)（如商業(yè)產(chǎn)地、城市綜合體）等輕資產(chǎn)的發(fā)展模式，綠城將有望實(shí)現(xiàn)未來(lái)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。（作者單位為山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）