陳嘉欣

筆者上周向讀者朋友推介千百度（01028.HK）后，股價(jià)從2.8港元悄悄升上近期高位3.25港元，短短三天升了16.1%。事有湊巧，千百度剛于本周一公布，將在南京有兩項(xiàng)大動(dòng)作，如此看來(lái)，其股價(jià)才剛剛起動(dòng)呢！

千百度（01028.HK）于2015年11月完成以1億英鎊（約13.24億元民幣）收購(gòu)英國(guó)玩具零售商Hamleys后，目前相關(guān)業(yè)務(wù)仍在整合階段。截至2015年底止，千百度收入增長(zhǎng)8%至30.46億元人民幣，純利微升6.3%至2.57億元人民幣，每股盈利（EPS）0.1264元人民幣，折合約0.151港元。值得注意的是，集團(tuán)購(gòu)入Hamleys后短短一個(gè)月已錄得1.11億元人民幣收入，反映整合進(jìn)程理想。

筆者上周推薦過(guò)后，千百度股價(jià)悄悄上升了16.1%，相信不少投資者已開(kāi)始留意到其投資價(jià)值。事實(shí)上，千百度剛于本周一公布了兩項(xiàng)發(fā)展，首先是集團(tuán)計(jì)劃在今年9月中旬于南京開(kāi)設(shè)Hamleys的第一家旗艦店；其次，千百度正與南京新街口（600682.SH）旗下附屬公司Highland Group，就于東方福來(lái)德百貨提供場(chǎng)地予Hamleys及綜合管理服務(wù)合作之安排進(jìn)行磋商。

互相合作節(jié)省成本

Highland Group擁有英國(guó)零售百貨品牌「House of Fraser」，分店多達(dá)59間，主要位于英國(guó)及愛(ài)爾蘭。根據(jù)是次合作，千百度可能會(huì)入股Highland Group，以發(fā)揮更大的協(xié)同效益。筆者認(rèn)為，兩者合作可提升銷售潛力及增加渠道，同時(shí)可以涉足之前未觸及的業(yè)務(wù)板塊及產(chǎn)品領(lǐng)域。另一方面，雙方可能通過(guò)節(jié)省成本措施（包括共享服務(wù)及后臺(tái)組合）改善信息科技支出及企業(yè)職能效率。

翻查資料，Highland Group截至2016年1月30日止之季度報(bào)告顯示，其營(yíng)業(yè)額按年增長(zhǎng)3.1%至13.12億英鎊，經(jīng)調(diào)整之EBITDA按年上升3%至6，630萬(wàn)英鎊，由于置換高息債而產(chǎn)生一次性虧損1，840萬(wàn)英鎊。筆者估計(jì)，千百度與南京新街口之合作只是第一步，因?yàn)槟暇┬陆挚谀腹緸槿瘓F(tuán)，而三胞集團(tuán)之創(chuàng)辦人及董事長(zhǎng)袁亞非為千百度主席陳奕熙的妹夫，可以預(yù)期兩者將會(huì)有更緊密的合作。技術(shù)上，千百度企穩(wěn)多條平均線，10天線升穿20天及50天線成利好訊號(hào)，投資者不妨于3港元水平吸納，上望4港元。

H股回歸A股成趨勢(shì)

永達(dá)汽車（03669.HK）剛宣布以120億元人民幣向蘇州揚(yáng)子江（002652.SZ）出售上海永達(dá)汽車，表面上以為是永達(dá)賣殼，實(shí)際上是要買一個(gè)A股殼，以換取更高的市盈率（P/E）。

文：藺常念

汽車代理公司永達(dá)汽車（03669.HK）宣布，建議借殼A股蘇州揚(yáng)子江新型材料（002652.SZ）分拆上海永達(dá)汽車上市，集團(tuán)將向蘇州揚(yáng)子江出售上海永達(dá)汽車，蘇州揚(yáng)子江則以120億元人民幣代價(jià)股份支付。與此同時(shí)，永達(dá)將向蘇州揚(yáng)子江的控股股東收購(gòu)蘇州揚(yáng)子江2，680萬(wàn)股A股股份，代價(jià)3.25億元人民幣。

完成后，永達(dá)將以6.129億人民幣購(gòu)買蘇州揚(yáng)子江的資產(chǎn)，再轉(zhuǎn)讓予蘇州揚(yáng)子江的控股股東。這段通告不容易明白，表面上看以為是永達(dá)賣殼，把主業(yè)汽車業(yè)務(wù)賣出去，由A股公司入股。實(shí)際上，是永達(dá)成功買入一個(gè)A股殼「蘇州揚(yáng)子江新材料」。

H股只保留一成業(yè)務(wù)

永達(dá)先將90%的資產(chǎn)亦即汽車代理業(yè)務(wù)注入A股公司，而A股公司則發(fā)行股票來(lái)?yè)Q取注資。換言之，永達(dá)最終會(huì)成為A股公司的控股股東，初時(shí)占股權(quán)61%。

永達(dá)H股完成收購(gòu)A股公司，并將九成資產(chǎn)注入A股公司，換來(lái)八成的控股權(quán)。本來(lái)由H股公司直接控制的汽車代理業(yè)務(wù)，現(xiàn)歸于A股公司，而永達(dá)H股則變成一間控股公司，只保留占一成的汽車租賃業(yè)務(wù)。這一個(gè)財(cái)技令永達(dá)股東由只持有一間H股公司，改為持有一間H股公司，再由H股公司控制一間A股公司。

買A股殼陸續(xù)有來(lái)

永達(dá)由單一H股公司變成H股和A股公司，股東可以同時(shí)享有A股及H股的好處，因?yàn)槠嚇I(yè)A股P/E高達(dá)50倍，香港卻只有10倍左右，即永達(dá)A股可達(dá)每股40元人民幣。大約一周前，中國(guó)首富王健林指萬(wàn)達(dá)（03699.HK）H股股價(jià)低迷，打算把公司私有化然后在A股上市。內(nèi)房H股P/E在10倍以下，但A股P/E卻達(dá)到30倍至50倍。

較早前，中國(guó)忠旺（01333.HK）亦以類似永達(dá)的方式逆向收購(gòu)中房置業(yè)（600890.SH），完成交易后忠旺將持有中房置業(yè)擴(kuò)大后約75.4%股權(quán)；神州控股（00861.HK）亦有相同行動(dòng)，收購(gòu)一間A股公司，然后把業(yè)務(wù)注入以換取控股權(quán)。相信未來(lái)會(huì)有更多香港上市的內(nèi)地企業(yè)，在A股收購(gòu)一個(gè)殼股，然后再注資入A股，把主要業(yè)務(wù)在A股上市，換取更高P/E，同時(shí)不放棄可隨時(shí)在香港債市融資的優(yōu)勢(shì)。

平安保險(xiǎn)候低吸納

平安保險(xiǎn)（02318.HK）擁有綜合金融服務(wù)平臺(tái)，包括保險(xiǎn)、銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。集團(tuán)去年總收入上升30.8%至6，932.2億元（人民幣.下同）；毛保費(fèi)收入升18.3%至3，860.1億元，期內(nèi)純利升38%至542.03億元。

文：黃德幾

今年首三個(gè)月平安保險(xiǎn)（02318.HK）壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入1，118.27億元，其中個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)966.96億元，新業(yè)務(wù)和續(xù)期業(yè)務(wù)分別為384.18億元和582.78億元。集團(tuán)繼續(xù)透過(guò)交叉銷售擴(kuò)展業(yè)務(wù)，去年透過(guò)個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)代理人渠道實(shí)現(xiàn)平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安養(yǎng)老險(xiǎn)、平安健康險(xiǎn)新增保費(fèi)近300億元。

雖然去年內(nèi)地股市表現(xiàn)反復(fù)，但由于集團(tuán)加大收益率較高的固定收益類資產(chǎn)投資，去年凈投資收益率由2014年的5.3%增加至去年的5.8%。期末，內(nèi)含價(jià)值按年升20.5%至5，528.5億元。不過(guò)，集團(tuán)的償付能力充足率下跌9.7個(gè)百分點(diǎn)，至195.4%。集團(tuán)將于下周二公布第一季度業(yè)績(jī)，值得留意。

集團(tuán)積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，旗下的互聯(lián)網(wǎng)金融交易信息服務(wù)平臺(tái)「陸金所」，于去年底累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)1，831萬(wàn)，較年初增長(zhǎng)257.6%。另外，憧憬陸金所分拆上市，有望進(jìn)一步釋放價(jià)值。走勢(shì)上，4月18日升至37.4港元遇阻回落，失守100天線，MACD維持牛差距，惟STC%K線回落至接近%D線，宜候低36港元以下吸納，中線上望42.5港元，不跌穿34港元續(xù)持有。

受惠越南經(jīng)濟(jì)向好 味丹盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁

美股上周表現(xiàn)反復(fù)，焦點(diǎn)包括周末的多哈會(huì)議及美國(guó)企業(yè)季績(jī)等。龍頭銀行股摩通（JPM.US）及花旗銀行（C.US）率先公布業(yè)績(jī)，雖然兩者利潤(rùn)下跌，但幅度低于預(yù)期，刺激股價(jià)上揚(yáng)。道指、標(biāo)普500及納指上周均錄得升幅。油價(jià)方面，由于伊朗未能與油組達(dá)成共識(shí)，導(dǎo)致油價(jià)急跌逾2.5%。

受惠內(nèi)地多項(xiàng)數(shù)據(jù)及外圍因素影響，恒指走勢(shì)強(qiáng)勁，上周三更上漲654點(diǎn)或3.2%，令投資者對(duì)后市充滿信心。

今期讀者可留意味丹國(guó)際（02317.HK）。集團(tuán)現(xiàn)時(shí)市值約7.8億港元，市盈率8.3倍，與行業(yè)的45倍相比，嚴(yán)重偏低。味丹主要從事以酦酵技術(shù)生產(chǎn)氨基酸產(chǎn)品、食品添加劑及淀粉工業(yè)產(chǎn)品。越南占其產(chǎn)品出口約50%，其次則有日本、東盟、中國(guó)、臺(tái)灣及一些歐洲國(guó)家等，大部份產(chǎn)品均以自家品牌「味丹」銷售。

2015年越南經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值錄得6.7%增幅，是近五年新高，加上大宗商品和能源價(jià)格下跌，通貨膨脹創(chuàng)歷史新低，僅上升0.6%。受惠越南經(jīng)濟(jì)的利好因素，集團(tuán)去年銷售額達(dá)3.3億元（美元，下同），比2014年同期上升0.7%；毛利6，000萬(wàn)元，按年升37%；盈利則錄得1，200萬(wàn)元，按年增加近6倍，升幅十分強(qiáng)勁。此外，集團(tuán)位于越南的氣電共生廠于去年3月正式投入運(yùn)作，此能源替代方案成功降低原材料價(jià)格，令生產(chǎn)效率及盈利能力提升。

提升高附加值產(chǎn)品占比

據(jù)管理層透露，集團(tuán)將于短期內(nèi)重新整合生產(chǎn)線，藉此提升高附加值產(chǎn)品的比重，維持利潤(rùn)率于合理水平。其次，集團(tuán)亦將積極研發(fā)新產(chǎn)品，拓展新市場(chǎng)，并增加代理和客戶數(shù)量。再者，為持續(xù)提升生產(chǎn)效益，集團(tuán)掌握關(guān)鍵大宗原料，減少生產(chǎn)浪費(fèi)，并集合同業(yè)提倡策盟檢討，進(jìn)行客制化生產(chǎn)開(kāi)發(fā)和引進(jìn)多樣化代理產(chǎn)品，以滿足不同客戶需求。最后，集團(tuán)計(jì)劃積極開(kāi)拓東盟及TPP成員國(guó)市場(chǎng)，在互補(bǔ)互利的政策下，拓展具有價(jià)值優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)。

技術(shù)走勢(shì)上，味丹股價(jià)10天移動(dòng)平均線位于0.488港元，50天移動(dòng)平均線于0.444元，蓄勢(shì)沿10天移動(dòng)平均線延展上升軌道，動(dòng)力增強(qiáng)?，F(xiàn)時(shí)14天RSI達(dá)73，隨機(jī)指數(shù)（STC）的%K線在%D線上徘徊，MACD牛差距持續(xù)擴(kuò)大，走勢(shì)呈強(qiáng)。建議在0.5元下吸納，目標(biāo)價(jià)0.57元，阻力位0.55元，支持位0.44元。

中國(guó)豬肉產(chǎn)品需求大萬(wàn)洲前景看俏

中國(guó)是全球最大的豬肉消費(fèi)市場(chǎng)，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年全國(guó)豬肉總產(chǎn)量5，487萬(wàn)噸，按年下降3.3%；豬肉平均價(jià)格則上漲16.5%，達(dá)到每公斤15.2元人民幣。

中國(guó)市場(chǎng)整體生豬供應(yīng)量不足，導(dǎo)致豬肉單價(jià)節(jié)節(jié)上升。目前中國(guó)的豬肉產(chǎn)品缺口仍較大，短期內(nèi)豬肉價(jià)格將保持在較高水平。

萬(wàn)洲國(guó)際（00288.HK）是全球最大的豬肉食品企業(yè)，于中國(guó)、美國(guó)及歐洲主要市場(chǎng)名列首位。憑借獨(dú)特的全球一體化平臺(tái)涵蓋生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰、肉制品和生鮮豬肉的加工和銷售，集團(tuán)在豬肉行業(yè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)均獨(dú)占鰲頭。2015年萬(wàn)洲營(yíng)業(yè)額212.1億元（美元，下同），按年下降4.6%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少3.5%至15.6億元；股東應(yīng)占利潤(rùn)7.9億美元，上升2.6%；每股盈利5.5美仙，每股派息0.125港元。

期內(nèi)，生豬出欄量增加7.9%，生豬加工及生鮮豬肉銷售量分別增加2.5%及2.8%，肉制品銷售量則下降1.4%。其中，肉制品及生鮮肉銷售收入分別占集團(tuán)總收入約53%和41%，由于肉制品盈利能力較強(qiáng)，貢獻(xiàn)整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的96.3%。

肉制品仍將是集團(tuán)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，通過(guò)進(jìn)口美國(guó)低成本原料及利用美國(guó)豬肉相對(duì)便宜的優(yōu)勢(shì)，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和整體生產(chǎn)規(guī)模。由于中國(guó)豬肉市場(chǎng)龐大，作為龍頭的萬(wàn)洲有能力整合國(guó)際業(yè)務(wù)，提高生產(chǎn)效率。

中美業(yè)務(wù)發(fā)揮協(xié)同作用

萬(wàn)洲旗下主打高端美式肉制品的Smithfield品牌已銷往全球各地，另外國(guó)內(nèi)品牌雙匯依然保持行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，發(fā)展自身優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和品牌。鄭州工廠已于去年12月底正式啟用，相信能夠提升集團(tuán)產(chǎn)能。從區(qū)域分布來(lái)看，美國(guó)業(yè)務(wù)占總收入的60.1%，中國(guó)則占33.4%，不過(guò)由于中國(guó)肉制品利潤(rùn)較高，美國(guó)生豬供應(yīng)卻達(dá)到有記錄以來(lái)最高存貨水平，使生豬價(jià)格下跌，因此中國(guó)業(yè)務(wù)占總經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)52.1%，美國(guó)僅占44.7%。

利用中美兩大市場(chǎng)的不同，萬(wàn)洲通過(guò)中美業(yè)務(wù)的協(xié)同作用帶來(lái)低成本和穩(wěn)定的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升整體利潤(rùn)率。該股對(duì)應(yīng)市盈率為12.9倍左右，屬于比較合理水平。風(fēng)險(xiǎn)方面，豬肉行業(yè)雖大，但豬肉價(jià)格走勢(shì)會(huì)影響整體業(yè)務(wù)，新產(chǎn)品推廣也面臨市場(chǎng)挑戰(zhàn)。

將翠如BB抵押吧 ！

文：宗寰仁

香港金融市場(chǎng)近年相當(dāng)流行「啤殼」，意思是該公司本身并非打算利用上市公司的平臺(tái)進(jìn)行融資以拓展其業(yè)務(wù)，相反只是希望獲得上市公司的地位并將該地位出售。啤殼之能夠成為一門(mén)生意，原因是不少香港公司甚至內(nèi)地公司本身并不具備上市條件，因此希望藉收購(gòu)現(xiàn)有的上市公司以獲得上市公司的地位。

從目前市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，主板殼價(jià)大約5億港元，而創(chuàng)業(yè)板殼價(jià)大約3.5億港元。當(dāng)大家明白殼股的價(jià)值后，便會(huì)懂得如何為殼股計(jì)價(jià)。

就以最近熱爆的新股聯(lián)旺集團(tuán)（08217.HK）為例，其發(fā)行股數(shù)為12.48億股，以本周一收市價(jià)為7.5元計(jì)，市值為93.6億元。假設(shè)「創(chuàng)仔」殼價(jià)為3.5億元，那么多出來(lái)的90億元，應(yīng)該如何計(jì)算呢？

筆者便有一條妙計(jì)，可以將這多出來(lái)的90億元「合理化」，而這就要多謝中央頒布的《文化企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》，只要公司擁有明星的知識(shí)產(chǎn)權(quán)及經(jīng)紀(jì)服務(wù)合同，這類合同便屬于可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)，公司大條道理將之視為抵押品并向金融機(jī)構(gòu)貸款。

只要聯(lián)旺與「翠如BB」簽署經(jīng)紀(jì)合同，再將這份合約拿去當(dāng)?shù)盅浩?，值多少錢就真是「說(shuō)了算」。一于將「翠如BB」抵押吧！

網(wǎng)龍恢復(fù)高雙位數(shù)增長(zhǎng)

文：金妍

網(wǎng)龍（00777.HK）受惠深港通、「互聯(lián)網(wǎng)+教育」及內(nèi)地全面實(shí)施二孩政策，今年初引入IDG、新加坡淡馬錫全資子公司祥峰基金及奧飛動(dòng)漫成為優(yōu)先股投資者增加資本。2015年初網(wǎng)龍旗下子公司獲得股權(quán)融資5，250萬(wàn)美元，估值超5億美元；6月收購(gòu)國(guó)內(nèi)智能語(yǔ)音技術(shù)服務(wù)提供商蘇州馳聲科技，并成為網(wǎng)龍101英語(yǔ)聽(tīng)說(shuō)考試解決方案核心部份；同年11月，網(wǎng)龍完成收購(gòu)全球教育巨頭普羅米修斯100%股權(quán)。

2016年全球首個(gè)VR產(chǎn)業(yè)開(kāi)放平臺(tái)落戶福建，網(wǎng)龍將在VR產(chǎn)業(yè)上發(fā)力，力求在教育事業(yè)大躍進(jìn)。VR應(yīng)用領(lǐng)域非常多，市場(chǎng)主要在娛樂(lè)方面，包括游戲、影視、社交等范疇；企業(yè)市場(chǎng)方面，醫(yī)療、建筑、展覽等亦將迎來(lái)大規(guī)模應(yīng)用。在教育領(lǐng)域，VR可用于建立模擬學(xué)習(xí)情景及實(shí)現(xiàn)模擬訓(xùn)練，可豐富教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方式，同時(shí)增加內(nèi)容的形象性和趣味性。

截至2015年底止，網(wǎng)龍收益按年增長(zhǎng)32.1%至12.72億元人民幣，期內(nèi)虧損1.43億元人民幣。

網(wǎng)龍?jiān)诮逃龢I(yè)務(wù)上作出巨額投資，積極打造全方位生態(tài)，包括硬件、內(nèi)容、平臺(tái)及解決方案。正式往「互聯(lián)網(wǎng)+教育」領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。今年開(kāi)始有關(guān)收入將顯著提升，帶動(dòng)2016年每股盈利恢復(fù)高雙位數(shù)字增長(zhǎng)。筆者建議23港元買入，目標(biāo)價(jià)27港元。

恒指第二季合理值

文：李欣慈

港股2016年開(kāi)局不利，全球股市均遭遇不同幅度的下挫?？偨Y(jié)2016年首季度，截至3月31日止恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)20，777點(diǎn)，相對(duì)2015年12月31日下跌1，137點(diǎn)或5.2%。筆者將下調(diào)恒指今年第二季合理目標(biāo)至21，700點(diǎn)。在采用情景分析預(yù)測(cè)恒指在不同情況下的表現(xiàn)，「基本情況」是大概率事件，計(jì)算方式如下。

由于中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)短期前景不明朗，經(jīng)參考近年平均市盈率（P/E）及按11.5倍2016年預(yù)測(cè)P/E計(jì)算，恒指合理目標(biāo)由24，300點(diǎn)下調(diào)至21，700點(diǎn)。

考慮到「兩會(huì)」傳遞出更強(qiáng)的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，以及人行各項(xiàng)財(cái)政寬松政策，預(yù)期內(nèi)地第二季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將持續(xù)回暖，預(yù)期GDP季度化按年增長(zhǎng)6.7%。此外，生產(chǎn)側(cè)延續(xù)了2015年的低迷趨勢(shì)，但跌幅略為收窄；需求側(cè)通過(guò)政府多元化刺激及寬松的財(cái)政政策而有所回暖。

美股已經(jīng)進(jìn)入業(yè)績(jī)期，加上美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局主席耶倫于一個(gè)座談會(huì)中提及美國(guó)仍處于加息軌道，令投資者提高戒備。恒指上周五稍為回落惟成交減少，顯示指數(shù)在21，500點(diǎn)有獲利回吐的壓力，而且14天RSI升至69水平幾近超買。恒指由高位23，424點(diǎn)跌至低位18，279點(diǎn)，累跌5，145點(diǎn)，以黃金比率0.618倍反彈計(jì)算，首個(gè)阻力位應(yīng)在21，459點(diǎn)附近，下一阻力位在22，000點(diǎn)。至于首個(gè)支持位為21，000點(diǎn)，下一支持位為保歷加通道中軸20，598點(diǎn)。

浙江世寶高增長(zhǎng)

受到內(nèi)地經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好帶動(dòng)，港股近期走勢(shì)向好，目前進(jìn)入高位震蕩階段，可繼續(xù)持有深港通潛在收益股，比如較A股存在高折讓H股，本周推薦之股份為浙江世寶（01057.HK）。

文：曾蓓怡

浙江世寶（01057.HK）總部位于杭州國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，主營(yíng)汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)業(yè)務(wù)和汽車制動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)，現(xiàn)有員工1，500人，總占地530畝，總資產(chǎn)超過(guò)10億元人民幣。

集團(tuán)H股于2006年5月16日在創(chuàng)業(yè)板上市，2011年3月9日轉(zhuǎn)至主板上市；浙江世寶A股（002703.SZ）則于2012年11月2日在深圳證券交易所上市。浙江世寶主要從事汽車轉(zhuǎn)向器及其他轉(zhuǎn)向系統(tǒng)關(guān)鍵零部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造及銷售。

浙江世寶于內(nèi)地建立了一個(gè)覆蓋全國(guó)主要地區(qū)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)以開(kāi)發(fā)零售市場(chǎng)，服務(wù)共17個(gè)省逾30多家主流汽車制造商，當(dāng)中包括一汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車（00489.HK）、金龍客車（600686.SH）、奇瑞汽車以及江淮汽車（600418.SH）等。浙江世寶是一汽轎車（000800.SZ）的核心供貨商及一汽大眾的合格供貨商。

并購(gòu)擴(kuò)大海外市場(chǎng)

浙江世寶不僅擁有豐富的整車配套經(jīng)驗(yàn)、強(qiáng)大的研發(fā)與設(shè)計(jì)能力并實(shí)施精益生產(chǎn)管理，而且通過(guò)在產(chǎn)品研發(fā)方面的持續(xù)投資，公司已具備與國(guó)內(nèi)外整車設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)聯(lián)合開(kāi)發(fā)的能力。浙江世寶之目標(biāo)乃成為汽車行業(yè)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)供貨商，為國(guó)內(nèi)外知名的汽車集團(tuán)提供配套，并成為其可信賴的長(zhǎng)期合作伙伴。

為實(shí)現(xiàn)企業(yè)做大做強(qiáng)的發(fā)展戰(zhàn)略，浙江世寶引進(jìn)最新技術(shù)、設(shè)備、招攬業(yè)內(nèi)精英，不斷提升海內(nèi)外市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

去年10月，浙江世寶成為德國(guó)戴姆勒公司的轉(zhuǎn)向器供貨商，德國(guó)戴姆勒旗下包括梅賽德斯.奔馳汽車與輕型商務(wù)車、戴姆勒載重車和戴姆勒金融服務(wù)等四大業(yè)務(wù)單元。能成為其供應(yīng)鏈的一員，代表公司擁有高端市場(chǎng)認(rèn)可的技術(shù)。

浙江世寶日前又公布，擬收購(gòu)從事開(kāi)發(fā)及產(chǎn)銷全球汽車市場(chǎng)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的德國(guó)公司Tedrive Steering Systems之51%股份，浙江世寶表示，收購(gòu)事項(xiàng)可給予集團(tuán)擴(kuò)充其于中國(guó)、歐洲及北美等核心汽車市場(chǎng)之轉(zhuǎn)向系統(tǒng)業(yè)務(wù)之良好商機(jī)，并將鞏固集團(tuán)獲得優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)期資本之能力。

TCL多媒體伙樂(lè)視強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手規(guī)模效益

恒指首季雖然下跌5.2%，但以整個(gè)季度來(lái)看卻是先低后高。從首季低位18，278點(diǎn)反彈至近日高位21，511點(diǎn)，反彈幅度為17.7%或3，233點(diǎn)，后市宜于21，000點(diǎn)水平先行整固。

文：陳景揚(yáng)

港股于上周四試穿21，500點(diǎn)不果，本周一曾一度回落至21，002點(diǎn)，但周二卻再次裂口高開(kāi)并爆上21，459點(diǎn)。細(xì)心閱讀港股走勢(shì)，這四天之內(nèi)有三天是先高后低；同一時(shí)間，10天線及20天線卻齊齊升穿100天線。對(duì)上一次10天線及20天線跌穿100天線，已經(jīng)要數(shù)到2015年7月初港股大時(shí)代爆煲后急跌時(shí)份。以上述技術(shù)因素來(lái)判斷，當(dāng)中包含兩個(gè)啟示。

首先，四天之內(nèi)三度出現(xiàn)先高后低，反映短期大市進(jìn)入較大阻力位，而阻力可分為兩部份構(gòu)成，一是頂頭積壓蟹貨，累積時(shí)段為2015年8月底、9月底及12月中；二是來(lái)自首季有幸于19，000點(diǎn)之下入市的貨底，由于去年無(wú)論散戶還是基金通通輸爆廠，今年勢(shì)必要追回報(bào)，因此獲利盤(pán)涌現(xiàn)是合理行為。換言之，恒指短期內(nèi)面對(duì)頂頭蟹貨區(qū)及獲利盤(pán)的情況下，此區(qū)間內(nèi)糾纏屬于正常情況，上述「證據(jù)」只能用于判斷短線走勢(shì)。

技術(shù)走勢(shì)向好

中線情況相對(duì)較為樂(lè)觀，反映短線走勢(shì)的10天及20天平均線升穿反映長(zhǎng)線走勢(shì)的100天平均線，而50天線的走勢(shì)亦開(kāi)始變得平滑，總體技術(shù)走勢(shì)向好。事實(shí)上，較早前不少凈長(zhǎng)倉(cāng)基金的現(xiàn)金水平相對(duì)偏高，經(jīng)過(guò)這一波「強(qiáng)制買入」之后，要建倉(cāng)的投資者應(yīng)已建得七七八八。綜合上述種種情況可以判斷，恒指短線須于21，000點(diǎn)至21，500點(diǎn)區(qū)間整固，中線則在氣氛持續(xù)好轉(zhuǎn)下逐級(jí)而上。

宏觀因素方面，年初困擾大市的多個(gè)主題例如是人民幣貶值、外匯儲(chǔ)備大幅減少、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳、油價(jià)不斷破底、美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局就加息舉棋不定等等，看似已不能再成為淡友發(fā)難的武器。值得注意的是，產(chǎn)油大國(guó)于多哈凍產(chǎn)會(huì)議不歡而散卻不見(jiàn)對(duì)油價(jià)帶來(lái)強(qiáng)烈負(fù)面沖擊﹐反而科威特工人罷工卻成為油價(jià)向上的理由。從這些個(gè)別事件可見(jiàn)，市場(chǎng)現(xiàn)時(shí)對(duì)正面消息的敏感程度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)面消息帶來(lái)的震撼。

本周揀選TCL多媒體（01070.HK），集團(tuán)去年第四季發(fā)盈喜，今年首季亦發(fā)盈喜，反映今年筑底回升，同場(chǎng)加映樂(lè)視（300104.SZ）以每股6.5港元購(gòu)入3.49億股新股，占擴(kuò)大后已發(fā)行股份20.1%，交易將于5月11日前交割，現(xiàn)價(jià)較樂(lè)視入股價(jià)折讓28%，值得投資者吸納。

業(yè)務(wù)吸引派息增 穩(wěn)健之選買科聯(lián)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，今年首季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按年增長(zhǎng)6.7%至15.85萬(wàn)億元人民幣，按季比較則增長(zhǎng)1.1%，主要由于樓宇及基建相關(guān)行業(yè)帶動(dòng)，其次是科技業(yè)務(wù)，健康業(yè)務(wù)及教育業(yè)務(wù)帶動(dòng)。因此，筆者決定從這里入手，研究通訊科技行業(yè)的股票，為讀者諸君發(fā)掘出下一只潛力股。

文：朗藍(lán)

科聯(lián)系統(tǒng)（00046.HK）為亞洲區(qū)信息科技服務(wù)供貨商之一，主要提供企業(yè)應(yīng)用軟件及相關(guān)服務(wù)、業(yè)務(wù)流程外判、及電子貿(mào)易服務(wù)；提供系統(tǒng)及網(wǎng)絡(luò)集成服務(wù)、信息科技解決方案發(fā)展及實(shí)施；物業(yè)及庫(kù)務(wù)投資。于香港，北京、上海、南京、深圳等地設(shè)立多個(gè)辦事處、支持及開(kāi)發(fā)中心。

其亮點(diǎn)在于最新數(shù)據(jù)顯示，科聯(lián)除了第一大股東吳長(zhǎng)勝持股45%外，還有香港首富李家誠(chéng)旗下的大戶支持科聯(lián)?？坡?lián)系統(tǒng)曾參與上海證券交易所自動(dòng)對(duì)盤(pán)系統(tǒng)、全球首個(gè)電子投標(biāo)系統(tǒng)及多個(gè)香港政府工程項(xiàng)目，包括政府電子貿(mào)易服務(wù)、為水務(wù)署開(kāi)發(fā)「客戶服務(wù)及發(fā)單系統(tǒng)」，以及為土地注冊(cè)處建立「綜合注冊(cè)信息系統(tǒng)」。

內(nèi)地收入超過(guò)香港

去年2月科聯(lián)斥資2，294萬(wàn)港元收購(gòu)三洋拓展系統(tǒng)100%股權(quán)，該公司從事向零售商提供銷售時(shí)點(diǎn)情報(bào)系統(tǒng)（POS）軟件、解決方案及相關(guān)服務(wù)和管理等業(yè)務(wù)。該收購(gòu)事項(xiàng)將使集團(tuán)能提供更廣泛之軟件解決方案，擴(kuò)大客戶群體，從而進(jìn)一步提升其軟件業(yè)務(wù)收入及經(jīng)常性收入。

另一個(gè)重點(diǎn)在于，科聯(lián)近數(shù)個(gè)年度來(lái)自內(nèi)地的收入均超出香港地區(qū)，且已建構(gòu)內(nèi)地大型企業(yè)客戶網(wǎng)絡(luò)。隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)尤其是金融市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，科聯(lián)作為信息科企相對(duì)有利。過(guò)去五年科聯(lián)系統(tǒng)收入雖然有下跌跡象，但盈利穩(wěn)如泰山，利潤(rùn)介乎5，000萬(wàn)港元左右。

現(xiàn)價(jià)息率接近六厘

根據(jù)集團(tuán)去年9月公布截至2015年6月底中期業(yè)績(jī)，純利較去年同期增加至2，326萬(wàn)元，期內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型至專有軟件及解決方案的增長(zhǎng)仍然鞏固，而持續(xù)性之軟件及解決方案服務(wù)業(yè)務(wù)均有所增長(zhǎng)。另集團(tuán)去年底止，共持約3.3億港元現(xiàn)金，流動(dòng)負(fù)債只有1.08億港元，可見(jiàn)財(cái)務(wù)相當(dāng)充裕。

過(guò)去多年度派息穩(wěn)步上揚(yáng)，今年派息比率增加至79%。科聯(lián)2015年度股息0.16港元，現(xiàn)價(jià)息率高達(dá)5.99厘。公司最新市盈率（P/E）只有13.2倍，而本地業(yè)務(wù)相近似的科網(wǎng)同業(yè)新意網(wǎng)集團(tuán)（08008.HK）和自動(dòng)系統(tǒng)（00771.HK）的P/E分別是18.2倍和17.1倍，反映科聯(lián)相對(duì)同業(yè)更有投資價(jià)值，怪不得著名投資者都買入科聯(lián)。

水泥銷售改善 首選華潤(rùn)水泥

港股受惠于內(nèi)地3月份PPI和進(jìn)出口數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期，多項(xiàng)數(shù)據(jù)造好成為市場(chǎng)上升的動(dòng)力，帶動(dòng)港股突破徘徊多時(shí)的20，500點(diǎn)關(guān)口，繼而收復(fù)10天及20天平均線。

文：林詩(shī)嵐

較早前，港股升勢(shì)愈見(jiàn)凌厲，連升七日之余更重上21，000點(diǎn)的重要心理關(guān)口。本月17日沙地阿拉伯及俄羅斯等16個(gè)主要產(chǎn)油國(guó)在多哈商議凍產(chǎn)，會(huì)議未有達(dá)成任何凍產(chǎn)協(xié)議，勢(shì)將影響股市走勢(shì)。此外，中國(guó)數(shù)據(jù)造好加上中央公布去產(chǎn)能消息，亦是升市的主要因素。近日原材料板塊連日受追捧，反映市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的憂慮減退。經(jīng)濟(jì)改善利好多個(gè)基建板塊，而筆者看好內(nèi)地水泥行業(yè)。水泥股受惠于去產(chǎn)能政策及水泥價(jià)格，預(yù)計(jì)其將在第二季開(kāi)始回升，加上煤及電力成本可望大幅下降，有助水泥股于短期反彈，而水泥股當(dāng)中最為亮麗的就是華潤(rùn)水泥（01313.HK）。

華南基建項(xiàng)目復(fù)蘇

華潤(rùn)水泥是中國(guó)水泥板塊龍頭之一，商業(yè)重地華南的基建項(xiàng)目數(shù)量有所改善，尤其是廣東及廣西地區(qū)的房地產(chǎn)建筑明顯復(fù)蘇，使水泥價(jià)格在日前急升每噸15元人民幣，加上報(bào)告指水泥銷售量由3月開(kāi)始升至700萬(wàn)噸，按年升25%至26%，直接利好華潤(rùn)水泥純利。集團(tuán)管理層在業(yè)績(jī)報(bào)告內(nèi)亦對(duì)來(lái)年水泥需求充滿信心，表示基建建設(shè)項(xiàng)目啟動(dòng)及房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步回暖，以及中國(guó)政府去產(chǎn)能，逼使僵尸企業(yè)」退出市場(chǎng)，有利推動(dòng)水泥行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

美銀美林料水泥價(jià)格已見(jiàn)底，與筆者預(yù)期相符，使華潤(rùn)水泥股價(jià)得到支持?，F(xiàn)時(shí)華潤(rùn)水泥處于非常吸引的水平，其股價(jià)現(xiàn)時(shí)較去年同期高位5.2港元調(diào)整多達(dá)45%。美銀美林報(bào)告預(yù)測(cè)，華潤(rùn)水泥今年市盈率（P/E）約6.8倍，加上現(xiàn)時(shí)買盤(pán)重奪主導(dǎo)權(quán)，14天RSI為72，顯示股價(jià)上升動(dòng)力強(qiáng)勁，該股在3月初重上20天及50天平均線，技術(shù)因素一致向好。華潤(rùn)水泥是多家大行的首選水泥股，美銀美林對(duì)華潤(rùn)水泥的目標(biāo)價(jià)為3.5港元，提供約27%的上升空間。大市對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)重拾信心，加上油價(jià)造好，現(xiàn)時(shí)正是入市良機(jī)，投資者可趁低吸納。