邱思宇

一、 個(gè)人投資評(píng)價(jià)

（一） 風(fēng)險(xiǎn)偏好與承受能力分析

根據(jù)對(duì)自身心理承受能力與未來(lái)預(yù)期經(jīng)濟(jì)能力的考慮，本人屬于穩(wěn)健型投資者，風(fēng)險(xiǎn)承受能力適中。根據(jù)對(duì)自身能力情況的了解與近幾年蘇州企業(yè)對(duì)于研究生的待遇考慮分析，預(yù)計(jì)畢業(yè)后3年內(nèi)平均每月工資5000元。因?yàn)榧以谔K州，短期無(wú)購(gòu)房和購(gòu)車壓力。工作所領(lǐng)取的固定薪水，主要是應(yīng)付日常開銷，結(jié)余不多，因而選擇小額的長(zhǎng)期定額投資方式最為適合。每月從工資中拿出500元進(jìn)行投資，即每月投資金額占總收入的10%。

（二） 投資目標(biāo)、動(dòng)機(jī)的分析

考慮到本人初次進(jìn)行理財(cái)投資，對(duì)于我國(guó)的資本市場(chǎng)及相關(guān)的事項(xiàng)了解不夠詳細(xì)深入，投資水平較低。所以此次基金定投主要是鍛煉自己的分析能力并為自己積累實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)使閑散資金保值與增值，以應(yīng)對(duì)將來(lái)不可控的需要大額資金的事項(xiàng)。因此，本人此次投資目標(biāo)初步選擇混合型基金。

（三） 投資計(jì)劃

中國(guó)股市已有20多年歷史，從過去看它經(jīng)歷了多個(gè)牛市、熊市與平衡市，但總體是在逐漸上升的，因此基金定投適合長(zhǎng)期理財(cái)計(jì)劃。本文的初步考慮是計(jì)劃定投時(shí)限20年。同時(shí)隨著本人工作經(jīng)驗(yàn)、資金的積累與對(duì)資本市場(chǎng)的了解，未來(lái)有較大可能會(huì)傾向于混合型投資組合，對(duì)不同種類的股票型、債券型、貨幣型和混合型基金進(jìn)行合理配置來(lái)投資。

二、 基金類型的確定

（一） 開放型基金

開放式基金，是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，基金單位或者股份總規(guī)模不固定，可根據(jù)投資者的需求，隨時(shí)向投資者出售基金單位或者股份，并可以應(yīng)投資者的要求贖回發(fā)行在外的基金單位或者股份的一種基金運(yùn)作方式。投資者既可以通過基金銷售機(jī)構(gòu)買基金使得基金資產(chǎn)和規(guī)模由此相應(yīng)的增加，也可以將所持有的基金份額賣給基金并收回現(xiàn)金使得基金資產(chǎn)和規(guī)模相應(yīng)的減少。與封閉型基金相比，開放型基金交易更為方便，受限制較少。交易地點(diǎn)為各托管行網(wǎng)點(diǎn)，因而個(gè)人投資者可以較為便捷地進(jìn)行投資操作。

（二） 混合型基金

根據(jù)投資對(duì)象的不同，開放式基金可分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場(chǎng)基金、期貨基金、期權(quán)基金等。其中混合型基金是本人初次投資的選擇。

混合型基金是在投資組合中既有成長(zhǎng)型股票、收益型股票，又有債券等固定收益投資的共同基金。混合型基金本身就包括了多種多元化的投資，使投資者可以在方便選擇之余進(jìn)行多元化投資，不用投資者對(duì)多個(gè)不同的投資品種進(jìn)行分析考量，而后在進(jìn)行比例分配的選擇。混合型基金會(huì)同時(shí)使用激進(jìn)和保守的投資策略，其回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)要低于股票型基金，高于債券和貨幣市場(chǎng)基金，是一種風(fēng)險(xiǎn)適中的理財(cái)產(chǎn)品。

混合型基金根據(jù)資產(chǎn)投資比例及投資偏好等的不同，可以分為偏股型基金、偏債型基金、平衡型基金與配置型基金等多種類型。根據(jù)其名稱顯而易見，偏股型基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，預(yù)期收益率也較高；而偏債型基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，收益也較低；平衡型則風(fēng)險(xiǎn)與收益都處于適中水平。

（三）小結(jié)

本人在初次投資選擇時(shí)，在一定程度上偏向于穩(wěn)健型的投資。而股票型基金收益雖然較高，但有較高的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，考慮到基金定投時(shí)間較長(zhǎng)，屬于長(zhǎng)期投資的理財(cái)產(chǎn)品。而長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品一般選擇風(fēng)險(xiǎn)較高，波動(dòng)較大的產(chǎn)品，但由于時(shí)間較長(zhǎng)，這種類型產(chǎn)品反而會(huì)高于低風(fēng)險(xiǎn)且波動(dòng)較小的產(chǎn)品。因而不選擇債券和貨幣型基金作為長(zhǎng)期定投對(duì)象。綜上分析，混合型基金比較符合本人現(xiàn)在的收入、抗風(fēng)險(xiǎn)與需求狀況。而在不同比例的混合型中，較為偏向于稍高風(fēng)險(xiǎn)的。因此，此次長(zhǎng)期基金定投選擇的是開放式混合型偏股基金。

三、 基金產(chǎn)品選擇

（一） 初步篩選

1、 由于此次投資為長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品投資，因而在長(zhǎng)期情況下，我國(guó)的股市很可能都要經(jīng)歷過牛市、熊市與平衡市。因而本人選擇在2005年5月之前已發(fā)行的基金，可以分析這些基金在不同行情下的綜合表現(xiàn)。

2、 考慮到基金管理者雖然能力各有差異，但是對(duì)于規(guī)模過大的基金管理者能力都會(huì)有限制。同時(shí)規(guī)模較小的基金，其在打新股等諸多情況下機(jī)會(huì)太小。因而本人選擇了15億-50億的規(guī)模范圍。

3、 根據(jù)基金規(guī)模的變動(dòng)，逐步增大的較好，由大變小，或極為不穩(wěn)定的較差。

4、 選出銀河3年評(píng)級(jí)中4星及5星的混合型基金。

根據(jù)上述的初步篩選，選擇出了6支混合型基金。具體見表1。

從圖1中可見，泰信先行策略其規(guī)模變化較大，猛烈上升后又迅速回落，而這幾年也較為平穩(wěn)。其他幾個(gè)基金，總體來(lái)說都較為平穩(wěn)，規(guī)模都在10億到60億左右。比較適合選為做長(zhǎng)期定投的基金。

（二） 定量比較分析

在進(jìn)行初步篩選過后，最終確定了6支偏股混合型基金。然后對(duì)6支基金在熊市、牛市和平衡市的表現(xiàn)及綜合表現(xiàn)進(jìn)行比較分析。牛市時(shí)間選取2005年5月至2007年10月（牛市1），指數(shù)從998升至6124點(diǎn)。還選擇了近期的由2014年12月至今的這一波牛市（牛市2）。熊市選取2007年11月至2008年11月，從6124點(diǎn)跌至1664點(diǎn)，平衡市選取2011年6月到2014年11月。本文主要從收益和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)選擇要投資的基金，再輔之以對(duì)基金管理公司與基金經(jīng)理的考察。

1.基金收益的比較

運(yùn)用各基金的年化收益率與單位凈值增長(zhǎng)率在牛、熊及平衡市不同周期內(nèi)及綜合的表現(xiàn)進(jìn)行分析，具體見表2，3。

首先，分析6只股票的綜合表現(xiàn)，可以看出嘉實(shí)增長(zhǎng)混合表現(xiàn)最優(yōu)，其年化收益率為31.6079%。國(guó)聯(lián)安小盤其綜合表現(xiàn)最差，為23.5117%。然后分析6只基金分別在牛市、熊市與平衡市的表現(xiàn)。由于選取 2個(gè)牛市時(shí)間段，從這兩段綜合看來(lái)，泰信先行與嘉實(shí)增長(zhǎng)表現(xiàn)最好，而國(guó)聯(lián)安小盤表現(xiàn)最差。從熊市來(lái)看，嘉實(shí)增長(zhǎng)表現(xiàn)最好，而泰信先行則表現(xiàn)最差。從平衡市來(lái)看寶盈鴻利表現(xiàn)最好，泰信先行表現(xiàn)最差。

從單位凈值增長(zhǎng)率來(lái)看，嘉實(shí)增長(zhǎng)混合在綜合上遙遙領(lǐng)先于其他基金，且其在牛市，熊市中的表現(xiàn)也為最優(yōu)。在平衡市中其表現(xiàn)僅此于寶盈鴻利也有著較好表現(xiàn)。

綜上分析，國(guó)聯(lián)安小盤精選混合在牛市、熊市表現(xiàn)較差，平衡市表現(xiàn)一般，且從整體看其年化收益率也是最低的?？梢娖浠鹗找嫦啾容^較差。泰信先行策略雖然在牛市中表現(xiàn)搶眼，但是其在熊市和平衡市中表現(xiàn)都較差。本人要選擇的基金是進(jìn)行定向長(zhǎng)投的，因而必然會(huì)經(jīng)歷牛市、熊市和平衡市，所以不選擇泰信先行策略混合。而嘉實(shí)增長(zhǎng)混合在綜合及牛市、熊市表現(xiàn)都很好，且其在平衡市的表現(xiàn)也屬于中上。所以在基金收益方面，本人偏向于選擇嘉實(shí)增長(zhǎng)混合基金。

2.基金風(fēng)險(xiǎn)的比較

在對(duì)各基金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較時(shí)，選取了夏普比率作為衡量其風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。夏普比率反映了單位風(fēng)險(xiǎn)基金凈值增長(zhǎng)率超過無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的程度，即每一單位風(fēng)險(xiǎn)可給予的超額報(bào)酬。本文在比較時(shí)，也是按照上文分不同時(shí)間段進(jìn)行比較，這樣能較好地與上文的基金收益形成對(duì)應(yīng)，更有分析的價(jià)值。具體見表4。

從2005.5至今，6個(gè)基金中嘉實(shí)增長(zhǎng)混合的夏普比率最高，泰信先行最低。在牛市中，綜合兩段牛市比較，華寶寶康與嘉實(shí)增長(zhǎng)兩者夏普比率較高，在牛市中有較好的表現(xiàn)。泰信先行表現(xiàn)最差。而在熊市中，6支基金的夏普比率均為負(fù)數(shù)，說明在該期間內(nèi)基金的平均凈值增長(zhǎng)率低與一年定期存款利率，即投資基金比銀行存款要差。因?yàn)殚L(zhǎng)期投資中必然會(huì)遇到熊市，因而只能在其中選擇抗跌性就好的基金。華寶寶康基金其相比而言是最好的，而國(guó)聯(lián)安小盤與嘉實(shí)增長(zhǎng)也有較好的抗跌性。在平衡市中，寶盈鴻利的夏普比率最高，除了泰信先行與國(guó)聯(lián)安小盤夏普比率較低，其余的都較為可以。

綜上所述，華寶興業(yè)寶康消費(fèi)品與嘉實(shí)增長(zhǎng)混合的夏普比率較高，風(fēng)險(xiǎn)較小?？梢灾饕P(guān)注這兩支基金。

3.小結(jié)

根據(jù)對(duì)6支基金在不同行情下的基金收益與風(fēng)險(xiǎn)的比較分析，我認(rèn)為嘉實(shí)增長(zhǎng)混合基金有較好的收益且風(fēng)險(xiǎn)較小，其從2005年5月至今的綜合表現(xiàn)是最好的，同時(shí)其在牛市中增長(zhǎng)較快，在熊市中抗跌性較好，且在平衡市中有中上的表現(xiàn)。因此選擇嘉實(shí)增長(zhǎng)混合作為本人長(zhǎng)期定投的基金。

五、結(jié)論

根據(jù)上文的分析，嘉實(shí)增長(zhǎng)混合基金是一支長(zhǎng)期表現(xiàn)較好的基金，其收益較高，風(fēng)險(xiǎn)適中，符合本人將閑散資金進(jìn)行長(zhǎng)期投資來(lái)達(dá)到保值增值的目的。其規(guī)模為34.64億元，較為適合基金經(jīng)理管理，不會(huì)因?yàn)檫^大的規(guī)模而增加難度。所以，本人決定選擇嘉實(shí)增長(zhǎng)混合基金作為長(zhǎng)期定投對(duì)象，每月投資500元，計(jì)劃投資20年。（作者單位：蘇州大學(xué)）