張?zhí)m花，曹瑋(福建師范大學(xué)福清分校金融投資研究中心，福建福清350300 )

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林權(quán)抵押貸款信用風(fēng)險(xiǎn)因素探析

張?zhí)m花，曹瑋
(福建師范大學(xué)福清分校金融投資研究中心，福建福清350300 )

摘要：抵押是貸款信用風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素。抵押林權(quán)價(jià)值是林權(quán)抵押貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)保證，可把林權(quán)抵押貸款信用風(fēng)險(xiǎn)因素問題轉(zhuǎn)化為對(duì)抵押林權(quán)風(fēng)險(xiǎn)因素問題的探討。依據(jù)金融資產(chǎn)特征的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，抵押林權(quán)風(fēng)險(xiǎn)可分為抵押林權(quán)的“安全性風(fēng)險(xiǎn)”“盈利性風(fēng)險(xiǎn)”及“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”，具有18個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。闡釋這些風(fēng)險(xiǎn)因素，能夠?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)增強(qiáng)林業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理能力提供理論依據(jù)，增強(qiáng)服務(wù)林業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的能力，也有助于深化集體林權(quán)制度改革。

關(guān)鍵詞：林權(quán)；林權(quán)抵押貸款；信用風(fēng)險(xiǎn)；擔(dān)保理論

林權(quán)抵押貸款是隨著集體林權(quán)制度改革而創(chuàng)新的一種金融工具，盤活了林業(yè)資產(chǎn)，拓寬了林業(yè)融資渠道。國(guó)家林業(yè)局于2015年3月建立22個(gè)全國(guó)集體林業(yè)綜合改革試驗(yàn)示范區(qū)，開展集體林地所有權(quán)、承包權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)“三權(quán)分離”，建立健全林業(yè)社會(huì)化服務(wù)體系，完善林業(yè)金融支持制度。銀監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)要延長(zhǎng)林權(quán)抵押貸款期限，擴(kuò)大林權(quán)抵押貸款規(guī)模。但是，實(shí)踐中，金融機(jī)構(gòu)出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮惜貸情緒濃厚，林農(nóng)規(guī)模約束與期限約束現(xiàn)象明顯。[1]（P29-3l）張?zhí)m花分析了林權(quán)抵押貸款信用風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理[2]（P6-9），倪劍、呂潔華等學(xué)者提出通過優(yōu)化制度設(shè)計(jì)和金融創(chuàng)新等措施防范林權(quán)抵押貸款的金融風(fēng)險(xiǎn)。[3]（P238-241）[4]（P238-241）這些研究成果為本研究基于抵押林權(quán)視角研究林權(quán)抵押貸款信用風(fēng)險(xiǎn)因素提供了很好的理論與方法啟示。

一、信用風(fēng)險(xiǎn)原因的理論研究

林權(quán)是以森林、林木和林地的占有、使用、收益或者處分等權(quán)利為客體的一項(xiàng)權(quán)利。林權(quán)抵押貸款應(yīng)是林權(quán)所有人將其作為抵押物，向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)借款或?qū)Φ谌浇杩钐峁?dān)保的行為。[5]（P44-48）黃慶安認(rèn)為林權(quán)抵押貸款包含林農(nóng)個(gè)體、林業(yè)合作經(jīng)濟(jì)組織、林業(yè)經(jīng)營(yíng)大戶或林業(yè)企業(yè)直接林權(quán)抵押貸款，農(nóng)戶聯(lián)保林權(quán)抵押貸款，專業(yè)擔(dān)保公司擔(dān)保林權(quán)抵押貸款，林業(yè)合作經(jīng)濟(jì)組織、林業(yè)信用共同體貸款模式，信用基礎(chǔ)上的林農(nóng)小額貸款等六種模型。[6]（P76-79）但是，本研究認(rèn)為以上六種模式應(yīng)是林業(yè)貸款模式，經(jīng)典意義上的林權(quán)抵押貸款只有直接林權(quán)抵押貸款。即借款人或第三人以其所擁有的森林資源資產(chǎn)為抵押標(biāo)的物，當(dāng)借款人不履行還本付息義務(wù)時(shí)，貸款人有權(quán)依照法律的規(guī)定優(yōu)先對(duì)抵押林權(quán)進(jìn)行處理，從而得到補(bǔ)償?shù)男刨J模式。

根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》定義，信用風(fēng)險(xiǎn)即銀行交易對(duì)手可能無法按照約定的條件完成其義務(wù)的可能性，從而使銀行遭受經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于對(duì)中國(guó)實(shí)踐的考察，我國(guó)學(xué)者把國(guó)有銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)因素總結(jié)為政策性、金融制度、信息不對(duì)稱與社會(huì)信用缺失四種。國(guó)外對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)原因的解釋，主要集中在三個(gè)方面：一是借貸雙方之間的信息不對(duì)稱[7]（P393-410）；二是銀行或者政府對(duì)于債務(wù)的軟預(yù)算約束[8]（P535-541）；三是因受信方經(jīng)營(yíng)失敗導(dǎo)致資不抵債而導(dǎo)致借款人無法履行信貸合約，決定何時(shí)違約的變量是權(quán)益貸款比率[9]（P73-90）。但是，Vandell和Thibodeau認(rèn)為，收入來源、離婚率、失業(yè)率等非權(quán)益因素也是影響借款人違約決策的重要因素。西方商業(yè)銀行主要圍繞借款合同的項(xiàng)目尋求貸款信用風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)大體上取決于客戶的償債意愿與償債能力兩個(gè)方面因素，具體的影響因素主要分為“5P”“5W”和“5C”?！?P”包括借款目的(Purpose)、個(gè)人因素(Personal)、保障(Protec鄄tion)、償還(Payment)和前景(Perspective)。“5W”指借款人（Who）、還款期限（When）、借款用途（Why）、擔(dān)保物（What）和如何還款（How）；“5C”指品質(zhì)（Character）、資本（Capital）、抵押（Collat鄄eral）、能力（Capacity）與條件（Condition）。綜合上述觀點(diǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)的影響因素是諸多方面的，但是，擔(dān)保無疑是重要的影響因子。

二、基于抵押林權(quán)視角研究的理論解釋

馬克思在資本論中指出，“信用就是借和貸的運(yùn)動(dòng)”[10]（P390），“在人對(duì)人的信任的假象下面隱藏著極端的不信任和完全的異化”[11]（P21-22）。因此，銀行面臨極大的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)，通暢的信息傳遞渠道與對(duì)借款人信用甄別工作顯得特別重要。Bester認(rèn)為，抵押擔(dān)保的功能主要在于允許借款人和貸款人在逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行自我選擇，從而起到甄別不同類型的借款人的作用。[12]（P850-855）巴羅在關(guān)于信貸融資擔(dān)保的交易成本理論中指出，違約借款者的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給貸款者的相關(guān)成本是擔(dān)保是執(zhí)行貸款違約的一個(gè)機(jī)制。這些驗(yàn)證了抵押資產(chǎn)權(quán)益是決定借款人是否違約的決定性因素。

可見，抵押是影響貸款信用風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，押品也成為歷史最悠久、最主要的信用緩釋工具。實(shí)踐中，銀行也有著強(qiáng)烈的擔(dān)保偏好。林權(quán)抵押就是貸款人通過支配抵押林權(quán)從而確保林權(quán)抵押貸款債權(quán)安全的目的，是還款的安全保證。抵押林權(quán)價(jià)值直接決定了林權(quán)抵押貸款的違約概率、違約損失率，是林權(quán)抵押貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)保證?；诘盅毫謾?quán)的視角研究林權(quán)抵押貸款信用風(fēng)險(xiǎn)因素具備理論合理性，也與金融機(jī)構(gòu)的實(shí)踐活動(dòng)相符。

三、林權(quán)抵押貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)因素

由于本研究基于抵押林權(quán)的視角研究林權(quán)抵押貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)因素，因此把林權(quán)抵押貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)因素問題轉(zhuǎn)化為對(duì)抵押林權(quán)風(fēng)險(xiǎn)因素問題的探討?？梢愿鶕?jù)金融資產(chǎn)特征的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)將抵押林權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)具體表述為抵押林權(quán)的“安全性”“盈利性”及“流動(dòng)性”風(fēng)險(xiǎn)?！鞍踩浴笔菑牧謽I(yè)生產(chǎn)的角度而言，指抵押森林資源資產(chǎn)免遭損失的可靠程度?！坝浴笔侵傅盅旱纳仲Y源資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力，集中反映了一定的經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)抵押林權(quán)創(chuàng)造的收益?！傲鲃?dòng)性”是指抵押的森林資源資產(chǎn)在價(jià)值不遭受損失的情況下轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的能力。流動(dòng)性包含“變現(xiàn)所需時(shí)間長(zhǎng)短”與“變現(xiàn)比率的穩(wěn)定性”這兩層含義。

本研究借鑒“專家系統(tǒng)法”，根據(jù)從業(yè)十年以上基層林業(yè)工作人員與林業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者等的專業(yè)技能和主觀判斷確定的林權(quán)風(fēng)險(xiǎn)因素設(shè)計(jì)了開放性問題。作為長(zhǎng)期接觸林業(yè)生產(chǎn)的專業(yè)人員，他們深諳林業(yè)生產(chǎn)的特點(diǎn)，熟知林權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。為了使結(jié)果能更加客觀反映林業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際情況，本研究選擇福建省重點(diǎn)林區(qū)——“三明市”和“南平市”作為調(diào)查地，采用非概率抽樣方法，選擇30位基層林業(yè)工作人員與50位林業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者作為面對(duì)面訪談對(duì)象。本研究統(tǒng)計(jì)出訪談中出現(xiàn)的所有風(fēng)險(xiǎn)因素，并按照“安全性”“盈利性”與“變現(xiàn)性”的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)將全部因素分為三類，共計(jì)十八個(gè)。（見表1）

表1　林權(quán)抵押貸款信用風(fēng)險(xiǎn)因素

（一）安全性風(fēng)險(xiǎn)因素

從金融的角度看，抵押林權(quán)的安全性應(yīng)包含三方面內(nèi)容：一是抵押林權(quán)真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)，即抵押森林資源資產(chǎn)是否真實(shí)可靠；二是林木資產(chǎn)保存性風(fēng)險(xiǎn)，即在貸款期間，抵押森林資源資產(chǎn)是否損毀滅失；三是價(jià)值補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)，即抵押林權(quán)在遭受意外損失后，其價(jià)值可否得到恰當(dāng)合理補(bǔ)償。林權(quán)抵押貸款安全性風(fēng)險(xiǎn)因素根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)來源可分為森林火災(zāi)、氣候地質(zhì)、森林病蟲害等自然風(fēng)險(xiǎn)因素與森林盜伐濫伐、林權(quán)登記管理制度、森林資產(chǎn)評(píng)估、森林保險(xiǎn)等金融生態(tài)因素。

自然風(fēng)險(xiǎn)是指因發(fā)生森林火災(zāi)、森林生物災(zāi)害、氣候地質(zhì)災(zāi)害等自然災(zāi)害而給森林資源資產(chǎn)造成損失的可能性。我國(guó)森林人工純林比重較大，因而整體抵抗自然風(fēng)險(xiǎn)的能力較差；近年來，在全球氣候變暖影響下，持續(xù)高溫、干旱、大風(fēng)等極端天氣增加；同時(shí)，在野外用火等人為因素等多種因素綜合作用下，自然災(zāi)害頻繁發(fā)生。這些對(duì)森林資源資產(chǎn)的安全性產(chǎn)生極大影響，影響了森林資源的正常生長(zhǎng)發(fā)育。自然風(fēng)險(xiǎn)的存在使銀行在貸款存續(xù)期間面臨抵押資產(chǎn)的保存性風(fēng)險(xiǎn)。

森林盜砍指以非法占有為目的，違反國(guó)家保護(hù)森林法規(guī)，擅自砍伐他人所擁有的森林，且數(shù)量較大的行為。濫伐林木是指獲取采伐許可證，或者未按照采伐證所規(guī)定的采伐地點(diǎn)、樹種、數(shù)量、方式等，采伐本人自留山上及本單位所有或管理的森林，且數(shù)量較大的行為。森林盜砍濫伐使銀行面臨抵押資產(chǎn)的保存性風(fēng)險(xiǎn)。

林權(quán)登記管理制度是指有關(guān)林業(yè)產(chǎn)權(quán)的設(shè)定、變更、終止抵押權(quán)等事項(xiàng)的規(guī)章制度，是抵押森林資源資產(chǎn)管理的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，是林權(quán)抵押權(quán)獲取公信力的必要途徑。林權(quán)經(jīng)過登記，可以善意對(duì)抗第三人,如果債務(wù)人違約，銀行可以行使抵押權(quán)，以維護(hù)其貸款資產(chǎn)的安全。但是，我國(guó)林權(quán)登記管理制度仍然存在林權(quán)檔案管理不夠規(guī)范等諸多問題。這些問題導(dǎo)致虛假抵押、抵押權(quán)空置的現(xiàn)象，致使銀行抵押森林資源安全性得不到有效維護(hù)。

森林保險(xiǎn)是指投保人支出固定的保險(xiǎn)費(fèi)，在保險(xiǎn)期限內(nèi)，因保險(xiǎn)事故造成的投保森林資源資產(chǎn)損毀或滅失，由保險(xiǎn)公司承擔(dān)經(jīng)濟(jì)給付責(zé)任。健全的森林保險(xiǎn)可以有效轉(zhuǎn)移抵押的森林資源的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而分散林業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)。但是，我國(guó)森林市場(chǎng)存在供給主體缺失、險(xiǎn)種單一、保險(xiǎn)成本較高、林投保意識(shí)薄弱等問題。森林保險(xiǎn)市場(chǎng)供求不平衡造成抵押風(fēng)險(xiǎn)無法分散，林業(yè)信貸資產(chǎn)的損失得不到恰當(dāng)補(bǔ)償。

森林資源資產(chǎn)評(píng)估出來的抵押林權(quán)是評(píng)定貸款額度的重要依據(jù)，是林權(quán)抵押貸款業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。但是，當(dāng)前林業(yè)評(píng)估市場(chǎng)尚存在缺乏專業(yè)的森林資產(chǎn)評(píng)估師與執(zhí)業(yè)道德缺失等問題，抵押林權(quán)也因此面臨資產(chǎn)價(jià)值的真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）盈利性風(fēng)險(xiǎn)因素

抵押林權(quán)盈利性可用資產(chǎn)收益率來反應(yīng)，也就是該項(xiàng)林權(quán)上所有收入與費(fèi)用成本相抵計(jì)算得到的利潤(rùn)。以林木資產(chǎn)為例，其利潤(rùn)主要是木材銷售額與各項(xiàng)成本的差額，而木材的銷售額取決于林材的價(jià)格與蓄積量，所以，可以將林木市場(chǎng)價(jià)格、蓄積量和生產(chǎn)成本這三個(gè)指標(biāo)作為抵押林權(quán)收益率的指標(biāo)。森林資源資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)直接影響著抵押森林資源資產(chǎn)的價(jià)值。成本費(fèi)包括林業(yè)過程中發(fā)生的所有費(fèi)用。主要有造林、管護(hù)、采伐與審批成本等。由于本研究是在抵押林權(quán)安全性既定的假設(shè)條件下討論抵押林權(quán)盈利性的影響因素，因此，影響抵押林木蓄積量的主要因素是林業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式。

（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因素

集體林權(quán)制度改革后，林業(yè)經(jīng)營(yíng)主體擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)、處置權(quán)與收益權(quán)等。但是，實(shí)際上林業(yè)經(jīng)營(yíng)主體在處置要變現(xiàn)的森林資源資產(chǎn)時(shí)要受到有限額采伐管理制度、林權(quán)交易制度、林地管理政策與天然林資源保護(hù)政策諸多制度約束。首先，為了保護(hù)生態(tài)資源與森林生態(tài)環(huán)境，按照有關(guān)規(guī)定，林業(yè)經(jīng)營(yíng)主體要處置變現(xiàn)的森林資源資產(chǎn)（主要是林木資產(chǎn)），就必需向林業(yè)管理部門申請(qǐng)采伐許可證。第一，林權(quán)采伐指標(biāo)受到林業(yè)部門嚴(yán)格控制，直接制約了森林資源資產(chǎn)變現(xiàn)的速度與成本。第二，我國(guó)當(dāng)前的林權(quán)交易市場(chǎng)存在諸如市場(chǎng)分割、市場(chǎng)機(jī)制不健全、以及行政干預(yù)過多等問題，造成了林權(quán)交易手續(xù)繁瑣，并提高了交易成本費(fèi)用。再次，我國(guó)對(duì)林地強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一管理，實(shí)踐中，政府通常強(qiáng)制征收占用林地以滿足交通、建筑等行業(yè)建設(shè)的需求，違規(guī)、違法征占林地現(xiàn)象普遍，致使林權(quán)權(quán)利人無法根據(jù)自己的意愿變現(xiàn)林地產(chǎn)權(quán)。最后，為更好地滿足社會(huì)對(duì)生態(tài)環(huán)境的需求，天然林保護(hù)工程區(qū)內(nèi)嚴(yán)格控制森林采伐量或禁伐，影響著林業(yè)經(jīng)營(yíng)主體變現(xiàn)林權(quán)的預(yù)期。

本研究基于抵押林權(quán)的視角，把林權(quán)抵押貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)因素的問題轉(zhuǎn)化為對(duì)抵押林權(quán)風(fēng)險(xiǎn)因素的探討，構(gòu)建了從抵押林權(quán)的安全性、盈利性與流動(dòng)性角度分析林權(quán)抵押貸款信用風(fēng)險(xiǎn)因素的研究框架。研究中貫徹了中央有關(guān)金融支持“三農(nóng)”的政策、2015年兩會(huì)“推進(jìn)社會(huì)信用體系建設(shè)”精神與黨的十八屆四中全會(huì)依法治國(guó)精神，能夠?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)增強(qiáng)其林業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理能力提供理論依據(jù)，有助于完善林業(yè)信用體系，推動(dòng)林權(quán)抵押貸款業(yè)務(wù)深入開展，增強(qiáng)金融服務(wù)林業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的能力，同時(shí)有助于深化集體林權(quán)制度改革。另外，本研究?jī)H從抵押林權(quán)的角度研究林權(quán)抵押貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)因素，借款人婚姻、年齡、收入與就業(yè)狀況等特征均不涉及，可能使本研究的結(jié)論無法解釋某些信用風(fēng)險(xiǎn)案例。同時(shí)，本研究得出的林權(quán)抵押貸款信用風(fēng)險(xiǎn)因素與林權(quán)抵押貸款信用風(fēng)險(xiǎn)之間的機(jī)理還有待進(jìn)一步理論與實(shí)踐的考證。

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（責(zé)任編輯：劉建朝）

Analysis on Factors of Credit Risk of Forest Right Mortgage Loan

ZHANG Lanhua, CAO Wei
(Research Center of Finance Investment, Fuqing Branch of Fujian Normal University, Fuqing 350300, China)

Abstract:Mortgage is the important factor that affects the credit risk of mortgage loan. The value of mortgaged forest right ensures credit risk of forest right mortgage loan. The problem of risk factors of mortgaged forest right can be discussed, which take the place of credit risk factors of forest right mortgage loan. According to the evaluation standard of the characteristics of financial assets, the credit risk of forest right mortgage loan are divided into "security risk", "profitability risk" and "liquidity risk", which has 18 risk factors. Exploring these credit factors can provide the theoretical basis for improving the management ability of forestry credit crisis for financial institution, enhance the ability of service for the development of forestry industry and deepen the reform of the collective forest property system.

Key words:forest right; forest right mortgage loan; credit risk; warranty theory

作者簡(jiǎn)介：張?zhí)m花，女，福建閩侯人，副教授，博士。主要研究方向：金融理論與實(shí)踐。

基金項(xiàng)目：福建省社科規(guī)劃辦項(xiàng)目（2014B194)；福建省教育廳研究項(xiàng)目(JB13289S)

收稿日期：2015-12-01

doi：10．14098／j．cn35－1288／z．2016．01．003

中圖分類號(hào)：F832.4

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1673-4343（2016）01-0011-04