外匯儲(chǔ)備是一國(guó)所持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的重要組成部分，在調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，防范國(guó)際市場(chǎng)中的各類風(fēng)險(xiǎn)等方面具有重要的作用。但是我國(guó)外匯儲(chǔ)備存在不少問(wèn)題，面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。本文將從外匯儲(chǔ)備基本理論和結(jié)構(gòu)管理現(xiàn)狀出發(fā)，探討完善我國(guó)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策。

一、外匯儲(chǔ)備的基本理論

（一）外匯儲(chǔ)備。IMF（國(guó)際貨幣基金組織）對(duì)外匯儲(chǔ)備的解釋為：“它是貨幣行政當(dāng)局以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)存、長(zhǎng)短期政府證券等形式所保有的，在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。”目前被廣泛用于外匯儲(chǔ)備的貨幣有美元、歐元等。

外匯儲(chǔ)備不僅能夠反映一國(guó)調(diào)整國(guó)際收支之和穩(wěn)定匯率的能力，而且能夠顯示國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有極大的促進(jìn)作用。

（二）外匯儲(chǔ)備管理。IMF與世界銀行將外匯儲(chǔ)備管理定義為：“一個(gè)國(guó)家或同盟確保其公共部門擁有的外國(guó)資產(chǎn)能夠隨時(shí)獲取，并在有關(guān)當(dāng)局的控制之下，滿足指定的一系列目標(biāo)需要的過(guò)程?！蓖鈪R儲(chǔ)備管理包括外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理和外匯儲(chǔ)備的數(shù)量管理，當(dāng)前最重要的外匯管理問(wèn)題集中在外匯結(jié)構(gòu)管理上。

二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理現(xiàn)狀

自我國(guó)在1994年的外匯管理體制改革之后，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備在總體規(guī)模上迅速擴(kuò)大，但是外匯管理結(jié)構(gòu)并不能夠和巨額外匯儲(chǔ)備相適應(yīng)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、黃金儲(chǔ)備等存在一系列問(wèn)題。

在幣種結(jié)構(gòu)方面，美元儲(chǔ)備在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占比例過(guò)高，過(guò)度依賴美元，而歐元儲(chǔ)備不足，幣種結(jié)構(gòu)單一，這在美元貶值過(guò)程中會(huì)對(duì)我國(guó)匯率產(chǎn)生極大壓力。

在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中存在以下問(wèn)題：美元中長(zhǎng)期債券占有較大比例，結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，這不利于實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化和外匯儲(chǔ)備的增值。

在黃金儲(chǔ)備方面，存在黃金儲(chǔ)備偏低的問(wèn)題。由于黃金儲(chǔ)備偏低，我國(guó)在利用黃金價(jià)格上漲增值獲利的能力不足，另外也不能充分利用黃金在國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的融資、支付功能。

三、外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)分析

我國(guó)在外匯管理過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)主要有：匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)。

（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備在幣種上主要以美元為主，這直接導(dǎo)致了我國(guó)外匯儲(chǔ)備受美元升值貶值影響較大，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)引發(fā)美元貶值，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備也會(huì)隨之縮水。對(duì)于美元的過(guò)度依賴導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，在此情況下，如果大幅減持美元儲(chǔ)備，會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致美元貶值，增加外匯儲(chǔ)備的損失；如果繼續(xù)持有高額美元外匯，在人民幣升值的情況下，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模會(huì)增大，這又增大了外匯管理風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。隨著外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，基礎(chǔ)性貨幣的投放也被迫增長(zhǎng)。外匯儲(chǔ)備占用貨幣資金過(guò)多，市場(chǎng)上的基礎(chǔ)性貨幣供給量增多，會(huì)誘發(fā)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的產(chǎn)生。如果美元貶值，為了維持人民幣匯率穩(wěn)定和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，國(guó)家購(gòu)入美元使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的貨幣增加，會(huì)加劇通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

（三）收益風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)大部分外匯儲(chǔ)備是美元資產(chǎn)，其中對(duì)美元長(zhǎng)期債券的持有占有很大比重。我國(guó)注重對(duì)美元長(zhǎng)期債券的持有主要考慮到安全性原則，但是卻因此忽視了長(zhǎng)期債券在流動(dòng)性方面的不足。我國(guó)外匯儲(chǔ)備偏重于對(duì)政府債券的投資，在企業(yè)金融債券投資明顯比重較小，這會(huì)降低我國(guó)外匯儲(chǔ)備的收益率。

四、外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

（一）優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，促進(jìn)幣種結(jié)構(gòu)多元化。分散投資，降低美元儲(chǔ)備在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的比重，增加對(duì)其他幣種貨幣的儲(chǔ)備性投資，可以將目前持有的一部分美元儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為對(duì)其他幣種，加強(qiáng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理，促進(jìn)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的多元化投資。同時(shí)應(yīng)該對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)進(jìn)行適度性分析，通過(guò)實(shí)證研究對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)作出科學(xué)分析，有規(guī)劃地實(shí)現(xiàn)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化管理。

（二）積極推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。由于我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，綜合國(guó)力較強(qiáng)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的地位和作用日益突出，在我國(guó)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程中，人民幣逐步實(shí)現(xiàn)在亞洲地區(qū)的區(qū)域化。我國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步推動(dòng)這一過(guò)程，在保持人民幣匯率穩(wěn)定的同時(shí)，放寬對(duì)人民幣的政策限制和管理，拓展人民幣的流出途徑。加強(qiáng)和周邊國(guó)家的貿(mào)易往來(lái)，鼓勵(lì)用人民幣進(jìn)行國(guó)際間的結(jié)算，擴(kuò)大人民幣的流通范圍，加強(qiáng)離岸金融市場(chǎng)的建立和完善，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

（三）建立完善的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)瞬息萬(wàn)變，我國(guó)要想在波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中有效控制外匯風(fēng)險(xiǎn)，必須建立起我國(guó)外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制，對(duì)外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類有效的管理。隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的進(jìn)一步發(fā)展，應(yīng)該設(shè)立專門的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理部門，對(duì)外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行專門化研究，分析出最有效切實(shí)可行的外匯儲(chǔ)備適度結(jié)構(gòu)，進(jìn)行外匯儲(chǔ)備管理。

（作者單位為河南師范大學(xué)）