宋曄

摘要：永續(xù)債是一種沒有規(guī)定到期期限的無期債券，發(fā)行方只需支付利息而不必償還本金，由于永續(xù)債常被認(rèn)定為權(quán)益工具，債券利息是否可以稅前扣除的問題目前存在較大的爭議。本文通過對國內(nèi)外稅收規(guī)定的比較和分析，對目前永續(xù)債稅務(wù)處理存在的問題進行剖析，并提供了政策建議。

關(guān)鍵詞：永續(xù)債 稅務(wù)處理

永續(xù)債是一種沒有到期期限的債券，投資者不能于到期收回本金，但可以每年收取利息。國務(wù)院總理李克強曾提出，我國要大力發(fā)展和培育多層次的資本市場，充分發(fā)揮直接融資的作用。永續(xù)債作為調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)工具，已經(jīng)成為我們債券市場上備受關(guān)注的話題。

一、永續(xù)債的特點

發(fā)行期限：永續(xù)債沒有到期時間，但實際上，永續(xù)債一般都帶有贖回條款，即賦予發(fā)行人在條款約定的時點（一般是債券發(fā)行后N年付息日）擁有贖回選擇權(quán)。

利率跳升機制（不贖回懲罰機制）：永續(xù)債的票息水平一般很高。如果發(fā)行人不行使贖回權(quán)，則需要向上重置票面利率，這樣的安排實際上達到了刺激發(fā)行人贖回債券的效果。

利息延遲支付：永續(xù)債的發(fā)行人可自主決定延遲支付利息或在一定條件下強制延遲支付利息。

對分紅、減資限制條款：永續(xù)債利息未獲全額清償前，清償順序相同或靠后的證券亦不得派息。

次級屬性的判斷：永續(xù)債的在破產(chǎn)清償順序上等同于其他高級債，優(yōu)先于普通股與優(yōu)先股。

二、永續(xù)債的稅務(wù)處理

在會計核算上，根據(jù)《金融負(fù)債與權(quán)益工具的區(qū)分及相關(guān)的會計處理》（財會[2014]13號），永續(xù)債發(fā)行人可以有條件避免以交付或其他金融資產(chǎn)來履行一項合同的義務(wù)，同時基本不存在以交付發(fā)行方權(quán)益工具結(jié)算等或有結(jié)算事項。因此，在會計核算上永續(xù)債劃分為權(quán)益工具，列入所有者權(quán)益中“其他權(quán)益工具—永續(xù)債”。在利息處理上，文件規(guī)定“對于歸類為權(quán)益工具的金融工具，無論其名稱中是否包含債，其利息支出或股利分配都應(yīng)當(dāng)作為發(fā)行企業(yè)的利潤分配”，因此永續(xù)債的利息計提和支付在所有者權(quán)益變動表中體現(xiàn)，而不在利潤表中體現(xiàn)。

在稅務(wù)處理上，根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)混合性投資業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理問題的公告》（國家稅務(wù)總局公告2013年第41號），混合性投資業(yè)務(wù)（權(quán)益和債權(quán)雙重特性的投資業(yè)務(wù)）利息支出在稅前扣除必須同時符合以下條件：①被投資企業(yè)接受投資后，需要按投資合同或協(xié)議約定的利率定期支付利息；②有明確的投資期限或特定的投資條件，并在投資期滿或者滿足特定投資條件后，被投資企業(yè)需要贖回投資或償還本金；③投資企業(yè)對被投資企業(yè)凈資產(chǎn)不擁有所有權(quán)；④投資企業(yè)不具有選舉權(quán)和被選舉權(quán)；⑤投資企業(yè)不參與被投資企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動。對照永續(xù)債的發(fā)行條款，由于永續(xù)債沒有明確的投資期限，并且被投資企業(yè)（發(fā)行人）擁有的是投資贖回選擇權(quán)，而不是滿足特定投資條件后贖回投資的義務(wù)，因此永續(xù)債不符合條件②的要求，不能在稅務(wù)上稅前列支稅務(wù)成本。

事實上，總局2013年第41號公告是目前唯一針對股債劃分的稅務(wù)處理的公告，對比公告出臺的背景，公告更多是為了解決股權(quán)信托等混合投資行為的稅務(wù)處理問題，而永續(xù)債是在2014年以后才在國內(nèi)出現(xiàn)的創(chuàng)新金融工具，無法適用2013年41號公告。

三、永續(xù)債稅務(wù)處理存在的問題

目前尚未出臺針對永續(xù)債稅務(wù)處理的具體公告，在所得稅處理上，永續(xù)債的投資人取得的利息收入均要求申報所得稅，而發(fā)行人支付的利息費用無法在稅前扣除，產(chǎn)生了所得稅的混合錯配問題。另一方面，由于沒有利息抵稅效用，永續(xù)債的融資成本不再是簡單的票面利率，而將稅務(wù)成本計入將大幅躍升實際融資成本，很大程度上影響了永續(xù)債的發(fā)行和國家鼓勵直接融資政策執(zhí)行效果。從筆者調(diào)查的6家發(fā)行永續(xù)債的央企總部和上市公司來看，無一例外的均將永續(xù)債利息支出在稅后列支。

在國際上，對永續(xù)債等混合金融工具股權(quán)和債權(quán)性質(zhì)的界定也是世界各國稅務(wù)機關(guān)面臨的一項挑戰(zhàn)。以O(shè)ECD范本為例，OECD范本以風(fēng)險作為債和股的評判標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為“是否分享公司的利潤不是區(qū)分股權(quán)和債權(quán)的根本標(biāo)準(zhǔn)，主要在合同中明顯的表現(xiàn)出有利息的貸款特性即足以認(rèn)定為債權(quán)，而是否確實承擔(dān)債務(wù)人公司的風(fēng)險才是認(rèn)定一項投資構(gòu)成股權(quán)的基本標(biāo)準(zhǔn)”。OECD范本對股權(quán)和債權(quán)以風(fēng)險作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，但是由于各國公司法和稅法的差異，未能明確具體的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

美國在股債判斷上采用多因素的事實判斷法。美國Notice94-47文強調(diào)，金融工具的屬性取決于金融工具的條款和所有的事實與環(huán)境因素。在判定屬性時應(yīng)考慮：①是否存在無條件根據(jù)對方要求或在可以合理預(yù)計的未來固定的到期日需要支付固定金額的承諾；②持有人強制執(zhí)行本金和利息的支付的權(quán)利；③持有人的償付權(quán)利是否劣后于一般債權(quán)人；④金融工具是否授予持有人參與發(fā)行人管理的權(quán)利；⑤發(fā)行人是否存在資本弱化；⑥持有人與發(fā)行人的股東是否相同；⑦金融工具的發(fā)行發(fā)和購買方如何進行賬務(wù)處理；⑧基于非稅收目的，金融工具在監(jiān)管、評級或者財務(wù)層面如何認(rèn)定。該通知強調(diào)，無特定因素是具有決定意義的，任何因素的權(quán)重應(yīng)取決于所有的事實和環(huán)境，金融工具的整體效果也應(yīng)當(dāng)予以考慮。從美國稅法分析，永續(xù)債在①和②出顯示出股性，而在剩余條件均顯示出債性，在①和②中雖然不符合債的相關(guān)約定，由于永續(xù)債有利率調(diào)升機制的存在，實際上發(fā)行人在可贖回期常選擇不續(xù)期而直接要求贖回債券，從這一點來看，實際上永續(xù)債的股性偏弱，因此從總體上看，永續(xù)債在稅務(wù)上應(yīng)按債券進行處理，利息支出應(yīng)可以在稅前扣除。

永續(xù)債作為一種創(chuàng)新性的金融商品，在推動企業(yè)融資方式變革的同時，也在促進我國稅收法律體系的完善，建議應(yīng)從鼓勵金融創(chuàng)新、消除重復(fù)納稅出發(fā)，借鑒國際先進經(jīng)驗，出臺對鼓勵永續(xù)債、優(yōu)先股等混合金融工具的稅務(wù)處理政策。

參考文獻：

[1]張繼強，姬江帆，楊冰.永續(xù)債：海外經(jīng)驗及國內(nèi)前景探討[J].債券，2013